Pszenica zyskuje na napięciach na Morzu Czarnym, Algieria kupuje duże ilości w przetargu

Rynki pszenicy odbiły od ostatnich minimów za sprawą ponownego wzrostu ryzyka dotyczącego bezpieczeństwa na Morzu Czarnym, dużego przetargu algierskiego oraz oczekiwań dotyczących wysokiej dostępności eksportowej Argentyny, podczas gdy pozycje spekulacyjne netto long na Euronext zostały ograniczone, zmniejszając ryzyko przegrzania rynku. Po wyraźnym spadku pod koniec października kontrakty terminowe na pszenicę na Euronext i CBOT ustabilizowały się i wzrosły, ponieważ napięcia geopolityczne ponownie ograniczają zaufanie do eksportu z regionu Morza Czarnego. Jednocześnie najnowszy przetarg Algierii potwierdził silny popyt importowy przy nadal podwyższonych nominalnych poziomach cen, nawet jeśli wartości C&F spadły względem października. Zbliżające się żniwa w Argentynie i wysoki potencjał eksportowy ograniczają wzrosty, ale jednocześnie przekierowują przepływy handlowe. Ogólnie rynek przeszedł od tonu niedźwiedziego do bardziej zrównoważonego i uwzględniającego ryzyko.

Ceny

Pszenica na Euronext zamknęła czwartą z rzędu sesję wzrostem i jest notowana na najwyższym poziomie od 20 października, odrabiając około 5,9% względem ubiegłoczwartkowego minimum wynoszącego 223 EUR/t dla najbliższego kontraktu grudniowego. Pszenica na CBOT jest nieco słabsza w trakcie sesji, a kontrakt z grudnia 2026 r. oscyluje wokół 599,25 centów amerykańskich za buszel, marginalnie poniżej poprzedniego zamknięcia.

Notowania fizyczne odzwierciedlają tę stabilizację, wykazując umiarkowaną tendencję wzrostową. W Niemczech pszenica paszowa EXW Drentwede jest wskazywana na poziomie 0,235 EUR/kg, wobec 0,23 EUR/kg dzień wcześniej. Na Ukrainie również umocniły się ceny pszenicy CPT Odesa: gatunek 2 kosztuje 0,167 EUR/kg, gatunek 3 – 0,153 EUR/kg, a pszenica paszowa – 0,142 EUR/kg; każda z tych cen jest o kilka euro za tonę wyższa niż poziomy obserwowane na początku listopada.

Podaż i popyt

Traderzy nie oczekują szybkiej poprawy sytuacji logistycznej na Morzu Czarnym. Niedawne rozmowy pokojowe między Rosją a Ukrainą w Abu Zabi zakończyły się bez przełomu w sprawie bezpiecznych korytarzy zbożowych, a obie strony kontynuowały działania militarne podczas negocjacji. Doniesienia o ukraińskim ataku dronowym na rosyjski bałtycki port Ust-Ługa, obecnie jeden z kluczowych punktów przeładunkowych rosyjskiego eksportu pszenicy, zwiększyły obawy o niezawodność rosyjskich dostaw także poza Morzem Czarnym.

Ukraina planuje eskortować statki handlowe na Morzu Czarnym z wykorzystaniem systemów bezzałogowych i we współpracy z partnerami międzynarodowymi, aby poprawić bezpieczeństwo i regularność eksportu zbóż, jednak wdrożenie inicjatywy zajmie czas i może nie w pełni wyeliminować ryzyka kolejnych rosyjskich ataków na infrastrukturę i żeglugę. W odpowiedzi na ograniczenia i kontyngenty eksportowe dotyczące zbóż Rosja coraz częściej eksportuje pszenicę w postaci mąki, a rosyjskie młyny dążą do eksportu nawet 1,5 mln ton mąki w tym sezonie wobec około 0,53 mln ton wcześniej, głównie na rynki azjatyckie. Ograniczenia strukturalne dotyczące specjalistycznych wagonów i zdolności przeładunkowych ograniczają skalę tej adaptacji.

Po stronie popytu Algieria kupiła około 700 000 ton pszenicy w przetargu po około 313 USD/t C&F z dostawą w styczniu, czyli mniej więcej 13 USD/t poniżej zakupu z połowy października, ale nadal po historycznie wysokiej cenie. Potwierdza to silny popyt importowy w Afryce Północnej. Traderzy oczekują, że znaczną część tego wolumenu dostarczy Argentyna wraz z pojawieniem się nowych zbiorów na rynku. Po ubiegłorocznych rekordowych żniwach prognozuje się, że kraj ten zbierze drugi co do wielkości plon pszenicy w swojej historii, utrzymując wysoki potencjał eksportowy mimo pewnych obniżek względem wcześniejszych, niezwykle optymistycznych prognoz.

Fundamenty i pozycjonowanie

Odbicie cen na Euronext nastąpiło mimo ograniczenia ekspozycji spekulacyjnej przez inwestorów finansowych. Pozycje netto long zarządzających funduszami w kontraktach futures i opcjach na pszenicę na Euronext spadły gwałtownie z 69 187 do 35 942 kontraktów w tygodniu zakończonym 6 listopada, sygnalizując, że najnowszy rajd wynika bardziej z ponownej wyceny ryzyka fundamentalnego niż z nowych napływów kapitału spekulacyjnego.

Perspektywy globalnej produkcji pozostają zasadniczo komfortowe. Nadal oczekuje się dużych zbiorów u głównych eksporterów, takich jak Australia i Argentyna, przy czym Argentyna prawdopodobnie odnotuje drugi najwyższy w historii poziom produkcji pszenicy, wzmacniając dużą nadwyżkę eksportową na początku 2027 r. Jednak ograniczenia logistyczne i regulacyjne — rosyjskie podatki i kontyngenty eksportowe, utrzymujący się zakaz eksportu w Indiach oraz uszkodzona ukraińska infrastruktura portowa — oznaczają, że dostępna podaż eksportowa jest mniejsza, niż sugerują dane dotyczące samych zbiorów, co sprawia, że importerzy pozostają wrażliwi na wszelkie nowe zakłócenia.

Kolejnym istotnym czynnikiem są koszty energii. Kontrakty futures na niskosiarkowy olej napędowy ICE wzrosły o około 2–3% w przypadku najbliższych terminów 11 listopada, co przy utrzymaniu tego trendu wsparłoby koszty frachtu i działalności gospodarstw rolnych, umiarkowanie wspierając dolne poziomy cen pszenicy mimo obfitych zbiorów.

Pogoda i perspektywy upraw

Warunki pogodowe u kluczowych eksporterów na półkuli południowej są zasadniczo korzystne. W Argentynie oceny oparte na danych satelitarnych nadal wskazują na przeważnie dobre lub bardzo dobre warunki dla pszenicy, a wilgotność gleby w wielu regionach jest powyżej średniej, co wspiera oczekiwania dotyczące plonów zbliżonych do historycznych maksimów, choć nieco niższych niż rekord z ubiegłego sezonu. Zbiory Australii w sezonie 2026/27 również korzystają z korzystnych wzorców pogodowych związanych z El Niño, a najnowsze analizy wskazują na jedne z największych zbiorów w historii kraju.

Na półkuli północnej siewy pszenicy ozimej w Europie i regionie Morza Czarnego są w dużej mierze zakończone. Wstępne dane wskazują na umiarkowany spadek areału rok do roku z powodu wcześniejszych niskich cen, jednak dotychczas nie pojawiły się poważne zagrożenia pogodowe. Główne ryzyko dla podaży w nadchodzących miesiącach wynika zatem raczej z logistycznych i regulacyjnych skutków wojny niż z problemów agronomicznych.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Importerzy: Warto rozważyć wcześniejsze zabezpieczenie części potrzeb na I–II kwartał 2027 r., dopóki ceny na Euronext pozostają poniżej szczytów odnotowanych wcześniej w tym roku. Bezpieczeństwo na Morzu Czarnym pozostaje kruche, a każdy nowy atak na porty lub statki może wywołać kolejną premię za ryzyko.
• Eksporterzy z UE: Połączenie wyższego ryzyka na Morzu Czarnym i niedawnych zakupów Algierii stwarza możliwości zablokowania atrakcyjnych poziomów bazowych dla dostaw bieżących i styczniowych, szczególnie w przypadku pszenicy młynarskiej o wyższej zawartości białka.
• Producenci: Przy odbiciu kontraktów futures od wielomiesięcznych minimów i ograniczeniu pozycji funduszy stopniowe zabezpieczanie wzrostów powyżej obecnych poziomów może być rozsądne, przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności pozwalającej skorzystać z dalszych wzrostów, jeśli zakłócenia na Morzu Czarnym się nasilą.

Perspektywy kierunkowe na 3 dni

• Pszenica Euronext (MATIF): Umiarkowanie bycze nastawienie; rynek prawdopodobnie skonsoliduje ostatnie wzrosty, utrzymując mocny ton w miarę analizowania doniesień z rozmów pokojowych i ryzyka na Morzu Czarnym.
• Pszenica CBOT: Neutralnie do nieco słabiej; oczekiwania dotyczące silnej podaży z Argentyny i Australii nadal wywierają presję, choć spadki ogranicza globalne ryzyko geopolityczne.
• Fizyczne ceny w UE i regionie Morza Czarnego: Stabilne do nieco mocniejszych, szczególnie w przypadku ukraińskich i rosyjskich dostaw, narażonych w obecnych warunkach na wyższe koszty frachtu i ubezpieczenia.