Pszenica zyskuje, gdy Euronext przebija 230 EUR/t, a rozmowy w sprawie Morza Czarnego utknęły

Kontrakty futures na pszenicę ostrożnie odbiły: grudniowy kontrakt na Euronext odzyskał poziomy powyżej 230 EUR/t, podczas gdy kontrakty CBOT nieznacznie odbiły od dziewięciomiesięcznego minimum. Wsparcie zapewniają głównie ryzyko geopolityczne na Morzu Czarnym oraz pozytywny wpływ byczego raportu WASDE dotyczącego kukurydzy, choć globalne fundamenty pszenicy pozostają komfortowe.

Po trzeciej z rzędu zwyżce na Euronext i drugim wzrostowym dniu w Chicago rynek próbuje zbudować poziom wsparcia po niedawnych wielomiesięcznych minimach. Trójstronne rozmowy pokojowe między Rosją, Ukrainą i USA w Abu Zabi jak dotąd nie przyniosły konkretnego porozumienia w sprawie bezpiecznej żeglugi na Morzu Czarnym, co utrzymuje premię za ryzyko. Jednocześnie najnowszy raport USDA WASDE tylko marginalnie skorygował globalny bilans pszenicy, a główną byczą niespodzianką było zdecydowane obniżenie prognozy zbiorów kukurydzy w USA, co pośrednio wspiera pszenicę.

Ceny

Na Euronext była to trzecia z rzędu wzrostowa sesja. Najbliższy kontrakt na pszenicę z terminem dostawy w grudniu 2026 r. ponownie zamknął się powyżej 230 EUR za tonę, po raz pierwszy od dwóch i pół tygodnia, sygnalizując techniczne odbicie od niedawnego czteromiesięcznego minimum w pobliżu 218,50 EUR/t.

W Chicago pszenica SRW odnotowała drugi z rzędu dzienny wzrost, jednak kontrakty grudniowe nadal pozostają blisko dziewięciomiesięcznego minimum ustanowionego w ubiegły piątek, co podkreśla, że globalne nastroje pozostają ostrożne, a nie jednoznacznie bycze. Niewielkie odbicie wynika bardziej z czynników zewnętrznych (kukurydzy i soi) oraz pozycjonowania niż z wyraźnego zacieśnienia fundamentów pszenicy.

Notowania fizyczne odzwierciedlają ten sam schemat umiarkowanego umocnienia po odbiciu od minimów. Ukraińska pszenica konsumpcyjna gatunku 2 w Odessie (CPT) była ostatnio wyceniana na 0,16 EUR/kg, nieznacznie poniżej poziomów z początku października, podczas gdy pszenica paszowa w Drentwede w Niemczech (EXW) potaniała do 0,23 EUR/kg z 0,25 EUR/kg w połowie października, wskazując, że przełożenie ostatniego odbicia futures na europejskie śródlądowe rynki gotówkowe jest jak dotąd ograniczone.

Czynniki podaży i popytu

Wtorkowy handel zdominowały dwa tematy: rozmowy pokojowe w Abu Zabi oraz raport USDA WASDE. Delegacje Rosji, Ukrainy i Stanów Zjednoczonych spotkały się w Abu Zabi, aby omówić między innymi przywrócenie bezpiecznych szlaków żeglugowych na Morzu Czarnym. Nie pojawiły się jednak dotąd konkretne środki, które ułatwiłyby eksport zbóż z regionu, dlatego podwyższone koszty frachtu, ubezpieczeń i ryzyko logistyczne nadal wspierają światowe ceny pszenicy.

Rosja uzależnia formalne wznowienie uporządkowanych ram eksportu zboża przez Morze Czarne od złagodzenia ograniczeń finansowych i bankowych dotyczących płatności za produkty rolne, podczas gdy Ukraina priorytetowo traktuje bezpieczeństwo morskie i niezakłócone funkcjonowanie swoich portów. Bez porozumienia koszty logistyki pozostają wysokie, a przepływy tranzytowe zależą od doraźnych korytarzy i alternatywnych tras, przez co pszenica ukraińska i rosyjska jest nieco mniej konkurencyjna niż byłaby w warunkach bezpiecznego korytarza.

Po stronie popytu dodatkowe wsparcie dla rynku europejskiego zapewniło większe zainteresowanie eksportem francuskiej pszenicy, pomagając Euronext osiągać lepsze wyniki niż Chicago podczas ostatnich sesji. Dane eksportowe pokazują, że wysyłki miękkiej pszenicy z UE w sezonie 2026/27 są nieznacznie wyższe niż przed rokiem, potwierdzając, że obecne poziomy cen przyciągają kupujących mimo obfitej globalnej podaży.

Fundamenty i WASDE

Najnowszy raport USDA WASDE, opublikowany we wtorek wieczorem, przyniósł jedynie ograniczone zmiany w globalnym bilansie pszenicy i był zasadniczo neutralny do lekko niedźwiedziego dla samego zboża. Zapasy końcowe pszenicy w USA nieznacznie podniesiono, odzwierciedlając słabszy eksport i zużycie paszowe.

Prawdziwa niespodzianka dotyczyła kukurydzy: USDA zdecydowanie obniżył prognozę produkcji kukurydzy w USA, zmniejszając szacunek zbiorów o około 141 mln buszli po rewizji plonów w dół. Ruch ten zacieśnił bilans zbóż paszowych i wywołał silny wzrost cen kukurydzy oraz soi, pośrednio pociągając pszenicę w górę poprzez spready międzyrynkowe i oczekiwania dotyczące substytucji w paszach.

W krótkim terminie fundamentalny obraz pszenicy pozostaje więc związany z odpowiednią globalną dostępnością, ale ton rynkowy jest bardziej konstruktywny dzięki konkurencyjnym zbożom paszowym i utrzymującemu się ryzyku logistycznemu na Morzu Czarnym. Ta kombinacja wyjaśnia, dlaczego ceny mogą się umacniać mimo braku wyraźnego, pozytywnego impulsu specyficznego dla pszenicy.

Pogoda i kondycja upraw

W tym tygodniu pogoda zeszła na dalszy plan wobec czynników makroekonomicznych i geopolitycznych, ale nadal ma znaczenie dla nowo zasianej ozimej pszenicy na półkuli północnej. Według najnowszych danych dotyczących postępu prac polowych w USA zasiewy pszenicy ozimej są bliskie średniej pięcioletniej, co sugeruje, że jak dotąd nie wystąpiły większe opóźnienia.

W regionie Morza Czarnego prognozy krótkoterminowe wskazują na sezonowo chłodne i zmienne warunki, z okresowymi opadami w części Ukrainy i południowej Rosji, które powinny zasadniczo sprzyjać rozwojowi upraw, choć lokalnie istnieje ryzyko nadmiernej wilgotności. Obecnie nie ma doniesień o powszechnej suszy ani mrozach, które mogłyby istotnie zmienić perspektywy produkcji w sezonie 2026/27, dlatego uwaga rynku prawdopodobnie pozostanie skoncentrowana na logistyce i polityce, a nie na pogodzie.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Futures: Przy grudniowym kontrakcie na Euronext ponownie powyżej 230 EUR/t i CBOT nieznacznie powyżej dziewięciomiesięcznych minimów krótkoterminowe nastawienie jest umiarkowanie konstruktywne, ale kruche. Nowe długie pozycje należy otwierać ostrożnie, ponieważ wzrost opiera się w dużej mierze na sile kukurydzy i ryzyku na Morzu Czarnym, a nie na zacieśnieniu fundamentów pszenicy.
• Importerzy: Odbiorcy z lukami w pokryciu zapotrzebowania na pierwszy kwartał 2027 r. mogą selektywnie wykorzystać obecne poziomy do wydłużenia pokrycia, szczególnie w pozycjach najbliższych, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek niespodziewanego złagodzenia logistyki na Morzu Czarnym w wyniku rozmów pokojowych i presji na ceny.
• Eksporterzy / producenci: Sprzedający z UE i regionu Morza Czarnego mogą wykorzystać ostatnie odbicie do zwiększenia sprzedaży terminowej, szczególnie partii o wyższej zawartości białka, w przypadku których premie pozostają wspierane. Jednak ze względu na utrzymującą się niepewność polityczną rozsądne może być pozostawienie części wolumenu bez ustalonej ceny.

Kierunek rynku w perspektywie 3 dni

• Euronext (MATIF), pszenica konsumpcyjna: Nieznacznie mocniej lub stabilnie, ponieważ rynek konsoliduje się powyżej 230 EUR/t, pozostając wrażliwym na kolejne doniesienia z Abu Zabi i pozycjonowanie po raporcie WASDE.
• CBOT, pszenica SRW: Stabilnie z umiarkowanym nastawieniem wzrostowym, podążając za ruchami kukurydzy i soi, lecz pozostając ograniczona przez komfortowy poziom zapasów pszenicy.
• Fizyczne rynki gotówkowe Morza Czarnego i UE: Oczekiwane jest umiarkowane podążanie za futures, jednak utrzymujące się korekty stawek frachtowych i baz oznaczają, że ceny gotówkowe prawdopodobnie będą pozostawać w tyle za futures, szczególnie na rynkach śródlądowych.