Cukier No.11 słabnie, gdy rekordowe zbiory w Brazylii zderzają się z rosnącym ryzykiem El Niño

Kontrakty terminowe ICE Sugar No.11 osuwają się w dół wzdłuż całej krzywej, ponieważ silne oczekiwania podażowe i niska płynność przeważają nad rosnącymi obawami pogodowymi i związanymi z El Niño. Najbliższy kontrakt lipiec 2026 spadł do około 13,70 USc/lb, przy umiarkowanej presji obejmującej także zapadalności w latach 2027–28. Po kilku tygodniach systematycznej erozji notowania surowego cukru w Nowym Jorku znajdują się obecnie tuż poniżej ostatniego przedziału wahań i blisko wielomiesięcznych minimów. Duża dostępność brazylijskiej trzciny oraz bardziej etanolowy profil produkcji w regionie Center-South łagodzą globalny bilans, podczas gdy wzrost popytu pozostaje stłumiony. Jednocześnie synoptycy szacują obecnie około 80% prawdopodobieństwo wystąpienia zjawiska El Niño w okresie czerwiec–sierpień 2026, co zwiększa średnioterminowe ryzyko wzrostu cen dla wrażliwych na pogodę producentów w Brazylii, Indiach i Tajlandii. W takim otoczeniu ceny mogą w krótkim terminie pozostawać ograniczone z góry, ale mogą szybko zareagować na każdy szok podażowy wywołany pogodą.

Prices & Term Structure

Krzywa kontraktów ICE Sugar No.11 na 12 czerwca 2026 pokazuje łagodnie rosnącą strukturę, przy czym wszystkie notowane serie są niżej w ujęciu dziennym:

• Jul 2026: 13.70 USc/lb (-0.09; -0.66%)
• Oct 2026: 14.23 USc/lb (-0.11; -0.77%)
• Mar 2027: 15.09 USc/lb (-0.12; -0.80%)
• May 2027: 14.90 USc/lb (-0.11; -0.74%)
• Jul 2027: 14.94 USc/lb (-0.11; -0.74%)
• Oct 2027: 15.26 USc/lb (-0.10; -0.66%)
• Mar 2028: 15.94 USc/lb (-0.09; -0.56%)
• May 2028: 15.68 USc/lb (-0.09; -0.57%)
• Jul 2028: 15.62 USc/lb (-0.09; -0.58%)
• Oct 2028: 15.81 USc/lb (-0.09; -0.57%)
• Mar 2029: 16.35 USc/lb (-0.09; -0.55%)
• May 2029: 16.09 USc/lb (-0.07; -0.44%)

Przy założeniu orientacyjnego kursu FX 1 EUR = 1,10 USD oraz 1 lb = 0,4536 kg, cena kontraktu front‑month Jul 2026 na poziomie 13,70 USc/lb odpowiada w przybliżeniu 0,28 EUR/kg. Dla porównania, brazylijski cukier rafinowany FOB (ICUMSA 45, São Paulo) oferowany jest w okolicach 0,48–0,50 EUR/kg, co odzwierciedla typową premię za jakość rafinowaną i logistykę.

Supply & Demand Drivers

Krótko‑terminowe fundamenty są zdominowane przez silne perspektywy brazylijskiej trzciny cukrowej. Komentarze rynkowe z ostatnich tygodni wskazują, że region Center-South zmierza w kierunku jednych z największych zbiorów trzciny cukrowej w historii, wspieranych przez dobre uwilgotnienie gleby na początku 2026 roku oraz efektywne funkcjonowanie cukrowni. Przekłada się to na solidną dostępność cukru pomimo pewnego przesunięcia w kierunku produkcji etanolu.

Po stronie popytu globalny odbiór pozostaje stabilny, ale bez fajerwerków. Niekorzystne otoczenie makroekonomiczne i wysokie ceny na poziomie konsumenta w kilku regionach importujących tłumią wzrost konsumpcji dyskrecjonalnej, ograniczając zdolność rynku do absorpcji większych przepływów eksportowych. W rezultacie globalny bilans cukru na lata 2025/26 i wczesny 2026/27 przesuwa się z deficytu w kierunku niewielkiej nadwyżki, co sprzyja ostatniemu osłabieniu cen kontraktów terminowych.

Weather, El Niño & Risk Factors

Ryzyko pogodowe narasta w tle. Światowa Organizacja Meteorologiczna i inne agencje szacują obecnie 80% prawdopodobieństwo, że warunki El Niño zdominują okres czerwiec–sierpień 2026, z typowymi skutkami obejmującymi suchszą pogodę w części Brazylii, Indii i Azji Południowo‑Wschodniej w kolejnych miesiącach. Taki wzorzec historycznie wspiera wyższe ceny w wrażliwych na pogodę towarach rolnych, w tym w cukrze, gdy materializują się skutki dla produkcji.

W Brazylii ostatnie doniesienia podkreślają, że El Niño może przesunąć wzorce opadów w dalszej części 2026 roku, zwiększając ryzyko niedoboru wilgoci w kluczowych fazach rozwojowych uprawy trzciny w sezonie 2026/27. Na razie plantacje wchodzą w okres przerobu w ogólnie korzystnych warunkach, jednak dłużej utrzymująca się susza lub upały w dalszej części roku mogłyby zaostrzyć średnioterminowy bilans i wyznaczyć cenom twarde minimum.

Trading Outlook (1–3 Months)

• Bias: Łagodnie niedźwiedzi do bocznego w bardzo krótkim terminie, ponieważ silna podaż z Brazylii i tło niewielkiej nadwyżki ograniczają wzrosty przy utrzymującej się niskiej płynności.
• Producers: Rozważyć stopniowe dokładanie zabezpieczeń na produkcję 2026/27 powyżej strefy 14,5–15,0 USc/lb (≈ 290–300 EUR/t), gdzie krzywa nadal oferuje contango w kierunku 2027–28.
• Consumers: Wykorzystać obecną słabość cen spot w pobliżu 13,5–14,0 USc/lb (≈ 270–285 EUR/t), aby w umiarkowany sposób wydłużyć pokrycie na IV kw. 2026, pozostawiając pewną elastyczność na ewentualne spadki wywołane pogodą.
• Speculators: Krótkoterminowe strategie handlu w przedziale 13,5–15,0 USc/lb wyglądają atrakcyjnie, ale warto być gotowym na szybkie ograniczenie krótkich pozycji, jeśli w kluczowych pasach upraw trzciny pojawi się stres pogodowy związany z El Niño.

3‑Day Price Indication (Directional)

• ICE Sugar No.11 (Jul 2026, New York): Lekka presja spadkowa do ruchu bocznego w ujęciu EUR, przy czym rynek prawdopodobnie utrzyma się w przedziale około 270–285 EUR/t, o ile nie pojawią się nowe informacje pogodowe.
• Brazylijski cukier rafinowany FOB (São Paulo, ICUMSA 45): Stabilny do nieznacznie słabszego w okolicach 0,48–0,50 EUR/kg, podążający za kontraktami terminowymi, ale amortyzowany premią za rafinację i logistykę.
• Odroczone kontrakty ICE (2027–2028): Tendencja boczna; zawierają niewielką premię za ryzyko pogodowe i czas, lecz krótkoterminowe sygnały makro i nadwyżki ograniczają potencjał wzrostowy.