Kompleks sojowy pod presją w miarę poprawy perspektyw plonów
Kontrakty terminowe na soję, śrutę i olej sojowy spadają 18 czerwca wraz z poprawą ocen upraw w USA i korzystniejszą pogodą, podczas gdy premie gotówkowe pozostają mocne.
Prices & Spreads
18 czerwca najbliższy kontrakt terminowy na soję na CBOT (Jul 26) zamknął się na poziomie 1,122.75 USc/bu, o 9.25 c (‑0,8%) niżej w ujęciu dziennym, przy czym nowy plon na listopad 26 notowany był na 1,142.75 USc/bu (‑0,6%). Krzywa terminowa jest łagodnie rosnąca, z kontraktem Jul 27 na poziomie 1,177.25 USc/bu, co odzwierciedla umiarkowany carry i oczekiwania komfortowej podaży.
Olej sojowy osłabił się wyraźniej: kontrakt Jul 26 na olej sojowy zamknął się na 69.69 USc/lb (‑2,6%), z stopniowym spadkiem wzdłuż krzywej w kierunku 61–60 USc/lb na początku 2028 r. Śruta sojowa również się osunęła: Jul 26 zakończył dzień na 301.30 USD/short ton (‑1,2%), a Dec 26 na 303.30 USD/short ton (‑0,9%), sygnalizując nieznacznie słabsze wyceny produktów, choć marże przerobu pozostają historycznie zdrowe.
Po przeliczeniu na przybliżone wartości w EUR (przy użyciu kursu ~1.08 USD/EUR), poziomy kontraktów najbliższych są następujące:
Oferty fizyczne odzwierciedlają cofnięcie cen terminowych, ale pozostają wspierane: soja U.S. No. 2 FOB Washington D.C. wyceniana jest około 0.68 EUR/kg, soja bez GMO z Ukrainy CPT Odessa ok. 0.40 EUR/kg, a ukraińska soja FOB Odessa ok. 0.34 EUR/kg; jednocześnie indyjskie sortex clean soybeans FOB są blisko 0.89 EUR/kg.
Supply, Demand & Weather
Postęp upraw w USA wzmacnia niedźwiedzi nastrój. Na 14 czerwca 95% powierzchni soi w 18 głównych stanach zostało obsianych, a 88% zasiewów wzeszło – oba wskaźniki są powyżej pięcioletniej średniej. Około 66% upraw oceniono jako dobre/bardzo dobre, o jeden punkt więcej niż tydzień wcześniej, co świadczy o generalnie sprzyjających warunkach na początku sezonu.
Prognozy pogody na kolejny tydzień wskazują na dalsze opady deszczu od Delty Missisipi po wschodni Corn Belt, bez natychmiastowego, rozległego stresu cieplnego. Taki układ sprzyja potencjałowi plonowania i ograniczył krótkoterminowe premie pogodowe w kontraktach CBOT. Globalnie, najnowsze bilanse USDA nadal zakładają rosnący import soi do Chin oraz solidny popyt na śrutę i olej sojowy, ale obecnie dobre warunki w polach w USA przesuwają uwagę w kierunku wystarczającej podaży w sezonie 2026/27.
W Chinach kontrakt DCE No. 1 na soję z dostawą Jul 26 zamknął się na 4,661 CNY/t (‑0,8%), śledząc korektę na CBOT, jednocześnie pozostając na poziomie wystarczająco wysokim, by utrzymać konkurencyjność eksportu z USA i Brazylii. W Europie i regionie Morza Czarnego ukraińska soja bez GMO nadal notuje umiarkowaną premię względem standardowych wartości FOB, odzwierciedlając niszowy popyt oraz koszty logistyczne.
Market Fundamentals
Kompleks sojowy wykazuje spójne osłabienie we wszystkich segmentach – ziarno, śruta i olej: kontrakty front‑month na soję spadły 18 czerwca o ok. 0,6–0,8%, śruta o ok. 1%, a olej sojowy o ponad 2%. Ta zsynchronizowana przecena sygnalizuje szeroką korektę premii za ryzyko, a nie gwałtowny szok popytowy. Otwarte pozycje pozostają wysokie we wszystkich kontraktach na soję i produkty sojowe, co wskazuje na wciąż silny udział spekulantów i podmiotów komercyjnych.
Poprawiające się oceny upraw w USA, szybkie tempo siewów oraz łagodna pogoda w krótkim terminie są głównymi czynnikami niedźwiedzim. Jednocześnie fundamenty popytowe pozostają konstruktywne: najnowsze prognozy USDA wskazują na wyższy globalny przerób oraz kontynuację wzrostu chińskiego importu w sezonie 2026/27, nawet jeśli tempo przyrostu ma się nieco spowolnić. W efekcie rynek przesuwa się z obaw o napięcie podaży w stronę bardziej zrównoważonej perspektywy, z umiarkowanym ryzykiem spadkowym, o ile pogoda nie stanie się niekorzystna.
Zachowanie cen gotówkowych podkreśla tę równowagę. W ciągu ostatniego miesiąca wartości FOB U.S. No. 2 wzrosły z ok. 0.63 do 0.68 EUR/kg, a ukraińskie i chińskie oferty również nieco się umocniły, mimo ostatniego spadku kontraktów terminowych. Sugeruje to, że tłocznie i eksporterzy wciąż konkurują o fizyczne nasiona, co ogranicza potencjalną skalę spadku cen płaskich w krótkim okresie.
Trading Outlook & Price Direction (Next 3 Days)
- Producers (U.S., Black Sea): Rozważeniem może być stopniowe budowanie zabezpieczeń na produkcję 2026/27 po niedawnym odbiciu i dzisiejszym cofnięciu, z wykorzystaniem kontraktów terminowych lub opcji na soję na CBOT. Preferowane jest sprzedawanie w trakcie śróddziennych wzrostów, a nie pogoń za spadkami, ponieważ popyt pozostaje solidny, a główne ryzyko pogodowe na lipiec–sierpień wciąż jest przed nami.
- Crushers: Utrzymywanie umiarkowanie długiego pokrycia w ziarnie na IV kw. 2026 – I kw. 2027 wydaje się zasadne; obecne poziomy kontraktów i lokalne bazy nadal zapewniają akceptowalne marże przerobu, przy czym ceny produktów (śruty i oleju) znajdują się jedynie nieznacznie poniżej ostatnich maksimów.
- Importers (EU, MENA, Asia): Warto wykorzystać obecne zniżki na CBOT oraz łagodniejsze ceny na DCE do zabezpieczenia części potrzeb na IV kw. – I kw., zwłaszcza w przypadku soi bez GMO i specyficznych kierunków pochodzenia, gdzie premie fizyczne pozostają sztywne.
W krótkim terminie, przy łagodnej pogodzie w USA i stabilnych lub lekko poprawiających się ocenach upraw, kierunkowe nastawienie dla kontraktów CBOT na soję, śrutę i olej w perspektywie kolejnych 3 sesji jest lekko spadkowe do bocznego w ujęciu EUR, z intradayową zmiennością napędzaną przez aktualizowane prognozy i doniesienia o sprzedaży eksportowej.