Fala upałów nabiera mocy: ceny rzepaku stabilizują się, ale rośnie ryzyko pogodowe

Kontrakty terminowe na rzepak utrzymują się solidnie powyżej 510 EUR/t na Euronext, podczas gdy canola na ICE odzyskuje impet. Silna fala upałów w Europie oraz pierwsze doniesienia o poniżej przeciętnej wydajności rzepaku (canoli) w UE zaczynają ograniczać potencjał spadków i wprowadzają nowe ryzyko pogodowe dla zbiorów 2026. Ceny rzepaku zatrzymały ostatni zjazd i konsolidują się na relatywnie podwyższonych poziomach dla najbliższych serii. MATIF sierpień 2026 w okolicach 518 EUR/t i listopad 2026 około 523 EUR/t sygnalizują wciąż napiętą równowagę, z jedynie umiarkowanym contango w lata 2027–28. Jednocześnie fizyczne oferty ukraińskie nieco złagodniały w warunkach FCA, ale pozostają wspierane w korytarzach eksportowych, podczas gdy francuskie poziomy FOB nieco wzrosły. Ostra fala upałów we Francji i w części Europy Zachodniej, w połączeniu z pierwszymi oznakami niższych od oczekiwanych plonów rzepaku (canoli) w UE, przesuwa uwagę rynku z makroosłabienia z powrotem na pogodowe ryzyka po stronie podaży.

Ceny

Na Euronext (MATIF) kontrakty terminowe na rzepak z dostawą w sierpniu 2026 ostatnio handlowano w okolicach 518 EUR/t, listopad 2026 blisko 523 EUR/t, a luty 2027 około 522 EUR/t. Dalsze terminy, sierpień 2027 i listopad 2027, spadają poniżej 500 EUR/t, co sugeruje oczekiwania pewnej poprawy podaży w średnim terminie, ale nie wyraźnej nadwyżki. Najbliższe serie ostatnio zwyżkowały w tandemie z canolą na ICE, gdzie listopad 2026 zamknął w pobliżu 749 CAD/t, odzwierciedlając ponowne umocnienie po wcześniejszej wyprzedaży.

Wskazania z rynku fizycznego w dużej mierze potwierdzają tę stabilizację. Ukraiński rzepak klasy 1 CPT Odessa nieco się umocnił w ostatnich dniach, z poziomami orientacyjnymi około 485–490 EUR/t w przeliczeniu, podczas gdy partie FCA o wyższej zawartości oleju na Ukrainie skorygowały się z wcześniejszych szczytów, ale pozostają na niskich 500 EUR/t. Francuskie oferty FOB rzepaku w pobliżu Paryża wzrosły do rejonu 700 EUR/t (700 EUR/t ≈ 700 EUR za tonę) dla standardowej jakości, co podkreśla ograniczoną dostępność w najbliższym terminie i wspierający popyt eksportowy.

*Przybliżone przeliczenie CAD/EUR; **na podstawie ostatnich ofert CPT w EUR/kg.

Podaż i popyt

Krzywa terminowa – mocna w najbliższych seriach, lekko łagodniejąca po połowie 2027 – wskazuje na wciąż napiętą równowagę w UE w sezonie 2026/27, stopniowo łagodzącą się wraz z reakcją areału i dostosowaniem importu. Wstępne raporty sugerują, że plony rzepaku (canoli) w UE startują z niskiego poziomu, co wzmacnia tę ciasnotę mimo ogólnego wzrostu zasiewów rok do roku.

Poza UE, siła canoli w Kanadzie na ICE, napędzana niepewnością pogodową oraz utrzymującym się popytem związanym z biopaliwami, wspiera europejskie ceny rzepaku. Jednocześnie podaż ukraińska pozostaje kluczowym czynnikiem równoważącym dla UE-27+UK. Utrzymujące się przepływy eksportowe przez Morze Czarne i alternatywne trasy, w połączeniu z konkurencyjnymi cenami CPT/FCA, pomagają zapobiec gwałtowniejszemu wybiciu notowań MATIF, jednak premie za ryzyko logistyczne i geopolityczne pozostają wbudowane w ukraińskie poziomy basis.

Pogoda i kondycja upraw

Znacząca fala upałów dotyka obecnie dużych obszarów Europy Zachodniej, przy czym Francja doświadcza rekordowych lub bliskich rekordowym temperatur pod trwałą kopułą gorąca. Komentarze rynkowe podkreślają, że nie wywołało to jeszcze agresywnego rajdu na kontraktach rzepakowych, co sugeruje, że uczestnicy rynku zakładają wystarczająco zaawansowany rozwój upraw ozimych, aby uniknąć katastrofalnych strat plonu.

Niemniej jednak kombinacja ekstremalnych upałów i ogólnie suchszych warunków w części Francji zwiększa ryzyko dla końcowego wypełnienia nasion i zawartości oleju oraz może dodatkowo obniżyć już skromne oczekiwania plonów na obszarach marginalnych. Dla kontrastu, Niemcy i Wielka Brytania – według doniesień – zachowują lepszą wilgotność w głębszych warstwach gleby, co ogranicza skutki pogody w tych krajach. W najbliższych dniach prognozy utrzymują temperatury znacznie powyżej norm sezonowych w kluczowych francuskich regionach upraw, więc każda dodatkowa degradacja warunków polowych może szybko przełożyć się na zmiany spreadów na MATIF i premii na nowe zbiory.

Fundamentalne czynniki i kierunki rynku

• Niedawna korekta i teraz konsolidacja: Kontrakty na rzepak spadły w ostatnim miesiącu o około 4–5%, po czym ustabilizowały się i nieco odbiły, a obecne poziomy są tylko nieznacznie niższe od obserwowanych rok temu.
• Powiązania z biopaliwami i olejami roślinnymi: Niezależna siła canoli oraz odporny popyt na oleje roślinne do mieszanek biopaliw nadal wspierają rzepak, mimo mieszanych sygnałów z globalnych rynków energii.
• Niepewność plonów w UE: Najnowsze regionalne oceny upraw wskazują na niższe plony rzepaku w zbiorach 2026 w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami, co jest dodatkowo potęgowane przez obecną falę upałów w Europie Zachodniej.
• Geopolityczne ryzyko logistyczne: Eksport z Ukrainy pozostaje kluczowy dla przetwórców w UE, ale wiarygodność korytarzy i logistyka wewnętrzna podtrzymują premię za ryzyko w basis i frachcie, ograniczając skalę spadków cen.

Perspektywa handlowa (najbliższe 2–4 tygodnie)

• Producenci (UE i Ukraina): Rozważyć stopniowe zabezpieczanie wolumenów zbiorów 2026 przy zwyżkach w okolice 525–535 EUR/t na listopadowym MATIF, zwłaszcza tam, gdzie uprawy są już w dużej mierze „zrobione”. Zachować część ekspozycji na wzrost z uwagi na nierozwiązane ryzyka związane z upałami i plonami.
• Tłocznie: Wykorzystać obecną konsolidację powyżej 510 EUR/t do zabezpieczenia części pokrycia na najbliższe miesiące, ale zachować elastyczność na ewentualne, pogodowo wywołane korekty w dół. Uważnie monitorować raporty plonów z Francji; każde potwierdzenie rozległych szkód może wywołać kolejny etap wzrostu premii.
• Importerzy / konsumenci: Dla nabywców w UE i regionie śródziemnomorskim ukraińskie oferty CPT/FCA pozostają atrakcyjne względem francuskich poziomów FOB. Dywersyfikować miks pochodzenia i zabezpieczać basis tam, gdzie logistyka jest wiarygodna, wykorzystując jednocześnie opcje na kontraktach terminowych lub spready do zarządzania ryzykiem ceny absolutnej.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Rzepak Euronext (MATIF): Lekko mocniejszy do ruchu bocznego; nagłówki o fali upałów i ewentualne dalsze umocnienie canoli na ICE prawdopodobnie będą wspierać najbliższe serie powyżej 510 EUR/t.
• ICE Canola (Winnipeg): Umiarkowane nastawienie wzrostowe, gdy rynek „odzyskuje przyczepność” po wcześniejszej sprzedaży, utrzymując wspierający ton dla globalnych cen rzepaku.
• Fizyczny rzepak w UE i regionie Morza Czarnego: Basis stabilny do lekko mocniejszego, szczególnie dla dostaw natychmiastowych i partii o wysokiej zawartości oleju, podczas gdy pozycje odroczone mogą notować bardziej ograniczone wzrosty do czasu uzyskania jaśniejszego obrazu plonów i funkcjonowania korytarzy eksportowych.