El trigo presionado por el euro fuerte y el abundante suministro del Mar Negro a pesar de los riesgos climáticos en EE. UU.

Los precios del trigo están actualmente bajo una leve presión a la baja, ya que un euro más fuerte y las expectativas de un suministro abundante del Mar Negro y de África del Norte superan los riesgos climáticos emergentes en el cinturón de trigo de invierno de EE. UU.

El enfoque del mercado se ha desplazado claramente hacia las perspectivas de la nueva cosecha. El trigo europeo en Euronext está luchando por ganar tracción a pesar de los niveles de futuros estables, ya que un euro más firme y los precios de energía más bajos limitan los repuntes. Al mismo tiempo, Rusia informa de una excelente condición de la cosecha de invierno y comienzan las cosechas en el norte de África, con algunas áreas alcanzando rendimientos récord, lo que frena la demanda de importación a corto plazo. Los futuros de EE. UU. solo se recuperan con cautela en medio de la sequía continua en partes de la región de trigo Hard Red Winter, mientras que las áreas de Soft Red Winter siguen adecuadamente abastecidas con lluvia. En general, el balance se inclina a bajista a neutro a corto plazo, siendo el riesgo climático principalmente una historia de EE. UU.

📈 Precios y Estructura de Plazos

Los futuros de trigo de molienda en Euronext (MATIF) están planos en toda la curva, con el contrato de mayo de 2026 cotizando alrededor de 195.75 EUR/t y la nueva cosecha de septiembre de 2026 alrededor de 205.75 EUR/t. La curva a plazo tiene una pendiente ligeramente ascendente, alcanzando aproximadamente de 222 a 231 EUR/t para 2027-2028, reflejando expectativas de suministro a largo plazo cómodas pero no excesivas.

En el CBOT, los futuros de trigo son ligeramente más firmes, con mayo de 2026 operando cerca de 593.5 US-ct/bu y diciembre de 2026 alrededor de 632.25 US-ct/bu, indicando un modesto riesgo adicional ya que el clima en EE. UU. sigue siendo incierto. Las ofertas físicas indicativas convertidas muestran que el trigo FOB de EE. UU. (proteína 11.5%) está alrededor de 7.72 EUR/t, el trigo FOB francés (11.0%) aproximadamente 10.65 EUR/t y el trigo FOB ucraniano (11.0%) cerca de 6.61 EUR/t, subrayando la persistente ventaja de precio de los orígenes del Mar Negro.

Mercado	Referencia	Precio aprox. (EUR/t)
Euronext	Futuros de mayo de 2026	195.75
Euronext	Futuros de sep de 2026	205.75
Físico EE. UU.	FOB 11.5% proteína	≈ 7.72
Físico FR	FOB 11.0% proteína	≈ 10.65
Físico UA	FOB 11.0% proteína	≈ 6.61

🌍 Impulsores de Suministro y Demanda

El trigo europeo está afectado por vientos en contra macroeconómicos más que por escasez local. Un euro claramente más fuerte frente al dólar estadounidense, ahora en su nivel más alto desde principios de marzo, reduce la competitividad de las exportaciones denominadas en euros y presiona directamente las cotizaciones de Euronext. Además, los precios más bajos del petróleo crudo están traduciendo en un sentimiento más suave en las materias primas agrícolas, limitando el impulso alcista.

Fundamentalmente, las perspectivas de suministro parecen cómodas. El ministerio de agricultura de Rusia estima que el 97% de los cultivos de invierno están en buena o satisfactoria condición, muy por encima del 87% reportado en marzo de 2025, lo que señala otra cosecha muy fuerte en Rusia. Al mismo tiempo, los países de África del Norte están comenzando su cosecha, con algunas regiones proyectadas para lograr rendimientos récord. Este suministro local temprano y abundante dampenerá temporalmente la demanda de importación y podría reducir las necesidades de compra agregadas en la temporada 2026/27.

📊 Flujos de Exportación y Dinámicas Regionales

Las exportaciones de trigo blando de la UE siguen siendo positivas pero no logran entusiasmar al mercado. Desde el comienzo de la temporada 2025/26 en julio, las exportaciones de trigo blando de la UE alcanzaron 18.574 millones de toneladas hasta el 12 de abril, frente a 18.263 millones de toneladas una semana antes y aproximadamente un 8% por encima del ritmo del año pasado. No obstante, estas cifras no son lo suficientemente sólidas como para compensar la influencia bajista del euro fuerte y el abundante suministro del Mar Negro sobre los precios de Euronext.

Dentro de la UE, Rumanía sigue siendo el principal exportador de trigo blando con 6.22 millones de toneladas enviadas hasta ahora, seguida de Francia (4.85 millones de toneladas), Polonia (2.37 millones de toneladas), Lituania (1.81 millones de toneladas) y Alemania (1.51 millones de toneladas). Esta distribución subraya la continua dominación de los orígenes adyacentes al Mar Negro y sugiere que exportadores tradicionales como Francia enfrentan una intensa competencia tanto dentro de la UE como de Rusia y Ucrania en licitaciones globales.

🌦️ Clima y Condiciones de Cultivo

El clima está emergiendo como el principal factor de apoyo, pero su impacto es geográficamente desigual. En Rusia, el trigo de invierno está en excelente estado, apoyando las expectativas de otra cosecha abundante y reforzando el colchón de suministro global. En África del Norte, las condiciones generalmente favorables sostienen la previsión de cosechas parcialmente récord, reduciendo aún más la dependencia regional de las importaciones.

En los Estados Unidos, sin embargo, los agricultores aún están esperando lluvia significativa. Las previsiones a diez días indican sequía continua en partes de Texas y Kansas, donde el trigo Hard Red Winter ya está bajo estrés por sequía. En contraste, se espera que las regiones de trigo Soft Red Winter reciban precipitación adicional, ayudando a estabilizar su potencial de rendimiento. Por ahora, el riesgo climático en EE. UU. justifica una prima modesta en el CBOT, pero aún no es lo suficientemente severo como para cambiar el balance global.

📉 Sentimiento del Mercado y Posicionamiento Especulativo

El sentimiento del mercado en Euronext sigue siendo bajo. Los traders se centran cada vez más en la próxima cosecha, y la combinación de un euro fuerte, mercados energéticos débiles y expectativas de grandes cosechas en el Mar Negro y África del Norte fomenta una postura cautelosa a bajista. La ausencia de una nueva escalada en el conflicto Irán-EE. UU. también ha eliminado una prima de riesgo geopolítico clave que había apoyado recientemente a los granos.

Los participantes especulativos parecen reacios a añadir exposición larga significativa a los niveles actuales, dada la narrativa de suministro global benigno. El tono ligeramente más firme en el CBOT refleja un riesgo climático más localizado en EE. UU. en lugar de un cambio más amplio en los fundamentos globales. Como resultado, la acción del precio se caracteriza por repuntes superficiales que se venden, especialmente en Euronext, mientras que la baja se amortigua por la necesidad de mantener alguna prima de riesgo climático hasta la cosecha.

📆 Perspectiva de Comercio (Corto Plazo)

• Productores (UE): Considerar la cobertura incremental de la producción 2026/27 en Euronext en el rango de 205–215 EUR/t, ya que las fuertes cosechas en Rusia y África del Norte y un euro firme limitan el potencial alcista. Mantener algo de volumen sin cubrir en caso de que el riesgo climático en EE. UU. se intensifique.
• Importadores (MENA/Asia): Utilizar la debilidad actual para asegurar cobertura adicional de orígenes del Mar Negro y rumanos/franceses, especialmente para posiciones cercanas, pero evitar comprometerse demasiado en caso de que surjan más descensos impulsados por lo macro.
• Traders: Preferir vender repuntes de Euronext contra el CBOT en valor relativo, reflejando un euro más fuerte, una competitividad de exportación de la UE más débil y un riesgo climático comparativamente más alto en EE. UU.

📌 Indicativos de Precio a 3 Días (Direccional)

• Trigo Euronext (cercano): Ligeramente bajista a lateral en términos de EUR, con el euro fuerte y el complejo energético débil limitando cualquier rebote.
• Trigo CBOT: Lateral a ligeramente firme, siguiendo los titulares climáticos de EE. UU. desde Texas y Kansas, pero limitado por altas expectativas de suministro global.
• Ofertas físicas del Mar Negro: Estables y siguen siendo el precio mínimo global, con los valores FOB ucranianos manteniéndose a un claro descuento respecto a los de origen de la UE y EE. UU.