Fala upałów we Francji winduje pszenicę na MATIF, podczas gdy presja z Morza Czarnego ogranicza CBOT

Historyczne upały we Francji wprowadziły premię pogodową do notowań pszenicy w Paryżu, podczas gdy zwiększona podaż z rejonu Morza Czarnego i tańsze rosyjskie ceny eksportowe utrzymują kontrakty w Chicago pod presją. Silne amerykańskie inspekcje eksportowe i rekordowe zakupy Egiptu wspierają globalny popyt, ale odbudowa Maroka oraz agresywne oferty z Morza Czarnego ograniczają potencjał wzrostu. Rynek pszenicy jest rozdarty między ostrym ryzykiem pogodowym w Europie a komfortową dostępnością eksportową z obszaru Morza Czarnego. Historyczna fala upałów we Francji i Europie Zachodniej wywołuje wczesną presję na uprawy i wprowadza premie ryzyka do kontraktów MATIF, mimo że oceny upraw we Francji są nadal zdecydowanie lepsze niż rok temu. Jednocześnie Argus podniósł szacunek ukraińskich zbiorów, Rosja obniża ceny eksportowe, a Egipt nieprzerwanie kupuje agresywnie, co podkreśla silne globalne przepływy handlowe. Na poziomie regionalnym eksporterzy z UE napotykają rosnącą konkurencję w Afryce Północnej, zwłaszcza że potrzeby importowe Maroka maleją. Ogólnie rzecz biorąc, ceny wydają się wspierane przez pogodę, ale ograniczane przez obfitą podaż z Morza Czarnego i silną konkurencję.

Prices

Na Euronext kontrakt bazowy na pszenicę na wrzesień 2026 ostatnio handlowany był w okolicach 206 EUR/t, przy delikatnie rosnącej krzywej do około 220 EUR/t dla maja 2027, co odzwierciedla umiarkowaną premię pogodową i magazynową w Europie. Pszenica CBOT na wrzesień 2026 jest notowana w pobliżu 597 USc/bu, zasadniczo stabilnie w ujęciu dziennym, lecz wciąż ograniczana przez konkurencyjne oferty z Morza Czarnego oraz niedawną korektę w górę prognozy zbiorów na Ukrainie do 24,1 mln ton.

Oferty fizyczne odzwierciedlają ten dwubiegunowy rynek. Na Ukrainie pszenica paszowa i konsumpcyjna CPT Odessa pozostaje zasadniczo stabilna w przedziale 0,18–0,19 EUR/kg (180–190 EUR/t), podczas gdy niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede podniosła się do około 0,196 EUR/kg (około 196 EUR/t), przechwytując część europejskiego ryzyka pogodowego. Francuska pszenica FOB 11% białka utrzymuje się w okolicach 0,30 EUR/kg (ok. 300 EUR/t), zachowując premię wobec pochodzenia z Morza Czarnego i podkreślając kurczącą się przestrzeń konkurencyjną Francji na kluczowych rynkach eksportowych.

Supply & Demand

Bilans pszenicy we Francji stał się nagle bardzo wrażliwy na pogodę. FranceAgriMer wciąż ocenia 76% pszenicy miękkiej jako w stanie dobrym do bardzo dobrego w połowie czerwca, zaledwie o jeden punkt mniej niż tydzień wcześniej i wyraźnie powyżej zeszłorocznych 68%, co wskazuje ogólnie na solidny potencjał plonów. Jednak bezprecedensowa, trwająca fala upałów we Francji i w dużej części Europy Zachodniej, z temperaturami przekraczającymi 40°C i czerwonymi alertami w ponad połowie francuskich departamentów, budzi obawy o przyspieszone nalewanie ziarna, straty plonu i problemy jakościowe, zwłaszcza na najwcześniej rozwiniętych plantacjach.

W regionie Morza Czarnego perspektywy podaży natomiast się poprawiły. Argus podniósł prognozę ukraińskich zbiorów pszenicy do 24,1 mln ton, dodając 0,6 mln ton względem poprzedniego szacunku i wzmacniając oczekiwania na silną dostępność eksportową z regionu. Rosja z kolei obniżyła swoją cenę eksportową do około 233 USD/t FOB i planuje wywieźć około 2,5 mln ton pszenicy w czerwcu, zdecydowanie więcej niż 1,4 mln ton rok wcześniej, utrzymując jednocześnie dużą ogólną kwotę eksportową do końca miesiąca. Taka kombinacja utrzymuje strukturalny sufit dla globalnych rajdów cenowych, szczególnie w Chicago.

Po stronie popytu amerykańskie inspekcje eksportowe za tydzień zakończony 18 czerwca sięgnęły około 393 tys. ton, prawie 10% powyżej poziomu z poprzedniego tygodnia i ponad 50% powyżej ubiegłego roku, co daje skumulowane wysyłki około 16% przed poprzednim sezonem. Głównymi kupującymi były Filipiny, Japonia i Korea Południowa, sygnalizując solidny azjatycki popyt na amerykańską pszenicę pomimo konkurencji z Morza Czarnego. Tymczasem Egipt poinformował o rekordowych krajowych zakupach przekraczających 4,6 mln ton od połowy kwietnia oraz imporcie około 7,1 mln ton w okresie styczeń–maj 2026, około 65% powyżej tego samego okresu rok wcześniej, co potwierdza jego strukturalną potrzebę importu rzędu 20 mln ton rocznie.

Dla kontrastu, Maroko po latach suszy zamierza wycofać się z międzynarodowego rynku. Wraz z odbudową krajowych zbiorów import pszenicy w sezonie 2026/27 może się niemal o połowę zmniejszyć, ograniczając popyt na dostawy z UE, a w szczególności z Francji. Dodatkowo pogłębia to wyzwania eksportowe Francji, która pozostaje wykluczona z rynku algierskiego i nadal traci udziały na rzecz Rumunii oraz innych unijnych eksporterów powiązanych z regionem Morza Czarnego.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie rynek równoważy silny popyt w krótkim terminie z obfitą podażą w horyzoncie dalszym. Skorygowana w górę prognoza ukraińskich zbiorów oraz utrzymująca się siła rosyjskiego eksportu wskazują na komfortową nadwyżkę eksportową z regionu Morza Czarnego w sezonie 2026/27, co ogranicza pole do trwałych skoków cen na CBOT. Jednocześnie mocny eksport USA i rekordowe zakupy Egiptu pokazują, że popyt reaguje na konkurencyjne ceny, pomagając wchłonąć część tej nadwyżki i zapobiegając głębszej korekcie.

Pogoda jest kluczowym czynnikiem zwrotnym w Europie. Obecna fala upałów we Francji, która rozpoczęła się około 17 czerwca i ma utrzymać się przez kilka dni, już teraz uszkadza część upraw i zmusza rolników do przyspieszenia żniw nocą, aby zminimalizować ryzyko pożarów. Krótkoterminowe prognozy Meteo France i europejskich służb meteorologicznych wskazują na utrzymujące się powyżej normy temperatury i ograniczone opady w dużej części Francji i Europy Zachodniej w najbliższych dniach, co utrzymuje ryzyko dla plonów i jakości wyraźnie w grze.

Trading Outlook

• Producenci z UE (Francja, Niemcy): Wykorzystaj obecną, napędzaną pogodą siłę notowań MATIF (ok. 205–220 EUR/t dla 2026/27), aby zabezpieczyć część oczekiwanej produkcji. Zachowaj pewną ekspozycję na potencjał dalszych wzrostów z tytułu trwającego ryzyka upałów, ale unikaj nadmiernego narażenia na możliwe odwrócenie pogody, jeśli warunki się znormalizują.
• Importerzy w regionie MENA i Azji: W krótkim terminie rozważaj zakupy w transzach, korzystając z konkurencyjnych ofert z Morza Czarnego i USA przy równoczesnym monitorowaniu pogody w Europie. Egipski model zabezpieczania dostaw z wyprzedzeniem wydaje się rozsądny, ale przy nadwyżce z Morza Czarnego i obowiązujących rosyjskich kwotach eksportowych do 30 czerwca unikaj panicznych zakupów na śróddziennych skokach cen.
• Inwestorzy spekulacyjni: Różnica między MATIF a CBOT może pozostać podwyższona tak długo, jak utrzymuje się ryzyko pogodowe we Francji. Strategie faworyzujące długą pozycję na MATIF wobec krótkiej na CBOT mogą pozostać atrakcyjne w krótkim okresie, ale powinny być aktywnie zarządzane w okolicach kluczowych aktualizacji pogodowych i ewentualnych rewizji szacunków zbiorów w regionie Morza Czarnego.
• Sprzedający z Ukrainy: Przy cenach CPT Odessa w przedziale około 180–191 EUR/t i prognozie większych zbiorów według Argus, oportunistyczna sprzedaż kontraktów forward na wzrostach wydaje się rozsądna, zwłaszcza w odniesieniu do partii o wyższej zawartości białka, które utrzymują premię jakościową względem klas paszowych.

3‑Day Directional Price View (EUR)