Chiny – soja: notowania futures bez zmian, łagodniejszy FOB wraz z ostrożniejszym spojrzeniem na popyt

Ceny soi w Chinach weszły w fazę pauzy: kontrakty futures w Dalianie się spłaszczyły, podczas gdy gotówkowe poziomy FOB Pekin nieznacznie osłabły dla soi konwencjonalnej, przy stabilnych cenach soi ekologicznej. Słabszy międzynarodowy kompleks i sygnały słabszego chińskiego popytu importowego w sezonie 2026/27 ograniczają potencjał wzrostowy, lecz nadal napięta podaż w najbliższych terminach oraz solidne marże przerobowe utrzymują cenowe wsparcie. Rynek soi w Chinach balansuje teraz między wysokim absolutnym poziomem cen a mniej byczym obrazem popytu. Kontrakty futures na soję No.1 w Dalianie z dostawą w lipcu 2026 zakończyły sesję 2 czerwca na poziomie 4 713 CNY/t, bez zmiany, co wskazuje na konsolidację po wcześniejszych wzrostach. Ceny spot na rynku krajowym pozostają wspierane przez ograniczoną sprzedaż ze strony rolników i wcześniejszą napiętą podaż, mimo że nastroje osłabły od końca maja. Jednocześnie chińskie ministerstwo rolnictwa i niezależni analitycy prognozują niższy import soi w sezonie 2026/27, głównie z powodu słabszego zużycia śruty sojowej w związku ze spadkiem pogłowia trzody. Ta kombinacja przemawia za przedziałowym charakterem cen w krótkim terminie, a nie gwałtowną korektą.

Prices & Spreads

W bazie FOB w Chinach (Pekin) żółta soja nieekologiczna jest wyceniana około 0,70 EUR/kg, w dół z ok. 0,72 EUR/kg tydzień wcześniej, podczas gdy żółta soja ekologiczna pozostaje stabilna w pobliżu 0,80 EUR/kg. (Wszystkie przytoczone wartości wewnętrzne przeliczone na EUR.) Niewielki spadek tygodniowy w soi konwencjonalnej odzwierciedla łagodną korektę widoczną na chińskim rynku krajowym od końca maja, w miarę jak słabnie spekulacyjny entuzjazm.

Kontrakty futures na soję No.1 w Dalianie z dostawą w lipcu 2026 zakończyły sesję 2 czerwca bez zmian na poziomie 4 713 CNY/t, potwierdzając trend boczny, a nie nową falę wzrostową. Na rynkach międzynarodowych kontrakty futures na soję na CME osłabły w ostatnich sesjach, gdyż początkowe oceny kondycji upraw USDA, choć nieco poniżej oczekiwań, wciąż sugerują ogólnie wystarczającą podaż z USA i skłoniły część posiadaczy długich pozycji do realizacji zysków.

*Przeliczone z 4 713 CNY/t przy użyciu kursu orientacyjnego 1 EUR ≈ 7,63 CNY.

Supply, Demand & Policy Drivers

Chiny pozostają kotwicą globalnego popytu na soję, z prognozą importu na sezon 2025/26 na poziomie około 103,3 mln ton przy stabilnym popycie paszowym ze strony wielkoskalowych ferm trzody i drobiu. Jednak chińskie ministerstwo rolnictwa oczekuje obecnie, że import spadnie do około 95,5 mln ton w sezonie 2026/27 (‑7,6% r/r), głównie z powodu słabszej konsumpcji śruty sojowej w warunkach kurczącego się pogłowia trzody i zmian w recepturach pasz.

Ta zmiana zbiega się z wciąż napiętymi w krótkim terminie marżami przerobowymi na imporcie soi, które pozostają dodatnie, lecz ściśnięte dla dostaw w czerwcu–wrześniu 2026, zachęcając przetwórnie do ostrożności w budowaniu dalszego pokrycia. S&P Global podkreśla również, że choć popyt importowy Chin na soję był w ostatnich latach silny, szerszy kompleks białkowy ulega zmianie, gdy Pekin promuje większą produkcję krajową w sektorze zwierzęcym i dywersyfikuje źródła białka, co z czasem może łagodzić dodatkowe zapotrzebowanie na soję.

Fundamentals & External Markets

Po stronie podaży prace polowe w USA są niemal ukończone – na 1 czerwca obsiano 87% areału soi, a pierwsze oceny kondycji upraw wypadły jedynie nieznacznie gorzej od oczekiwań rynku. Wywołało to spadek notowań soi w Chicago, gdyż premia za ryzyko opóźnień siewów jest odwracana. Dobre warunki we wczesnym okresie wegetacji w USA zmniejszają presję na chińskich nabywców, by ścigać się o ładunki bliskoterminowe po podwyższonych premiowych cenach.

W samych Chinach Mysteel raportuje, że ceny krajowej soi, po silnym rajdzie od końca 2025 r. napędzanym napiętą podażą, od końca maja weszły w „fazową korektę” w warunkach słabszych nastrojów i przeciągania liny między stroną popytową i podażową. Ta sama analiza wskazuje, że w krótkim terminie ceny prawdopodobnie będą lekko słabnąć i w dużej mierze zależeć od tempa sprzedaży przez handlowców oraz zakupów końcowych odbiorców, a nie od strukturalnych niedoborów.

Weather Snapshot – China Focus

Uwaga rynku w Chinach przesuwa się obecnie na wiosenne zasiewy soi w regionach północno‑wschodnich i w Mongolii Wewnętrznej, gdzie wilgotność gleby i opady na początku sezonu wegetacyjnego będą wpływać na potencjał plonów. Mysteel wskazuje te czynniki pogodowe – postęp siewów, wilgotność gleby i późniejsze opady – jako kluczowe determinanty kolejnego ruchu cen na rynku krajowym. Choć żadne ostre zjawiska pogodowe nie dominowały ostatnio w nagłówkach, rynek jest bardzo wrażliwy na pojawiające się ryzyka suszy lub powodzi w okresie czerwiec–lipiec.

Globalnie, wczesne oceny upraw w USA i stosunkowo sprzyjająca pogoda utrzymują ryzyko spadku cen na rynkach międzynarodowych, jeśli łagodne warunki utrzymają się do połowy lata. Dla Chin oznacza to, że wartości zastępcze importu mogą dalej się obniżać, wywierając łagodną presję na krajowe ceny FOB i stawki gotówkowe w głębi kraju, o ile lokalne problemy pogodowe nie zrównoważą tego trendu.

3‑Day Outlook & Trading Takeaways

Biorąc pod uwagę płaskie zamknięcie w Dalianie, lekko słabsze globalne kontrakty futures i ostrożniejsze spojrzenie na popyt w sezonie 2026/27, zachowanie cen w ciągu najbliższych trzech sesji w Chinach prawdopodobnie pozostanie w przedziale, z lekkim przechyłem w dół.

Trading Outlook (next 1–2 weeks)

• Importerzy / mieszalnie pasz (CN): Rozważyć stopniowe budowanie pokrycia zamiast agresywnych zakupów z wyprzedzeniem; dodatnie, choć zawężające się marże przerobowe oraz słabsze ceny na CME przemawiają za cierpliwością, chyba że lokalna pogoda stanie się wyraźnie groźna.
• Producenci krajowi (CN): Wykorzystać wciąż podwyższone premie na soję ekologiczną i non‑GMO, by zabezpieczyć część produkcji na 2026 r.; oficjalne prognozy spadku importu w sezonie 2026/27 sugerują długoterminowe wsparcie popytu, ale w krótkim terminie istnieje ryzyko spadku cen wynikające z sytuacji podażowej na świecie.
• Spekulanci: Krótkoterminowe strategie mogą faworyzować sprzedaż wzrostów na kontraktach futures w Dalianie przy ścisłym monitorowaniu pogody w północno‑wschodnich Chinach oraz ewentualnych niespodziewanych zmian w polityce importowej Chin lub sygnałach w relacjach handlowych USA–Chiny.

3‑Day Regional Price Indication (directional, CN focus)

• Chiny FOB (Pekin, soja konwencjonalna): Lekko słabsze do bocznych w ujęciu EUR, podążając za ostrożnymi nastrojami krajowymi i łagodniejszymi cenami globalnymi.
• Chiny FOB (Pekin, soja ekologiczna): W dużej mierze stabilne; niszowy popyt i ograniczona podaż nadal wspierają premie.
• Kontrakty futures na soję No.1 w Dalianie: Prawdopodobnie będą się wahać w wąskim przedziale wokół obecnych poziomów, z umiarkowanym ryzykiem spadkowym, jeśli warunki upraw w USA pozostaną sprzyjające.