Futures na olej palmowy rosną na MDEX, gdy krzywa forwardowa się wyrównuje

Futures na olej palmowy na Malezyjskiej Giełdzie Derywatów (MDEX) lekko wzrosły 28 kwietnia 2026 roku, z niewielką krzywą wzrostu w kierunku początku 2027 roku i niską płynnością w dalszym terminie do 2028-29. Rynek sygnalizuje stały, lekko byczy ton w krótkim okresie zamiast agresywnego rajdu. Kontrakty na olej palmowy MDEX od maja 2026 do początku 2027 zyskały w dniu 0,18% do 0,44%, przy czym najaktywniejsze miesiące handlowano w wąskim zakresie około 4,500 MYR/t. Obrót skoncentrowany był na bliskich kontraktach, podczas gdy długoterminowe pozycje poza 2027 rokiem pozostały mało płynne i w dużej mierze niezmienione. Struktura odzwierciedla stabilne oczekiwania popytu i zarządzalną podaż, z ograniczonym przekonaniem co do długoterminowych ryzyk cenowych. Krótkoterminowe zmiany pogodowe i konkurencyjne rynki olejów roślinnych pozostają kluczowymi czynnikami, które mogą zmienić ten obecnie zrównoważony obraz.

Ceny i struktura rynku

28 kwietnia 2026 roku krzywa oleju palmowego MDEX wykazała niewielkie dzienne zyski i mały kontango z bliskiego do początku 2027 roku:

(Oszacowania w EUR przyjmują mniej więcej 4.3 MYR/EUR i mają charakter informacyjny.)

Krzywa znów lekko opada od połowy 2027 roku, z niskim wolumenem, a niektóre kontrakty ostatnio handlowano 27 kwietnia za około 4,427 MYR/t, co sugeruje ograniczoną aktywność hedgingową w przyszłości poza horyzont 1–2 lat.

Bilans podaży i popytu

Nieznaczne kontango i wąski zakres cen wokół 4,500 MYR/t wskazują na ogólnie zrównoważony rynek fizyczny. Bliska stabilność odzwierciedla ciągły popyt bazowy z sektorów żywności, oleochemikaliów i biopaliw w kluczowych regionach importowych, podczas gdy brak ostrzejszego backwardation implikuje, że nie przewiduje się nagłego niedoboru podaży w krótkim okresie.

Jednocześnie brak silnej akceleracji cenowej do końca 2026 roku i początku 2027 roku wskazuje, że traderzy obecnie postrzegają przyszły wzrost produkcji w Azji Południowo-Wschodniej jako wystarczający do zaspokojenia prognozowanego popytu. Uczestnicy rynku wydają się ostrożni wobec nadmiernej wyceny ryzyk długoterminowych, utrzymując płynność i otwarte zainteresowanie skoncentrowane w krótkim i średnim terminie krzywej.

Podstawy rynkowe i sygnały krzywej

Dzienna zyski w wysokości 0.18–0.44% w obrębie aktywnego pasma 2026-27 sygnalizują konstruktywny, ale nie przegrzany sentyment. Niewielkie, stałe wzrosty sugerują rynek odpowiadający na stopniowe wsparcie, takie jak silne zainteresowanie eksportowe lub nieco mocniejsze ceny olejów konkurencyjnych, a nie na nagły szok fundamentalny.

Niska aktywność handlowa i niezmienione poziomy w dalekoterminowych kontraktach 2028-29, grupujące się wokół 4,427 MYR/t, podkreślają, jak niepewne są długofalowe oczekiwania dotyczące popytu, polityki i trendów w zakresie powierzchni upraw. Jak na razie, łagodny wzrost krzywej forwardowej w kierunku końca 2026–początku 2027 roku, po którym następuje płaska lub nieco słabsza końcówka, jest zgodny z oczekiwaniami stabilnych zapasów i umiarkowanego wzrostu produkcji.

Pogoda i czynniki zewnętrzne

W bardzo krótkim okresie pogoda w Malezji i Indonezji pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka dotyczącego plonów i jakości owoców, a każda zmiana w kierunku bardziej skrajnej suszy lub nadmiernych opadów może szybko zacieśnić bliską część krzywej. Zmiany w polityce eksportowej lub dostosowania w mandatach biopaliw w krajach produkujących również pozostają ważnymi ryzykami wzrostu lub spadku cen.

Dodatkowo, względne ruchy w konkurencyjnych olejach roślinnych (olej sojowy, olej słonecznikowy, olej rzepakowy) oraz benchmarki ropy naftowej ukształtują popyt na olej palmowy w zastosowaniach spożywczych i paliwowych. Silniejszy kompleks energetyczny zazwyczaj wspiera popyt na biopaliwa, a co za tym idzie, wartości oleju palmowego, podczas gdy słabsze obawy związane z energią lub makroekonomią mogą ograniczać dalsze wzrosty cen.

Perspektywy handlowe

• Producenci: Wykorzystaj obecne łagodne kontango wokół 4,500–4,600 MYR/t (≈1,045–1,080 EUR/t) w kontraktach z końca 2026/na początku 2027 roku, aby wprowadzić coraz większe hedgingi forwardowe, zachowując otwartą możliwość wzrostu w przypadku rajdów napędzanych pogodą.
• Kupujący przemysłowi: Rozważ zabezpieczenie części potrzeb na Q3–Q4 2026 na dzisiejszym poziomie, gdyż krzywa wzrastająca sygnalizuje nieco wyższe ceny forwardowe, ale nie ma silnej zachęty do opóźniania zabezpieczenia.
• Traderzy: Stosunkowo płaskie rozpiętości w pobliżu i niska płynność w dalekoterminowych kontraktach sprzyjają strategiom kierunkowym o krótkim terminie oraz handlowaniu spreadami związanymi z fundamentalnymi lub pogodowymi nagłówkami, a nie głębokim obstawianiem krzywej.

3‑dniowy kierunkowy przegląd (na bazie EUR)

• MDEX w pobliżu (maj–lipiec 2026): Lekko mocniejsze nastawienie, z cenami prawdopodobnie oscylującymi wokół 1,040–1,070 EUR/t w ciągu następnych trzech dni handlowych, o ile nie wystąpią poważne zaskoczenia pogodowe lub polityczne.
• Pasmo późne 2026–początek 2027: Stabilny do lekko wspierającego ton, przy ograniczonej ilości nowych informacji, które mogłaby znacząco wpłynąć na stosunkowo mało płynne miesiące w najbliższym czasie.