Kompens zbożowy pod niewielką presją, gdy kontrakty futures się osłabiają, ale śruta pozostaje stabilna
Kontrakty futures na soję osłabiają się na CBOT, podczas gdy śruta i olej pokazują rozbieżności; oferty FOB w USA, Indiach, Ukrainie i Chinach są zróżnicowane. Krótkoterminowa perspektywa nieco niedźwiedzia.
Ceny i struktura krzywej
Kontrakty futures CBOT na soję wykazują umiarkowany trend spadkowy od najbliższych do dalszych miesięcy. Lipiec 2026 handluje wokół 1,222.75 USc/bu, z listopadem 2026 na poziomie około 1,202.25 USc/bu i listopadem 2028 blisko 1,135.50 USc/bu, co wskazuje na łagodnie niższą krzywą terminową i komfortowe oczekiwania dotyczące długoterminowych dostaw. Najbliższy maj 2026 wzrósł o 1.15% w ostatniej sesji, ale kolejne kontrakty są lekko na minusie dzisiaj, sygnalizując konsolidację, a nie nowy trend wzrostowy.
W produktach, śruta sojowa pozostaje stabilna: lipiec 2026 handluje blisko 330.90 USD/t, wzrastając o 0.76% w ciągu dnia, przy większości pozycji na 2026–2027 w przedziale 316–323 USD/t i niewielkich, stabilnych wzrostach. Olej sojowy pokazuje odwrotny wzór: najbliższy maj 2026 zamknął się na poziomie 76.30 USc/lb (+2.17%), ale aktywne miesięczne kontrakty forward, takie jak lipiec 2026 i dalej, spadły o około 0.6-0.8%, a krzywa stopniowo mięknie w kierunku 61-62 USc/lb do 2028-2029, wskazując na oczekiwania dotyczące wystarczającej dostępności oleju roślinnego w dłuższej perspektywie.
Popyt, podaż i dynamika regionalna
Kompens zbożowy obecnie odzwierciedla stosunkowo komfortową globalną dostępność soi połączoną z nadal solidnym popytem na pasze białkowe. Łagodna backwardacja w soi z 2026 roku na 2028 sugeruje, że traderzy oczekują, iż dostawy z USA i Ameryki Południowej pozostaną wystarczające, bez nagłych niedoborów w najbliższym czasie. Stabilność w śrucie sojowej wskazuje na ciągły silny popyt na pasze, szczególnie w sektorze drobiu i zwierząt gospodarskich, oraz być może na trudności w bilansie śruty w porównaniu do soi.
Chińskie kontrakty futures na soję No.1 na lipiec 2026 około CNY 4,784/t i listopad 2026 około CNY 4,839/t spadły o około 0.6% dzień do dnia wzdłuż pasa 2026–2027, co sygnalizuje pewne osłabienie krajowej siły cenowej i prawdopodobnie wystarczające importy lub zapasy. Ten łagodny ton w Chinach ogranicza wzrosty dla CBOT, ponieważ kluczowy kupujący na świecie nie jest pod presją dostaw. W międzyczasie stopniowy spadek cen przyszłych oleju sojowego sugeruje oczekiwania dotyczące wystarczających dostaw oleju roślinnego zarówno z soi, jak i konkurencyjnych olejów, takich jak palma i rzepak.
Podstawy i sygnały cen FOB (EUR)
Niedawne oferty FOB w kluczowych miejscach pomagają wyjaśnić regionalny obraz konkurencyjności po przeliczeniu na EUR/t (szacunkowe, przy użyciu wskazujących FX i założeń dotyczących ładunku masowego):
Ten wzór pokazuje: (1) USA i Ukraina stały się nieco bardziej konkurencyjne w ostatnich tygodniach, wspierając zainteresowanie eksportem; (2) oferty indyjskie osłabiły się, prawdopodobnie odzwierciedlając słabszy lokalny popyt lub wsparcie walutowe; (3) poziomy FOB w Chinach spadły, co jest zgodne z niewielkim spadkiem kontraktów DCE i sugeruje, że nabywcy nie spieszą się z pokrywaniem kontraktów forward.
Pogoda i czynniki ryzyka krótkoterminowego
W najbliższej perspektywie rynek skupia się na pogodzie upraw w Ameryce Północnej i Południowej. Ponieważ krzywa CBOT jest tylko umiarkowanie backwardowana, a nie ma jeszcze wyraźnej premii pogodowej w wycenie kontraktów na 2026/27, uczestnicy wydają się zakładać ogólnie normalne wyniki sadzenia i plonowania. Niemniej jednak wszelkie przesunięcia w kierunku utrzymującej się suszy lub nadmiernych opadów w kluczowych regionach USA Midwest lub Brazylii mogą szybko dodać premie ryzyk, szczególnie w ближайших kontraktach 2026–2027, gdzie otwarte zainteresowanie jest najwyższe.
W Chinach, niewielkie osłabienie zarówno kontraktów futures, jak i wskazań FOB sugeruje komfortową podaż w krótkim okresie, zmniejszając ryzyko nagłych wzrostów popytu. Niemniej jednak względna siła śruty podkreśla, że popyt na pasze dla zwierząt gospodarskich i drobiu pozostaje odporny, co sprawia, że śruta sojowa jest szczególnie wrażliwa na jakiekolwiek zakłócenia w dostawach soi lub marżach przetwórczych.
Perspektywy handlowe i 3-dniowy widok kierunkowy
- Przetwórcy: Aktualna słabość soi na CBOT w połączeniu z stabilną śrutą wspiera marże przetwórcze. Rozważ zabezpieczenie sprzedaży śruty przy wzrostach, zachowując pewną elastyczność w pokryciu soi w przypadku dalszych spadków.
- Importerzy (EMEA/Azja): Z uwagi na lekko mocniejsze, ale wciąż konkurencyjne oferty FOB na soję z USA i Morza Czarnego, rozłożone zakupy na najbliższe potrzeby wydają się rozsądne. Unikaj nadmiernego, przedwczesnego zabezpieczania, ponieważ krzywa forward pozostaje tylko nieznacznie backwardowana.
- Producent: Łagodnie spadająca krzywa terminowa do 2028 roku wskazuje na potrzebę zwiększenia hedgingów przy wzrostach, a nie na obecnych poziomach. Monitoruj śrutę sojową jako wskaźnik wyprzedzający; każda odwrócenie w tym zakresie może sygnalizować szerszą słabość.
W ciągu najbliższych trzech dni handlowych oczekujemy:
- Soja CBOT (najnowsze miesiące): Nieco niedźwiedzie do bocznego; mała tendencja spadkowa, dopóki sygnały popytu z Chin pozostają słabe, a pogoda nie stwarza zagrożenia.
- Śruta sojowa CBOT: Umiarkowanie wspierająca; potencjał do handlu silniejszego w porównaniu do soi, biorąc pod uwagę ciągły popyt na pasze.
- Olej sojowy CBOT: Konsolidacja do lekko niżej, zgodnie z łagodnie spadającą krzywą terminową i komfortową perspektywą oleju roślinnego.