Handel pszenicą spada, gdy wąskie gardła Morza Czarnego ścierają się z rosnącymi zapasami

Globalny handel pszenicą ma gwałtownie skurczyć się w sezonie 2026/27, nawet gdy produkcja i zapasy nieznacznie wzrosną, ograniczając wzrost cen, ale utrzymując podwyższone premie za ryzyko logistyczne. Rynek pszenicy wchodzi w sezon 2026/27 z rzadko spotykaną kombinacją słabszych przepływów handlowych i większego komfortu zapasów. Najnowsza aktualizacja AMIS sygnalizuje spadek światowego handlu pszenicą o około 8,5%, napędzany przede wszystkim utrzymującymi się zakłóceniami logistycznymi w korytarzu Morza Czarnego, które ograniczają eksport z Rosji i Ukrainy. Jednocześnie prognozę światowej produkcji podniesiono względem ubiegłego miesiąca, a zapasy końcowe mają wzrosnąć, wzmacniając obraz rynku fundamentalnie dobrze zaopatrzonego. Ceny kontraktów futures w Chicago spadły z maksimów z początku sezonu, podczas gdy notowania fizyczne z regionu Morza Czarnego i UE pozostają pod presją ze względu na słaby popyt importowy i wysokie koszty frachtu. Ogólnie ton rynku jest umiarkowanie niedźwiedzi pod względem fundamentów, ale zmienny w reakcji na doniesienia geopolityczne i informacje dotyczące transportu morskiego.

Ceny

Najbliższe kontrakty futures na pszenicę SRW w Chicago osłabły od początku października, a ceny referencyjne najbliższych terminów spadły z poziomów powyżej ostatnich szczytów w kierunku równowartości niskich 220 USD/mt, odzwierciedlając obfitą podaż światową i stonowane zainteresowanie zakupami.  Osłabły również fizyczne benchmarki w regionie Morza Czarnego: kluczowy wskaźnik cenowy pszenicy młynarskiej FOB w portach Morza Czarnego wyniósł w październiku średnio około 202 USD/mt, wobec około 212 USD/mt we wrześniu, ponieważ nabywcy unikali portów głębokowodnych i szukali alternatyw. 

Na własnym rynku kasowym ukraińska pszenica CPT Odessa w ciągu ostatniego tygodnia nieznacznie umocniła się, mimo szerszej słabości na rynku światowym. Na dzień 10 listopada 2026 r. pszenica klasy 2 jest kwotowana po 0.167 EUR/kg CPT Odessa, a klasy 3 po 0.153 EUR/kg CPT Odessa, natomiast pszenica paszowa (wilgotność maks. 14%) kosztuje 0.142 EUR/kg CPT Odessa. Niemiecka pszenica paszowa (wilgotność maks. 14%) jest wskazywana na poziomie 0.235 EUR/kg EXW Drentwede. Francuska pszenica o zawartości białka 11.0% utrzymuje się w pobliżu 0.27 EUR/kg FOB Paryż, podczas gdy amerykańska pszenica o zawartości białka 11.5%, powiązana z CBOT, kosztuje 0.22 EUR/kg FOB.

Podaż i popyt

AMIS szacuje obecnie światową produkcję pszenicy w sezonie 2026/27 na 819.1 mln ton, czyli o 5.2 mln ton więcej niż w poprzednim miesiącu, dzięki lepszym perspektywom w Turcji, Kazachstanie, Ukrainie i Rosji. Mimo to produkcja pozostaje poniżej 842.5 mln ton z ubiegłego sezonu, co podkreśla, że świat nie mierzy się z nowym rekordowym zbiorem, lecz z umiarkowanie mniejszymi zbiorami.

Pomimo spadku produkcji rok do roku prognozuje się, że światowe zapasy końcowe pszenicy wzrosną z 346 mln ton w sezonie 2025/26 do około 360.6 mln ton, po podniesieniu szacunków o 7.6 mln ton. Przyrost zapasów koncentruje się w krajach azjatyckich importujących zboże i odzwierciedla zarówno ostrożne strategie zakupowe, jak i niezdolność części tradycyjnych eksporterów do sprawnego dostarczania zboża na rynki światowe. Tymczasem prognozuje się, że światowy handel pszenicą spadnie do 193.2 mln ton, wobec 211.2 mln ton w ubiegłym sezonie i o 2.2 mln ton poniżej prognozy październikowej; oznacza to około 8.5% spadku napędzanego ograniczeniami logistycznymi.

Dla porównania, zboża gruboziarniste i nasiona oleiste zwiększają globalną dostępność pasz i białka: AMIS podniósł prognozę światowej produkcji kukurydzy w sezonie 2026/27 do około 1.318 mld ton i przewiduje wzrost handlu kukurydzą do 208.2 mln ton, podczas gdy produkcję soi szacuje się na około 441.1 mln ton, a handel na blisko 190 mln ton. Mocniejszy bilans kukurydzy i soi osłabia wsparcie międzytowarowe dla pszenicy, szczególnie w mieszankach paszowych, gdzie możliwa jest substytucja.

Logistyka i pogoda

Najważniejszym czynnikiem niedźwiedzim dla światowego handlu pszenicą pozostają zakłócenia logistyki na Morzu Czarnym. Ograniczenia i ryzyko bezpieczeństwa w korytarzu Morza Czarnego nadal hamują wysyłki z Rosji i Ukrainy, a część rosyjskich przepływów jest przekierowywana przez porty bałtyckie, kaspijskie i dalekowschodnie przy wyższych kosztach frachtu. To strukturalne wąskie gardło wyjaśnia, dlaczego wolumeny handlu mogą spadać, nawet gdy zbiory w regionie się poprawiają.

Rynki frachtowe odzwierciedlają to napięte i rozdrobnione środowisko transportowe. Najnowsze oceny wskazują na podwyższone koszty na trasach żeglugi bliskiego zasięgu z ukraińskich portów na Dunaju, co odzwierciedla premie za bezpieczeństwo i ograniczoną dostępność statków. Jeśli chodzi o pogodę, jesienne opady na Ukrainie generalnie sprzyjały zakładaniu plantacji, ale zachodnia Rosja pozostawała wyraźnie sucha, budząc pewne obawy dotyczące pszenicy ozimej przed wejściem w stan spoczynku. Jednak wraz z sezonowym spadkiem temperatur dalsze opady będą miały mniejszy wpływ aż do wiosny, co sugeruje, że ryzyko pogodowe dotyczy bardziej zbiorów w 2027 r. niż podaży w bieżącym roku gospodarczym.

Fundamenty i nastroje rynkowe

Fundamenty wskazują na rynek lepiej zaopatrzony, niż mogłyby sugerować fizyczne przepływy handlowe. Połączenie wyższych prognoz zapasów końcowych, dużej dostępności kukurydzy i soi oraz słabego popytu importowego skłoniło nabywców do przyjęcia postawy wyczekiwania; oczekują oni dalszego spadku cen i niechętnie angażują się w duże wolumeny z wyprzedzeniem.  Jest to zgodne z niedawnym trendem spadkowym kontraktów futures na pszenicę w Chicago i słabszymi benchmarkami FOB.

Pozycjonowanie spekulacyjne na pszenicy CBOT wskazuje jedynie na umiarkowane zainteresowanie netto, bez skrajnej ekspozycji długiej ani krótkiej, która mogłaby napędzać gwałtowne odwrócenia techniczne. Zamiast tego zmienność śróddzienna jest coraz silniej napędzana nagłówkami i reaguje na informacje o atakach na Morzu Czarnym, rozmowach dotyczących korytarza lub sankcjach. Rynek faktycznie porusza się między obfitą podażą światową a okresowymi obawami przed niedoborami regionalnymi w krajach Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu zależnych od importu.

Perspektywy i rekomendacje handlowe

W perspektywie najbliższych kilku tygodni scenariuszem bazowym pozostaje utrzymująca się umiarkowana presja spadkowa na międzynarodowe ceny pszenicy, przerywana zmiennością wokół wydarzeń geopolitycznych i frachtowych na Morzu Czarnym. Rosnące światowe zapasy oraz konkurencyjna podaż kukurydzy i soi ograniczają prawdopodobieństwo trwałego trendu wzrostowego przy braku poważnego szoku pogodowego lub nagłego zaostrzenia zakłóceń logistycznych.

Perspektywy handlowe

• Importerzy: Utrzymujcie rozłożoną w czasie strategię zakupową, pokrywając potrzeby krótkoterminowe, ale unikając nadmiernego zabezpieczenia. Wykorzystujcie spadki cen wywołane nagłówkami o słabym popycie do rozszerzania pokrycia, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek pogorszenia warunków frachtowych lub bezpieczeństwa.
• Eksporterzy z UE i obu Ameryk: Należy oczekiwać dalszej konkurencji na kluczowych kierunkach w regionie MENA i Azji, ponieważ wolumeny z Morza Czarnego są ograniczone. Uważnie monitorujcie poziomy basis: słabsze kontrakty futures przy stabilnym popycie kasowym mogą wspierać marże efektywnych źródeł o niezawodnej logistyce.
• Producenci mieszanek paszowych: W miarę możliwości rozważcie zwiększenie udziału względnie obfitej kukurydzy w dawkach paszowych, korzystając z jej lepszej dostępności i umiarkowanych cen, przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności udziału pszenicy, aby reagować na lokalne rabaty na rynku kasowym.

Wskazanie cenowe na 3 dni

• Morze Czarne / Ukraina (CPT Odessa): Pszenica klasy 2 w pobliżu 0.167 EUR/kg, a klasy 3 około 0.153 EUR/kg; ton lekko umocniony z powodu lokalnych ograniczeń logistycznych, a nie fundamentów globalnych.
• UE (Niemcy EXW, Francja FOB): Niemiecka pszenica paszowa utrzymuje się w pobliżu 0.235 EUR/kg EXW; francuska pszenica o zawartości białka 11.0% kosztuje około 0.27 EUR/kg FOB Paryż, z umiarkowanym ryzykiem spadkowym, jeśli popyt eksportowy pozostanie słaby.
• USA (powiązana z CBOT): Notowania pszenicy o zawartości białka 11.5% w pobliżu 0.22 EUR/kg FOB wskazują na ograniczony krótkoterminowy potencjał wzrostowy, ponieważ kontrakty futures konsolidują się w pobliżu ostatnich minimów przy komfortowym bilansie światowym.