Cukier zwyżkuje do 52-tygodniowego maksimum w związku z deszczami w Brazylii i ryzykiem dla zbiorów w Indiach

Kontrakty terminowe na cukier surowy wzrosły do 52-tygodniowego maksimum w pobliżu 20 centów za funt, ponieważ intensywne deszcze w brazylijskim regionie Centrum-Południe oraz gorsze perspektywy zbiorów w Indiach na nowo rozbudziły obawy przed globalnym deficytem w sezonie 2026-27. Międzynarodowa Organizacja Cukru wskazuje na niewielki początkowy niedobór, a warunki pogodowe w nadchodzących tygodniach zdecydują, czy dzisiejszy rajd się umocni, czy też dojdzie do korekty. Po miesiącach handlu w wąskim przedziale rynek cukru zdecydowanie przeszedł w tryb ryzyka pogodowego. Kontrakty terminowe na cukier surowy z dostawą w marcu 2027 r. wzrosły z 17,50 do 19,93 centa za funt od 25 września, czyli o niemal 14%, i krótkotrwale osiągnęły 19,96 centa — najwyższy poziom od roku. Intensywne opady w Brazylii opóźniają zbiory i przerób trzciny cukrowej, podczas gdy Indie zmagają się z niższymi plonami związanymi ze słabszym monsunem, co obniża oczekiwania dotyczące produkcji. Lepsze opady w Tajlandii częściowo równoważą te czynniki, jednak obecnie bilans ryzyka pozostaje przechylony w stronę mniejszej podaży i podwyższonej zmienności cen w IV kwartale.

Ceny

Kontrakty terminowe na cukier surowy z dostawą w marcu 2027 r. zamknęły się 5 października na poziomie 19,93 centa za funt, rosnąc o 0,99 centa, czyli 5,23% podczas jednej sesji, po wcześniejszym osiągnięciu 19,96 centa — 52-tygodniowego maksimum. Z poziomu 17,50 centa 25 września kontrakt zyskał około 13,9%, odzwierciedlając gwałtowne przeszacowanie ryzyka pogodowego i podażowego, a nie potwierdzone straty produkcyjne.

Na rynku fizycznym notowania cukru rafinowanego/granulowanego FCA w Europie pozostają mocne, ale zasadniczo stabilne w porównaniu z końcem września. Ostatnie oferty obejmują cukier granulowany FCA Norfolk (GB) ICUMSA 32/45 po 0,52 EUR/kg oraz cukier ICUMSA 45 FCA Vyškov (CZ), najczęściej w przedziale 0,58–0,59 EUR/kg, podczas gdy FCA Berlin (DE) wynosi 0,65 EUR/kg. Ceny FCA Vinnytsia Oblast (UA) wskazywane są w pobliżu 0,49 EUR/kg, co podkreśla stosunkowo wąski zakres regionalny.

Podaż i popyt

Międzynarodowa Organizacja Cukru prognozuje początkowy globalny deficyt cukru na poziomie około 200 000 ton w sezonie 2026-27, co oznacza odwrócenie nadwyżki odnotowanej w sezonie 2025-26. Deficyt ten jest niewielki w ujęciu bezwzględnym, ale nabiera większego znaczenia w połączeniu z rosnącą niepewnością pogodową w kluczowych krajach eksportujących — Brazylii i Indiach — gdzie dalsze obniżki prognoz produkcji mogłyby znacząco powiększyć lukę.

Brazylia pozostaje kluczowym źródłem ryzyka. W regionie Centrum-Południe intensywne opady zakłóciły dostęp do pól i pracę cukrowni, obniżając produkcję cukru w pierwszej połowie września o 41,6% rok do roku, do 2,12 mln ton. Zbiory trzciny w tym samym okresie spadły o 34,2%, do 30,16 mln ton, a skumulowana produkcja cukru do 15 września była niższa o około 14,4% i wyniosła 26,07 mln ton. Niedobory te zwiększają ryzyko, że część trzciny nie zostanie później zebrana, jeśli utrzymają się wilgotne warunki.

Indie dokładają kolejną warstwę presji na podaż. Słabszy monsun obniżył oczekiwane plony trzciny cukrowej w głównym stanie uprawnym Maharashtra o 30–40% na dotkniętych obszarach, a produkcję cukru w sezonie 2026-27 prognozuje się tam obecnie w pobliżu 8 mln ton, wobec wcześniejszych około 9,9 mln ton. Krajową produkcję w sezonie 2026-27 szacuje się obecnie na obniżonym poziomie 29–31 mln ton, co zwiększa prawdopodobieństwo utrzymania przez Indie ostrożnej polityki eksportowej w celu ochrony krajowej dostępności.

Tajlandia jest obecnie głównym czynnikiem równoważącym po stronie podaży. Ostatnie opady poprawiły perspektywy plonów trzciny i cukru, wskazując na lepsze od oczekiwań zbiory w sezonie 2026-27 i częściowo równoważąc obniżki prognoz dla Brazylii i Indii. Jednak na poziomie marginalnym poprawa ta jedynie częściowo równoważy łączne ryzyka w dwóch największych producentach i eksporterach.

Fundamenty i pogoda

Obecny rajd jest napędzany oczekiwaniami dotyczącymi przyszłego ryzyka, a nie w pełni udokumentowanym załamaniem podaży. Przy wciąż stosunkowo niewielkim szacunku deficytu ISO zakupy spekulacyjne i zabezpieczające reagują przede wszystkim na rozkład opadów w Brazylii oraz niepewność dotyczącą wskaźników odzysku trzciny w Indiach. Komentarze rynkowe wskazują, że ceny wyprzedziły potwierdzone napięcia na rynku fizycznym, pozostawiając przestrzeń do gwałtownej korekty w przypadku poprawy pogody.

W brazylijskim regionie Centrum-Południe prognozy na początek października nadal wskazują na epizody intensywnych opadów i burz w São Paulo oraz kluczowych częściach Minas Gerais, okresowo wstrzymując zbiory i spowalniając dostawy trzciny do cukrowni. Jeśli warunki te utrzymają się w dalszej części okna zbiorów, sektor może mieć trudności z odrobieniem straconych dni, zwłaszcza tam, gdzie nasycenie gleby wodą ogranicza prace polowe także pomiędzy burzami.

W Indiach uwaga przesuwa się obecnie ze skumulowanej wielkości monsunu na faktyczny stan pól i odzysk sacharozy. Niższe plony z hektara oraz potencjalnie słabszy odzysk cukru mogą ograniczyć faktyczną nadwyżkę eksportową, nawet jeśli ogólna produkcja pozostanie w przedziale 29–31 mln ton. Tymczasem poprawa perspektyw opadów w Tajlandii wspiera oczekiwania bardziej znormalizowanych zbiorów, ograniczając, ale nie eliminując ryzyka globalnego deficytu.

Perspektywy handlowe (7–30 dni)

• Nastawienie: Umiarkowanie wzrostowe, ale w coraz większym stopniu zależne od danych pogodowych po niemal 14-procentowym rajdzie od końca września i ustanowieniu nowego 52-tygodniowego maksimum w pobliżu 20 centów za funt.
• Producenci (Brazylia/Indie/Tajlandia): Warto rozważyć warstwowe zabezpieczenie części produkcji z sezonu 2026-27 przy obecnych poziomach kontraktów terminowych na marzec 2027 r., w pobliżu 19,9–20,0 centa za funt, preferując opcje (put lub strategie collar), aby zachować potencjał wzrostowy, jeśli deszcze w Brazylii lub straty trzciny w Indiach okażą się większe od oczekiwań.
• Konsumenci (rafinerie, odbiorcy przemysłowi): Wykorzystujcie krótkoterminowe spadki wywołane poprawą pogody w Brazylii lub wyższymi szacunkami zbiorów w Tajlandii do umiarkowanego wydłużenia pokrycia na początek 2027 r., ale unikajcie nadmiernych zakupów, dopóki deficyt ISO pozostaje ograniczony, a wysokie ceny sprzyjają zwiększaniu areału upraw.
• Nabywcy europejscy: Przy cenach FCA w Wielkiej Brytanii w pobliżu 0,52 EUR/kg i w Europie Środkowej głównie na poziomie 0,58–0,59 EUR/kg warto rozważyć zakupy etapowe zamiast podążania za rajdem kontraktów terminowych; lokalne notowania pozostają mocne, ale są mniej zmienne niż ceny cukru surowego na rynku terminowym.

3-dniowa prognoza kierunkowa

• ICE New York, cukier surowy (nr 11, marzec 2027): Podwyższone i zmienne ceny; przewaga scenariusza ruchu bocznego do nieznacznie wzrostowego w przedziale około 19,5–20,5 centa za funt, gdy rynek będzie analizował opady w Brazylii i zaktualizowane dane dotyczące produkcji.
• Europejski cukier rafinowany/granulowany (FCA GB/CZ/DE): Ceny zaktualizowane do końca września wskazują na stabilność w przedziale 0,49–0,65 EUR/kg; w ciągu najbliższych trzech sesji handlowych oczekiwane są głównie stabilne notowania, a ewentualne zmiany będą wynikać raczej z nastrojów niż z natychmiastowych napięć na rynku fizycznym.