Kukurydza pod presją, gdy kontrakty futures dryfują, a fizyczne ceny w UE łagodnieją

Rynki kukurydzy pozostają pod umiarkowaną presją spadkową, przy czym kontrakty futures stabilizują się w pobliżu ostatnich minimów, podczas gdy ceny gotówkowe w Europie i regionie Morza Czarnego pozostają bardzo konkurencyjne i ograniczają próby wzrostów. Po słabym tygodniu na CBOT światowy rynek kukurydzy zachowuje ostrożność przed dzisiejszymi raportami USDA WASDE i Crop Production, a fundusze utrzymują znaczącą krótką pozycję netto, zaś oczekiwania dotyczące obfitej podaży ograniczają potencjał wzrostowy. Kontrakty futures na kukurydzę na Euronext wzdłuż krzywej na 2027 r. skupiają się nieco poniżej 250 EUR/t dla najbliższych kontraktów, po czym obniżają się w latach 2028–29, odzwierciedlając komfortową podaż terminową. Na rynkach fizycznych notowania w UE i na Ukrainie spadły w ostatnich tygodniach, wzmacniając obraz dużej globalnej podaży i skłaniając odbiorców do cierpliwości. Pogoda w Brazylii i Argentynie zasadniczo sprzyja dużym zbiorom w sezonie 2026/27, ograniczając w krótkim terminie premie za ryzyko pogodowe.

Ceny i struktura kontraktów futures

Kukurydza na Euronext pozostaje zasadniczo stabilna dzień do dnia, ale sygnalizuje łagodnienie krzywej terminowej. Kontrakt na marzec 2027 jest notowany po 249.75 EUR/t, na czerwiec 2027 po 247.25 EUR/t, a na sierpień 2027 po 248.00 EUR/t, po czym następuje spadek do 220.50 EUR/t dla listopada 2027. W dalszych terminach marzec i czerwiec 2028 wynoszą odpowiednio 224.25 EUR/t i 222.50 EUR/t, a listopad 2028 oraz marzec–czerwiec 2029 oscylują wokół 193.00 EUR/t, podkreślając oczekiwania dotyczące obfitej podaży w średnim terminie.

Na CBOT najbliższy kontrakt na kukurydzę z grudnia 2026 jest notowany w okolicach 440–441 USc/bu, kontrakt na marzec 2027 po 453.00 USc/bu, a na maj 2027 po 461.50 USc/bu — jest to umiarkowanie rosnąca krzywa, zgodna z komfortowym poziomem zapasów i premią za odroczenie dostawy. W ostatnich sesjach kontrakty grudniowe spadły do około 4.39 USD/bu przed lekkim odbiciem, ponieważ rynek oczekuje na dzisiejsze raporty USDA i reaguje na silną konkurencję ze strony Brazylii oraz regionu Morza Czarnego. Na początku tego tygodnia kukurydza ustanowiła nowe minima i miała trudności z odbiciem w obliczu oczekiwań dotyczących większej podaży z USA i Ameryki Południowej.    

Rynek fizyczny i sygnały basis

Notowania na rynku fizycznym potwierdzają łagodniejący ton. W Niemczech kukurydza paszowa EXW Drentwede jest wskazywana na poziomie 0.275 EUR/kg w dniu 6 listopada, nieco poniżej maksimów z końca października wynoszących 0.29 EUR/kg, co pokazuje stopniowe osłabienie wartości śródlądowych w UE. Na Ukrainie kukurydza paszowa CPT Odesa wynosi 0.14 EUR/kg na dzień 6 listopada, wobec maksimów 0.162 EUR/kg w połowie października, podczas gdy żółta kukurydza paszowa FCA Odesa pozostaje stabilna na poziomie 0.16 EUR/kg.

Francuska żółta kukurydza FOB z Paryża jest wyceniana na 0.27 EUR/kg w dniu 5 listopada, nieznacznie poniżej 0.28 EUR/kg w połowie października, odzwierciedlając osłabienie obserwowane w ofertach niemieckich i ukraińskich. Kukurydza FOB z regionu Morza Czarnego z Odessy pozostaje bardzo konkurencyjna na poziomie 0.123 EUR/kg w dniu 5 listopada, po spadku z 0.139–0.149 EUR/kg w połowie października. Łącznie poziomy te wzmacniają narrację o silnej konkurencji eksportowej, zwłaszcza ze strony Ukrainy i Brazylii, która ogranicza wzrosty kontraktów futures w UE i USA pomimo lokalnych obaw dotyczących podaży.  

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Globalnie rynek kukurydzy pozostaje obciążony nadwyżką w bilansie. Analitycy oczekują, że dzisiejszy raport USDA WASDE pokaże jedynie niewielką redukcję plonów kukurydzy w USA, a powolny popyt eksportowy prawdopodobnie zrównoważy ewentualne cięcie produkcji poprzez obniżenie prognoz eksportu, zamiast prowadzić do znaczącego zmniejszenia zapasów końcowych. Niedawne kontrole eksportowe na poziomie bliskim 0.9 Mt oraz informacje o nowych sprzedażach do Meksyku i innych miejsc przeznaczenia nie zmieniły jeszcze zdecydowanie sentymentu, ponieważ Brazylia nadal oferuje kukurydzę agresywnie na kluczowych rynkach. Tymczasem w ostatnich miesiącach fundusze przeszły od rekordowej długiej pozycji netto do krótkiej pozycji netto w kukurydzy, przyczyniając się do presji spadkowej, ale jednocześnie tworząc podstawy do potencjalnych wzrostów wynikających z zamykania krótkich pozycji, gdyby pojawiła się jakakolwiek pozytywna niespodzianka.

Pogoda w Ameryce Południowej sprzyja obecnie dużym zbiorom w sezonie 2026/27. W Brazylii tempo siewu kukurydzy letniej w regionie Centrum-Południe jest zbliżone do sezonowego, przy czym prognozy wskazują na bardziej wilgotne warunki na północy i nieco bardziej suche na nasyconym wodą południu — warunki zasadniczo sprzyjające wschodom i rozwojowi roślin. Argentyna korzysta z poprawy wilgotności gleby po wcześniejszej suszy, choć utrzymujące się opady i niskie temperatury spowalniają prace polowe oraz zwiększają ryzyko chorób. Komentarze rynkowe wskazują na rosnącą pewność co do ogólnej produkcji w Ameryce Południowej, co przyczynia się do ustanawiania nowych minimów przez międzynarodowe benchmarki kukurydzy. Jednocześnie planowane rozmowy pokojowe dotyczące regionu Morza Czarnego w Abu Zabi zwiększają perspektywę stabilniejszych przepływów eksportowych z Ukrainy, wzmacniając postrzeganie obfitej globalnej podaży.

Perspektywy pogodowe (kluczowe regiony)

• Środkowy Zachód USA: Zbiory znajdują się w końcowej fazie i przebiegają przy przeważnie sprzyjającej pogodzie; wcześniejsze ciepłe i suche warunki wspierały szybki postęp prac oraz ograniczały obawy dotyczące jakości.
• Brazylia: Utrzymuje się zróżnicowany układ, przy czym w najbliższym terminie północne obszary staną się bardziej wilgotne, a regiony południowe powinny stopniowo przesychać. Ogólnie w perspektywie kolejnych 10–15 dni nie widać poważnych anomalii zagrażających kukurydzy.
• Argentyna: Wystarczająca do nadmiernej wilgotność w chłodnych i pochmurnych warunkach wspiera zasoby wilgoci w glebie, ale opóźnia prace polowe i może lokalnie obniżać plony, jeśli problemy chorobowe się nasilą.

Perspektywy handlowe i prognoza na 3 dni

• Ryzyko przed USDA: Przy kukurydzy CBOT znajdującej się w pobliżu dolnej granicy ostatniego przedziału oraz przy krótkiej pozycji funduszy dzisiejszy raport WASDE może wywołać odbicie wynikające z zamykania krótkich pozycji, jeśli plony lub zapasy w USA okażą się niższe od oczekiwań. Każdy wzrost może jednak napotkać silną presję sprzedażową ze strony eksporterów zabezpieczających dużą dostępność towaru z Ameryki Południowej i regionu Morza Czarnego.
• Strategia zabezpieczania w UE: Dla unijnych hodowców i nabywców pasz obecne poziomy Euronext w okolicach 247–250 EUR/t dla połowy 2027 r. oraz poniżej 225 EUR/t dla końca 2027 r. i 2028 r. wydają się atrakcyjne dla dodatkowego pokrycia potrzeb, ponieważ potencjał spadkowy jest coraz bardziej ograniczony bez nowego szoku makroekonomicznego lub pogodowego.
• Konkurencja pochodzenia: Oferty z regionu Morza Czarnego i Brazylii pozostają marginalnymi wyznacznikami ceny. Eksporterzy z UE powinni zachować ostrożność przy wycenie terminowej poza najbliższymi pozycjami do czasu uzyskania jasności co do ukraińskiej logistyki eksportowej i wielkości zbiorów w Ameryce Południowej.

Trzydniowa prognoza kierunkowa

• Kukurydza CBOT: Stabilnie do nieznacznie wyżej, przy podwyższonej zmienności wokół publikacji USDA i możliwości krótkiego odbicia wynikającego z zamykania krótkich pozycji, jeśli dane okażą się mniej niedźwiedzie, niż obawiano się wcześniej.
• Kukurydza Euronext: Przeważnie stabilnie, z lekkim nastawieniem wzrostowym, jeśli CBOT znajdzie wsparcie, a napływ informacji z regionu Morza Czarnego pozostanie neutralny; silna konkurencja na rynku fizycznym powinna ograniczać wzrosty.
• Kukurydza fizyczna w UE (Niemcy, Francja, Ukraina): W dużej mierze stabilnie wokół ostatnich wskazań, przy dobrze zabezpieczonych nabywcach i ograniczonym potencjale dalszych spadków, chyba że perspektywy zbiorów w Ameryce Południowej poprawią się jeszcze bardziej.