Le marché de la noix de cajou devient fermement haussier alors que les prix au Vietnam dépassent 7 000 $/t

Le marché des exportations de cœurs de cajou du Vietnam a franchi de manière décisive le seuil de 7 000 $ par tonne métrique, signalant un resserrement structurel de l'offre même si les arrivées de noix brutes demeurent historiquement élevées. De fortes importations en Chine, aux États-Unis et en Europe soutiennent un ton ferme à haussier, l'Inde perdant des parts de marché à l'exportation et les prix des noix brutes en Afrique de l'Ouest commençant à peine à se détendre. Le marché de la noix de cajou entre mi-mai avec un profil de risque marqué différemment de celui du début de l'année. Des flux record de noix de cajou brutes (RCN) vers le Vietnam et une offre cambodgienne abondante masquent un équilibre plus serré au niveau des cœurs, où une demande occidentale robuste et une brusque montée des achats chinois portent les prix de référence à la hausse. Les transformateurs, en particulier au Vietnam et en Inde, font face à des marges comprimées alors que les RCN restent coûteux par rapport aux cœurs, encourageant des achats prudents de couverture à court terme. En même temps, une faiblesse sélective de la demande dans le Golfe et des problèmes de qualité liés aux conditions climatiques en Afrique de l'Ouest introduisent des poches de risque à la baisse mais n'annulent pas la tendance haussière générale.

Prix & Différentiels

Le prix moyen d'exportation des cœurs de cajou du Vietnam a dépassé 7 000 USD/t en avril 2026 pour la première fois depuis mars 2020, marquant un niveau clé psychologique et technique pour l'industrie. Les cœurs W320 au comptant dans le commerce intérieur indien sont encore plus élevés, cotés autour de 8,20–9,14 $/kg à Panruti et Mumbai, tandis que Mangalore est proche de 8,62 $/kg, soulignant la force dans les hubs proches des consommateurs.

Les offres FOB et FCA confirment la fermeté mais montrent seulement des mouvements modestes d'une semaine à l'autre plutôt qu'une flambée. En utilisant une conversion approximative de 1 EUR = 1,08 USD, les offres récentes se traduisent comme suit :

Les prix FOB africains indicatifs pour W320 fin avril à 3,40–3,55 $/lb (≈ 7,08–7,39 EUR/kg) et W210 à 3,90–4,10 $/lb (≈ 8,13–8,55 EUR/kg) confirment que les meilleures qualités se négocient déjà dans une fourchette de prix plus élevée, en accord avec le récit de l'offre se resserrant.

Dynamique de l'offre & de la demande

Vietnam & Cambodge – RCN abondante, cœurs serrés. Le Vietnam a importé 510 897 MT de RCN rien qu'en avril 2026, le Cambodge fournissant environ 459 289 MT (~90%) à un prix moyen de 1 736 USD/MT. De janvier à avril, les importations de RCN du Vietnam ont atteint 1,24 million MT, en hausse de près de 19% d'une année sur l'autre, avec une valeur d'importation augmentant de plus de 27% à 2,1 milliards USD. Cela confirme que l'offre brute, en particulier celle du Cambodge (plus de 823 000 MT au T1), n'est pas rare, même si les prix des cœurs s'envolent.

Demande – la Chine en tête, l'Occident stable, le Golfe mixte. Les importations de cœurs de la Chine ont bondi à plus de 20 000 MT en avril contre environ 6 615 MT en mars, une augmentation triplée d'un mois sur l'autre qui a injecté un fort élan haussier. Les importations des États-Unis entre janvier et avril 2026 sont en hausse de 8% par rapport à 2025, avec des arrivées en mars de 10 985 MT, en hausse de 15,6% d'une année sur l'autre à environ 6 690 USD/MT ; le Vietnam a fourni 88,2% de ce flux. L'Europe est ferme, avec l'Allemagne passant de 6 842 MT à 8 464 MT et le Canada affichant une croissance de plus de 50% à 5 570 MT.

En revanche, les marchés du Golfe ralentissent : l'Irak n'a enregistré aucune importation de cœurs en mars et avril et les volumes des Émirats Arabes Unis ont chuté de 65,3% à 2 624 MT au cours des quatre premiers mois. Une légère reprise en Arabie Saoudite et en Israël et une croissance vers l'Égypte aident à compenser cela, mais le Moyen-Orient reste globalement un nœud de demande plus faible, en partie à cause des perturbations liées aux conflits dans la logistique et le financement.

Fondamentaux régionaux & Météo

Inde – exportateur sous pression. Les exportations de cœurs de l'Inde ont chuté à 1 860 MT en mars 2026 contre 3 036 MT un an plus tôt, avec des exportations au T1 à 7 328 MT contre 9 187 MT. Les prix d'exportation moyens ont légèrement baissé à 7 938 USD/MT contre 8 208 USD, signalant une perte de compétitivité malgré la fermeté globale. En même temps, les importations de RCN de l'Inde ont augmenté à 57 819 MT en mars (+20,6% y/y) à un prix moyen inférieur de 1 595 USD/MT, menées par la Tanzanie et le Mozambique, mais l'impact d'une roupie faible (au-dessus de 95 par USD) gonfle les coûts locaux et comprime les marges des transformateurs.

Afrique de l'Ouest – prix en baisse, préoccupations de qualité. En Côte d'Ivoire, les prix RCN à la ferme ont diminué à 300–375 CFA/kg, les prix au port étant à 455–460 CFA/kg alors que la récolte touche à sa fin et que les pluies dégradent la qualité. Le Burkina Faso reste mieux soutenu autour de 500–600 CFA/kg au milieu de fortes entrées. La campagne du Ghana a ralenti fortement alors que les acheteurs se retirent et qu'une taxe à l'exportation de 5–10% reste à l'ordre du jour, tandis que le Nigeria observe un resserrement progressif de l'offre et des problèmes d'humidité localisés, bien que la demande reste encore ferme pour les lots bien séchés.

Instantané météo (prochaines 7–10 jours). Les prévisions à court terme indiquent des conditions pré-mousson typiques de saison dans les principales ceintures de cajou de l'Inde (Kerala, Karnataka, Tamil Nadu) et un temps chaud et parfois humide sur la côte du Vietnam et du Cambodge, ce qui affecte principalement la logistique de séchage plutôt que les cultures en cours. Les zones de cajou d'Afrique de l'Ouest en Côte d'Ivoire, au Ghana et au Nigeria passent à des conditions plus humides, augmentant le risque de pertes de qualité pour les noix récemment récoltées si le séchage et le stockage sont insuffisants.

Contexte macro & noix

Le complexe plus large des noix fournit un arrière-plan favorable. La dernière prévision de récolte d'amandes pour la Californie, publiée le 12 mai 2026, projette une récolte 2026 marginalement plus petite (environ 2,7 milliards de livres, en baisse de 1% par rapport à l'année dernière), renforçant un récit d'une offre légèrement plus serrée dans les principales noix concurrentes. Cela, associé au message de l'USDA du WASDE de mai sur des équilibres de grains et d'oléagineux plus serrés et des prix agricoles généralement plus fermes, soutient l'appétit pour le risque et les attentes de prix dans les noix, y compris les noix de cajou.

Cependant, les noix de cajou conservent leurs propres idiosyncrasies en matière d'offre et de demande. Des factures d'importation élevées de RCN au Vietnam et en Inde, des problèmes de qualité en Afrique de l'Ouest, et des coûts de fret et de financement en hausse signifient que les transformateurs sont prudents quant à ne pas trop s'engager aux prix actuels des noix brutes. De nombreux emballeurs vietnamiens préfèrent apparemment une stratégie de vendre d'abord, acheter ensuite, reflétant une parité mince et le risque d'être coincé avec un inventaire surévalué si la demande vacille.

Perspectives de trading (2–4 semaines)

• Direction : Ferme à modérément haussière. Les prix des cœurs devraient rester au-dessus du plancher de 7 000 $/t (≈ 6 480 EUR/t), avec un risque à la hausse si l'achat chinois reste fort jusqu'à fin mai et juin.
• Acheteurs (torrefacteurs, détaillants) : Envisagez de couvrir au moins 2 à 3 mois de grades principaux (WW320/WW240) aux niveaux actuels, en particulier en provenance du Vietnam, car la demande occidentale est solide et les perturbations d'approvisionnement dans certaines origines peuvent soutenir les différentiels.
• Importateurs en Europe/États-Unis : Échelonnez les achats pour équilibrer les prix fermes à proximité contre la possibilité d'un certain soulagement provenant de l'assouplissement des offres de RCN africaines plus tard au T2. Concentrez-vous sur l'origine et la différenciation de la qualité, car les noix de culture tardive d'Afrique de l'Ouest présentent un risque d'humidité plus élevé.
• Transformateurs (Vietnam, Inde, Afrique) : Maintenez un achat de RCN conservateur, en priorisant les lots de haute qualité et bien séchés. Couvrir l'exposition lorsque cela est possible, compte tenu de la compression des marges entre les coûts élevés de RCN et les contrats de cœurs encore en négociation.

Indication de prix sur 3 jours (directionnelle)

• Cœurs FOB Vietnam (WW320/WW240) : Stables à légèrement fermes en termes d'EUR alors que les demandes d'exportation de la Chine et des acheteurs occidentaux restent actives.
• Cœurs FOB Inde (W320/W240) : Stables, avec une légère tendance à la hausse due à la faiblesse de la monnaie et à une disponibilité locale plus serrée malgré une demande intérieure faible.
• EU FCA (entrepôt NL, grades standard) : Globalement stables ; toute fermeté devrait refléter le coût de remplacement plutôt que le resserrement immédiat sur le spot.
• RCN d'Afrique de l'Ouest (Côte d'Ivoire, Ghana, Nigeria) : Légèrement plus doux à la ferme alors que la saison se termine, mais les cargaisons de qualité-prime devraient conserver des valeurs fermes en EUR/kg.