Complexe soja sous pression alors que les perspectives de récolte s’améliorent
Les contrats à terme sur le soja, le tourteau et l’huile reculent le 18 juin avec l’amélioration des notations de culture aux États‑Unis et une météo plus favorable, tandis que les primes au comptant restent fermes.
Prices & Spreads
Le 18 juin, l’échéance rapprochée du contrat soja CBOT (juil. 26) a clôturé à 1,122.75 USc/bu, en baisse de 9.25 c (‑0,8 %) sur la séance, avec la nouvelle récolte nov. 26 à 1,142.75 USc/bu (‑0,6 %). La courbe à terme est légèrement ascendante, avec juil. 27 à 1,177.25 USc/bu, reflétant un portage modéré et des anticipations de disponibilité confortable.
L’huile de soja a davantage fléchi : l’échéance juil. 26 a clôturé à 69.69 USc/lb (‑2,6 %), avec un repli progressif le long de la courbe vers 61–60 USc/lb d’ici début 2028. Le tourteau de soja a également reculé, avec juil. 26 à 301.30 USD/short ton (‑1,2 %) et déc. 26 à 303.30 USD/short ton (‑0,9 %), signalant des valeurs de produits légèrement plus faibles mais des marges de trituration encore historiquement confortables.
Convertis en termes approximatifs en EUR (au taux ~1,08 USD/EUR), les niveaux sur l’échéance rapprochée sont les suivants :
Les offres physiques reflètent le repli des contrats à terme mais restent soutenues : les soja US No. 2 FOB Washington D.C. sont indiqués autour de 0,68 EUR/kg, les fèves ukrainiennes sans OGM CPT Odessa autour de 0,40 EUR/kg et les offres ukrainiennes FOB Odessa autour de 0,34 EUR/kg, tandis que les soja indiens « sortex clean » FOB se situent près de 0,89 EUR/kg.
Supply, Demand & Weather
La progression des cultures américaines soutient le biais baissier. Au 14 juin, 95 % des superficies de soja dans les 18 principaux États étaient semées et 88 % levées, des niveaux supérieurs à la moyenne quinquennale. Environ 66 % des cultures sont notées bonnes/excellentes, en hausse d’un point par rapport à la semaine précédente, ce qui traduit des conditions de début de saison globalement favorables.
Les prévisions météo pour la semaine à venir annoncent de nouvelles averses du delta du Mississippi jusqu’à l’est de la Corn Belt, sans stress thermique généralisé immédiat. Ce schéma soutient le potentiel de rendement et a réduit les primes météo à court terme sur les contrats à terme CBOT. À l’échelle mondiale, les derniers bilans de l’USDA continuent de projeter une hausse des importations chinoises de soja et une demande robuste pour le tourteau et l’huile de soja, mais les bonnes conditions actuelles dans les champs américains déplacent l’attention vers une offre 2026/27 suffisante.
En Chine, le contrat No. 1 soybean sur le DCE pour juil. 26 a clôturé à 4,661 CNY/t (‑0,8 %), suivant le repli du CBOT, tout en restant à un niveau suffisamment élevé pour maintenir des flux d’exportation américains et brésiliens compétitifs. En Europe et en mer Noire, les fèves ukrainiennes sans OGM continuent de bénéficier d’une légère prime par rapport aux valeurs FOB standards, reflétant une demande de niche et les coûts logistiques.
Market Fundamentals
Le complexe soja affiche une faiblesse cohérente sur le grain, le tourteau et l’huile : les échéances rapprochées sur le soja grain ont reculé d’environ 0,6–0,8 % le 18 juin, le tourteau d’environ 1 % et l’huile de plus de 2 %. Ce repli synchronisé signale un ajustement global des primes de risque plutôt qu’un choc de demande marqué. L’intérêt ouvert reste élevé sur les contrats soja et produits, ce qui indique que la participation spéculative et commerciale demeure forte.
L’amélioration des notations de culture américaines, la forte progression des semis et une météo clémente à court terme constituent les principaux facteurs baissiers. Dans le même temps, les fondamentaux de la demande restent porteurs : les dernières projections de l’USDA anticipent une hausse du broyage mondial et une poursuite de la croissance des importations chinoises en 2026/27, même si le rythme des gains supplémentaires ralentit. Il en résulte un passage d’un scénario de tension vers une perspective plus équilibrée, avec un risque baissier modéré, sauf dégradation de la météo.
Le comportement des prix au comptant souligne cet équilibre. Au cours du dernier mois, les valeurs FOB US No. 2 ont progressé d’environ 0,63 à 0,68 EUR/kg, et les offres ukrainiennes et chinoises ont également légèrement monté, malgré le récent repli des contrats à terme. Cela suggère que trituriers et exportateurs se disputent toujours la marchandise physique, ce qui limite l’ampleur de la baisse possible des prix plats à court terme.
Trading Outlook & Price Direction (Next 3 Days)
- Producteurs (États‑Unis, mer Noire) : Envisager de mettre en place des couvertures incrémentales sur la production 2026/27 après le rebond récent et le repli d’aujourd’hui, en utilisant les contrats à terme ou options soja CBOT. Privilégier les ventes sur rebonds intrajournaliers plutôt que de poursuivre la faiblesse, la demande restant solide et le risque météo pour juillet–août étant toujours devant nous.
- Tritureurs : Maintenir une couverture modérément longue en fèves pour T4 2026–T1 2027 ; les niveaux actuels des contrats à terme et les bases locales offrent encore des marges de trituration acceptables, les valeurs des produits (tourteau et huile) n’étant que légèrement en retrait de leurs récents plus hauts.
- Importateurs (UE, MENA, Asie) : Profiter des replis actuels sur le CBOT et des prix modérés sur le DCE pour sécuriser une partie des besoins T4–T1, en particulier pour les origines sans OGM et spécialisées où les primes physiques restent rigides.
À court terme, avec une météo américaine clémente et des notations de culture stables à légèrement en amélioration, le biais directionnel pour les contrats soja, tourteau et huile CBOT au cours des 3 prochaines séances est légèrement baissier à neutre en termes d’EUR, avec une volatilité intrajournalière dictée par les mises à jour de prévisions météo et les annonces de ventes à l’export.