Kontrakty terminowe na olej palmowy lekko tracą, gdy kompleks olejów roślinnych wysyła mieszane sygnały

Kontrakty terminowe na olej palmowy na MDEX nieznacznie zniżkują na krótkim końcu krzywej, podczas gdy krzywa terminowa pozostaje wyraźnie rosnąca. Odzwierciedla to krótkoterminową presję ze strony słabszego rynku soi i ostrożnego popytu, ale także nadal korzystne średnioterminowe fundamenty związane z cenami energii i biodieslem. Ogólny handel pozostaje napędzany zleceniami i odbywa się relatywnie w wąskim przedziale. Bliskie serie malezyjskich kontraktów 25 września 2026 r. zamknęły się umiarkowanie na minusie, podczas gdy dalsze miesiące pozostały stabilne lub nieznacznie zyskały, co sygnalizuje, że uczestnicy rynku nie oczekują nagłego szoku podażowego, ale również widzą niewielką przestrzeń do gwałtownej korekty. Szerszy kompleks olejów roślinnych jest podzielony: mocniejsze ceny olejów roślinnych w Chinach równoważą słabszy olej sojowy w Chicago i rozczarowujące dane o eksporcie soi z USA. Jednocześnie gwałtownie wyższe ceny ropy naftowej, napędzane odnowionym ryzykiem geopolitycznym, nadal wspierają perspektywy biopaliw na bazie oleju palmowego i ograniczają potencjał spadkowy.

Ceny

Krzywa terminowa oleju palmowego na MDEX 25 września 2026 r. pokazuje niewielką korektę na krótkim końcu, ale odporne ceny do 2027 r.:

Słabość najbliższego kontraktu ma zatem ograniczoną skalę i czas trwania, podczas gdy łagodne contango do połowy 2027 r. wskazuje na komfortowe, lecz nie nadmierne oczekiwania dotyczące podaży. Odrębne benchmarki kontraktów terminowych na surowy olej palmowy Bursa Malaysia są notowane umiarkowanie poniżej maksimów z początku września, ale nadal znajdują się wyraźnie w górnej połowie swojego 52-tygodniowego przedziału, potwierdzając wciąż mocne otoczenie cenowe.

Czynniki podaży i popytu

Na rynku fizycznym nastroje są obecnie kształtowane bardziej przez powiązania między surowcami niż przez nagłą zmianę fundamentów oleju palmowego. Kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji zamknęły się w ostatniej sesji w dużej mierze bez zmian, odzwierciedlając równowagę między wyższymi cenami olejów roślinnych na chińskim rynku w Dalian a spadkiem cen oleju sojowego na giełdzie Chicago Board of Trade.

Po stronie popytu najnowsze dane o eksporcie z USA pokazują wyraźnie słaby odbiór soi: tygodniowa sprzedaż i wysyłki były znacznie niższe od oczekiwań oraz poziomów z ubiegłego roku. Osłabia to ceny soi i oleju sojowego, a pośrednio obciąża także olej palmowy poprzez kanał substytucji, szczególnie wśród importerów, którzy arbitrażują między tymi dwoma olejami w zastosowaniach spożywczych i przemysłowych.

W dłuższej perspektywie globalny wzrost podaży olejów roślinnych wydaje się raczej ograniczony niż gwałtowny. Prywatna brazylijska firma konsultingowa szacuje obecnie zbiory soi w kraju w sezonie 2026/27 na około 173.75 mln ton, co oznacza umiarkowany spadek o 3.3% rok do roku, ale podkreśla, że liczba ta nie uwzględnia jeszcze potencjalnych strat związanych z El Niño, które mogą dotknąć północną Brazylię wskutek cieplejszej i bardziej suchej pogody. Ewentualne późniejsze obniżki prognoz plonów soi w Ameryce Południowej zaostrzyłyby globalny bilans olejów roślinnych i mogłyby przekształcić dzisiejsze łagodne przeciwności dla oleju palmowego w ponowne wsparcie w dalszej części sezonu.

Powiązania makroekonomiczne i energetyczne

Dwudniowy gwałtowny wzrost cen ropy naftowej stanowi ważną przeciwwagę wspierającą olej palmowy. Ceny ropy gwałtownie wzrosły w związku z obawami, że konflikt na Bliskim Wschodzie może się rozszerzyć po tym, jak Iran zagroził eskalacją, a siły Huti miały zaatakować Arabię Saudyjską z Jemenu, zwiększając obawy o bezpieczeństwo dostaw z Zatoki Perskiej.

Rosnące ceny ropy poprawiają ekonomikę obowiązków dotyczących biodiesla w głównych krajach produkujących i konsumujących, w tym w Indonezji i Malezji. Zwiększa to atrakcyjność oleju palmowego jako surowca do mieszania biopaliw i ogólnie ogranicza potencjał spadkowy cen oleju palmowego, gdy rynki paliw kopalnych są napięte. Choć bezpośredni wpływ na kontrakty terminowe ma w większości charakter psychologiczny, utrzymująca się siła cen ropy stopniowo przełożyłaby się na wyższy strukturalny popyt na biodiesel na bazie oleju palmowego.

Pogoda i perspektywy zbiorów

Warunki pogodowe w kluczowych regionach upraw roślin oleistych zyskują na znaczeniu dla wyceny kontraktów terminowych. W kanadyjskim Saskatchewan, kluczowej prowincji uprawy rzepaku, w ostatnich tygodniach pogoda zmieniła się z bardzo mokrej na cieplejszą i bardziej suchą, poprawiając postęp zbiorów po opóźnieniach, ale zwiększając obawy dotyczące problemów grzybiczych w przechowywanych zapasach.

W przypadku oleju palmowego głównym średnioterminowym punktem obserwacji jest rozwijający się wzorzec El Niño i jego typowy wpływ na opady w Azji Południowo-Wschodniej. Choć nie został on jeszcze w pełni uwzględniony w cenach kontraktów terminowych, handlujący zwracają uwagę na możliwość, że przedłużająca się susza w części Indonezji i Malezji w dalszej fazie cyklu ograniczy wzrost plonów i zaostrzy bilans podaży i popytu, w momencie gdy soja z Ameryki Południowej również będzie narażona na ryzyko klimatyczne.

Perspektywy handlowe (3–10 dni)

• Dla producentów/zabezpieczających ryzyko: Wykorzystywać obecne spadki najbliższych kontraktów (październik–grudzień 2026 r.) do stopniowego zwiększania zabezpieczeń, zamiast agresywnie zamykać pozycje; stroma krzywa terminowa i mocny kompleks energetyczny przemawiają za zachowaniem udziału w potencjalnych wzrostach.
• Dla importerów/rafinerii: Stopniowo zwiększać pokrycie zapotrzebowania na pierwszy kwartał 2027 r. przy osłabieniu cen, ale unikać nadmiernych zakupów do czasu uzyskania wyraźniejszych dowodów na stres podażowy związany z pogodą lub trwałe odbicie cen oleju sojowego.
• Dla traderów spekulacyjnych: Strategie krótkoterminowego handlu w przedziale pozostają odpowiednie: sprzedawać przy wzrostach w kierunku ostatnich maksimów i pokrywać pozycje przy spadkach, jednocześnie rozważając strategie opcyjne w celu wykorzystania wybicia napędzanego przez El Niño lub ceny ropy.

Perspektywa kierunkowa na 3 dni

• Najbliższe miesiące MDEX (październik–grudzień 2026 r.): Lekko negatywne nastawienie; konsolidacja z tendencją do testowania niedawnych poziomów wsparcia, ponieważ słaby popyt na soję w USA i miękkie ceny oleju sojowego ograniczają wzrosty.
• Środkowa część krzywej MDEX (styczeń–czerwiec 2027 r.): Stabilnie do umiarkowanie mocno; wsparcie zapewniają wysokie ceny ropy i ukryte ryzyka pogodowe, ale potencjał wzrostowy ogranicuje obecny komfortowy poziom zapasów.
• Globalne benchmarki (Bursa Malaysia/rynki kasowe za granicą): Handel w przedziale z lekkim nachyleniem spadkowym, chyba że ropa przedłuży wzrosty lub pojawią się nowe obawy dotyczące podaży wywołane warunkami pogodowymi.