Le colza sous pression en raison de la hausse des stocks d’huile de palme malgré un canola ferme

Les contrats à terme sur le colza sur Euronext restent plafonnés, la hausse des stocks d’huile de palme en Malaisie et la faiblesse des prix de l’huile de palme neutralisant le soutien d’un marché du canola plus ferme sur l’ICE et de valeurs physiques stables en mer Noire. Le colza évolue dans une fourchette relativement étroite, avec les échéances rapprochées sur MATIF autour de 555–560 EUR/t et un léger déport vers 2028. Bien que le canola sur l’ICE ait modestement progressé, les gains du colza européen sont restés en retrait, les contrats à terme sur l’huile de palme en Malaisie ayant reculé après la publication de nouvelles données confirmant une cinquième hausse mensuelle consécutive des stocks et une troisième augmentation mensuelle de la production d’huile de palme brute, au plus haut niveau depuis décembre 2025. Une demande à l’exportation atone pour l’huile de palme malaisienne pèse en outre sur l’ensemble du complexe des huiles végétales, limitant pour l’instant le potentiel de hausse du colza.

Prix

Le colza Euronext (10 septembre 2026) a clôturé inchangé, avec une courbe légèrement inversée sur les premières échéances, puis en repli progressif jusqu’en 2028 :

À titre de comparaison, le canola sur l’ICE a gagné environ 0,9–1,0 % le 10 septembre, le contrat Nov 2026 passant de 832.10 à 839.30 CAD/t (soit environ 566–571 EUR/t avec un taux de change supposé de 0,68), maintenant les prix nord-américains légèrement au‑dessus de la MATIF mais toujours dans la même zone de valorisation.

Les offres physiques indiquent des valeurs européennes et mer Noire stables à légèrement plus fermes :

• France, FOB Paris : autour de 660 EUR/t, contre 650 EUR/t début septembre.
• Ukraine, FCA Odessa : environ 480 EUR/t, stable depuis le 3 septembre après une petite hausse depuis 460 EUR/t fin août.
• Ukraine, FCA Kiev : autour de 460 EUR/t, également stable après une légère hausse depuis 450 EUR/t.

Facteurs offre & demande

Le principal facteur pesant actuellement sur le colza vient du marché de l’huile de palme en Malaisie. Le dernier rapport mensuel du Malaysian Palm Oil Board montre :

• Des stocks d’huile de palme en hausse pour le cinquième mois consécutif.
• Une production d’huile de palme brute en augmentation pour le troisième mois de suite, atteignant son plus haut niveau depuis décembre 2025.
• Une demande d’exportation faible, qui contribue à la baisse des contrats à terme sur l’huile de palme.

Cette combinaison d’une offre abondante d’huile de palme et d’exportations poussives fragilise l’ensemble du complexe des huiles végétales et limite l’intérêt spéculatif pour le colza, malgré des fondamentaux par ailleurs porteurs pour le canola et des primes physiques européennes relativement fermes.

À l’inverse, la stabilité des prix du colza ukrainien et français indique que la demande physique des triturateurs et exportateurs reste présente, même si les acheteurs se montrent prudents compte tenu de la compétitivité des prix de l’huile de palme et d’un bilan mondial des oléagineux encore confortable.

Fondamentaux & météo

Sur le plan fondamental, le colza bénéficie d’une certaine tension dans certains bilans régionaux et d’une demande soutenue des secteurs du biodiesel et de l’alimentation. Toutefois, l’actuelle augmentation des stocks d’huile de palme offre une huile végétale alternative meilleur marché, ce qui réduit à court terme le pouvoir de fixation des prix du colza.

La météo dans les principales régions productrices (UE et Canada) joue actuellement un rôle moindre que les flux macro de huiles végétales. Avec une récolte largement avancée en Europe et en Amérique du Nord, l’attention se déplace des risques de rendement vers les marges de trituration, les prix de l’énergie et la concurrence de l’huile de palme.

Perspectives de marché

• Producteurs (UE/Ukraine) : Envisager de mettre en place progressivement des couvertures sur les échéances Nov–Fév MATIF au‑dessus de 560–570 EUR/t, le potentiel de hausse semblant limité tant que les stocks d’huile de palme continuent d’augmenter.
• Triturateurs : Maintenir une couverture flexible ; les niveaux de prix actuels autour de 555–560 EUR/t sur MATIF et les offres stables en mer Noire offrent des opportunités d’approvisionnement rapproché raisonnables.
• Négociants : Suivre de près le marché de l’huile de palme ; de nouvelles augmentations des stocks malaisiens ou un affaiblissement renouvelé des prix de l’huile de palme exerceraient probablement une pression sur les spreads du colza et limiteraient les phases de hausse.

Indication de prix sur 3 jours (directionnelle)

• MATIF Nov 2026 : Évolution latérale à légèrement baissière autour de 550–565 EUR/t, la faiblesse de l’huile de palme jouant un rôle de plafond.
• ICE Canola Nov 2026 (équivalent EUR) : Biais légèrement haussier mais globalement en range par rapport aux valeurs MATIF.
• Physique UE/mer Noire : Stable, avec des ajustements de base modestes plus probables que de fortes variations de prix plats.