Zacieśniający się rynek nawozów azotowych tworzy dolne wsparcie dla cen pszenicy

Wyższe koszty nawozów azotowych, napędzane ograniczeniem dostaw gazu w Egipcie, po cichu wyznaczają dolne wsparcie dla globalnych kosztów produkcji pszenicy, nawet gdy fizyczne ceny pszenicy w Europie i basenie Morza Czarnego w ostatnich sesjach nieznacznie spadły. Rynek pszenicy znajduje się obecnie między słabymi cenami spot a systematycznie rosnącą bazą kosztową. Egipt, będący ważnym eksporterem nawozów azotowych, podnosi ceny eksportowe mocznika, ponieważ ograniczane są przydziały gazu dla producentów, co zwiększa koszty azotu dla rolników przed kolejnymi kampaniami siewnymi i pogłównym nawożeniem. Jednocześnie kontrakty futures na CBOT i Euronext lekko spadły z powodu komfortowej podaży w najbliższym terminie, podczas gdy notowania gotówkowe ukraińskiej i niemieckiej pszenicy wykazują niewielką korektę spadkową od końca października. Prognozy pogody wskazują na przeważnie suche warunki na kluczowych obszarach Wielkich Równin USA i w części Europy, co może wspierać ceny, jeśli susza się utrzyma.

Ceny

Ceny gotówkowe pszenicy w głównych regionach eksportowych i unijnych nieznacznie osłabły w ciągu ostatnich trzech tygodni. Na Ukrainie notowania CPT Odesa spadły: pszenica klasy 2 z 0.176 EUR/kg (2026-10-14) do 0.160 EUR/kg (2026-11-09), a pszenica klasy 3 z 0.160 EUR/kg (2026-10-13) do 0.147 EUR/kg (2026-11-09). Pszenica paszowa CPT Odesa spadła z 0.147 EUR/kg (2026-10-13) do 0.138 EUR/kg (2026-11-09). W Niemczech pszenica paszowa EXW Drentwede spadła z 0.25 EUR/kg (2026-10-16) do 0.23 EUR/kg (2026-11-09), odzwierciedlając słabszy popyt krajowy i konkurencję ze strony regionu Morza Czarnego. Francuska pszenica FOB Paris o zawartości białka 11% utrzymuje się na relatywnie stabilnym poziomie 0.27 EUR/kg od końca października, wskazując na dalszą konkurencyjność eksportową, ale także na pewną presję ze strony globalnych benchmarków. Po stronie kontraktów futures grudniowa pszenica 2026 na CBOT była w ostatnim tygodniu notowana z lekko negatywnym nastawieniem, podczas gdy najbliższe kontrakty na pszenicę młynarską na Euronext również odnotowały niewielkie dzienne straty około 8–9 listopada 2026 r., wskazując na miękkie, lecz nie załamujące się globalne środowisko cenowe.

Podaż i popyt oraz powiązanie z nawozami

Egipt stał się kluczowym czynnikiem napędzającym inflację kosztów produkcji pszenicy powiązaną z nawozami. Eksport granulowanego mocznika z Egiptu wzrósł z 457 USD/t FOB we wrześniu (około 408 EUR/t) do 535 USD/t w listopadzie 2026 r. (około 478 EUR/t), czyli o około 17%. Egipska Rada Eksportu Chemikaliów i Nawozów przypisuje ten wzrost ograniczeniu dostaw gazu ziemnego do producentów azotu, co podnosi krańcowe koszty produkcji. Egipt może produkować około 6.5 mln ton mocznika rocznie, z czego około 2.9 mln ton jest zużywane w kraju, pozostawiając około 3.6 mln ton na eksport. Jeśli ograniczenia dostaw gazu się utrzymają, zarówno wykorzystanie mocy produkcyjnych, jak i dostępność eksportowa mogą spaść, podnosząc międzynarodowe ceny azotu. Dla producentów pszenicy na całym świecie oznacza to droższe stosowanie nawozów azotowych, szczególnie przed wiosennym nawożeniem oraz, w niektórych regionach, decyzjami dotyczącymi zasiewów w 2027 r. Mimo ograniczeń dostaw gazu egipski eksport chemikaliów i nawozów od stycznia do września 2026 r. nadal osiągnął wartość 9.54 mld USD, co oznacza wzrost o 34% rok do roku, przy czym nawozy odpowiadały za 2.53 mld USD. Producenci obecnie realizują kontrakty krajowe i zagraniczne, ale przyszłe wolumeny eksportu będą bezpośrednio zależeć od stabilności dostaw gazu. Jeśli Egipt, jako kluczowy eksporter azotu w porównaniu z innymi regionami, takimi jak Chiny, szerszy region Bliskiego Wschodu, Nigeria i Algieria, utrzyma wyższe poziomy cen, globalna baza kosztowa produkcji pszenicy prawdopodobnie wzrośnie.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Po stronie popytu konsumpcja pszenicy pozostaje zasadniczo stabilna, bez większych krótkoterminowych wstrząsów. Jednak przepływy handlowe nadal są narażone na ryzyko związane z basenem Morza Czarnego. Ostatnie rozmowy G20 zakończyły się bez nowego porozumienia w sprawie pełnego zabezpieczenia żeglugi handlowej w regionie, podczas gdy trwają odrębne negocjacje dotyczące alternatywnego korytarza zbożowego z udziałem Ukrainy i Turcji. Ta niepewność utrzymuje premię geopolityczną w logistyce Morza Czarnego, nawet gdy ceny spot zmierzają w dół. Pozycjonowanie spekulacyjne na pszenicy CBOT wskazuje na stosunkowo ostrożne nastroje inwestorów, przy czym zarządzający funduszami nie utrzymują dużych pozycji długich. Ogranicza to dynamikę wzrostową, ale także zmniejsza ryzyko likwidacji pozycji, jeśli fundamenty się zacieśnią. Połączenie umiarkowanej sprzedaży kontraktów futures, tańszej pszenicy fizycznej i rosnących kosztów nawozów wskazuje na klasyczny scenariusz presji na marże rolników, szczególnie w systemach o wysokich nakładach.

Perspektywy pogodowe

Krótkoterminowe wzorce pogodowe w kluczowych regionach upraw pszenicy są mieszane. Na Wielkich Równinach USA i w części regionu Midwest prognozy na 6–10 dni wskazują na opady poniżej normy oraz temperatury od zbliżonych do powyżej normy, co oznacza ogólnie suchą tendencję na początku rozwoju pszenicy ozimej. Nie jest to jeszcze sytuacja krytyczna, ale przedłużająca się susza mogłaby osłabić plantacje i stać się czynnikiem wspierającym ceny. W Europie Zachodniej, w tym we Francji i Hiszpanii, oczekiwany jest „skomplikowany” układ z okresowymi opadami, przynoszącymi potrzebną wilgoć gleby dla rozwoju pszenicy ozimej, lecz o nierównomiernym rozkładzie. W regionie Morza Czarnego w ciągu najbliższego tygodnia nie wskazuje się obecnie na poważny, nagły szok pogodowy, co utrzymuje krótkoterminowe oczekiwania dotyczące podaży zasadniczo bez zmian.

Perspektywy handlowe

• Rolnicy (UE i region Morza Czarnego): Warto rozważyć sprzedaż umiarkowanej części produkcji z sezonu 2026/27 przy obecnej słabości kontraktów futures i cen gotówkowych, jednocześnie monitorując koszty azotu. Rosnące ceny mocznika z Egiptu sugerują, że próg rentowności liczony na podstawie pełnych kosztów przesuwa się wyżej, co przemawia przeciwko nadmiernej sprzedaży terminowej przy dzisiejszych obniżonych poziomach.
• Importerzy z regionu MENA i Azji: Wykorzystajcie obecne spadki cen ukraińskiej, unijnej i amerykańskiej pszenicy do zwiększenia pokrycia potrzeb na I–II kwartał 2027 r., ale zachowajcie elastyczność na wypadek dalszego pogorszenia logistyki Morza Czarnego lub wzrostu wartości odtworzeniowej wskutek inflacji kosztów napędzanej nawozami w dalszej części sezonu.
• Traderzy: Obserwujcie wzajemne oddziaływanie skoków cen nawozów i pogody. Połączenie trwale drogich nawozów azotowych z pojawiającą się suszą na Wielkich Równinach USA lub w części Europy sprzyjałoby bardziej konstruktywnemu nastawieniu do spreadów na pszenicę i strategii call zamiast agresywnej ekspozycji na krótkie pozycje futures.

Wskazanie cenowe na 3 dni

• Ukraina, CPT Odesa: Stabilnie do lekko mocniej. Po ostatnich spadkach (klasa 2 na poziomie 0.160 EUR/kg, klasa 3 na poziomie 0.147 EUR/kg, paszowa na poziomie 0.138 EUR/kg w dniu 2026-11-09) prawdopodobna jest umiarkowana stabilizacja techniczna, o ile nie pojawią się nowe negatywne informacje makroekonomiczne.
• Niemcy, EXW Drentwede: Przeważnie stabilnie. Najnowsza cena pszenicy paszowej na poziomie 0.23 EUR/kg może podlegać jedynie niewielkim zmianom, ponieważ krajowe fundamenty są już w dużej mierze uwzględnione w cenach.
• Francja FOB / odniesienie CBOT: Lekko spadkowe do neutralnego nastawienie. Przy cenie FOB Paris wynoszącej 0.27 EUR/kg i niedawnym osłabieniu wartości CBOT benchmarki powiązane z futures mogą być notowane w wąskim, nieco niższym przedziale przy braku nowych szoków pogodowych lub geopolitycznych.