Kontrakty terminowe na pszenicę stabilizują się, gdy ryzyka na Morzu Czarnym równoważą obfitą globalną podaż
Zwięzła analiza rynku pszenicy: zmiany na MATIF i CBOT, ryzyka eksportowe na Morzu Czarnym, duże zbiory w Australii i Argentynie oraz ich wpływ na unijne i czarnomorskie ceny gotówkowe.
Ceny
Na Euronext referencyjna pszenica młynarska pozostaje w przedziale, ale jest mocniejsza niż w Chicago. Kontrakt na grudzień 2026 był ostatnio notowany po 232.50 EUR/t, kontrakt na marzec 2027 po 230.50 EUR/t, a na maj 2027 po 228.75 EUR/t — wszystkie bez zmian 12 listopada, ale powyżej poziomów z początku miesiąca. Krzywa terminowa pozostaje umiarkowanie odwrócona do września 2027, gdy cena wynosi 220.00 EUR/t, po czym odbudowuje się w kierunku 225.75 EUR/t dla grudnia 2027, sygnalizując, że rynek nadal wycenia pewne krótkoterminowe napięcia podażowe, ale oczekuje komfortowej podaży w dłuższym terminie.
W USA pszenica CBOT odbiła w ciągu dnia, ale pozostaje blisko czteromiesięcznych minimów po stabilnym spadku z maksimum z 28 sierpnia na poziomie około 7.67 USD/bu do około 5.90–6.00 USD/bu, gdy inwestorzy analizują oczekiwania dotyczące drugich co do wielkości globalnych zbiorów pszenicy w historii oraz nieco wyższych zapasów końcowych w sezonie 2026/27. Pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii nieznacznie osłabła, a kontrakt na maj 2027 wynosił 202.75 GBP/t, odzwierciedlając presję wynikającą z obfitej podaży zbóż paszowych i słabego popytu eksportowego.
| Kontrakt / Produkt | Lokalizacja / Termin | Bieżąca cena (EUR/kg) | Poprzednia cena (EUR/kg) | Komentarz |
|---|---|---|---|---|
| Pszenica, białko min. 11.50% | UA, Kijów, FCA | EUR 0.15/kg | EUR 0.15/kg | Stabilna od 6 listopada po korekcie na początku miesiąca. |
| Pszenica, białko min. 11.50% | UA, Odessa, FCA | EUR 0.17/kg | EUR 0.17/kg | Bez zmian tydzień do tygodnia; utrzymuje premię względem Kijowa. |
| Pszenica, klasa 2 | UA, Odessa, CPT | EUR 0.167/kg | EUR 0.167/kg | Bez zmian od 11 listopada po niewielkich wcześniejszych wahaniach. |
| Pszenica, paszowa, wilgotność 14% | DE, Drentwede, EXW | EUR 0.24/kg | EUR 0.235/kg | Niewielki wzrost w tym tygodniu, ale nadal poniżej maksimów z połowy października. |
Notowania ukraińskiej pszenicy FOB również wykazują jedynie niewielkie zmiany: pszenica z Odessy o zawartości białka min. 12.50% kosztuje 0.141 EUR/kg FOB wobec 0.144 EUR/kg 5 listopada, podczas gdy pszenica o zawartości białka 11.00% jest kwotowana po 0.104 EUR/kg FOB wobec 0.106 EUR/kg tydzień wcześniej. Francuska pszenica FOB o zawartości białka 11.00% w Paryżu utrzymuje się na poziomie 0.27 EUR/kg, bez zmian od początku listopada, podkreślając odporność unijnych cen eksportowych mimo presji ze strony Chicago. W Zatoce Meksykańskiej pszenica o zawartości białka 11.50%, powiązana z CBOT, jest wskazywana na poziomie 0.22 EUR/kg FOB, nieco powyżej poziomów z początku miesiąca.
Podaż i popyt
Od strony fundamentalnej rynek pszenicy mierzy się z klasycznym napięciem: rekordową lub niemal rekordową globalną produkcją z jednej strony oraz regionalnie skoncentrowanymi ryzykami z drugiej. Najnowsza aktualizacja USDA zwiększa zapasy końcowe w USA o skromne 3 miliony buszli, podczas gdy globalne zapasy w sezonie 2026/27 mają się odbudować, wzmacniając przekonanie o komfortowej dostępności. Jednocześnie prognoza rosyjskiego eksportu została obniżona do około 36.0 mln ton w sezonie 2026/27, a listopadowe wysyłki szacuje się na około 2.8–3.2 mln ton wobec 5.2 mln ton rok wcześniej, ze względu na trwające zakłócenia na Morzu Czarnym i zmianę tras logistycznych.
Francja i inne źródła unijne wkroczyły, aby przejąć popyt kluczowych importerów, takich jak Egipt, który niedawno zakontraktował kilka partii europejskiej pszenicy po cenach znacznie wyższych niż w 2025 roku, podkreślając siłę premii fizycznych w dostawach do Afryki Północnej. Tymczasem rozmowy Rosja–Ukraina–USA w Abu Zabi w tym tygodniu wzbudziły nadzieje na częściowe złagodzenie napięć, lecz jak dotąd przyniosły niewielki konkretny postęp. Rynek coraz częściej ocenia, że ewentualne zawieszenie broni lub porozumienie w sprawie korytarza nastąpi zbyt późno, by istotnie zwiększyć zasiewy ozimin nad Morzem Czarnym, co wzmacnia pogląd Rabobanku, że ceny pszenicy prawdopodobnie pozostaną względnie wspierane do 2027 roku.
Ekskluzywne commodities na CMBroker
Fundamenty i pogoda
Stan upraw jest ogólnie korzystny, ale nierównomierny. W USA jesienne deszcze złagodziły suszę w części centralnych i południowych równin oraz poprawiły wschody wczesnej pszenicy ozimej, podczas gdy najnowszy Drought Monitor przewiduje w nadchodzących dniach opady powyżej normy od wschodniego Teksasu po Oklahomę i południowy Kansas, wspierając dalszą odbudowę wilgotności gleby. W Europie trwa siew upraw sezonu 2026/27 w zróżnicowanych warunkach: susza utrudnia wschody w Europie Południowej i Środkowej, podczas gdy nadmierne opady opóźniają prace polowe w regionie bałtyckim.
Ukraina informuje o przeważnie korzystnych warunkach dla upraw pszenicy ozimej w sezonie 2026/27, choć rozwój jest nieco opóźniony względem zwykłego tempa z powodu późnych siewów i opóźnień związanych z bezpieczeństwem; oczekuje się, że całkowity obsiany areał będzie niższy rok do roku. Na półkuli południowej Argentyna zmierza do drugich co do wielkości zbiorów pszenicy w historii, na poziomie około 23.8 mln ton, lecz agronomowie ostrzegają, że silne El Niño może nadal pogorszyć jakość zbiorów poprzez utrzymujące się deszcze, niskie temperatury i zwiększoną presję chorób. Perspektywy dla Australii również są ogólnie pozytywne, wzmacniając przekonanie o obfitej globalnej podaży, choć lokalna pogoda przejściowo spowalnia żniwa w części Australii Południowej i Wiktorii.
Krótkoterminowe perspektywy i ocena rynku
- Kontrakty terminowe: Przy kontrakcie MATIF na grudzień 2026 w pobliżu 232.50 EUR/t i kontrakcie CBOT na grudzień 2026 blisko ostatnich minimów europejska premia względem Chicago prawdopodobnie się utrzyma, wspierana ograniczonym eksportem z rejonu Morza Czarnego oraz silnym popytem z regionu MENA i Afryki Zachodniej.
- Rynek fizyczny Morza Czarnego: Ukraińskie ceny FCA i CPT ustabilizowały się po stopniowym spadku w październiku. Sprzedający w Odessie prawdopodobnie będą bronić obecnych poziomów — na przykład 0.167 EUR/kg CPT za klasę 2 — chyba że Chicago zanotuje kolejny ruch w dół.
- Segment paszowy UE: Niemiecka pszenica paszowa po 0.24 EUR/kg EXW odbiła od słabości z początku listopada, ale pozostaje poniżej poziomów z połowy października. Dalsze wzrosty zależą od zastępowania jęczmienia, lokalnego popytu hodowlanego oraz ewentualnego obniżenia jakości zbiorów w UE.
Rekomendacje taktyczne
- Młyny/importerzy z UE: Warto rozważyć umiarkowane zwiększenie pokrycia przy spadkach cen, dopóki MATIF utrzymuje się powyżej 225 EUR/t, ponieważ potencjał spadkowy wydaje się ograniczony przez logistykę na Morzu Czarnym i niższe prognozy rosyjskiego eksportu.
- Sprzedający z rejonu Morza Czarnego: Wykorzystać obecną stabilność notowań CPT i FOB do zawierania sprzedaży terminowej, zachowując jednak elastyczność w zakresie okien wysyłkowych ze względu na utrzymującą się niepewność dotyczącą korytarza i ubezpieczeń.
- Odbiorcy pasz w UE: Monitorować spready pszenica–kukurydza i pszenica–jęczmień; jeśli Chicago i lokalna kukurydza pozostaną pod presją, a pszenica w UE utrzyma się mocno, większe wykorzystanie kukurydzy w dawkach paszowych może ograniczyć dalszy wzrost cen pszenicy.
3-dniowa ocena kierunku (kluczowe giełdy)
- MATIF (Paryż), pszenica młynarska: Umiarkowanie wzrostowe nastawienie; wsparcie wynikające z niepewności na Morzu Czarnym i silnego popytu eksportowego prawdopodobnie zrównoważy przeciwności makroekonomiczne.
- CBOT (Chicago), pszenica: Ruch boczny do lekko wzrostowego; odreagowanie krótkich pozycji po ustanowieniu wielomiesięcznych minimów może być kontynuowane, lecz wzrosty mogą być ograniczane przez wysokie globalne zapasy.
- ICE, pszenica paszowa (Wielka Brytania): Przeważnie ruch boczny; obfita podaż zbóż paszowych ogranicza potencjał wzrostowy, choć nowe zakłócenia eksportu z rejonu Morza Czarnego mogłyby zapewnić wsparcie.