ICE No.11 سكر يتعافى على طول منحنى المستقبل على الرغم من المستويات المنخفضة متعددة السنوات

تتداول عقود سكر ICE No.11 القريبة بالقرب من أدنى مستوياتها خلال خمس سنوات، ولكن منحنى المستقبل يرتفع برفق، مما يشير إلى توقعات أسعار محسنة بشكل معتدل حتى 2027-2029. لا يزال السوق مثقلاً بالإمدادات العالمية الكثيرة وأسعار الطاقة الضعيفة، إلا أن المكاسب التدريجية على طول المنحنى تشير إلى أن الجانب السلبي قد يكون متناقصًا بشكل متزايد.

لقد انزلق السكر الخام إلى بيئة سعر منخفضة بسبب توقعات الفائض، والإنتاج القوي في المصادر الرئيسية، والطلب الضعيف من جانب الإيثانول. ومع ذلك، تُظهر الجلسات الأخيرة اهتمامًا أفضل بالشراء في العقود المؤجلة، مع زيادة الاهتمام المفتوح وإغلاقات أعلى قليلاً حتى 2029، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق يتوقعون انكماشًا تدريجيًا أو على الأقل تشكيل أرضية عند المستويات الحالية.

📈 الأسعار ومنحنى المستقبل

تظهر لوحة ICE No.11 في 21 أبريل 2026 هيكلًا مستقبليًا مستقرًا إلى ارتفاع. وقد تم تسوية عقد مايو 2026 عند 13.43 سنت أمريكي/رطل (‑0.30% في اليوم)، بينما أغلق يوليو 2026 أعلى عند 13.72 سنت أمريكي/رطل. وفي وقت لاحق، أنهى أكتوبر 2026 عند 14.15 سنت أمريكي/رطل، ومارس 2027 عند 14.93 سنت أمريكي/رطل، مع ارتفاع العقود حتى مارس 2029 بخطى ثابتة نحو 16.26 سنت أمريكي/رطل بنهاية المنحنى.

تؤكد لقطة من رويترز أن السكر الخام القريب يستقر فوق أدنى مستوياته خلال خمس سنوات، مع السكر الأبيض حول 419.7 دولار أمريكي/طن، مما يبرز الضغط من العرض الوفير وأسواق الطاقة الضعيفة. الحجم اليومي المقدر حول 150–160 ألف عقد واهتمام مفتوح يرتفع فوق 960 ألف عقد يشير إلى سيولة صحية ومشاركة متجددة عند هذه المستويات السعرية المنخفضة.

العقد	التسوية (سنت أمريكي/رطل)	السعر التقريبي (يورو/طن)*	التغيير اليومي
مايو 2026	13.43	≈ 275 يورو/طن	‑0.04
يوليو 2026	13.72	≈ 281 يورو/طن	+0.08
أكتوبر 2026	14.15	≈ 290 يورو/طن	+0.13
مارس 2027	14.93	≈ 306 يورو/طن	+0.15
مارس 2029	16.26	≈ 333 يورو/طن	+0.03

*تحويل تقديري إلى يورو/طن مع افتراض ~1.10 دولار أمريكي/يورو و1 سنت أمريكي/رطل ≈ 22.05 دولار أمريكي/طن.

🌍 عوامل العرض والطلب

العامل الكلي الأساسي هو السرد المستمر للفائض العالمي. تشير التحليلات الأخيرة إلى إنتاج هندي أقوى من المتوقع في 2025/26 – بزيادة حوالي 9% على أساس سنوي بحلول نهاية مارس – مما يحافظ على توفر الصادرات أعلى مما كان متوقعًا ويؤثر سلبًا على الأسعار العالمية. بالتوازي، فإن الانتعاش في المحاصيل التايلاندية وغيره من المحاصيل الآسيوية، بالإضافة إلى الإنتاج البرازيلي المرن، يضيف إلى تصور توفر مريح على المدى القريب.

على جانب الطلب، تؤدي أسعار النفط الخام الأضعف ومجمع الإيثانول المنخفض إلى تقليل الحوافز لمطاحن البرازيل لتحويل القصب بعيدًا عن السكر، مما يعزز العرض في البورصة. في الوقت نفسه، تمت إزالة جزء من الطول المضاربي الكبير الذي تراكم عندما سجل السكر ارتفاعًا مع الطاقة في وقت سابق من الموسم، مما ساهم في التراجع السعري الأخير ولكنه أيضًا نظف الوضع وأعدّ الساحة لتجارة أكثر توازنًا.

📊 الأساسيات والإشارات الإقليمية

في البرازيل، يبدأ حصاد مركز-جنوب الجديد الدخول في نافذة موسمية أكثر جفافًا. تشير التوقعات الحالية إلى أن الطقس سيكون بشكل عام ملائمًا في ساو باولو والمناطق المجاورة للقصب، مع ظروف جفاف نموذجية للدق تدعم محتوى سكر مرتفع (ATR) وقطف فعال. في حين أن هناك مناقشات متوسطة الأجل حول زيادة تحويل القصب إلى الإيثانول إذا استعاد النفط، فإن هذه القصة تتعلق أكثر بموسم 2026/27–2027/28 بدلاً من قيود فورية.

في قطاع السكر المكرر، كانت عروض FOB São Paulo البرازيلية لـ ICUMSA 45 تدور حول 0.53 يورو/كغ (≈ 530 يورو/طن) في الأشهر الأخيرة، مما يعكس علاوة كبيرة على العقود الآجلة للسكر الخام ولكن لا تزال تحت الضغط من خلفية الفائض العالمي. يشير التحسن المعتدل في منحنى ICE No.11 إلى أن العلاوات الجسدية قد تستقر بدلاً من التوسع بشكل حاد، على افتراض عدم حدوث صدمة كبيرة في الطقس أو السياسة.

تبقى إشارات السوق الأوروبية مختلطة. بينما تقترب المعايير العالمية من أدنى مستوياتها خلال سنوات متعددة، لا تزال بعض الشركات المنتجة في الاتحاد الأوروبي تواجه ضغوط هوامش، وفي بعض الحالات، خسائر في قطاع السكر بسبب التكاليف المحلية العالية والأعباء التنظيمية، حتى في الوقت الذي تخفّض فيه الأسعار العالمية.

🌦️ توقعات الطقس (المناطق الرئيسية لقصب السكر)

• مركز-جنوب البرازيل (بما في ذلك ساو باولو): يدخل في الموسم الجاف التقليدي من أبريل فصاعدًا، والظروف حاليًا تدعم تقدم الحصاد وتراكم السكر في القصب. لا تظهر أي تهديدات كبيرة من الطقس على المدى القصير لحقول القصب.
• الهند وتايلاند: يبدأ الانتباه بالتدريج نحو بداية موسم الأمطار القادمة، ولكن خلال الأيام القليلة المقبلة، لا يظهر أي صدمة كبرى من الطقس قد تغير بشكل جوهري السرد الفائض 2025/26.

نظرًا لهذه الخلفية، سيصبح الطقس في الأشهر الثلاثة المقبلة أكثر أهمية لتشكيل توقعات 2026/27 من الهيكل السعري المدفوع بالفائض الحالي.

📆 توقعات التداول والمخاطر

• المنتجون (البرازيل، الهند، تايلاند): يوفر منحنى ICE No.11 المائل برفق نحو 2029 فرصًا لوضع التحوطات أثناء الارتفاعات، لا سيما في عقود 2027–2029 حيث تقترب الأسعار من نطاق منتصف 16 سنت أمريكي/رطل (≈ 330+ يورو/طن). يمكن أن يؤمن هذا هوامش بينما لا يزال السرد الفائض يهيمن.
• المشترون الصناعيون والمصفون: مع الأسعار القريبة من أدنى مستوياتها خمس سنوات ومنحنى طموح أفضل، يبدو تمديد التغطية بشكل انتقائي حتى أواخر 2026 و2027 جذابًا. التركيز على استخدام الانخفاضات السعرية في عقود الشهر القادم والعقود القريبة لتأمين الإمدادات الجسدية، مع تجنب التحوط المفرط لوقت أبعد في حال استمرار فائض أعمق.
• التجار والصناديق: هيكل السوق والوضع يشيران ضد صفقات قصيرة جديدة عدوانية عند هذه المستويات. يبدو أن نهجًا أكثر توازنًا – بيع الارتفاعات نحو النطاق العلوي من النطاق الأخير مع الحفاظ على خيار للتقلبات ذات الصلة بالطقس أو الطاقة – يكون حكيمًا.

📉 3-يوم اتجاه الأسعار (بالنسبة لليورو)

• ICE No.11 (شهر أمامي، مايو 2026): جانبي إلى مرتفع قليلاً، مع توقعات معظم التداول في نطاق ضيق حول ما يعادل 270–285 يورو/طن حيث يستوعب السوق بيانات الفائض ولكنه يعترف أيضًا بالقيمة عند أدنى مستوياتها خلال سنوات متعددة.
• ICE No.11 المؤجل (أكتوبر 2026–مارس 2027): اتجاه داعم قليلاً، يعكس الاهتمام المستمر في التحوط المستقبلي وارتفاع طفيف في المخاطر بالنسبة لعدم اليقين في الطقس والسياسة.
• المعايير المكررة (البرازيل FOB، سكر أبيض للاتحاد الأوروبي): مستقرة إلى أقل قليلاً بالدولار الأوروبي، تتبع السكر الخام والطاقة، على الرغم من أن تحركات اللوجستيات الإقليمية أو السياسة قد تؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل بأسعار الأساس.