Kontrakty terminowe na olej palmowy cofają się z 4‑miesięcznych szczytów wraz ze słabnięciem popytu w UE

Kontrakty terminowe na olej palmowy na malezyjskiej giełdzie instrumentów pochodnych konsolidują się tuż poniżej ostatnich, czteromiesięcznych maksimów; aktywna część krzywej spadła o 0,6–0,7% w dniu 12 sierpnia, pozostając jednocześnie na historycznie podwyższonych poziomach. Gwałtowny spadek importu UE w ujęciu rocznym oraz utrzymująca się wrażliwość na ceny olejów roślinnych w Chinach i rynki ropy naftowej tworzą obraz rynku, który robi pauzę, a nie odwraca trend. Po silnym rajdzie wspieranym przez wyższe ceny olejów roślinnych w Chinach oraz mocniejszy kompleks ropy naftowej, bazowe kontrakty na surowy olej palmowy (CPO) na giełdzie w Malezji nieznacznie zniżkowały wzdłuż całej krzywej terminowej. Najbliższy kontrakt na sierpień 2026 spadł do 4 530 MYR/t, podczas gdy wysoko wolumenowe pozycje na październik i listopad 2026 zamknęły notowania w okolicach 4 717–4 788 MYR/t. Jednocześnie import oleju palmowego do UE obniżył się o 20% rok do roku, do 476 000 ton, co podkreśla strukturalne przeciwności po stronie popytu. Równowaga nieco niższych cen, wciąż wysokich poziomów absolutnych i słabnącego popytu w krajach zachodnich sugeruje ostrożne krótkoterminowe perspektywy, przy czym kluczowymi czynnikami pozostają pogoda i rynki energii.

Ceny

Na całej krzywej terminowej MDEX w dniu 12 sierpnia 2026 r. kontrakty na olej palmowy odnotowały zsynchronizowany, lecz płytki spadek, cofając się o 0,6–0,7% względem dnia poprzedniego:

• Sierpień 2026: 4 530 MYR/t (−32 MYR, −0,71%)
• Wrzesień 2026: 4 615 MYR/t (−33 MYR, −0,72%)
• Październik 2026: 4 717 MYR/t (−31 MYR, −0,66%)
• Listopad 2026: 4 788 MYR/t (−32 MYR, −0,67%)
• Grudzień 2026: 4 834 MYR/t (−34 MYR, −0,70%)

Krzywa pozostaje łagodnie rosnąca w kierunku początku 2027 r., z kontraktami na marzec–maj 2027 nadal blisko 4 892–4 906 MYR/t pomimo ostatniego cofnięcia. Wskazuje to, że choć bieżący rajd robi przerwę, rynek wciąż wycenia relatywnie silny średnioterminowy kompleks oleju palmowego.

(Wartości w EUR zakładają orientacyjny kurs 1 EUR ≈ 5,18 MYR.)

Podaż i popyt

Po stronie popytu import oleju palmowego do UE spadł o 20% rok do roku, do 476 000 ton. Wskazuje to na trwającą substytucję w kierunku alternatywnych olejów, zaostrzanie standardów zrównoważonego rozwoju oraz potencjalnie słabszy popyt przemysłowy. Dla eksporterów Europa staje się mniej wiarygodnym kierunkiem wzrostu, zwiększając zależność od nabywców z Azji Południowej i Wschodniej.

Jednocześnie krótkoterminowa dynamika cen pozostaje ściśle powiązana z sytuacją na chińskich rynkach olejów roślinnych oraz z cenami energii. Ostatnie wzrosty notowań jadalnych olejów roślinnych w Chinach oraz mocniejszy kompleks ropy naftowej pomogły wynieść malezyjski olej palmowy na ostatnie, czteromiesięczne maksima, przy czym arbitraż międzysektorowy sprzyja kupowaniu przy spadkach zamiast trwałej wyprzedaży.

Fundamenty i pogoda

Obecna struktura krzywej MDEX — umiarkowane contango z stopniowo wyższymi cenami w kierunku 2027 r. — sugeruje, że rynek wciąż wycenia przyzwoity popyt i jedynie umiarkowaną odbudowę zapasów. Zsynchronizowane, ale ograniczone straty dzienne z 12 sierpnia (ok. 30–34 MYR na aktywnie handlowanych miesiącach) są spójne z techniczną korektą po silnym, dwudniowym rajdzie, a nie z fundamentalną zmianą.

Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych (Malezja i Indonezja) pozostaje głównym czynnikiem ryzyka w średnim terminie. Przy cenach blisko górnego przedziału 4 000–5 000 MYR/t obserwowanego w ostatnich latach, każda oznaka spadku plonów spowodowanego suszą lub powodziami mogłaby szybko ożywić rajd, podczas gdy sprzyjające warunki i stabilny wzrost produkcji sprzyjałyby dalszej konsolidacji.

Perspektywy handlowe (kolejne 1–2 tygodnie)

• Producenci / sprzedający u źródła: Wykorzystujcie obecne poziomy ok. 875–950 EUR/t (miesiące frontowe) do selektywnego rozszerzania zabezpieczeń, szczególnie na IV kw. 2026–I kw. 2027, biorąc pod uwagę słabszy popyt w UE i ryzyko spadków na rynku olejów roślinnych wynikających z czynników makro.
• Odbiorcy przemysłowi (UE, Azja): Rozważcie stopniowe zakupy przy dalszych spadkach o 1–3% względem bieżących poziomów, ale unikajcie agresywnego zabezpieczania w przód, dopóki import UE i popyt na biopaliwa pozostają stłumione.
• Uczestnicy spekulacyjni: Krótkoterminowy sentyment rynku jest neutralny do lekko niedźwiedziego po osiągnięciu poziomów najwyższych od czterech miesięcy; preferowane są strategie gry w przedziale wahań, sprzedaż wzrostów w okolice ostatnich szczytów przy ciasno ustawionych limitach ryzyka i ścisłym monitorowaniu ruchów na rynkach chińskich olejów roślinnych oraz ropy.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa (kluczowe huby)

• MDEX (Malezja): Lekko spadkowe do bocznych nastawienie, gdy rynek trawi ostatnie wzrosty; ruchy prawdopodobnie ograniczone do ±2%, o ile nie wystąpi szok zewnętrzny.
• Wartości wyprowadzone CIF/FOB UE (EUR/t): Wskaźnikowe ceny spotowe powinny ściśle podążać za MDEX, lekko się osłabiając zgodnie z kontraktami terminowymi, podczas gdy sygnały popytowe od rafinerii w UE pozostają stonowane.
• Spready między olejami: Olej palmowy prawdopodobnie pozostanie ściśle skorelowany z olejem sojowym i słonecznikowym; każda korekta na rynkach olejów konkurencyjnych lub ropy może przełożyć się na dalszą, umiarkowaną presję na ceny oleju palmowego.