Futures oleju palmowego łagodnie spadają z wysokich poziomów, podczas gdy zapasy rosną, a popyt na biodiesel pozostaje silny

Futures oleju palmowego nieznacznie spadły z ostatnich szczytów, z krzywą terminową MDEX na maj 2026–maj 2027 zniżającą się o około 0,5–0,8% 8 maja, utrzymując się jednocześnie na historycznie wysokich poziomach. Wzrastające zapasy w Malezji oraz realizacja zysków wpływają na ceny, jednak silny popyt na biodiesel i ograniczony wzrost podaży w Azji Południowo-Wschodniej podtrzymują średnioterminowy ton rynku.

Benchmarkowe kontrakty na surowy olej palmowy (CPO) na Bursa Malaysia Derivatives zamknęły się niżej 8 maja, zgodnie z stopniowym osłabieniem widocznym wzdłuż pasa MDEX. Najbliższe kontrakty na maj 2026 zamknęły się na poziomie 4 478 MYR/t, co oznacza spadek o 13 MYR w porównaniu do dnia poprzedniego, z podobnymi spadkami w tymczasowych kontraktach. Tymczasem nowe dane MPOB za kwiecień pokazują, że zapasy oleju palmowego w Malezji wzrosły do 2,30 miliona ton, podczas gdy eksporty biodiesla i oleochemicznej są bardzo silne, potwierdzając, że popyt na żywność i paliwo wchłania podaż pomimo wyższych zapasów. Strukturalne wsparcie ze strony wyższego blendingu biodiesla w Indonezji oraz ograniczonego rozwoju gruntów w Indonezji i Malezji ogranicza spadki dla tego segmentu, nawet gdy ceny stabilizują się.

Ceny i struktura krzywej

Krzywa futures oleju palmowego MDEX z dnia 8 maja 2026 roku pokazuje łagodne spadki, ale nadal odzwierciedla napięte fundamenty. Kontrakty na najbliższy miesiąc i w pobliżu ograniczyły wzrosty, ale pozostają skonsolidowane tuż poniżej 4 600 MYR/t.

*Konwersja EUR zakłada ~5,22 MYR/EUR; wartości są orientacyjne.

Krzywa wykazuje tylko nieznaczne nachylenie spadkowe od połowy 2026 roku do 2027/28, przy późniejszych cenach nominalnych sugerowanych na poziomie około 4 425 MYR/t (≈ 848 EUR/t). Sugeruje to, że rynek przewiduje pewną normalizację zapasów, ale nadal oczekuje strukturalnie węższych bilansów niż przed 2020 rokiem, zgodnie z przekonaniem, że indonezyjska polityka biodieselowa oraz ograniczony wzrost areału ograniczają długoterminowy wzrost podaży. Futures CPO na Bursa 8 maja odzwierciedlały to osłabienie, z maju 2026 spadającym do MYR 4 478/t, co potwierdza, że wycena MDEX jest dobrze skorelowana z głównym kontraktem referencyjnym.

Czynniki podaży i popytu

Nowe dane z Malezji wskazują na umiarkowane poluzowanie, ale nie na nadmiar. MPOB donosi, że całkowite zapasy oleju palmowego wzrosły o 1,71% w porównaniu do miesiąca poprzedniego w kwietniu do 2,30 miliona ton, co było głównie efektem wyższej produkcji i wolniejszego tempa eksportu na początku miesiąca. Niemniej jednak, popyt downstream pozostaje silny: eksport oleochemikaliów wzrósł o prawie 24% w porównaniu do miesiąca poprzedniego, podczas gdy eksport biodiesla niemal potroił się, co podkreśla rosnące znaczenie przemysłowych i energetycznych zastosowań w wchłanianiu podaży.

Regionalnie, agresywny nakaz biodieselowy Indonezji pozostaje kluczowym czynnikiem wpływającym na dostępność eksportową. Ekspertka rynkowa wskazuje, że całkowite roczne potrzeby na surowce do biodiesla mogą sięgnąć około 15 milionów ton oleju palmowego ekwiwalentnego w 2026 roku, znacznie redukując dostępność CPO i rafinowanych produktów palmowych do eksportu. W przypadku biodiesla w Malezji i ograniczonej przestrzeni na nowe plantacje, Azja Południowo-Wschodnia coraz bardziej priorytetuje bezpieczeństwo energetyczne wewnętrzne nad eksportem. To pomaga wyjaśnić, dlaczego ceny mogą łagodnie spadać w odpowiedzi na krótkoterminowe dane takie jak wyższe zapasy i realizacja zysków, ale nadal utrzymują się na historycznie wysokich poziomach.

Fundamenty i powiązania makroekonomiczne

Poza natychmiastowym bilansem podaży i popytu, kilka czynników strukturalnych nadal wspiera fundamenty oleju palmowego. Globalne rynki olejów jadalnych są napięte: ceny olejów jadalnych przewyższyły szersze towary spożywcze od 2019 roku, wspierane zarówno przez spożycie żywności, jak i szybki wzrost nakazów na biopaliwa, które teraz wchłaniają ponad jedną piątą produkcji oleju jadalnego. W 2026 roku, konkurencyjne oleje również są mocno zaangażowane w biopaliwa, szczególnie olej sojowy w Amerykach, wzmacniając rolę oleju palmowego jako stosunkowo efektywnej kosztowo alternatywy dla użytkowników żywności i przemysłowych.

Po stronie podaży, produkcja surowego oleju palmowego w Malezji w 2026 roku ma moderować się w porównaniu do rekordowych poziomów z 2025 roku, odzwierciedlając biologiczne cykle wydajności oraz chroniczne problemy z zatrudnieniem w plantacjach. Indonezja stoi w obliczu podobnych ograniczeń strukturalnych w związku z rozszerzeniem areału, podczas gdy profile wiekowe plantacji i zasady zrównoważonego rozwoju spowalniają rozwój terenów zielonych. Wraz z rosnącymi krajowymi alokacjami biodiesla, te ograniczenia sugerują, że wszelkie niespodzianki w popycie — czy to z powodu wyższych blendów biodiesla, silniejszego popytu na żywność w rynkach wschodzących czy wzrostu cen ropy naftowej — mogą szybko zaostrzyć bilanse i przesunąć krzywą MDEX z powrotem w kierunku ostatnich szczytów.

Pogoda i ryzyka krótkoterminowe

Aktualna pogoda w kluczowych regionach olej palmowy Azji Południowo-Wschodniej jest szeroko normalna sezonowo, z przelotnymi opadami w Malezji i Sumatry, co pomaga utrzymać wilgotność gleby, ale jeszcze nie wskazuje na wyraźną zmianę w kierunku sil bombingowania plonów lub warunków suszy (najnowsze regionalne podsumowania meteorologiczne, 9-11 maja). Chociaż obecnie nie przewiduje się żadnego ostrego szoku pogodowego, plony z plantacji pozostają wrażliwe na jakiekolwiek nawroty upałów lub niższe niż normalne warunki w drugiej połowie Q2-Q3, szczególnie jeśli pokryją się z typowym okresem niskiej produkcji.

Ryzyko cen w najbliższym czasie wygląda na bardziej makro- i politycznie napędzane niż uzależnione od pogody. Rozwój geopolityczny, który wpływa na ceny ropy naftowej, a także wszelkie zmiany w nakazach biodiesla lub ceł eksportowych, mogą szybko zmienić spread POGO (olej palmowy-gasoil) i przekształcić popyt na biodiesel. Część z ostatnich osłabień cen była również związana z poprawiającym się nastrojem wokół rozmów pokojowych w regionach konfliktowych, co złagodziło premie ryzyka w zakresie energii i towarów.

Prognoza rynku i wskazówki handlowe

Oczekując, że futures MDEX utrzymują się tuż poniżej MYR 4 500–4 550/t (≈ EUR 860–870/t) w ramach dostaw na lata 2026–2027, rynek wydaje się znajdować w fazie handlu w zakresie po silnym wzroście od końca lutego, kiedy to ceny wzrosły o około 15%. Umiarkowane budowanie zapasów w kwietniu i nieco niższe ceny w pobliżu dowodzą przeciwko agresywnym nowym długim pozycjom na obecnych poziomach, ale silny popyt na biodiesel i ograniczona podaż powstrzymują spadki, chyba że wystąpi poważny wstrząs makro.

Skoncentrowane rekomendacje handlowe

• Zabezpieczenie zakupu: Nabywcy żywności i oleochemikaliów z niezabezpieczonymi potrzebami na III–IV kwartał 2026 roku mogą rozważyć stopniowe wprowadzanie zabezpieczenia na spadkach w kierunku dolnej części ostatniego zakresu, biorąc pod uwagę nadal napięte strukturalne bilanse oraz ryzyko odnowionych rajdów prowadzących przez energię.
• Producenci i młynarze: Wykorzystaj aktualne zmiany wsteczne (bliskie nieco słabsze niż przesunięte) do zabezpieczenia forward sellingu na rok 2027 po nadal atrakcyjnych cenach równoważnych w EUR, zachowując jednocześnie pewien potencjał wzrostu poprzez opcje biorąc pod uwagę niepewności polityczne i pogodowe.
• Uczestnicy spekulacyjni: Krótkoterminowe strategie mogą koncentrować się na handlu w zakresie z ścisłymi kontrolami ryzyka, sprzedając rajdy do poziomu MYR 4 650–4 750/t (≈ EUR 890–910/t) oporu i pokrywając na cofnięciach blisko MYR 4 350–4 400/t (≈ EUR 830–842/t), tak długo jak malezyjskie zapasy będą dalej rosnąć, a nastroje makro pozostaną ostrożne.

🔭 Wskazania kierunkowe cen na 3 dni (EUR)

• MDEX CPO (bliskie, maj–czerwiec 2026): Nieco słabsze do bocznych w warunkach EUR, z oczekiwaną strefą w około EUR 840–870/t, gdy rynek przetwarza najnowszy wzrost zapasów w Malezji.
• Przesunięte MDEX (dostawy Q1–Q2 2027): Szeroko stabilne blisko EUR 850–865/t, odzwierciedlające oczekiwania na jedynie stopniowe odbudowywanie zapasów i trwałe wsparcie w oparciu o biodiesel.
• Ryzyko: Krótkoterminowa tendencja skłaniająca się nieco w dół na podstawie technicznej konsolidacji, ale średnioterminowe ryzyko jest skierowane w górę przy jakiejkolwiek odnowionej sile ropy naftowej lub zakłóceniach pogodowych w Azji Południowo-Wschodniej.