La hausse du pétrole se transforme en rallye en backwardation alors que la guerre en Iran trouble les marchés pétroliers

Les contrats à terme WTI et Brent ont fortement augmenté, atteignant une backwardation à court terme prononcée, avec des contrats du mois courant négociés au-dessus de 100 USD/bbl, en raison des perturbations liées à la guerre autour de l’Iran et du détroit d’Hormuz. Malgré cela, la courbe continue de tarifer une normalisation progressive vers les bas 70 USD/bbl à long terme, signalant que le marché s’attend à ce que le choc d’offre actuel s’atténue.

Les marchés pétroliers sont actuellement dominés par le risque géopolitique plutôt que par un resserrement classique des stocks. Les attaques par drones et aériennes sur des infrastructures clés iraniennes et du Golfe, les flux restreints à travers le détroit d’Hormuz et l’incertitude liée à la guerre ont fait grimper les prix immédiats et ont injecté une volatilité intrajournalière extrême. Dans le même temps, les stocks de brut américains ont augmenté depuis plusieurs semaines, et les courbes à terme des deux bruts et du diesel chutent nettement vers la fin des années 2020 et le début des années 2030. Pour le trading et l’approvisionnement, cette combinaison préconise une couverture des risques à court terme disciplinée tout en gardant la flexibilité pour bénéficier d’une potentielle normalisation des prix.

📈 Prix & Structure de la Courbe à Terme

Le contrat NYMEX WTI d’avril 2026 s’est établi dernièrement à environ 99,35 USD/bbl, en hausse de plus de 3 % pour la journée et presque de retour dans les trois chiffres. Les contrats de mai et juin 2026 ont également affiché des gains d’environ 3 %, clôturant respectivement autour de 98,48 USD/bbl et 95,18 USD/bbl. En revanche, la bande WTI descend constamment le long de la courbe, tombant en dessous de 80 USD/bbl d’ici fin 2026 et s’orientant vers environ 60 USD/bbl d’ici 2033-2035, indiquant une backwardation prononcée.

ICE Brent montre une structure similaire mais encore plus élevé, avec mai 2026 se clôturant près de 107,4 USD/bbl et juin 2026 environ 102,9 USD/bbl, tous deux en hausse de 3 à 4 % pour la journée. Les prix diminuent ensuite progressivement, avec des contrats de fin 2027 autour des 70 USD/bbl et des livraisons long terme de 2032-2033 proches de 70 USD/bbl. La backwardation prononcée dans le diesel (ICE Gasoil) est encore plus frappante : avril 2026 a été négocié autour de 1 259 USD/t (en hausse de 7,4 % en une session), avec une chute marquée vers les 600s/700s USD/t à partir de 2029. Cette configuration reflète une tension aiguë de l’offre à court terme dans les produits pétroliers moyens par rapport aux attentes de soulagement à moyen terme.

Contrat	Repère	Règlement de Première (USD)	Prix Approx. Première (EUR)
Avr 2026	WTI	99,35/bbl	≈ 91 EUR/bbl
Mai 2026	Brent	107,38/bbl	≈ 98 EUR/bbl
Avr 2026	ICE Gasoil	1 259/t	≈ 1 150 EUR/t

Remarque : les valeurs en EUR sont approximatives, basées sur un EUR ≈ 1,09 USD supposé.

🌍 Offre, Demande & Géopolitique

Le principal moteur de la hausse actuelle des prix est la guerre impliquant l’Iran et la crise résultante du détroit d’Hormuz. Les attaques sur les infrastructures énergétiques saoudiennes et iraniennes, y compris les installations d’Aramco à Ras Tanura et les champs et raffineries iraniens, ainsi qu’une importante descente américaine sur l’île de Kharg ont gravement perturbé la capacité d’exportation et suscité des craintes de nouvelles interruptions. Les contraintes de transport à travers Hormuz, avec des centaines de pétroliers et de méthaniers retardés ou redirigés, ont resserré l’approvisionnement maritime à court terme et déclenché des primes de risque sur le brut et les produits.

Du côté de la demande, la croissance structurelle reste modérée mais positive, avec l’OPEP et d’autres prévisionnistes s’attendant toujours à ce que la demande mondiale de pétrole augmente d’environ 1,2 à 1,4 mb/j en 2026, menée par l’Asie hors OCDE. Ce solide contexte de demande sous-jacente amplifie l’impact de tout choc d’offre à court terme. Cependant, un ralentissement de l’élan macroéconomique dans les économies de l’OCDE et des politiques de transition énergétique limitent la croissance de la demande à long terme, ce qui est cohérent avec la courbe des futures à long terme en pente descendante.

📊 Fondamentaux & Inventaires

Malgré la forte hausse des prix, les stocks de brut commerciaux américains augmentent depuis plusieurs semaines. Les données de l’EIA montrent une augmentation d’environ 3,8 millions de barils pour la semaine se terminant le 6 mars 2026, atteignant environ 443 millions de barils, la troisième augmentation hebdomadaire consécutive et au-dessus des attentes du marché. Cela suggère qu’au moins dans le bassin atlantique, la disponibilité physique n’a pas encore chuté, et la force actuelle des prix est davantage liée aux risques futurs perçus et aux goulets d’étranglement logistiques qu’à une rareté absolue.

Les fondamentaux des produits sont plus aigus. La force extrême du Gasoil ICE par rapport aux contrats à terme reflète une tension immédiate dans les distillats moyens alors que les acheteurs européens et asiatiques cherchent des alternatives aux fournitures perturbées du Moyen-Orient. Plusieurs pays importateurs, de l’Europe à l’Asie, ont annoncé des mesures d’urgence, des ajustements fiscaux et des dispositifs de stabilisation des prix pour amortir l’impact de la hausse des coûts des carburants sur les consommateurs et l’industrie, renforçant les preuves que la phase actuelle du marché est un choc d’offre sensible aux politiques.

🌦️ Météo & Facteurs Saisonniers

Les schémas de demande saisonnière évoluent du chauffage hivernal vers l’entretien des raffineries au printemps et la saison de conduite du début d’été dans l’hémisphère nord. Bien que la météo elle-même joue un rôle secondaire par rapport à la géopolitique, la normalisation des températures en Amérique du Nord et en Europe atténue la demande de fioul de chauffage juste au moment où les raffineries se préparent à augmenter leur production de carburant et de jet. Dans ce contexte, le risque clé n’est pas la météo inhabituelle mais les interruptions potentielles des opérations de raffinerie ou de l’approvisionnement en brut dans le Golfe et plus largement au Moyen-Orient pendant le conflit en cours.

📆 Perspectives & Stratégie de Trading

• À court terme (jours–semaines) : Tant que les hostilités autour de l’Iran et du détroit d’Hormuz persistent, les WTI et Brent du mois courant sont susceptibles de rester soutenus au-dessus de 95-100 USD/bbl, avec des fluctuations intrajournalières de plusieurs dollars par baril possibles sur les nouvelles de guerre et toute information sur de nouvelles attaques contre les infrastructures ou le transport.
• À moyen terme (mois) : Si l’approvisionnement alternatif (y compris une production de schiste américain plus élevée et des exportations hors Hormuz accrues) continue de réagir et qu’aucun arrêt prolongé des exportations du Golfe ne se produit, le marché est susceptible de se recentrer progressivement sur l’augmentation des stocks et la croissance modérée de la demande, validant la courbe en backwardation actuelle qui pointe vers les bas 70 USD/bbl d’ici fin 2026.
• Risques à la baisse : Une désescalade rapide du conflit, la réouverture des voies de navigation et la confirmation de l’accumulation persistante des stocks pourraient déclencher une correction nette, en particulier dans les mois à l’avant et dans les distillats moyens où la longueur spéculative et de couverture a accumulé.
• Risques à la hausse : Toute fermeture vérifiée du détroit d’Hormuz, des dommages à grande échelle aux terminaux d’exportation ou l’extension du conflit à d’autres producteurs clés pourraient justifier une nouvelle hausse, dépassant potentiellement les récents sommets au-dessus de 120 USD/bbl pour le Brent.

💡 Conseils Pratiques pour les Participants au Marché

• Consommateurs & raffineurs : Utilisez la backwardation actuelle pour verrouiller une partie des besoins en brut et en diesel de 2026-2027 à des prix en EUR à terme inférieurs, tout en gardant un certain volume non couvert pour bénéficier de toute normalisation post-guerre. Envisagez une couverture en couches pour éviter de trop s’engager au sommet d’un pic de volatilité.
• Producteurs : La forte première ligne et les prix élevés de 2026-2027 offrent une opportunité d’augmenter la couverture de couverture, en particulier pour les barils à coût élevé. Concentrez-vous sur la vente de contrats différés où la liquidité est bonne et où la courbe intègre toujours une prime de guerre conséquente.
• Traders : La backwardation prononcée et la tension sur les produits favorisent les stratégies de valeur relative (par exemple, les spreads de temps et les crack spreads) plutôt que les paris directionnels directs. La gestion des risques devrait prendre en compte les mouvements d’écart sur des nouvelles géopolitiques et la possibilité de retournements rapides des prix une fois que des signaux de désescalade émergent.

📍 Perspectives Directionnelles sur 3 Jours (Termes EUR)

• WTI (mois courant, NYMEX) : Biais modérément à la hausse en EUR/bbl (≈ 90–95 EUR), avec une large fourchette intrajournalière influencée par des nouvelles de guerre.
• Brent (mois courant, ICE) : Probablement négocié avec une prime d’environ 5-8 EUR/bbl par rapport au WTI, conservant un ton ferme alors que les repères maritimes tarifient le risque Hormuz.
• ICE Gasoil (Diesel) : Prévu pour rester très fort à court terme en EUR/t (au-dessus de 1 100 EUR/t), avec des pics à la hausse possibles en cas de perturbations des raffineries ou de la logistique, avant de se stabiliser à mesure que les approvisionnements alternatifs s’ajustent.