Kontrakty terminowe na pszenicę słabną pod presją globalnych zapasów, oferty z regionu Morza Czarnego pozostają konkurencyjne

Kontrakty terminowe na pszenicę na Euronext i CBOT notowane są nieco niżej, pod presją obfitych globalnych zapasów i presji żniwnej, podczas gdy pszenica w gotówce z regionu Morza Czarnego i UE pozostaje konkurencyjna i w większości stabilna w ujęciu EUR. Rynek pszenicy konsoliduje się po krótkotrwałym rajdzie do maksimów z początku czerwca, przy czym wrześniowy MATIF utrzymuje się tuż powyżej 200 EUR/t, a CBOT lekko słabnie. Globalny sentyment jest łagodnie niedźwiedzi ze względu na komfortowy poziom zapasów i w większości korzystną pogodę na półkuli północnej, pomimo lokalnych problemów na Równinach USA i w Australii. W regionie Morza Czarnego ukraińskie ceny eksportowe i wewnętrzne pozostają w ostatnim tygodniu zasadniczo stabilne do nieco wyższych, co podkreśla utrzymującą się konkurencyjność względem pochodzenia z UE. W krótkim terminie presja żniwna i duża dostępność pszenicy z Morza Czarnego ograniczają potencjał wzrostowy, podczas gdy ewentualne dalsze problemy pogodowe w Europie lub eskalacja ryzyk logistycznych w regionie Morza Czarnego mogłyby szybko ponownie wprowadzić premie za ryzyko.

Ceny

Na Euronext (MATIF) kontrakt na pszenicę z dostawą we wrześniu 2026 r. był ostatnio notowany w okolicach 201,25 EUR/t, przy łagodnie rosnącej krzywej w kierunku marca 2029 r. na poziomie około 235 EUR/t. Najbliższy wrzesień 2027 jest wskazywany w pobliżu 216,25 EUR/t, co sugeruje umiarkowanie wyższe oczekiwania cenowe na przyszłość, ale brak wyraźnej premii za ryzyko. Ostatnie raporty z rynku potwierdzają, że kontrakty terminowe na wrzesień 2026 cofnęły się z krótkotrwałego maksimum 205 EUR/t osiągniętego 18 czerwca, podążając za spadkiem w Chicago i odzwierciedlając oczekiwania na obfite globalne dostawy.

Pszenica na CBOT jest nieco słabsza w całej krzywej terminowej, z lipcem 2026 w okolicach 603 USc/bu i wrześniem 2026 w pobliżu 612 USc/bu, obie serie spadają około 0,4% w ujęciu dziennym, co wskazuje na umiarkowaną presję sprzedażową, a nie gwałtowną korektę. Po przeliczeniu na EUR (przy użyciu przybliżonego kursu 1,08 USD/EUR) oznacza to poziomy parytetu eksportowego w okolicach 210–215 EUR/t dla standardowej pszenicy z USA, zasadniczo zgodne lub nieco powyżej obecnych wartości MATIF.

*Przeliczone z ~603 USc/bu z użyciem orientacyjnego kursu FX i standardowych współczynników konwersji; zaokrąglone.

Podaż i popyt

Fundamenty globalnego rynku pszenicy pozostają komfortowe po stronie podaży. Ostatnie analizy podkreślają, że światowe zapasy pszenicy zmierzają w kierunku pięcioletniego maksimum, przy dużych zbiorach w Rosji i innych kluczowych krajach eksportujących, które kompensują spadki spowodowane pogodą na Równinach USA oraz mniejszy zbiór w Australii. Najnowsze prognozy USDA, mimo obniżenia produkcji pszenicy ozimej w USA z powodu suszy, nadal wskazują na ogólnoświatową podaż wystarczająco dużą, by ograniczać trwałe rajdy cenowe.

W Europie nastroje stały się nieco bardziej niedźwiedzie po krótkotrwałym rajdzie wywołanym pogodą. Produkcja pszenicy w UE w sezonie 2026/27 ma być wysoka w ujęciu historycznym, dzięki poprawie perspektyw plonów we Francji, Niemczech i Polsce po wcześniejszych okresach suszy. FranceAgriMer ocenia 76% areału francuskiej pszenicy konsumpcyjnej jako w stanie dobrym lub bardzo dobrym w połowie czerwca, powyżej poziomu z ubiegłego roku, co wspiera oczekiwania solidnych zbiorów we Francji pomimo obecnej fali upałów.

Jednocześnie narasta presja żniwna na półkuli północnej. Wczesne zbiory w części UE i regionu Morza Czarnego zwiększają bieżącą dostępność, podczas gdy ostatnie przetargi importowe Algierii zostały w dużej mierze zaspokojone przez konkurencyjne dostawy z Morza Czarnego, co potwierdza rolę tego regionu jako marginalnego wyznacznika ceny dla popytu śródziemnomorskiego. Ogólnie rzecz biorąc, kombinacja solidnych warunków upraw w UE i agresywnych ofert z Morza Czarnego tworzy w krótkim terminie sufit dla europejskich kontraktów terminowych.

Fundamenty i regionalne rynki gotówkowe

Gotówkowe ceny pszenicy na Ukrainie wykazują w połowie czerwca stabilność do lekkiego umocnienia. W Odessie wartości CPT dla pszenicy klasy 2 utrzymują się w okolicach 190 EUR/t od 18–19 czerwca, podczas gdy klasa 3 jest blisko 181 EUR/t, a pszenica paszowa około 180 EUR/t. Partie o wyższej zawartości białka (11–12,5% białka, FOB Odessa) handlowane są w wąskim przedziale 179–187 EUR/t, umiarkowanie powyżej dołków z połowy miesiąca, lecz wciąż wyraźnie poniżej poziomów FOB w UE, co podkreśla silną konkurencyjność pszenicy z Morza Czarnego na kierunkach śródziemnomorskich i bliskowschodnich.

Ceny FCA wewnątrz kraju na Ukrainie, w rejonie Kijowa, skorygowały się w dół względem poziomów z początku czerwca, przy pszenicy o zawartości białka 11,5% około 210 EUR/t i 9,5% blisko 200 EUR/t, co odzwierciedla zarówno spadające wartości odtworzeniowe eksportu, jak i pewien napływ podaży przedżniwnej. Dla porównania francuska pszenica FOB 11% białka z Paryża pozostaje w okolicach 300 EUR/t, praktycznie bez zmian w czerwcu, co uwydatnia różnicę cen pomiędzy pochodzeniem z UE a regionem Morza Czarnego. Amerykańska pszenica FOB powiązana z CBOT, o zawartości białka 11,5%, jest wskazywana w okolicach 220 EUR/t, zasadniczo zbliżona do ukraińskich ofert wysokobiałkowych i konkurencyjna na wybranych rynkach.

Te różnice cenowe sugerują, że przy obecnych poziomach kontraktów terminowych i frachtu pszenica z Morza Czarnego nadal będzie dominować w wielu przetargach importowych wrażliwych na cenę, podczas gdy pochodzenie z UE i USA będzie w większym stopniu opierać się na przewagach jakościowych lub logistycznych. Dla odbiorców wewnątrz UE, MATIF plus baza nadal wskazują na relatywnie przystępną cenowo pszenicę konsumpcyjną w porównaniu z podwyższonymi poziomami z poprzednich sezonów, choć dalszy potencjał spadkowy może być ograniczony, jeśli wyniki żniw rozczarują lub jeśli ponownie pojawią się zakłócenia logistyczne w regionie Morza Czarnego.

Pogoda i stan upraw

Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem krótkoterminowym. Francja doświadcza znaczącej czerwcowej fali upałów, z temperaturami lokalnie zbliżającymi się do 35–40°C lub je przekraczającymi, co budzi obawy o wypełnianie ziarna w późno rozwijającej się pszenicy i kukurydzy. Dotychczas oficjalne oceny kondycji pozostają historycznie dobre, ale przedłużająca się fala upałów i potencjalne niedobory opadów mogłyby zacząć obniżać oczekiwania plonów, jeśli taki wzorzec się utrzyma.

Na Ukrainie prognozy dla regionów centralnych i północnych, w tym okolic Kijowa, wskazują na ogólnie umiarkowane temperatury w dolnych i środkowych dwudziestkach °C w nadchodzącym tygodniu, z okresowymi przelotnymi opadami – warunki zasadniczo sprzyjające dojrzewaniu pszenicy ozimej i przygotowaniom do wczesnych zbiorów. W Ameryce Północnej Równiny USA nadal odczuwają skutki wcześniejszej suszy, która skłoniła USDA do obniżenia prognozy zbiorów pszenicy ozimej do najniższych poziomów od wielu lat, jednak obecne warunki pogodowe uległy pewnej poprawie, a wpływ suszy jest w dużej mierze odzwierciedlony w istniejących bilansach i poziomach cen.

Perspektywy i pomysły transakcyjne

Przy wrześniu 2026 na MATIF blisko 201 EUR/t i łagodnie rosnącej krzywej rynek wycenia komfortową podaż, ale nie załamanie wartości. Globalne zapasy i silna dostępność pszenicy z Morza Czarnego tworzą niedźwiedzi trzon, podczas gdy ryzyka pogodowe w Europie oraz potencjalne zakłócenia geopolityczne zapewniają przeciwwagę po stronie ryzyka wzrostowego. Ostatnie cofnięcie z poziomu 205 EUR/t na MATIF, po spadku w Chicago, podkreśla, jak szybko spekulacyjne długie pozycje mogą być redukowane, gdy czynniki makro, takie jak mocniejszy dolar i słabsze ceny energii, ciążą rynkom towarowym.

Dla eksporterów fizycznych w regionie Morza Czarnego obecne różnice cenowe względem pochodzenia z UE i USA przemawiają za kontynuacją agresywnej sprzedaży na pobliski popyt, szczególnie tak długo, jak warunki logistyczne i ubezpieczeniowe pozostają do opanowania. Europejscy młynarze mogą rozważyć umiarkowane wydłużenie zabezpieczenia na końcówkę 2026 r. przy spadkach w okolice lub poniżej 200 EUR/t na MATIF, biorąc pod uwagę wciąż podwyższone ryzyka geopolityczne i pogodowe. Uczestnicy spekulacyjni mogą szukać okazji do handlu w przedziale mniej więcej 195–210 EUR/t w nadchodzących tygodniach, z wykorzystaniem strategii opcyjnych w celu zabezpieczenia się przed ewentualnym wybiciem wywołanym pogodą w dalszej części sezonu.

• Producenci (UE, Morze Czarne): Wykorzystujcie obecne poziomy powyżej 200 EUR/t na MATIF i mocną bazę do stopniowego zabezpieczania sprzedaży plonu 2026/27, zwłaszcza w regionach z dobrymi perspektywami plonów.
• Importerzy: Priorytetowo traktujcie pochodzenie z regionu Morza Czarnego i Ukrainy, dopóki dyskonta FOB względem UE/USA pozostają szerokie; rozważcie stopniowe budowanie pokrycia przed wygaśnięciem presji żniwnej na półkuli północnej.
• Traderzy: Preferujcie sprzedaż wzrostów w kierunku 205–210 EUR/t na MATIF Sep 2026, utrzymując jednocześnie ścisłe limity ryzyka na wypadek, gdyby francuska fala upałów lub nowe szoki geopolityczne wywołały premię za ryzyko pogodowe.

3‑dniowy kierunkowy outlook (EUR)

• Pszenica mieląca MATIF (Sep 2026): Lekko niedźwiedzia do bocznej; oczekiwany handel zasadniczo w paśmie 198–204 EUR/t, przy dominującej presji żniwnej i wysokich globalnych zapasach.
• Pszenica CBOT (najbliższa seria, ekwiwalent w EUR): Łagodne nastawienie spadkowe, odzwierciedlające dobre warunki pogodowe w USA i niesprzyjające czynniki makro; prawdopodobna umiarkowana presja przenosząca się na MATIF.
• Morze Czarne / Ukraina CPT Odessa: W dużej mierze stabilnie w przedziale 180–190 EUR/t; wszelkie istotne ruchy prawdopodobnie będą wynikać z zmian frachtu, kursów walutowych lub logistyki, a nie czystych przesunięć podaży w najbliższych dniach.