Cukier No.11 nieznacznie w górę, gdy krzywa staje się bardziej stroma w wyniku poprawy popytu

Futures na cukier rosną dzięki umiarkowanemu stromości krzywej, co sygnalizuje poprawę oczekiwań popytowych i nieco ciaśniejsze średnioterminowe zrównoważenie. Po kilku słabych sesjach cukier zyskuje nowe zainteresowanie zakupowe w całej krzywej terminowej. Najbliższe kontrakty ICE No.11 wzrosły o około 2% dziennie, a późniejsze terminy również zyskują, co wskazuje na odnowioną pewność w konsumpcji oraz ostrożne obawy o podaż do 2027–2028. Ceny fizycznego cukru rafinowanego z Brazylii pozostają stabilne lub nieznacznie wyższe w przeliczeniu na EUR, co podkreśla, że wzrost kontraktów terminowych jest wspierany przez fundamenty, a nie tylko techniczne zamknięcia krótkich pozycji.

Ceny i struktura krzywej

Futures na cukier ICE No.11 zakończyły wyżej 28 kwietnia 2026 roku we wszystkich notowanych kontraktach. Próba miesięczna majowa-26 osiedliła się na poziomie 14.11 USc/lb, wzrastając o 0.28 USc lub 1.98% w ciągu dnia. Lipcowy-26 zakończył na poziomie 14.23 USc/lb (+1.83%), podczas gdy październikowy-26 zamknął się na poziomie 14.63 USc/lb (+1.71%). W dalszej perspektywie, marzec-27 zakończył na poziomie 15.42 USc/lb, a marzec-28 na poziomie 16.15 USc/lb, zyskując około 1.6%.

Krzywa terminowa pozostaje w łagodnym contango, a ceny stopniowo rosną z połowy 14-tek w 2026 roku do powyżej 16 USc/lb w latach 2028–2029. Taka struktura odzwierciedla wystarczającą dostępność w pobliżu, ale rosnącą niepewność i premie ryzyka dla późniejszych lat upraw, co jest zgodne z obawami o warunki pogodowe, konkurencję biofuel oraz potencjalne zmiany w obszarze upraw.

Uwaga: wartości EUR/t są przybliżone, przeliczone z USc/lb przy użyciu wskaźnikowych założeń dotyczących walut i frachtu.

Podaż, Popyt i Rynek Fizyczny

Jednolite zyski o około 1.5–2.0% wzdłuż krzywej sugerują szeroką bazę zakupową, a nie wąsko ukierunkowany nacisk na najbliższy miesiąc. To wpisuje się w poprawiające się prognozy popytu, gdy konsumpcja żywności i napojów normalizuje się w kluczowych regionach importowych, a wykorzystanie przemysłowe, w tym pobór związany z etanolem, pozostaje stabilne. Wyższy wolumen w kontrakcie lipcowym-26 w porównaniu do bardziej odległych miesięcy wskazuje, że nabywcy handlowi i przemysłowi zabezpieczają się na nadchodzący sezon zbiorów, ale jeszcze nie agresywnie hedgują dalej w przyszłość.

Na rynku fizycznym, cukier rafinowany ICUMSA 45 FOB São Paulo jest obecnie oferowany około 0.53 EUR/kg, nieco wyżej niż wcześniejsze poziomy w okolicy 0.51–0.52 EUR/kg w październiku 2024 roku. Ta stabilność, nawet przy wygodnym obrazie globalnych zapasów, wskazuje na odporny popyt na import i utrzymujące się koszty frachtu i logistyki. Połączenie silniejszych futuros i stabilnych premii fizycznych daje producentom w Brazylii wspierające otoczenie cenowe, szczególnie biorąc pod uwagę nadal umiarkowany poziom futuros No.11.

Fundamenty i Prognozy Pogodowe

Łagodny wzrost krzywej do 2027–2029, z cenami rosnącymi z około 279–290 EUR/t (blisko) do nieco powyżej 320 EUR/t (długoterminowo), odzwierciedla oczekiwania rynku na jedynie stopniowy wzrost podaży. Plony trzciny w głównych źródłach muszą co najmniej dorównać ostatnim silnym sezonów, aby uzasadnić te opóźnione wartości. Jakiekolwiek problemy związane z pogodą w Brazylii, Indiach czy Tajlandii szybko zwiększyłyby wartość tych długoterminowych hedży i mogłyby jeszcze bardziej stromeścić krzywą.

Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych będzie bacznie monitorowana w nadchodzących tygodniach, gdy postępuje chyba zbiorów w Środkowo-Południowej Brazylii i gdy oczekiwania monsunowe w Azji stają się bardziej stabilne. Na razie krzywa futures wskazuje, że traderzy nie przewidują ani poważnego niedoboru, ani dużych nadmiarów, lecz raczej nieco ciaśniejszego zrównoważenia w średnim okresie. To sprawia, że opcje pozostają cenne zarówno dla producentów, jak i rafinerów przy strategii hedgingowej lub zabezpieczającej.

Krótkoterminowa Prognoza Rynkowa

• W krótkim okresie (następne kilka sesji) tendencja pozostaje umiarkowanie wzrostowa po szerokich zyskach na poziomie 1.5–2% dziennie, pod warunkiem, że żaden nagły makroekonomiczny ruch w kierunku ryzyka nie dotknie rynków towarowych.
• Zakres 14–15 USc/lb (około 280–300 EUR/t) działa jako kluczowa strefa odniesienia: spadki w kierunku niższej granicy prawdopodobnie przyciągną zakupy konsumentów i handlu.
• Potencjał wzrostu powyżej strefy 16 USc/lb (około 320+ EUR/t) w odległych kontraktach może wymagać wyraźnego impulsy, takiego jak niekorzystne warunki pogodowe lub zakłócenia w dostawach spowodowane polityką.

Rekomendacje handlowe i hedgingowe

• Zakupy przemysłowe / rafinerzy: Wykorzystaj ewentualne krótkoterminowe spadki w kierunku obszaru niskich 14 USc/lb (≈275–285 EUR/t) na bliskich kontraktach, aby rozszerzyć zabezpieczenie nieznacznie, koncentrując się na lipcu-26 i październiku-26, gdzie płynność jest największa.
• Producenci: Rozważ skalowanie hedży na ekspozycję na plony 2027–2028 blisko lub powyżej 16 USc/lb (≈320 EUR/t), gdzie krzywa oferuje atrakcyjne marginesy przyszłe bez sygnalizowania ekstremalnego scenariusza byka.
• Spekulanci: Łagodny kontango i zsynchronizowane dzienne zyski sprzyjają ostrożnej konstruktywnej postawie, ale z wąskimi limitami ryzyka, biorąc pod uwagę wrażliwość rynku na sentyment makroekonomiczny i doniesienia pogodowe.

3-Dniowa Prognoza Kierunkowa (oparta na EUR)

• ICE No.11 miesiąc w przód (maj 26): Łagodnie byczo; oczekiwane umocnienie w zakresie ekwiwalentnym 275–290 EUR/t.
• Średnia krzywa (lipiec 26 do marzec 27): Lekki pozytywny bias, z wsparciem ze strony zabezpieczeń konsumenckich w pobliżu 280–300 EUR/t.
• Długoterminowy (2028–2029): Na boku lub nieco wyżej; pogoda i informacje makro mogą szybko zmienić sentyment, ale obecne poziomy w okolicy 320 EUR/t wydają się odpowiednio wycenione.