La courbe de Brent s’aplatit après le pic dû à la guerre : le pétrole brut se corrige mais la prime de risque persiste

Les contrats à terme Brent et WTI se sont corrigés brusquement le 1er avril, mais l’ensemble de la courbe reste profondément en backwardation, le Brent du mois prochain étant toujours autour de trois chiffres en USD, reflétant une prime de risque géopolitique persistante malgré le recul.

Après un mois de mars exceptionnellement volatile, poussé par la guerre en Iran et la disruption du détroit d’Hormuz, le brut a reculé par rapport à ses sommets intramensuels proches de 120 USD/bbl, mais les prix pour 2026–2027 restent élevés par rapport aux niveaux d’avant guerre. La courbe de Brent montre une forte baisse d’environ 100 USD/bbl pour juin 2026 vers les faibles 70 jusqu’en 2029–2031, signalant des attentes de normalisation progressive de l’offre et quelques obstacles à la demande. Cependant, les tensions militaires continuelles, les fluctuations de prix record et l’incertitude politique maintiennent le risque à la baisse limité à très court terme, avec les marchés des produits raffinés et les consommateurs toujours confrontés à des restrictions.

📈 Prix & Structure de la Courbe

Les strips ICE Brent et NYMEX WTI au 1er avril 2026 montrent une backwardation classique entraînée par la guerre : des prix élevés à proximité avec une diminution progressive le long de la courbe.

• Brent Front (juin 2026) a clôturé à 100,34 USD/bbl, en baisse de 3,6 % au cours de la journée ; le WTI de mai 2026 a clôturé à 98,92 USD/bbl, -2,5 %.
• Le spread Brent de juin 2026 (100,34) à décembre 2026 (77,92) dépasse 22 USD, indiquant une forte rareté à court terme.
• Plus loin, le Brent se stabilise d’environ 73–72 USD/bbl en 2028 à environ 68–67 USD/bbl d’ici 2032–2033, avec des mouvements quotidiens inférieurs à -1,1 % là-bas, montrant une fin de courbe plus calme.

En supposant un taux indicatif EUR/USD de 1,10, le Brent front est d’environ 91–92 EUR/bbl et le WTI environ 90 EUR/bbl. La courbe à proximité intègre donc encore une prime de guerre et de logistique substantielle, même après une hausse de plus de 40 % en mars et la correction qui a suivi.

Référence	Contrat Liquide le Plus Proche	Prix (USD/bbl)	Prix Approximatif (EUR/bbl)	Changement Quotidien
Brent	juin 2026	100,34	≈91,2	-3,62 %
WTI	mai 2026	98,92	≈89,9	-2,49 %
Brent	décembre 2026	77,92	≈70,8	-2,18 %
Brent	décembre 2028	70,75	≈64,3	-1,20 %
Brent	décembre 2032	67,09	≈61,0	-1,06 %

🌍 Offre, Demande & Géopolitique

Le moteur dominant est la guerre en Iran et la crise associée du détroit d’Hormuz. La fermeture du point de chokepoint et les attaques sur des infrastructures comme l’île Kharg et les installations saoudiennes ont produit ce que l’AIE décrit comme une perturbation de l’offre historiquement importante, avec jusqu’à 20 % du commerce mondial de pétrole et de GNL affecté par les risques de transport.

La production de l’OPEP a chuté brutalement en raison des pannes liées à la guerre, avec des estimations de réductions de plusieurs millions de barils par jour par rapport aux niveaux d’avant-guerre, même si certains producteurs du Golfe essaient de maintenir les flux via des routes alternatives. Les données récentes montrent une production iranienne en baisse vers fin mars, exacerbant la tension sur les grades sours moyens les plus exposés à Hormuz.

Du côté de la demande, le choc des prix alimente directement l’inflation et les coûts des carburants pour les consommateurs. Les responsables de l’UE avertissent qu’une fin rapide des hostilités ne ramènerait pas les prix aux normes d’avant-guerre rapidement, tandis que l’essence aux États-Unis a dépassé 4 USD/gal pour la première fois depuis 2022. Cela réduit l’élasticité de la demande à court terme mais augmente les risques d’une croissance plus lente et de destruction éventuelle de la demande si le brut à trois chiffres persiste.

📊 Fondamentaux du Marché & Volatilité

Les fondamentaux sont tendus sur le marché immédiat mais semblent plus équilibrés à plus long terme. Mars a vu le Brent s’envoler de plus de 40 %, atteignant brièvement des sommets proches de 120 USD/bbl avant de se corriger, et une fourchette d’un jour d’environ 119 à 84 USD a été rapportée comme un record en termes de dollars. Cela reflète non seulement une tension physique mais aussi une activité spéculative extrême, avec des gros titres et des mises à jour militaires déclenchant des mouvements intrajournaliers disproportionnés.

Le strip de Brent actuel – fortement en backwardation de ~100 USD/bbl à la mi‑2026 à des niveaux élevés de 60 au-delà de 2030 – indique que les traders s’attendent à un approvisionnement supplémentaire (de l’OPEP +, du pétrole de schiste américain et d’autres) et à une certaine modération de la demande pour dénouer progressivement la prime de guerre. Cependant, l’aplatissement de l’extrémité arrière par rapport aux prévisions d’avant-guerre suggère également que le marché n’anticipe pas un retour à des niveaux de prix très bas ; la demande structurelle reste robuste en Asie en développement malgré des prix plus élevés.

Les données sur les stocks deviennent de plus en plus importantes comme vérification. Les premières estimations du secteur privé pour fin mars montrent des diminutions modestes plutôt que les grandes augmentations nécessaires pour limiter durablement les prix, maintenant ainsi soutenue la partie avant de la courbe. Les statistiques officielles dans les prochains jours seront surveillées de près pour confirmation.

🌦️ Perspectives à Court Terme & Météo

Contrairement aux marchés agricoles, la météo à court terme joue un rôle secondaire pour le brut ; les principales contraintes sont les logistiques liées à la guerre et les décisions de production de l’OPEP+. Cela dit, les modèles saisonniers de demande comptent : le marché passe maintenant de la demande de chauffage hivernal dans l’hémisphère nord aux premières saisons de conduite d’été, ce qui maintiendra la demande de produits relativement ferme dans les économies de l’OCDE.

Dans les principales régions consommatrices (États-Unis, Europe, Asie de l’Est), les prévisions de température sur 7–10 jours montrent des conditions principalement saisonnières ou légèrement au-dessus de la normale, ne fournissant aucun choc à la baisse majeur pour la demande. En conséquence, la géopolitique et la politique – y compris toute étape vers la réouverture d’Hormuz ou l’élargissement des exonérations de sanctions – resteront les principaux leviers de prix à court terme jusqu’au début avril.

📆 Perspectives de Trading (Prochaines 1–2 Semaines)

• Biais : Légèrement haussier dans les mois prochains, avec un risque à la baisse limité tant qu’Hormuz reste perturbé et que les pannes de l’OPEP persistent. Une forte backwardation offre un rendement intéressant pour le roll mais signale également un risque élevé par rapport aux gros titres.
• Producteurs / Couverture : Envisagez de superposer des couvertures supplémentaires dans la partie 2027–2030 de la courbe où le Brent se négocie dans les 60 à 70 USD/bbl (≈61–65 EUR/bbl). La tarification actuelle en fin de courbe intègre encore une prime de guerre mais est beaucoup moins extrême que celle de l’avant.
• Consommateurs / Raffineurs : Maintenez ou augmentez la couverture sur les barils immédiats et de la seconde moitié de 2026 tant que la backwardation est élevée ; utilisez les corrections brusques à la baisse (motrice par les gros titres) pour étendre les couvertures plutôt que de poursuivre des hausses.
• Comptes Spéculatifs : La volatilité est élevée et détenue par les gros titres ; privilégiez des structures d’options (par exemple, des spreads d’achat, des colliers) plutôt que de grandes positions de futures à découvert, et gérez les risques d’écart autour des dates limites politiques (par exemple, dates annoncées de décision sur Hormuz ou entretiens de cessez-le-feu).

📍 Vue Directionnelle sur 3 Jours (Références Clés, en EUR)

• ICE Brent juin 2026 : Environ 91–94 EUR/bbl ; biais latéral à légèrement haussier à mesure que le marché digère la correction récente et attend de nouveaux gros titres sur la guerre et les stocks.
• NYMEX WTI mai 2026 : Environ 90–92 EUR/bbl ; prévu de suivre le Brent, avec des fondamentaux aux États-Unis et des contraintes logistiques maintenant le spread Brent–WTI relativement étroit à court terme.
• Brent Cal 2027 Strip (moyenne) : Environ 68–72 EUR/bbl sur l’année ; probablement stable avec peu de mouvements à moins qu’il n’y ait une percée diplomatique majeure ou une nouvelle perturbation de l’approvisionnement.