Soja nieco mocniejsza wraz z odbiciem na CBoT, ale rynki fizyczne pozostają zasadniczo stabilne

Kontrakty terminowe na soję i produkty sojowe lekko zyskują, napędzane umiarkowanymi wzrostami na CBoT w ziarnie i śrucie, podczas gdy olej sojowy stabilizuje się w strukturze backwardation. Ceny fizyczne w kluczowych kierunkach eksportowych pozostają relatywnie ograniczone przedziałem wahań, wskazując na rynek, który się umacnia, ale jeszcze nie wybija się z średnioterminowego pasma. Kompleks sojowy charakteryzuje się obecnie łagodnie rosnącą krzywą terminową dla ziarna i śruty oraz wciąż spadkową strukturą dla oleju w dalszych terminach, co sygnalizuje komfortową dostępność surowca oleistego, ale poprawiające się marże przerobowe. Ceny gotówkowe na Ukrainie, w USA, Chinach i Indiach wykazują jedynie niewielkie zmiany w ostatnich dniach, co sugeruje, że siła kontraktów terminowych wynika bardziej z ponownej wyceny ryzyka niż z fizycznego niedoboru. Pogoda i oczekiwania plonów w USA i Chinach, wraz z popytem ze strony azjatyckich sektorów paszowego i spożywczego, pozostają głównymi czynnikami krótkoterminowymi. Zmienność jest umiarkowana, dając zarówno kupującym, jak i sprzedającym przestrzeń do taktycznego zabezpieczania.

Prices

Kontrakty terminowe na soję na CBoT z dostawą w sierpniu 2026 notowane są w okolicach 1 195,75 USc/bu, około 0,3–0,4% wyżej w ciągu dnia, przy najbliższym terminie na listopad 2026 w okolicach 1 193,25 USc/bu. Krzywa terminowa delikatnie wznosi się do połowy 2027 roku, z jedynie niewielkimi „schodkami” pomiędzy seriami, co sugeruje rynek zrównoważony, a nie mocno napięty.

Olej sojowy wyceniany jest blisko 70,9 USc/lb dla sierpnia 2026, stopniowo zniżkując do około 61,6 USc/lb na przełomie 2028/2029, co wskazuje na wyraźne backwardation oraz oczekiwania obfitej podaży olejów roślinnych w dalszym horyzoncie. Śruta sojowa jest mocniejsza, z sierpniem 2026 w okolicach 320,4 USD/t i stabilnym wzrostem w kierunku środkowych 320 USD/t w latach 2027–2028, co podkreśla odporność popytu na śrutę białkową względem oleju.

Na rynkach fizycznych (FOB/CPT, przeliczone orientacyjnie na EUR) ukraińska soja bez GMO w rejonie Odessy handlowana jest blisko 0,40 EUR/kg CPT, z minimalnymi ruchami w ciągu ostatnich trzech tygodni. US No. 2 FOB znajduje się w pobliżu 0,65 EUR/kg, podczas gdy chińska żółta soja waha się wokół 0,77–0,83 EUR/kg w zależności od statusu organicznego, a indyjska soja sortex-clean pozostaje najdroższa – około 0,89 EUR/kg.

Supply & Demand

Krzywe terminowe na soję wskazują, że uczestnicy rynku oczekują jedynie umiarkowanego zaostrzenia bilansu w przyszłości. Niewielkie contango na kontraktach na soję na CBoT oraz stabilne umocnienie cen śruty wskazują na solidny popyt przerobowy i paszowy, podczas gdy krzywa oleju w backwardation sygnalizuje, że podaż olejów roślinnych, w tym alternatywnych, prawdopodobnie pozostanie w dłuższym terminie komfortowa.

Chińska soja DCE No. 1 z dostawą we wrześniu 2026 handlowana jest w okolicach 4 725 CNY/t przy niewielkich wahaniach dziennych, co sugeruje dobrze zaopatrzony rynek krajowy i stabilny popyt wewnętrzny. Silne otwarte pozycje i wolumen w najbliższych kontraktach na CBoT potwierdzają trwające zabezpieczanie handlowe, a nie skrajne pozycjonowanie spekulacyjne, co jest spójne z fundamentalnie zrównoważonym, ale ostrożnie umacniającym się rynkiem.

Fundamentals & Crush Margins

Kombinacja mocniejszych kontraktów na soję na CBoT, stabilnej do silniejszej śruty sojowej oraz relatywnie słabszego, odroczonego oleju sojowego wspiera poprawę marż przerobowych. Zachęca to tłocznie w kluczowych regionach do utrzymania lub lekkiego zwiększenia wykorzystania mocy, co zapewnia obfite przepływy śruty, a jednocześnie zapobiega nadmiernej akumulacji zapasów oleju w krótkim terminie.

Regionalne wzorce cen gotówkowych wzmacniają ten obraz: lekkie umocnienie cen FOB na Ukrainie i płaskie stawki CPT odzwierciedlają solidne zainteresowanie eksportowe i ryzyka logistyczne w kraju, podczas gdy ceny FOB w USA złagodniały z wcześniejszych szczytów, utrzymując konkurencyjność USA na tradycyjnych kierunkach. Oferty z Chin i Indii pozostają z premią, napędzaną jakością, lokalnym popytem oraz – w przypadku Chin – różnicami cenowymi dla surowca organicznego.

Weather & Regional Outlook

Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych obu Ameryk i Azji pozostaje głównym krótkoterminowym czynnikiem ryzyka dla obecnej równowagi. Ponieważ żadne skrajne stresy pogodowe nie są jeszcze w pełni uwzględnione w łagodnie rosnącej krzywej terminowej, każdy utrzymujący się gorący i suchy wzorzec w głównych pasach sojowych USA lub Brazylii mógłby szybko wprowadzić dodatkową premię za ryzyko do cen na CBoT.

Odwrotnie, jeśli warunki wegetacji pozostaną generalnie sprzyjające, a perspektywy plonów się ustabilizują, dzisiejsza umiarkowana siła ziarna i śruty może się wypłaszczyć, utrzymując globalne przedziały cen spot i FOB w dużej mierze bez zmian. Dla importerów przemawia to za wyważonym, rozłożonym w czasie zabezpieczaniem potrzeb, a nie agresywnym przyspieszaniem zakupów, chyba że lokalne ryzyka pogodowe lub logistyczne znacząco odbiegną od globalnego obrazu.

Trading Outlook & 3‑Day Direction

• Importerzy / nabywcy pasz: Wykorzystajcie obecną umiarkowaną siłę kontraktów terminowych i stabilne wartości FOB do zabezpieczenia częściowego pokrycia na III–IV kwartał. Unikajcie nadmiernego hedgingu; utrzymujcie pewną elastyczność na ewentualne spadki cen wywołane pogodą lub ruchy kursowe.
• Producenci / sprzedający: Łagodnie mocniejsza krzywa w ziarnie i śrucie sprzyja stopniowemu ustalaniu cen w przód przy wzrostach, szczególnie na sezony 2026/27. Rozważcie warstwowe ustawianie zleceń zabezpieczających powyżej rynku zamiast agresywnej sprzedaży po obecnych poziomach.
• Tłocznie (crushers): Poprawiające się marże przerobowe uzasadniają utrzymanie przerobu, ale uważnie monitorujcie spready między śrutą a olejem. Zabezpieczajcie marże tam, gdzie krzywe terminowe oferują atrakcyjne kombinacje ziarno–śruta–olej.

Perspektywa kierunkowa na 3 dni (w ekwiwalencie EUR):

• CBoT soja (najbliższy termin): Lekko wzrostowe nastawienie; śróddzienne spadki prawdopodobnie znajdą wsparcie.
• Olej sojowy: Głównie boczny trend, z lekkim ryzykiem spadkowym na kontraktach odroczonych.
• Śruta sojowa: Umiarkowanie bycza, wspierana stabilnym popytem paszowym i pozytywną ekonomiką przerobu.