Le pétrole brut rechute vers ses niveaux d’avant‑guerre tandis que la courbe devient baissière

Les prix du pétrole ont cassé à la baisse, le WTI et le Brent perdant tous deux plus de 4 % le 24 juin, ramenant les contrats à terme vers les niveaux d’avant‑guerre avec l’Iran et faisant basculer la courbe à terme dans une structure nettement plus baissière. L’avant de la courbe subit la pression la plus forte : le WTI août a clôturé juste sous 70 USD/bbl (environ 65 EUR/bbl), tandis que le Brent prompt a glissé autour de 73 USD/bbl (environ 68 EUR/bbl). Dans le même temps, les contrats plus éloignés jusqu’en 2036/37 ne reculent que marginalement, laissant une courbe nettement plus plate avec un léger contango à partir des premiers mois. Ce repricing reflète un dégonflement rapide des primes de risque liées à la guerre à mesure que le trafic de pétroliers à travers le détroit d’Hormuz se normalise, alors même que les stocks restent historiquement bas et que les taux d’utilisation des raffineries demeurent élevés.

Prix & Courbe à Terme

La structure brute des futures montre une forte vente en début de courbe le 24 juin :

• WTI août 2026 : 69,84 USD/bbl (≈ 65,0 EUR), en baisse de 3,37 USD ou -4,8 % sur la séance.
• WTI septembre 2026 : 69,46 USD/bbl (≈ 64,7 EUR), -4,4 %.
• Brent août 2026 : 73,16 USD/bbl (≈ 68,1 EUR), -5,4 %.
• Brent septembre 2026 : 73,41 USD/bbl (≈ 68,3 EUR), -4,6 %.

Au‑delà de l’avant, les pertes se réduisent progressivement. À l’horizon fin 2028, le WTI ne recule plus que de 1 à 1,5 % sur la journée autour de 65–66 USD/bbl, et la baisse s’atténue pour devenir quasi nulle, voire légèrement positive, à partir de 2031. Le Brent présente un schéma similaire, avec des contrats très longs 2032–2037 qui progressent même légèrement le 24 juin.

Les sources de prix externes confirment ce mouvement : Reuters et d’autres médias signalent un WTI passant sous 70 USD et un Brent proche de 73 USD, à leurs plus bas niveaux depuis avant la guerre en Iran de 2026, alors que les spreads calendaires sur le Brent basculent en léger contango et que les primes physiques pour les qualités du bassin Atlantique s’effondrent.

Offre, Demande & Flux

Le catalyseur décisif de cette nouvelle jambe de baisse est la normalisation de l’offre en provenance du Moyen‑Orient. Les données d’expédition et d’actualités montrent une forte hausse du trafic de pétroliers à travers le détroit d’Hormuz, les navires précédemment bloqués quittant la zone et de nouveaux chargements reprenant, ce qui atténue les craintes d’une pénurie physique prolongée.

Dans le même temps, les anticipations de demande sont révisées à la baisse. Les perspectives de juin de l’EIA américaine pointent vers une croissance de la demande mondiale de pétrole en 2026 plus faible qu’anticipé auparavant, tandis que plusieurs banques mettent en avant une destruction de la demande plus marquée que prévu ces derniers mois. Pourtant, les bilans physiques à court terme restent tendus : les stocks totaux de brut aux États‑Unis, réserve stratégique incluse, sont tombés à leur plus bas niveau depuis 1984, et les débits des raffineries américaines dépassent 17 millions b/j avec un taux d’utilisation supérieur à 96 %.

Les commentaires de marché suggèrent que le processus de découverte des prix se déplace des risques de guerre, qui dominaient les gros titres, vers la logistique, les routes et la demande réalisée. Avec la montée en puissance des flux en provenance du Moyen‑Orient, davantage de barils de la côte américaine du Golfe sont également aspirés vers l’export, renforçant un rééquilibrage de moyen terme alors même que le marché très prompt est actuellement inondé de cargaisons en mer.

Fondamentaux & Structure de Courbe

Les données brutes sur les futures décrivent une transition classique d’une forte backwardation liée à la guerre vers une structure plus plate, parfois légèrement en contango :

• De août 2026 à mi‑2028, le WTI glisse d’environ 70 USD vers 66 USD/bbl, avec des pertes quotidiennes en pourcentage qui diminuent le long de la courbe.
• Au‑delà de 2029, le WTI se traite autour de 64–63 USD/bbl, avec seulement de faibles variations quotidiennes, et à partir de 2031 jusqu’au milieu des années 2030 les prix se stabilisent dans le bas de la fourchette des 60 USD.
• Le Brent affiche une forme similaire, se traitant avec une prime d’environ 4–5 USD/bbl en début de courbe mais convergeant vers une bande stable dans le bas des 60 USD à partir du début des années 2030.

Cette configuration est cohérente avec une pression baissière venue du spot à mesure que les primes de risque sont retirées, tandis que les anticipations de prix de long terme restent ancrées autour des estimations de juste valeur précédentes des agences et des entreprises. Le contango en début de courbe incite au stockage et pourrait finir par freiner la baisse des prix une fois que les stocks à terre et en mer se seront reconstitués depuis leurs plus bas de plusieurs décennies. Pour l’instant, toutefois, le poids immédiat des volumes supplémentaires du Moyen‑Orient et des attentes de demande plus molles domine.

Perspectives à Court Terme & Vues de Marché

À très court terme (1 à 3 semaines), le risque lié aux gros titres s’est déplacé d’un biais haussier (escalade) vers un biais baissier (retour de l’offre plus rapide que prévu). Les analystes cités par les grands médias considèrent désormais qu’il existe un potentiel pour que le WTI teste des niveaux sous 60 USD/bbl au cours des deux prochains mois si la production continue de monter en puissance et si les stocks s’éloignent de leurs plus bas, tandis que les banques réduisent leurs prévisions de Brent pour le second semestre.

Dans le même temps, des niveaux de stocks extrêmement bas et des marges de raffinage toujours élevées, en particulier sur les distillats moyens, limitent le potentiel baissier fondamentalement justifié sur un horizon de plusieurs mois. Les cracks sur le gasoil et le diesel restent robustes, et les futures ICE gasoil à faible teneur en soufre pour 2026–27, bien qu’en baisse sur la séance, continuent d’intégrer une prime significative par rapport au brut, soulignant la tension sur les produits raffinés. (Le gasoil juillet 2026 autour de 885 USD/t, soit environ 820 EUR/t, varie peu.)

Recommandations de Trading (Horizon 1–3 Mois)

• Producteurs / Couvertures : Envisager de renforcer progressivement les couvertures sur WTI et Brent 2026–27 si les budgets reposent sur des prix plus élevés. La courbe reste relativement plate au‑delà de 2027, offrant une opportunité de sécuriser des prix équivalents en euros dans le bas‑à‑milieu des 60 EUR par baril avec un risque de backwardation limité.
• Consommateurs / Raffineurs : Le risque baissier à court terme sur le brut spot plaide pour la patience sur les gros achats prompt, mais le faible niveau de couverture en stocks et la forte demande de distillats moyens justifient le maintien de couvertures opérationnelles minimales. Des structures optionnelles (par ex. tunnels) peuvent protéger contre un rebond désordonné en cas de réapparition de perturbations de l’offre.
• Intervenants Spéculatifs : Le momentum de court terme et le contango nouvellement formé plaident pour le maintien prudent d’un biais baissier sur les spreads très courts, tout en surveillant les indicateurs physiques (volumes en mer, inflexion des stocks, spreads calendaires) pour détecter les premiers signes d’épuisement.

Vue Directionnelle à 3 Jours (en EUR)

• WTI échéance la plus rapprochée (NYMEX) : Susceptible de se traiter avec un ton mou dans une bande d’environ 63–67 EUR/bbl, le marché digérant la récente chute brutale et suivant de près l’évolution des flux de pétroliers et des données de stocks.
• Brent échéance la plus rapprochée (ICE) : Devrait conserver une prime modeste, autour de 66–70 EUR/bbl, mais avec un risque baissier si des volumes supplémentaires du Moyen‑Orient se matérialisent plus vite qu’anticipé.
• ICE Gasoil à Faible Teneur en Soufre : Des prix proches de 800–830 EUR/t restent vulnérables à des ventes de poursuite en cas de nouvelle faiblesse du brut, même si la forte demande de diesel devrait maintenir un certain soutien sur les cracks.