Cukier No.11 utrzymuje się powyżej 17 centów/lb przy brazylijskiej podaży i stabilnym popycie

Kontrakty terminowe na cukier No.11 konsolidują się w przedziale od górnych 17 do niskich 18 centów amerykańskich/lb, z umiarkowanie wzrostowym nastawieniem w całej krzywej na lata 2026–2029. Ceny rafinowanego cukru z Brazylii FOB wyrażone w EUR nieznacznie rosną, odzwierciedlając stabilny popyt i ograniczoną presję krótkoterminową na producentów trzciny cukrowej. Rynek cukru ustabilizował się po niedawnej zmienności, a październikowy kontrakt ICE Sugar No.11 na 2026 rok zamknął się 21 września 2026 roku na poziomie 17.48 centa amerykańskiego/lb, a kontrakt marcowy na 2027 rok na poziomie 18.39 centa amerykańskiego/lb. Krzywa terminowa pozostaje lekko rosnąca w kierunku lat 2028–2029, sygnalizując, że rynek nadal uwzględnia ryzyko pogodowe i produkcyjne, ale bez ostrego napięcia po stronie podaży. Brazylijskie notowania rafinowanego cukru FOB São Paulo w EUR rosną od października 2024 roku, wspierając marże eksportowe i stabilizując globalne wartości. Ogólnie fundamenty wskazują na zrównoważony rynek z ograniczonym potencjałem spadkowym i selektywnym potencjałem wzrostowym w nadchodzących tygodniach.

Ceny

Kontrakty terminowe na cukier No.11 na giełdzie ICE zamknęły się 21 września 2026 roku następująco: październik 2026 na poziomie 17.48 centa amerykańskiego/lb (wzrost o 0.12), marzec 2027 na poziomie 18.39, maj 2027 na poziomie 17.86, lipiec 2027 na poziomie 17.61, a październik 2027 na poziomie 17.72 centa amerykańskiego/lb. W dalszych terminach marzec 2028 ustalił się na poziomie 18.17, maj 2028 na poziomie 17.61, lipiec 2028 na poziomie 17.33, a październik 2028 na poziomie 17.40 centa amerykańskiego/lb, podczas gdy marzec 2029 wyniósł 17.83, maj 2029 17.44, a lipiec 2029 17.26 centa amerykańskiego/lb.

Ta struktura potwierdza lekko rosnące nachylenie krzywej do początku 2028 roku, a następnie jej spłaszczenie w okolicach środkowych 17 centów amerykańskich/lb w kierunku 2029 roku. Jest to zgodne z najnowszymi danymi rynkowymi, według których cena spot cukru No.11 wynosi około górnych 17 centów, a przedział z ostatnich 52 tygodni mieści się między średnimi wartościami z przedziału nastu centów a poziomem nieco poniżej 20 centów amerykańskich/lb.

Podaż i popyt

Obecna struktura terminowa sugeruje, że rynek nie oczekuje poważnego globalnego niedoboru podaży, ale jednocześnie nie wycenia powrotu do niskich poziomów nastu centów obserwowanych w poprzednich cyklach nadwyżki. Solidny brazylijski eksport i dość dobre perspektywy w regionie Center-South Brazylii wspierają podaż w najbliższych terminach, podczas gdy popyt importowy z Azji i Bliskiego Wschodu pozostaje stabilny.

Jednocześnie premia kontraktu marcowego 2027 nad październikowym 2026, przekraczająca 0.9 centa amerykańskiego/lb, wskazuje na utrzymujące się obawy dotyczące średnioterminowego ryzyka produkcyjnego i pogodowego w kluczowych regionach uprawy trzciny cukrowej. Łagodna backwardacja po 2028 roku odzwierciedla oczekiwania, że dodatkowe inwestycje i zwiększenie areału mogą stopniowo złagodzić napięcia, jeśli warunki ulegną normalizacji.

Fundamenty i rynek fizyczny

Fizyczne ceny rafinowanego cukru odzwierciedlają ton rynku terminowego: brazylijski rafinowany cukier ICUMSA 45 FOB São Paulo jest obecnie kwotowany na poziomie EUR 0.53/kg, w porównaniu z EUR 0.52/kg i EUR 0.51/kg w październiku 2024 roku, co podkreśla stabilny parytet eksportowy i odporny popyt ze strony odbiorców. Ten stopniowy wzrost wartości wyrażonej w EUR jest zgodny ze stabilnym, lecz podwyższonym poziomem kontraktów terminowych No.11.

Łącznie krzywa terminowa i brazylijskie benchmarki FOB wskazują, że cukrownie nadal osiągają akceptowalne marże przerobu, a spready między cukrem surowym i białym oraz czynniki walutowe wspierają utrzymanie silnych przepływów eksportowych. Brak wyraźnego contango sugeruje, że zapasy nie są nadmierne, a nabywcy komfortowo zabezpieczają bieżące potrzeby bez agresywnego dokonywania zakupów terminowych.

Perspektywy krótkoterminowe i ocena handlowa

• Nastawienie cenowe: Przy październiku 2026 na poziomie 17.48 i marcu 2027 na poziomie 18.39 centa amerykańskiego/lb rynek wykazuje umiarkowane nachylenie wzrostowe, ale bez impulsu do gwałtownego wybicia w przypadku braku nowych szoków pogodowych lub politycznych.
• Producenci: Warto rozważyć etapowe zabezpieczanie pozycji podczas wzrostów powyżej górnych 18 centów dla kontraktów na lata 2027–2028, pozostawiając część ekspozycji otwartą ze względu na nadal konstruktywny popyt i ograniczone dowody na nadpodaż.
• Nabywcy: Należy utrzymać strategię stopniowego pokrywania potrzeb, dokupując przy spadkach w kierunku środkowych 17 centów amerykańskich/lb i wykorzystując premię kontraktu marcowego 2027 jako punkt odniesienia przy wycenie ryzyka średnioterminowego.

W ciągu najbliższych trzech sesji handlowych kontrakty terminowe na cukier No.11 prawdopodobnie pozostaną w przedziale od średnich do wysokich 17 centów amerykańskich/lb dla najbliższych terminów, przy utrzymaniu umiarkowanej premii na dalszych pozycjach, o ile nie wystąpią nagłe szoki pogodowe lub makroekonomiczne.