Umocnienie kompleksu sojowego wraz ze stromiejącą krzywą futures i rosnącymi cenami FOB

Notowania futures oraz ceny fizyczne soi lekko rosną, wspierane przez mocniejsze marże z przerobu i ogólnie sprzyjającą, choć burzową, pogodę na Środkowym Zachodzie USA, podczas gdy USDA utrzymuje stosunkowo napięty bilans popytu i podaży. Krzywa cenowa pozostaje łagodnie nachylona w górę, sygnalizując umiarkowany contango, ale nie nadwyżkę. Kompleks sojowy pozostaje w fazie konstruktywnej: najbliższe serie kontraktów CBOT na soję, śrutę sojową i olej sojowy notują niewielkie wzrosty, a kontrakty na soję na giełdzie Dalian oraz kluczowe oferty FOB w Chinach, Indiach i USA wykazują stabilny wzrost w ujęciu euro. Pogoda w rejonie Środkowego Zachodu USA jest wilgotna i miejscami gwałtowna, ale zasadniczo korzystna dla upraw, a najnowsze aktualizacje USDA wprowadziły jedynie niewielkie zmiany w bilansach soi, pozostawiając prognozowane zapasy na sezon 2026/27 relatywnie napięte na tle ostatnich lat. Zmienność wokół oficjalnych raportów jest w przypadku soi umiarkowana, ale ryzyko cenowe pozostaje nieznacznie przesunięte w górę do połowy czerwca, zwłaszcza jeśli ulewne deszcze opóźnią prace polowe lub wywołają obawy o jakość.

Ceny i struktura krzywej

Kontrakty terminowe na soję na CBOT handlowane są w wąskim, lecz mocnym przedziale. Kontrakt lipiec 2026 znajduje się w okolicach 1 123 centów USA/buszel, a nowy plon listopad 2026 w pobliżu 1 141 centów USA/buszel, co oznacza umiarkowane contango na poziomie 1,6%, rozciągające się również na lata 2027 i 2028. Najbliższe serie rosną o ok. 0,2–0,3% w ciągu dnia, przedłużając stopniowe odbicie obserwowane od połowy maja.

Olej sojowy i śruta sojowa potwierdzają mocniejszy ton rynku: olej sojowy na lipiec 2026 jest blisko 75,6 centa USA/funt (ok. +0,4% dzień do dnia), podczas gdy śruta sojowa na lipiec 2026 handlowana jest w okolicach 302 USD/tonę krótką (+0,1%). Łącznie wzmacnia to marże z przerobu i wspiera ceny całych ziaren. Na chińskiej giełdzie Dalian kontrakty terminowe na soję No. 1 na lipiec 2026 oscylują wokół 4 715 CNY/t, nieco wyżej w ciągu dnia, co jest spójne ze stabilnym do mocnego popytem w Azji.

Czynniki podaży, popytu i polityki

Najnowsza w tym tygodniu aktualizacja bilansu podaży i popytu USDA pozostawiła szacunki dotyczące soi w dużej mierze bez zmian, podkreślając, że jest jeszcze zbyt wcześnie w sezonie wegetacyjnym na istotne korekty. Wcześniej w sezonie USDA prognozowała, że produkcja soi w USA w sezonie 2026/27 wzrośnie o ok. 4% do 4,4 mld buszli dzięki większej powierzchni zasiewów i plonom trendowym, ale jednocześnie sygnalizowała bardziej napięte zapasy z powodu silnego popytu krajowego i eksportowego, utrzymując perspektywę cen powyżej średnich z ostatnich lat.

Dane o planowanych zasiewach wskazują, że rolnicy w USA w 2026 r. przenoszą areał z kukurydzy na soję, przy czym powierzchnia zasiewów soi ma wzrosnąć o ok. 4% rok do roku. Jednocześnie zapasy soi w USA na koniec marca były o ok. 10% wyższe niż rok wcześniej, co zapewnia pewien bufor, ale nie wskazuje na uciążliwą nadpodaż. Poza USA zbiory w Brazylii i Argentynie pozostają wysokie, lecz programy eksportowe sezonowo wygasają, przekazując większą siłę cenotwórczą z powrotem w ręce dostaw z USA i regionu Morza Czarnego w drugiej połowie roku.

Pogoda i kondycja upraw

Pogoda na Środkowym Zachodzie USA jest kluczowym czynnikiem krótkoterminowym. Wolno przemieszczający się front przynosi w tym tygodniu rozległe opady i burze w środkowej części USA, w tym w głównych stanach sojowych; synoptycy wskazują korytarz potencjalnie gwałtownych burz od Wielkich Równin po Górny Środkowy Zachód i Wielkie Jeziora. Choć ryzykiem pozostają lokalne podtopienia i szkody wiatrowe, ogólny wzorzec pogodowy zapewnia korzystną wilgotność i wspiera dobre wczesne warunki dla upraw.

Sezonowe prognozy amerykańskich agencji wskazują na typowe temperatury wczesnego lata oraz zróżnicowane, lecz generalnie wystarczające opady w kluczowych regionach sojowych w nadchodzących tygodniach. W Chinach warunki dla soi są obecnie opisywane jako ogólnie sprzyjające, co ogranicza krótkoterminowy, pogodowy potencjał wzrostowy notowań na giełdzie Dalian. O ile burze nie spowodują istotnych opóźnień siewów lub konieczności przesiewów lokalnie, pogoda na tym etapie działa łagodnie hamująco na zmienność, ale jest zasadniczo neutralna dla oczekiwań plonów.

Fundamenty i marże z przerobu

Krzywa terminowa we wszystkich trzech segmentach kompleksu sojowego—ziarna, oleju i śruty—wykazuje umiarkowane contango, wskazując na komfortową, lecz nie nadmierną podaż. Najbliższe serie kontraktów na soję na CBOT są wspierane przez nieco silniejsze wzrosty w terminach odroczonych, podczas gdy otwarte zaangażowanie pozostaje wysokie wzdłuż całej krzywej, co sygnalizuje solidny udział zarówno podmiotów komercyjnych, jak i spekulacyjnych.

Relatywna siła oleju sojowego względem śruty sojowej w ostatnich sesjach sprzyja popytowi powiązanemu z biodieslem i zapewnia pewne wsparcie marż z przerobu, mimo że ceny śruty utrzymują się blisko 300 USD/t. Połączenie mocniejszych cen produktów i stabilnych cen całych ziaren utrzymuje atrakcyjną ekonomię przerobu, wzmacniając popyt na surową soję w Ameryce Północnej i Azji. Ten obraz jest również spójny z ostatnim stopniowym wzrostem ofert FOB w euro z Chin, Indii i USA, szczególnie w segmencie wyższej jakości oraz partii organicznych.

Sygnały z rynku fizycznego (FOB)

Ostatnie oferty w ujęciu euro wykazują zsynchronizowany, choć umiarkowany, trend wzrostowy w kluczowych kierunkach eksportowych. W Chinach ceny żółtej soi nieorganicznej FOB Beijing wzrosły z ok. 0,70 €/kg na początku czerwca do ok. 0,72 €/kg obecnie, podczas gdy partie organiczne podniosły się z ok. 0,80 €/kg do ok. 0,81 €/kg. Indyjska soja sortex-clean z New Delhi wyceniana jest około 0,88 €/kg, w górę z ok. 0,85 €/kg z końca maja, co odzwierciedla napięcia w segmentach premialnych.

Soja amerykańska No. 2 FOB (Waszyngton, D.C.) wyceniana jest w pobliżu 0,65 €/kg, nieznacznie wyżej niż ok. 0,63 €/kg obserwowane tydzień temu, co jest spójne z mocnym rynkiem CBOT. Soja ukraińska z dostawą przez Odessę pozostaje wyraźnie zdyskontowana, w okolicach 0,35 €/kg, lecz przy ograniczonych wolumenach i podwyższonym ryzyku logistycznym. Ogólnie rynek fizyczny potwierdza sygnał z rynku terminowego o stopniowo zacieśniającym się, ale nie nadpodażowym, globalnym bilansie soi.

Krótkoterminowe perspektywy i pomysły transakcyjne

• Nastawienie: Łagodnie wzrostowe dla kompleksu sojowego w horyzoncie 1–2 tygodni, przy wsparciu ze strony stabilnych marż z przerobu, nieco ciaśniejszych prognozowanych zapasów i odpornego popytu.
• Producenci: Rozważyć stopniową sprzedaż terminową na umocnieniach dla sezonu 2026/27, szczególnie jeśli kontrakty CBOT na listopad w ujęciu euro ponownie przetestują ostatnie maksima, zachowując jednocześnie potencjał wzrostowy poprzez opcje na wypadek, gdyby pogoda lub decyzje polityczne dodatkowo zacieśniły bilans.
• Importerzy i mieszalnie pasz: Wykorzystać obecną stabilność cen śruty sojowej (w okolicach 300 €/t w ekwiwalencie) do wydłużenia pokrycia na III–IV kwartał, koncentrując się na dostawach z USA i Brazylii, przy okazjonalnej dywersyfikacji w kierunku zdyskontowanych wolumenów z regionu Morza Czarnego, tam gdzie logistyka na to pozwala.
• Traderzy: Obserwować spread ziarno–olej–śruta; utrzymująca się siła oleju sojowego względem śruty sprzyja strategiom long oil/short meal, podczas gdy bardziej stroma krzywa cen soi może stwarzać okazje w spreadach kalendarzowych wokół raportów USDA i kluczowych okien pogodowych.

3-dniowy kierunkowy obraz rynku (w ujęciu EUR)

• CBOT soja (najbliższy kontrakt): Lekko mocniejsza do bocznej; pogoda i pozycjonowanie po raporcie USDA prawdopodobnie ograniczą duże ruchy.
• CBOT śruta sojowa (najbliższy kontrakt): Stabilna z lekką tendencją wzrostową, wspierana przez popyt paszowy.
• CBOT olej sojowy (najbliższy kontrakt): Mocny ton; rynki energii i biodiesla mogą dostarczyć dodatkowego potencjału wzrostowego.
• FOB soja (Chiny, USA, Indie): Stabilna do lekko wyższej, w miarę jak wsparcie ze strony rynku futures i koszty frachtu przekładają się na oferty fizyczne.