Futures pszenicy rosną w wyniku suszy w USA i popytu z Chin

Rynki pszenicy konsolidują ostatnie zyski, a kontrakty futures na CBOT przedłużają ubiegłotygodniowy wzrost, podczas gdy wartości Euronext (MATIF) stabilizują się w delikatnym kontango. Zacieśniające się dostawy eksportowe na skutek suszy na równinach USA i świeżego popytu z Chin na amerykańskie produkty rolne wspierają ceny, podczas gdy solidne oceny plonów w UE i łagodniejsze potrzeby importowe z Afryki Północnej ograniczają dalszy wzrost. Ceny pszenicy w pobliżu oceanu atlantyckiego rosną, napędzane ryzykiem produkcyjnym związanym z pogodą oraz przenalizowaniem globalnych przepływów handlowych. Kontrakty futures na pszenicę CBOT na lipiec 2026 roku handlują na poziomie około 6.6 USD/bu po gwałtownym wzroście, podczas gdy kontrakty na nowy zbiór na MATIF koncentrują się w niskich 220 EUR/t, co odzwierciedla komfortowe, ale nie obfite dostawy w UE. Ceny fizyczne FOB pokazują wzrastającą premię USA i Francji w stosunku do ukraińskich pochodzeń, podkreślając konkurencyjność Morza Czarnego mimo hałasu logistycznego i geopolitycznego. W tym środowisku zmienność pozostaje na podwyższonym poziomie, a rynki są bardzo wrażliwe na nowe doniesienia o popycie oraz cotygodniowe aktualizacje stanu upraw.

Ceny i struktura krzywej

Na Euronext krzywa terminowa pszenicy jest nieco nachylona w górę, ale stosunkowo płaska, co sygnalizuje zrównoważoną podaż w pobliżu oraz umiarkowane przeniesienia na kolejne lata. Kontrakt na wrzesień 2026 r. ostatnio handlowano za około 213 EUR/t, stopniowo rosnąc do około 233–236 EUR/t na dostawę od marca do grudnia 2028 roku. Otwarte zainteresowanie jest największe w pozycjach z przodu 2026–27, co potwierdza je jako kluczowe punkty odniesienia dla zabezpieczeń handlowych.

Pszenica miękka czerwona zimowa na CBOT handluje znacznie silniej w ujęciu absolutnym i zanotowała kolejną silną sesję. Kontrakty futures na lipiec 2026 roku wynoszą około 673.75 USc/bu (≈247 EUR/t), wzrastając o około 1.4% w ciągu dnia, a grudzień 2026 blisko 704.5 USc/bu i maj 2027 powyżej 720 USc/bu, co odzwierciedla podobne łagodne kontango. Ostatnie sesje zanotowały dwucyfrowe dzienne zyski, gdy traderzy reagowali na bardziej zaciśnięte oszacowania amerykańskiego bilansu i odnowiony popyt ze strony Chin.

Na rynkach fizycznych, wskazujące oferty FOB przeliczone z aktualnych notowań pokazują, że amerykańska pszenica (białko min. 11.5%) jest w okolicach 210 EUR/t FOB Gulf, francuska pszenica o 11% białka blisko 290 EUR/t FOB Rouen, a ukraińska pszenica o 11–12.5% białka w przedziale 180–190 EUR/t FOB Odesa. Ukraińskie wartości FCA w kraju wahają się w granicach 230–250 EUR/t w zależności od białka i lokalizacji, podkreślając wciąż szeroki, ale ostatnio zwężający się spread w stosunku do źródeł w UE.

Podaż, popyt i czynniki pogodowe

Ostatnia hossa opiera się na szybko zacieśniającym się bilansie w USA. Majowa aktualizacja USDA i kolejne komentarze wskazują na najmniejsze zbiory pszenicy w USA od ponad pięciu dekad, spowodowane poważną suszą w kluczowych stanach uprawy pszenicy zimowej. Oceny kondycji upraw pogorszyły się, a znaczna część obszaru HRW oceniana jest jako zła do bardzo złej, co zwiększa ryzyko dalszych downgrade’ów produkcji, jeśli opady będą poniżej oczekiwań podczas wypełniania ziarna.

Jednocześnie nastrój popytowy poprawił się po potwierdzeniu wieloletniej umowy dotyczącej zakupu przez Chiny amerykańskich produktów rolnych o wartości około 17 miliardów USD rocznie, co podniosło oczekiwania dotyczące eksportów amerykańskich zbóż i oleistych, w tym pszenicy. Jednakże, ostatnie kontrole eksportowe pszenicy pozostają słabe, a rzeczywiste wysyłki nie nadążają za optymizmem w rynkach futures, co pozostawia pole do rozczarowania, jeśli zakup chiński nie zmaterializuje się w dużym zakresie w nadchodzących tygodniach.

Poza USA, globalny obraz jest mieszany. Oceniona w około 80% dobra znakomitość pszenicy zimowej w Francji sugeruje solidny potencjał produkcji w UE, tłumiąc optymizm w Europie. Maroko, po silnych zbiorach krajowych, planuje zmniejszyć import pszenicy miękkiej do 3–4 milionów ton w 2026/27 z 5–6 milionów ton w tym sezonie, nieco łagodząc popyt na eksport z UE i Morza Czarnego. Ukraina pozostaje konkurencyjna cenowo i według USDA przewiduje, że eksport pszenicy wzrośnie nieznacznie w 2026/27 do około 13 milionów ton, zakładając, że korytarze eksportowe i logistyka pozostaną sprawne.

Prognoza pogodowa

Pogoda pozostaje kluczowym ryzykiem w krótkim okresie. W USA susza na równinach utrzymuje się w wielu obszarach uprawy pszenicy zimowej, mimo że pojawiły się lokalne opady, a prognozy przewidują jedynie ograniczoną ulgę w ciągu najbliższych 6-10 dni. To podtrzymuje obawy dotyczące ostatecznych plonów i jakości, szczególnie dla klas wysokobiałkowych.

W przeciwieństwie do tego, ostatnia wilgotność w częściach zachodniego Midwest wspiera sadzenie pszenicy wiosennej i wczesne zakładanie upraw, podczas gdy główni producenci w Europie obecnie korzystają z ogólnie sprzyjających warunków, z jedynie lokalnymi suszami. Żadne natychmiastowe zagrożenie ekstremalnymi warunkami pogodowymi nie jest widoczne dla zbiorów w UE, ale rynki będą bacznie obserwować wszelkie przesunięcia w kierunku dłuższego upału lub suszy, gdy plony przechodzą w fazę kłoszenia i wypełniania ziarna.

Podstawy i struktura rynku

Spekulacyjna długość szybko się odbudowała w pszenicy, gdy zarządzani inwestorzy odpowiedzieli na bycze nowiny o podaży w USA i temat popytu z Chin, a fundusze zamykały krótkie pozycje i zacieśniały długości na kontraktach CBOT i KC. To spotęgowało ruchy cenowe i zwiększyło wrażliwość na makroekonomiczne ryzykowne epizody lub rozczarowujące dane eksportowe.

Z globalnej perspektywy, międzynarodowe agencje obecnie oczekują, że produkcja pszenicy na świecie 2026/27 wróci z ubiegłorocznego rekordu, ale pozostanie powyżej 10-letniej średniej, co oznacza, że rynek jest wąski, ale jeszcze nie w fazie całkowitego niedoboru. Majowy monitor rynku AMIS podobnie podkreśla, że ceny pszenicy są napędzane tak samo przez napływ wiadomości i działania spekulacyjne, jak przez podstawowe zapasy do użycia, przy czym spready pozostają stosunkowo łagodne, a zapasy wśród głównych eksporterów są na razie adekwatne.

Relacje cenowe między źródłami pozostają kluczowe: pszenica francuska i z Zatoki Meksykańskiej w USA obecnie mają wyraźną premię w porównaniu do ukraińskich ofert, które wciąż są agresywnie wyceniane na rynkach śródziemnomorskich i niektórych azjatyckich kierunkach. To utrzymuje europejskich eksporterów pod presją konkurencyjną, ale także oferuje górny limit na to, jak daleko mogą wzrosnąć globalne benchmarki bez nowego wstrząsu na Morzu Czarnym.

Prognoza handlowa i zasięg 3-dniowy

Wskazówki strategiczne

• Producenci (UE i Morze Czarne): Rozważ wprowadzenie dodatkowych zabezpieczeń lub sprzedaży forward na MATIF od września do grudnia 2026 powyżej 215–220 EUR/t, korzystając z ostatniego wzrostu prowadzonego przez CBOT, podczas gdy perspektywy upraw w UE pozostają dobre.
• Importerzy (MENA i Azja): Wykorzystaj aktualne oferty ukraińskie i niektóre z UE, aby zabezpieczyć część pokrycia na 2026/27; zachowaj elastyczność na późniejsze przetargi, jeśli warunki pogodowe poprawią się, a spekulacyjna długość się rozwiąże.
• Handlowcy krótkoterminowi: Oczekuj podwyższonej zmienności dwukierunkowej; monitoruj raporty o stanie zbiorów w USA, cotygodniowe kontrole eksportowe i plotki o zamówieniach z Chin, aby uzyskać wskazówki dotyczące kierunku. Zaleca się zastosowanie ścisłych stop-lossów, biorąc pod uwagę silną obecność funduszy.

Wskazania cenowe na 3 dni (Ukierunkowanie)

• MATIF Pszenica (wrzesień 2026): Tendencja boczna do nieznacznie wyższej w okolicach 210–218 EUR/t, śledzenie CBOT, ale ograniczone przez solidne warunki upraw w UE.
• CBOT SRW (lipiec 2026): Lekko bycze z potencjalnymi testami niedawnych szczytów, jeśli pogoda w USA pozostanie sucha, a przyszłe nagłówki o chińskim zakupie się pojawią.
• FOB Morze Czarne (Ukraina 11–12.5%): Stabilizacja do nieznacznego wzrostu w EUR, gdy globalne benchmarki rosną, ale nadal z dyskontem w porównaniu do źródeł z UE i USA.