Kontrakty terminowe na olej palmowy przedłużają wzrosty w związku z ryzykiem El Niño, które usztywnia krzywą terminową

Kontrakty terminowe na olej palmowy na giełdzie malezyjskiej zyskują w całej strukturze terminowej, przy czym najbliższe kontrakty prowadzą wzrosty, a dalsze podążają ich śladem, ponieważ rynek uwzględnia zaostrzające się fundamenty oraz rosnące ryzyko pogodowe związane z El Niño do 2027 roku. Kontrakty terminowe w segmencie palm oil MDEX przesunęły się w wyraźnie wzrostową strukturę od października 2026 roku do połowy 2027 roku, a 9 października 2026 roku większość najbardziej aktywnych miesięcy zyskała 0,4–0,8%. Wzrosty są wspierane oczekiwaniami, że nasilające się El Niño ograniczy plony w Malezji i Indonezji pod koniec 2026 roku oraz w 2027 roku, podczas gdy globalny popyt na oleje roślinne pozostaje stabilny. Agencje meteorologiczne oceniają obecnie jako wysokie prawdopodobieństwo utrzymywania się bardzo silnego El Niño w sezonie od października do grudnia 2026 roku, co zwiększa ryzyko warunków bardziej suchych niż zwykle w kluczowych regionach upraw palmy. Jednocześnie najnowsze dane MPOB nadal wskazują na stosunkowo solidną produkcję i eksport, co ogranicza potencjał natychmiastowych wzrostów.

Ceny

Krzywa cen oleju palmowego MDEX z 8–9 października 2026 roku pokazuje wyraźny trend wzrostowy od najbliższych do kontraktów przypadających na połowę 2027 roku:

• Siła najbliższego kontraktu: Kontrakt na październik 2026 roku zakończył 8 października notowania na poziomie 4 448 MYR/t, zyskując 138 MYR (+3,1%) w ciągu dnia, co sygnalizuje odnowione zainteresowanie kupujących najbliższym kontraktem.
• Stabilność najbliższych terminów: Kontrakt na listopad 2026 roku zamknął się na poziomie 4 588 MYR/t, a kontrakt na grudzień 2026 roku na poziomie 4 696 MYR/t 9 października; oba zyskały około 0,8% dzień do dnia.
• Premia na dalszych terminach: Ceny systematycznie rosną do początku 2027 roku: kontrakt na styczeń 2027 roku wynosi 4 794 MYR/t, a na marzec 2027 roku 4 949 MYR/t. Następnie sięgają szczytu w okolicach 5 061 MYR/t w czerwcu 2027 roku, po czym lekko obniżają się pod koniec 2027 roku.
• Niska płynność po 2027 roku: Kontrakty od końca 2028 roku do połowy 2029 roku wielokrotnie rozliczano po 4 757 MYR/t przy minimalnym lub zerowym wolumenie, co wskazuje na ograniczone kształtowanie cen w odległych terminach.

Struktura jest umiarkowanie wzrostowa od IV kwartału 2026 roku do połowy 2027 roku, co jest zgodne z rynkiem oczekującym zaostrzenia fundamentów w przyszłości, ale nadal w dużym stopniu uzależnionym od faktycznej realizacji scenariusza pogodowego.

Podaż i popyt

• Bieżąca podaż: Produkcja i eksport malezyjskiego oleju palmowego w połowie 2026 roku pozostają sezonowo korzystne. Miesięczne dane MPOB wskazują na solidną produkcję i stabilny eksport do sierpnia 2026 roku, co na razie utrzymuje zapasy na odpowiednim poziomie.
• Ryzyko przyszłego zaostrzenia: Biuro badań makroekonomicznych ASEAN+3 oraz globalne agencje klimatyczne ostrzegają, że El Niño prawdopodobnie nasili się pod koniec 2026 roku, a ryzyko opadów będzie koncentrować się nad morską Azją Południowo-Wschodnią, gdzie uprawia się większość palmy. Zwiększa to prawdopodobieństwo słabszego zawiązywania owoców i niższych plonów w 2027 roku.
• Tło popytowe: Globalny popyt na oleje roślinne wspierają odbudowa konsumpcji w sektorze gastronomicznym oraz obowiązujące w Azji mandaty dotyczące domieszek biopaliw. Komentarze handlowe wskazują, że ewentualne wywołane pogodą spowolnienie produkcji oleju palmowego zaostrzyłoby bilans olejów i tłuszczów w 2027 roku, zapewniając cenom strukturalne wsparcie.
• Oleje konkurencyjne: El Niño zagraża również uprawom ryżu i innych roślin w Azji. Regionalne ryzyko suszy może podnieść ogólny poziom cen żywności i pasz, pośrednio wspierając olej palmowy poprzez efekty substytucji na niektórych rynkach.

Pogoda i perspektywy dla upraw

Agencje klimatyczne informują, że warunki El Niño już występują i prognozuje się ich dalsze nasilenie, przy wysokim prawdopodobieństwie bardzo silnego zjawiska w okresie od października do grudnia 2026 roku. Taki układ zwykle przynosi bardziej suche i gorące warunki w Indonezji oraz części Malezji, często obniżając plony palmy z opóźnieniem wynoszącym kilka miesięcy. Krótkoterminowe prognozy regionalne wskazują, że w nadchodzących tygodniach w części Indonezji i centralnej Malezji prawdopodobne są opady poniżej normy, choć niektóre modele pokazują ponadprzeciętne opady w innych częściach Malezji w dalszej części okresu październik–grudzień. W połączeniu z wysokim prawdopodobieństwem silnego El Niño wzmacnia to obawy rynku dotyczące presji na plantacje od końca 2026 roku do 2027 roku, co jest zgodne z wyższymi cenami odroczonych kontraktów MDEX.

Krzywa i fundamenty

Obecna struktura kontraktów terminowych odzwierciedla stopniowe przejście od względnie zbilansowanych fundamentów rynku kasowego do bardziej napiętych warunków w dalszych terminach:

• Najbliższe i dalsze terminy: Różnica wynosząca około 500–600 MYR/t między październikiem 2026 roku a szczytem w połowie 2027 roku sugeruje, że rynek wycenia umiarkowane zaostrzenie, ale nie scenariusz poważnego niedoboru.
• Koncentracja wolumenu: Najbardziej aktywny handel koncentruje się w przedziale od grudnia 2026 roku do maja 2027 roku, gdzie dzienne wolumeny wynoszą tysiące lotów, potwierdzając, że jest to kluczowe okno ryzyka dla zabezpieczania pozycji przez podmioty komercyjne.
• Zapasy i eksport: Ponieważ dane MPOB i dane handlowe wskazują na komfortowy poziom zapasów oraz trwające przepływy eksportowe, bieżące napięcia na najbliższych terminach wydają się ograniczone. Uwaga rynku skupia się przede wszystkim na opóźnionym wpływie obecnych anomalii pogodowych, a nie na aktualnym niedoborze.

Perspektywy handlowe

Kluczowe kwestie na najbliższe tygodnie:

• Dla producentów:
  • Wykorzystać obecną siłę kontraktów na IV kwartał 2026 roku–II kwartał 2027 roku (około 4 600–5 000 MYR/t) do stopniowego zwiększania zabezpieczeń, szczególnie tam, gdzie plony w gospodarstwach wyglądają dotychczas stabilnie.
  • Utrzymać część otwartej ekspozycji na kontrakty z końca 2027 roku, gdzie płynność jest niska, a ryzyko pogodowe najbardziej niepewne.
• Dla importerów i rafinerii:
  • Zabezpieczyć część potrzeb na 2027 rok podczas spadków cen, koncentrując się na płynnej środkowej części krzywej, ponieważ silne scenariusze El Niño mogą podnieść koszty odtworzenia zapasów, jeśli potwierdzą je słabsze dostawy świeżych kiści owoców.
  • Utrzymywać elastyczność w zakresie różnych źródeł pochodzenia (olej palmowy względem sojowego/słonecznikowego), biorąc pod uwagę, że El Niño wpływa również na inne rośliny oleiste.
• Dla uczestników spekulacyjnych:
  • Wzrostowe nastawienie jest uzasadnione, dopóki krzywa stopniowo rośnie, a informacje o El Niño się nasilają, jednak gwałtowny wzrost o 3,1% w kontrakcie na październik 2026 roku wskazuje na rosnące ryzyko dwukierunkowej zmienności.
  • Warto rozważyć spready kalendarzowe (długa pozycja w połowie 2027 roku względem krótkiej pozycji pod koniec 2027 roku), aby zająć pozycję pod tymczasowe zaostrzenie warunków, jeśli szkody pogodowe wystąpią przed długoterminową odnową plantacji i reakcją areału.

Krótkoterminowa prognoza cenowa (3 dni)

• MDEX (Malezja): Po ostatnich wzrostach w całej strukturze terminowej ceny mogą wejść w fazę konsolidacji z lekkim nastawieniem wzrostowym, ponieważ inwestorzy oczekują na kolejny miesięczny raport MPOB i najnowsze dane eksportowe.
• Wskazania CIF Rotterdam / Indie: Nie są tutaj bezpośrednio kwotowane w EUR, ale poziomy bazowe prawdopodobnie pozostaną mocne zgodnie ze wzrostami na MDEX oraz utrzymującymi się premiami za ryzyko frachtowe i pogodowe.
• Zmienność: Należy oczekiwać utrzymania podwyższonych wahań śróddziennych, szczególnie na najbliższych terminach, w związku z nowymi informacjami dotyczącymi El Niño i produkcji podczas trzech kolejnych sesji.