Cukier nr 11 przebija 20 centów amerykańskich za funt w związku z pogodą i polityką Indii zaostrzającymi perspektywy

Kontrakty terminowe na cukier ICE Sugar No.11 przyspieszyły wzrosty, a seria z marca 2027 r. zamknęła się na poziomie 20.73 centa amerykańskiego za funt, przedłużając wzrosty napędzane najbliższymi seriami i pogłębiając backwardation do lat 2027–2029. Ruch ten odzwierciedla rosnące obawy dotyczące pogody w Brazylii, restrykcyjnego stanowiska Indii w sprawie eksportu oraz niewielkiego globalnego deficytu cukru, utrzymując presję wzrostową na benchmarki cukru surowego i rafinowanego. Ceny cukru zdecydowanie wyszły z letniego trendu bocznego, gdy najbliższe kontrakty w okolicach 20 centów amerykańskich za funt przyciągają nowe pozycje spekulacyjne i zainteresowanie hedgingiem. Obecna krzywa wykazuje wyraźną siłę kontraktów z marca i maja 2027 r. względem odroczonych serii z lat 2028–2029, sygnalizując, że rynek płaci premię za bezpieczeństwo dostaw w krótkim i średnim terminie. Na rynku fizycznym rafinowany cukier brazylijski FOB São Paulo stopniowo drożeje w ujęciu EUR od końca 2024 r., potwierdzając, że wzrost cen kontraktów terminowych znajduje wsparcie w mocniejszym rynku kasowym, a nie wynika wyłącznie ze spekulacji papierowych.

Ceny i struktura terminowa

Krzywa kontraktów ICE Sugar No.11 z 5 października 2026 r. ujawnia wyraźny wzrost cen najbliższych serii:

Krzywa znajduje się wyraźnie w backwardation od marca 2027 r. w kierunku kontraktów z końca 2028 i 2029 r., przy czym największe wzrosty procentowe koncentrują się w najbliższych miesiącach. Najnowsze komentarze wskazują, że cukier surowy No.11 przebił się do nowych maksimów w okolicach 20 centów amerykańskich za funt, napędzany restrykcyjną polityką eksportową Indii oraz premiami za ryzyko pogodowe w Brazylii i Tajlandii.

W segmencie cukru rafinowanego brazylijski cukier biały (ICUMSA 45, FOB São Paulo) umocnił się z poziomu 0.51 EUR/kg na początku października 2024 r. do 0.53 EUR/kg pod koniec października 2024 r., podkreślając stabilny popyt na wysokiej jakości produkt z Brazylii, nawet gdy ceny cukru surowego na rynku terminowym rosną.

Czynniki podaży i popytu

Po stronie podaży uwaga rynku koncentruje się na trzech kluczowych regionach pochodzenia:

• Brazylia: Opady deszczu w regionie Center-South okresowo spowalniały przerób trzciny, zwiększając obawy dotyczące krótkoterminowych przepływów eksportowych z największego dostawcy na świecie i pomagając podnieść ceny nowojorskiego cukru nr 11 podczas ostatnich sesji.
• Indie: New Delhi przesunęło swój reżim eksportu cukru w kierunku zakazu obowiązującego co najmniej do końca września 2026 r., faktycznie wyłączając dużego eksportera z morskiego rynku cukru surowego i białego oraz zmuszając tradycyjnych nabywców do kierowania przetargów z powrotem do Brazylii i Tajlandii.
• Tajlandia i inni: Niepewność pogodowa, częściowo związana z El Niño, pogarsza perspektywy produkcji w Tajlandii i niektórych częściach Azji, przyczyniając się do oczekiwań niewielkiego globalnego deficytu cukru w sezonie 2026/27.

Wzrost popytu pozostaje stosunkowo umiarkowany, a główni importerzy w Azji, na Bliskim Wschodzie i w Afryce przesuwają programy zakupowe w kierunku Brazylii i Tajlandii. Brak gwałtownych niespodzianek popytowych oznacza, że obecny rajd jest przede wszystkim napędzany podażą, opierając się na ograniczeniach charakterystycznych dla poszczególnych krajów pochodzenia i logistyce, a nie na strukturalnym boomie konsumpcyjnym.

Fundamenty i perspektywy pogodowe

Międzynarodowa Organizacja Cukru prognozuje obecnie niewielki globalny deficyt cukru, wynoszący około 200,000 ton w sezonie 2026/27, przy produkcji, która ma zmniejszyć się o około 1% rok do roku, do około 180 milionów ton. Oznacza to odejście od wcześniejszych oczekiwań komfortowych nadwyżek i zapewnia fundamentalne wsparcie dla ostatniego ruchu powyżej 20 centów za funt.

Pogoda jest głównym czynnikiem niepewności w krótkim terminie. Prognozy wskazują na zwiększone opady w brazylijskim regionie Center-South na początku października, korzystne dla wilgotności gleby i rozwoju trzciny, lecz potencjalnie zakłócające przerób oraz logistykę portową, co może przejściowo ograniczać dostępność najbliższych dostaw i poszerzać spready najbliższych serii. Indie i Tajlandia z kolei stoją w obliczu podwyższonego ryzyka pogodowego związanego ze wzorcami typu El Niño, które mogą obniżyć plony trzciny, jeśli anomalie utrzymają się w kluczowych fazach wzrostu.

Perspektywy handlowe

• Producenci (Brazylia, Tajlandia i inni): Wzrost do poziomu 20 centów za funt i powyżej w seriach marzec–maj 2027 r. oferuje atrakcyjne poziomy zabezpieczenia; warto rozważyć rozłożenie dodatkowej sprzedaży terminowej do początku 2028 r., przy jednoczesnym zachowaniu części ekspozycji na wzrosty na wypadek pogłębienia deficytu wskutek szoków pogodowych lub politycznych.
• Importerzy (Azja, MENA, Afryka): Przy w dużej mierze nieobecnych Indiach na rynku eksportowym i okresowych opóźnieniach zbiorów w Brazylii rozsądne wydaje się zabezpieczenie dostaw na IV kwartał 2026 r. – II kwartał 2027 r.; warto przyspieszyć przetargi i zdywersyfikować strukturę pochodzenia w kierunku Brazylii i Tajlandii, aby ograniczyć ryzyko realizacji.
• Traderzy i inwestorzy: Obecne backwardation i silne wzrosty najbliższych serii sprzyjają taktycznym długim pozycjom lub strategiom bull spread w najbliższych kontraktach, jednak podwyższone zaangażowanie spekulacyjne i zmienność napędzana pogodą przemawiają za ścisłym zarządzaniem ryzykiem oraz gotowością do redukcji pozycji, jeśli warunki zbiorów w Brazylii się unormują.

3-dniowa prognoza kierunkowa

• ICE Sugar No.11 (najbliższe kontrakty): W ciągu trzech kolejnych sesji ceny prawdopodobnie pozostaną stabilne lub nieznacznie wzrosną, a spadki będą przyciągać zakupy komercyjne, gdy rynek będzie monitorował opady w Brazylii oraz wszelkie nowe sygnały z Indii dotyczące polityki po wrześniu 2026 r.
• Cukier rafinowany FOB Brazylia (EUR): Bazowy ton pozostaje mocny wokół ostatnich kwotowań w São Paulo, a w krótkim terminie oczekiwany jest ograniczony potencjał spadkowy z uwagi na wysokie ceny cukru surowego i stabilny popyt importowy.