Kukurydza lekko drożeje wraz z rajdem ropy; zapasy Ukrainy rosną, a żniwa w USA opóźnione

Kontrakty terminowe na kukurydzę utrzymują nieco mocniejszy ton, wspierane wyższymi notowaniami ropy naftowej oraz krótkoterminowymi opóźnieniami żniw w USA, ale rosnąca podaż z Ukrainy i komfortowe zapasy na sezon 2026/27 ograniczają potencjał wzrostowy. Najbliższe serie na Euronext i CBOT są w ciągu dnia stabilne lub nieznacznie niższe, a krzywa terminowa sygnalizuje łagodzenie cen w średnim horyzoncie. Rynek równoważy obecnie krótkoterminowe ryzyka pogodowe i żniwne w USA z coraz bardziej komfortowym globalnym bilansem. Skorygowany w górę plon na Ukrainie i wyższe zapasy końcowe, w połączeniu z równym tempem wczesnosezonowych załadunków eksportowych z USA, wskazują na solidną dostępność towaru w sezonie 2026/27. Jednocześnie sprzedaż ze strony rolników w Europie pozostaje ostrożna przy poziomie ok. 260 EUR/t na rynku terminowym, podczas gdy fizyczna kukurydza paszowa w Niemczech i regionie Morza Czarnego handlowana jest w relatywnie wąskim przedziale. W takim otoczeniu zmienność cen prawdopodobnie pozostanie zależna od zdarzeń – przede wszystkim od pogody w USA w trakcie żniw oraz rozwoju sytuacji w korytarzu logistycznym Morza Czarnego.

Prices

Kukurydza na Euronext (listopad 2026) była ostatnio notowana w okolicach 262,50 EUR/t, bez zmiany 14 września, podczas gdy kontrakty na marzec i czerwiec 2027 skupiają się w przedziale 261–262 EUR/t, co wskazuje na zasadniczo płaską krótkoterminową krzywą terminową. Dalsze terminy, listopad 2027, handlują istotnie niżej – około 231,25 EUR/t, co sugeruje oczekiwania bardziej komfortowej podaży i łagodniejszych cen w średnim okresie.

Na CBOT grudniowa kukurydza 2026 pozostaje w przybliżeniu bez zmian, w okolicy 533 USc/bu (≈210–215 EUR/t w zależności od kursu walutowego i frachtu), a pasmo kontraktów na 2027 jest tylko nieznacznie wyżej, odzwierciedlając relatywnie wąską strukturę „carry”. Chińska kukurydza na DCE jest nieco słabsza w ujęciu CNY, co sugeruje łagodniejącą popyt wewnętrzny lub wystarczającą podaż krajową. Na rynku fizycznym ostatnie oferty wskazują na niemiecką kukurydzę paszową loco gospodarstwo w przedziale ok. 290 EUR/t oraz ukraińską kukurydzę paszową CPT Odessa na równoważnym poziomie wysokich 160‑tych EUR/t, przy jedynie marginalnych zmianach dzień do dnia w minionym tygodniu.

Supply & Demand

Wyższe ceny ropy naftowej zapewniły wsparcie międzyrynkowe, szczególnie dla zbóż powiązanych z biopaliwami, co pomogło kontraktom na kukurydzę w Paryżu i Chicago rozpocząć tydzień głównie wyżej. W USA prognozowane na ten tydzień opady prawdopodobnie spowolnią wczesne tempo żniw, podtrzymując notowania najbliższych serii i przyczyniając się do niewielkiej premii na najbliższych kontraktach CBOT względem dalszych miesięcy.

Ukraina pozostaje kluczowym czynnikiem równoważącym. Firma doradcza APK‑Inform podniosła swoją prognozę zbiorów kukurydzy w sezonie 2026/27 z 29,8 do 32,3 mln ton, jednocześnie obniżając projekcje eksportu z 24 do 22 mln ton. Taka kombinacja oznacza znaczną rozbudowę zapasów końcowych – z 5,7 do 9,2 mln ton – co wzmacnia obraz obfitej podaży regionalnej, nawet jeśli eksport byłby ograniczany przez logistykę lub zakłócenia geopolityczne. Najnowsze dane USDA są z grubsza zbieżne – plon na poziomie 31,8 mln ton i eksport 22 mln ton – sugerując, że globalne przepływy handlowe mogą wchłonąć pewne zakłócenia bez natychmiastowego zacieśnienia bilansu.

W USA żniwa były ukończone w 8% do niedzieli, wobec oczekiwań na poziomie 9%, co wskazuje jedynie na nieznaczne opóźnienie. Kondycja upraw nieco się pogorszyła: 57% kukurydzy oceniono jako dobrą lub bardzo dobrą, o 1 punkt procentowy mniej tydzień do tygodnia, ale wciąż powyżej oczekiwań analityków (55%). Wskazuje to na ogólnie zdrową uprawę, w której głównym krótkoterminowym ryzykiem jest pogoda w trakcie żniw, a nie utrata plonu. Załadunki eksportowe w tygodniu do 10 września wyniosły 1,525 mln ton, o 9% mniej niż tydzień wcześniej i nieco poniżej poziomu z ubiegłego roku, jednak sezonowe wysyłki od 1 września są jedynie o 0,5% niższe niż rok wcześniej, co podkreśla stabilną, choć niespektakularną bazę popytu.

Brazylia sprawnie realizuje siew pierwszych zasiewów kukurydzy – obsiano 22% areału, czyli o 5 punktów procentowych więcej niż rok temu. Ten wczesny start może przełożyć się na terminowy siew safrinhi w 2027 r., wspierając solidną dostępność eksportową w późniejszej części roku gospodarczego. W połączeniu z wyższymi zapasami końcowymi na Ukrainie, te południowoamerykańskie i czarnomorskie czynniki wskazują na komfortową globalną nadwyżkę eksportową, łagodząc bycze skutki krótkoterminowych problemów pogodowych w USA.

Fundamentals & Weather

Globalny obraz fundamentalny przesuwa się w stronę bardziej zrównoważonej, a nawet lekko nadpodażowej perspektywy na sezon 2026/27. Krzywa terminowa Euronext, z kontraktami na 2028 rok poniżej 220 EUR/t, odzwierciedla oczekiwania łagodniejszych cen wraz z napływem większej podaży z regionu Morza Czarnego i Ameryki Południowej. Jednocześnie otwarte pozycje w najbliższych kontraktach na Euronext pozostają solidne, co podkreśla utrzymujące się zainteresowanie zabezpieczeniami cenowymi po obecnych poziomach.

Z perspektywy pogodowej kluczowe krótkoterminowe znaczenie ma pas kukurydzy w USA (Corn Belt). Prognozowane na najbliższe dni opady prawdopodobnie spowolnią żniwa w części Środkowego Zachodu, szczególnie tam, gdzie dojrzałość upraw jest powyżej normy. Może to przejściowo wesprzeć poziomy bazy i notowania najbliższych serii, ale ma niewielkie szanse na istotne uszkodzenie plonów. W Brazylii warunki do wczesnych zasiewów są jak dotąd korzystne i nie raportuje się obecnie szeroko zakrojonych stresów pogodowych w głównych południowych i centralnych regionach upraw.

Forecast & Trading Outlook

• Nastawienie trendowe (kolejne 1–2 tygodnie): Lekko mocniejsze do bocznego. Wsparcie ze strony opóźnień żniw w USA i rynku energii jest w dużej mierze równoważone przez oczekiwania większej podaży z Ukrainy i Brazylii.
• Producenci (UE, Ukraina): Rozważajcie stopniowe zabezpieczanie sprzedaży przy wzrostach w okolice lub powyżej 265 EUR/t na Euronext Nov 2026, biorąc pod uwagę wyraźne dyskonto na dalszych terminach 2027/28 oraz perspektywę rosnących globalnych zapasów końcowych.
• Nabywcy pasz (UE – trzoda, drób): Wykorzystajcie obecne oferty spot w przedziale 290–300 EUR/t w Niemczech oraz poniżej 170 EUR/t CPT Morze Czarne jako okazję do zabezpieczenia części potrzeb na IV kwartał i wczesny 2027 r., zachowując elastyczność na ewentualne spadki cen wywołane presją żniwną.
• Traderzy: Uważnie monitorujcie pogodę w USA i logistykę w regionie Morza Czarnego. Krótkoterminowe pozycje długie w najbliższych kontraktach CBOT lub Euronext zabezpieczone krótkimi pozycjami w dalszych terminach mogą skorzystać na krótkookresowej sile związanej ze żniwami i rynkiem energii, przy jednoczesnym uwzględnieniu łagodniejszej krzywej terminowej.

3‑dniowa prognoza kierunkowa (tendencja cenowa w EUR):

• Kukurydza Euronext (najbliższe serie): łagodne nastawienie wzrostowe, możliwy wzrost o +1–3 EUR/t, jeśli opóźnienia żniw w USA i silne ceny ropy się utrzymają.
• Kukurydza CBOT (najbliższe serie, w ekwiwalencie EUR): zasadniczo ruch boczny w wąskim przedziale, z dzienną zmiennością podążającą za nagłówkami o pogodzie w USA.
• Fizyczna kukurydza paszowa w UE (DE, UA): w większości stabilna; baza może lekko się zawęzić, jeśli kontrakty terminowe się umocnią, ale duża podaż z Ukrainy powinna ograniczać wzrosty.