Rynek soi pod presją: silne przeroby w Ukrainie przy dużej podaży z Ameryki Południowej

Rynek soi na Ukrainie znajduje się pod wpływem sprzecznych czynników: z jednej strony utrzymuje się silny popyt ze strony krajowych zakładów przetwórczych, z drugiej – słabe jest zainteresowanie eksportem, ponieważ obfita podaż z Ameryki Południowej oraz niższe ceny energii utrzymują globalne nastroje w tonie spadkowym. Krajowi przetwórcy na Ukrainie nadal wspierają ceny soi, jednak wartości eksportowe spadają w obliczu ostrej konkurencji ze strony Brazylii i Argentyny. Rekordowe lub zbliżone do rekordowych zbiory w Ameryce Południowej, silny eksport brazylijski oraz sprzyjająca pogoda w USA obciążają notowania futures i ograniczają potencjał krótkoterminowego odbicia. Jednocześnie niższe ceny ropy naftowej ograniczają popyt na olej sojowy i biopaliwa, dodając kolejny poziom presji na cały kompleks.

Prices & Spreads

W ciągu ostatnich trzech miesięcy krajowe ceny skupu soi na Ukrainie wzrosły; soja GMO osiąga obecnie około 430–440 USD/t netto, z dostawą do zakładów przetwórczych. Soja bez GMO w fabrykach również handlowana jest na wysokich poziomach, co odzwierciedla silny popyt na przerób. Dla porównania, ceny eksportowe są słabsze: oferty UE na soję bez GMO na zachodnich przejściach granicznych spadły o około 5 USD/t – do około 475–480 USD/t, podczas gdy wartości eksportowe soi GMO obniżyły się do około 465–470 USD/t.

Przy zastosowaniu orientacyjnego kursu 1 EUR = 1,08 USD oznacza to około 398–407 EUR/t dla krajowej soi GMO oraz około 440–445 EUR/t dla ofert eksportowych na soję bez GMO. Aktualne wskazania cen spot z międzynarodowych ofert potwierdzają tę rozbieżność: wolna od GMO soja ukraińska CPT Odessa handlowana jest w pobliżu 372 EUR/t, podczas gdy odpowiedniki US No.2 FOB Zatoka Meksykańska wynoszą około 627 EUR/t, co podkreśla regionalne oraz jakościowe różnice cenowe, a nie siłę całego rynku światowego.

Supply & Demand Balance

Od początku sezonu 2025/26 Ukraina wyeksportowała około 1,85 mln t soi, podczas gdy krajowe zapasy na 1 czerwca szacowane są na 1,12 mln t. Takie poziomy zapasów są wystarczające, aby pokryć popyt zakładów przetwórczych do rozpoczęcia żniw rzepaku, po czym przetwórcy będą stopniowo przekierowywać moce w stronę rzepaku. Sugeruje to, że krajowe ceny soi prawdopodobnie ustabilizują się lub lekko zmiękną wraz ze wzrostem napływu rzepaku i nasileniem konkurencji o moce przerobowe.

Po stronie eksportu popyt na ukraińską soję GMO w portach jest opisywany jako praktycznie nieobecny, a nawet w przypadku soi bez GMO nabywcy z UE ograniczyli swoje oferty. Głównym czynnikiem negatywnym jest obfita i relatywnie tania soja oraz śruta sojowa z Ameryki Południowej, które dominują w europejskim miksie białkowym. Czerwcowa prognoza eksportu soi z Brazylii została podniesiona do około 15,3–15,8 mln t, co podkreśla siłę jej obecności na rynku światowym i dodatkowo wypiera alternatywne kierunki pochodzenia w kluczowych destynacjach, takich jak UE i Chiny.

Global Fundamentals & Weather

W ujęciu globalnym kompleks sojowy pozostaje w nastawieniu spadkowym. Lipcowe kontrakty terminowe na soję w Chicago notowane są w pobliżu 415 USD/t, około 7% niżej niż miesiąc temu, gdy rynek trawi wyższe zbiory w Ameryce Południowej i silne przepływy eksportowe z Brazylii. Najnowsze dane potwierdzają, że ceny soi na CBOT spadają trzeci tydzień z rzędu, a skumulowane wysyłki brazylijskie na początku czerwca wskazują na miesięczny eksport bliski 15,8 mln t, jeśli obecne tempo się utrzyma.

Warunki pogodowe w USA pozostają generalnie sprzyjające dla soi, ograniczając krótkoterminową premię za ryzyko plonów w kontraktach futures. Jednocześnie perspektywa produkcji w Brazylii na sezony 2025/26 i 2026/27 nadal lekko rośnie, choć analitycy zauważają, że koszty nakładów, warunki kredytowe oraz potencjalne zjawisko El Niño w kolejnym cyklu stanowią czynniki niepewności w średnim okresie, a nie natychmiastowe zagrożenie dla podaży.

Niższe ceny energii wzmacniają presję spadkową. Ropa Brent i WTI utrzymują się odpowiednio w górnych przedziałach 70 USD i środkowych 70 USD za baryłkę, wyraźnie poniżej wcześniejszych szczytów. Ogranicza to wsparcie dla popytu na oleje roślinne i biopaliwa, zmniejszając potencjał wzrostowy dla oleju sojowego, a w konsekwencji dla soi jako całości w nadchodzących miesiącach.

Risks & Drivers to Watch

• Konkurencja rzepaku na Ukrainie: Wraz z przyspieszeniem dostaw rzepaku do zakładów przerobowych wykorzystanie soi może się zmniejszyć, co ograniczy dalsze wzrosty cen krajowych i potencjalnie zachęci do dodatkowego eksportu, o ile pozwolą na to możliwości logistyczne.
• Tempo eksportu z Ameryki Południowej: Każde spowolnienie wysyłek z Brazylii, czy to z powodu logistyki, czy zmian politycznych, mogłoby nieznacznie poprawić popyt na pochodzenie czarnomorskie i amerykańskie pod koniec lata, jednak obecne harmonogramy nie wskazują jeszcze wyraźnie na taki scenariusz.
• Rynki biopaliw i ropy: Dalszy spadek cen ropy naftowej obciążałby marże na biodieslu i popyt na olej sojowy; z kolei gwałtowny wzrost cen ropy jest jednym z nielicznych wiarygodnych krótkoterminowych impulsów wzrostowych dla całego kompleksu.
• Niespodzianki pogodowe: Niekorzystna pogoda w kluczowych regionach produkcji soi w USA lub Ameryce Południowej w późniejszej części sezonu pozostaje głównym czynnikiem ryzyka wzrostowego, ale obecnie nie jest wyceniana jako poważna obawa.

Trading Outlook & 3‑Day View

• Rolnicy na Ukrainie: Przy utrzymującym się skupie ze strony krajowych zakładów na relatywnie atrakcyjnych poziomach względem eksportu, krótkoterminowo bardziej opłacalna pozostaje sprzedaż na rynek krajowy niż do portów, zwłaszcza w przypadku soi GMO. Warto rozważyć stopniowe sprzedaże przed pełnym rozruchem przerobu rzepaku, który ograniczy apetyt zakładów na soję.
• Zakłady przetwórcze: Obecne poziomy zapasów i spadkowe nastroje na globalnym rynku futures sprzyjają ostrożnej strategii zaopatrzenia „z ręki do ust”, z oportunistycznym zabezpieczaniem potrzeb przy ostrych spadkach cen, zamiast agresywnych zakupów z wyprzedzeniem.
• Importerzy z UE: W krótkim terminie soja z Ameryki Południowej prawdopodobnie pozostanie najtańszą opcją, ale ukraińska soja bez GMO może oferować wartość dla niszowych segmentów i dostaw o zachowanej tożsamości, jeśli bazy cenowe dodatkowo się osłabią pod presją eksportową.
• Spekulanci: Przy kontraktach futures pod presją ze strony rekordowej podaży z Ameryki Południowej i korzystnej pogody w USA relacja ryzyka do potencjału zysku nadal faworyzuje umiarkowanie spadkowe nastawienie lub strategie oparte na opcjach, przy jednoczesnym zabezpieczaniu się przed możliwymi gwałtownymi wzrostami wywołanymi pogodą lub cenami energii.

W perspektywie najbliższych trzech dni handlowych krajowe ceny soi na Ukrainie powinny pozostać zasadniczo stabilne lub lekko słabsze w ujęciu EUR, ponieważ przetwórcy pozostają aktywni, ale globalne benchmarki dryfują w dół. Wyceny ukraińskiego FOB prawdopodobnie pozostaną pod presją w porównaniu z ofertami z Brazylii. Na CBOT, przy braku szoku pogodowego lub energetycznego, układ sił pozostaje boczno‑spadkowy, a ewentualne wzrosty są postrzegane bardziej jako okazja do sprzedaży niż początek trwałego trendu wzrostowego.