Ceny pszenicy lekko rosną, ponieważ raport WASDE podnosi globalne zapasy, ale popyt pozostaje silny

Ceny pszenicy stopniowo rosną po tym, jak listopadowy raport WASDE podniósł prognozę globalnych zapasów, ponieważ poprawiający się popyt eksportowy, zmiany kursów walut i ryzyko związane z Morzem Czarnym równoważą bardziej komfortowy bilans podaży i popytu. Kontrakty terminowe na pszenicę w Chicago i Paryżu wzrosły po publikacji raportu, a zwyżki odzwierciedliły również ukraiński i niemiecki rynek fizyczny. Cały kompleks podąża za wzrostami soi i kukurydzy, jednak potencjał wzrostowy pszenicy ograniczają wyższe prognozy produkcji i zapasów końcowych w sezonie 2026/27, szczególnie poza Chinami. W krótkim terminie rynki pozostają bardzo wrażliwe na dane: dalsze korekty prognoz USDA, aktywność eksportowa i pogoda u kluczowych eksporterów będą decydujące dla kierunku notowań do końca listopada.

Ceny

10 listopada grudniowe kontrakty terminowe na pszenicę miękką czerwoną ozimą w Chicago zamknęły się w pobliżu 5,93 USD/bu (około 217,79 USD/t), rosnąc o około 0,8% w ciągu dnia, gdy zboża i nasiona oleiste zwyżkowały po publikacji raportu WASDE.

Europejska pszenica również podążyła w górę: grudniowy kontrakt na pszenicę młynarską 2026 na giełdzie Euronext zakończył 11 listopada notowania na poziomie 236,25 EUR/t, co oznacza wzrost o 2,49% względem poprzedniej sesji i około 5% w ciągu ostatnich pięciu sesji. 12 listopada pojawiły się również nowe zakupy — ten sam kontrakt był notowany w pobliżu 234–236 EUR/t, wspierany osłabieniem euro i utrzymującymi się obawami dotyczącymi logistyki eksportowej na Morzu Czarnym.

Wskazania cenowe z rynku fizycznego w regionie Morza Czarnego i na unijnym rynku pasz wykazują umiarkowane umocnienie na początku listopada. W Odessie na Ukrainie pszenica CPT klasy 2 jest obecnie kwotowana na poziomie 0,167 EUR/kg, klasy 3 na poziomie 0,153 EUR/kg, a pszenica paszowa na poziomie 0,142 EUR/kg (wszystkie dane z 10 listopada). W Niemczech pszenica paszowa EXW Drentwede kosztuje tego samego dnia 0,235 EUR/kg. Poziomy te są nieco wyższe niż pod koniec października, potwierdzając umiarkowane, ale szeroko zakrojone odbicie.

Podaż i popyt

Listopadowy raport WASDE podniósł prognozę globalnej produkcji pszenicy w sezonie 2026/27 o 5,12 mln ton, głównie dzięki lepszym perspektywom w Argentynie, Australii, Kazachstanie i Ukrainie. Jednocześnie globalne zapasy końcowe zwiększono o około 4,78 mln ton, do 280,82 mln ton — poziomu wyższego od oczekiwań sprzed publikacji raportu i oznaczającego czwarty z rzędu wzrost światowych zapasów pszenicy z wyłączeniem Chin.

Po stronie eksportu USDA obniżył prognozę eksportu pszenicy z Ukrainy w sezonie 2026/27 do 11,5 mln ton, a z Rosji do 39 mln ton, wskazując na utrzymującą się niepewność logistyczną i polityczną w regionie Morza Czarnego. Mimo tych obniżek ogólna dostępność pszenicy na świecie pozostaje komfortowa, ponieważ większe zbiory u kilku kluczowych eksporterów równoważą cięcia w innych krajach. Krajowe zapasy końcowe pszenicy w USA podniesiono nieznacznie, do około 743 mln buszli — była to niewielka, ale niedźwiedzia korekta względem października.

Dla kontrastu, kukurydza i soja dostarczyły bardziej wspierających sygnałów dla całego kompleksu zbóż. USDA obniżył szacunki plonów kukurydzy w USA i zmniejszył zapasy końcowe kukurydzy do 1,758 mld buszli, podczas gdy zapasy końcowe soi w USA obniżono do 300 mln buszli z powodu silniejszego eksportu. Te bardziej napięte bilanse zbóż paszowych i nasion oleistych wspierają pszenicę poprzez substytucję w paszach oraz szersze przepływy kapitału w obrębie surowców rolnych.

Pogoda i perspektywy regionalne

Ryzyka pogodowe koncentrują się obecnie na eksporterach z półkuli południowej oraz uprawach ozimych w regionie Morza Czarnego. Krótkoterminowe prognozy dla kluczowych regionów uprawy pszenicy w Argentynie i Australii wskazują na naprzemienne opady i okresy suche, bez bezpośredniego zagrożenia dla zbiorów, jednak skumulowany deficyt wilgoci glebowej w części Argentyny podtrzymuje ryzyko dla plonów.

Na Morzu Czarnym rynek pozostaje wrażliwy na wszelkie zakłócenia w rosyjskich i ukraińskich korytarzach eksportowych. Ostatnie rozmowy dyplomatyczne w Abu Zabi nie doprowadziły do ustanowienia trwałych zasad bezpiecznej żeglugi, co wspiera poziomy bazowe w Paryżu i w regionie Morza Czarnego, ponieważ importerzy utrzymują pewną premię za ryzyko.

Czynniki fundamentalne i pozycjonowanie

Obecna sytuacja jest umiarkowanie niedźwiedzia z czysto podażowo-popytowego punktu widzenia, jednak krótkoterminowy ruch cen jest przechylony w górę przez wsparcie z innych rynków i ryzyko geopolityczne. Światowe zapasy końcowe pszenicy na poziomie 280,82 mln ton oznaczają bardziej komfortowy bufor, niż rynek oczekiwał przed publikacją raportu, szczególnie poza Chinami, ale wzrost ten następuje po kilku miesiącach narracji o zacieśnianiu bilansów innych upraw.

Fundusze zbudowały stosunkowo niewielką długą pozycję w pszenicy w porównaniu z poprzednimi latami, pozostawiając przestrzeń do dalszych zakupów w miarę przyswajania informacji z listopadowego raportu WASDE. Silny wzrost cen soi i kukurydzy — wynikający z niższych zapasów w USA — zachęcił uczestników indeksowych i makro do zwiększenia ekspozycji na cały kompleks zbóż, pomagając pszenicy w Chicago i na Euronext oderwać się, przynajmniej tymczasowo, od bardziej niedźwiednich fundamentów.

Regionalnie umiarkowany, ale stały wzrost kwotowań ukraińskiej pszenicy CPT i niemieckiej EXW sugeruje, że popyt fizyczny w Europie, basenie Morza Śródziemnego i na Bliskim Wschodzie absorbuje dostępną podaż z regionu Morza Czarnego przy obecnych poziomach cen. Zwężenie spreadu między francuską pszenicą FOB (0,27 EUR/kg pod koniec października) a ukraińską pszenicą FOB (0,104–0,141 EUR/kg w zależności od zawartości białka) podkreśla konkurencyjność Ukrainy, ale również utrzymujące się koszty frachtu i premie za ryzyko uwzględnione w eksporcie z regionu Morza Czarnego.

Perspektywy rynku i handlu

Amerykańskie kontrakty terminowe na pszenicę prawdopodobnie pozostaną bardzo wrażliwe na kolejne dane USDA, cotygodniowe dane o sprzedaży eksportowej oraz wszelkie zmiany warunków upraw w Ameryce Południowej. Przy wyższych globalnych zapasach wzrosty mogą skłaniać rolników w Europie i regionie Morza Czarnego do sprzedaży, jednak amerykańska kukurydza i soja zapewniają obecnie kompleksowi zbóż mocniejsze wsparcie niż wcześniej w sezonie.

W ciągu najbliższych jednego–dwóch tygodni kierunek cen będzie zależeć od:

• Kontynuacji popytu eksportowego na pszenicę z USA, UE i regionu Morza Czarnego po odbiciu cen wywołanym raportem WASDE.
• Warunków pogodowych w Argentynie i Australii w kluczowym okresie końcowej fazy zbiorów.
• Wszelkich nowych informacji dotyczących bezpieczeństwa żeglugi na Morzu Czarnym i rosyjskiej polityki eksportowej.

Rekomendacje handlowe (krótkoterminowe)

• Importerzy/użytkownicy pasz: Rozważcie zabezpieczenie dodatkowych 1–2 miesięcy zapotrzebowania podczas spadków, szczególnie z konkurencyjnych kierunków, takich jak ukraińska pszenica CPT Odessa (0,142–0,167 EUR/kg) i niemiecka pszenica paszowa EXW (0,235 EUR/kg), zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek dalszej słabości wywołanej raportem WASDE.
• Rolnicy w UE i regionie Morza Czarnego: Wykorzystajcie obecną siłę grudniowych kontraktów w Paryżu i mocne lokalne ceny gotówkowe do przyspieszenia sprzedaży starych zbiorów, szczególnie pszenicy młynarskiej o średniej zawartości białka, ale unikajcie nadmiernej sprzedaży nowych zbiorów do czasu poprawy widoczności warunków pogodowych i polityki.
• Traderzy spekulacyjni: Otwieranie krótkiej pozycji w pszenicy w relacji do kukurydzy lub soi wiąże się z ryzykiem z uwagi na ostatni wzrost całego kompleksu surowców; rozważcie transakcje względnej wartości wyłącznie przy silnych wzrostach pszenicy w kierunku niedawnych maksimów Euronext.

3-dniowa prognoza cen

• Chicago SRW (grudzień): Konsolidacja z lekkim nastawieniem wzrostowym po odbiciu wywołanym raportem WASDE; prawdopodobna podwyższona zmienność śróddzienna wokół danych makroekonomicznych i informacji o sprzedaży eksportowej.
• Pszenica młynarska Euronext (grudzień): Nieznacznie mocniejsza lub boczna, w przedziale około 230–240 EUR/t, ponieważ ryzyko związane z Morzem Czarnym i słabość euro równoważą komfortowe globalne zapasy.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego (UA CPT Odessa): Stabilny do nieznacznie mocniejszego w pobliżu obecnych poziomów (0,142–0,167 EUR/kg), ponieważ popyt eksportowy utrzymuje się, a ograniczenia logistyczne podtrzymują umiarkowaną premię za ryzyko.