Le repli de l’huile de palme s’accentue alors que le brut meilleur marché pèse sur le soutien lié aux biocarburants

Les prix sur la courbe des contrats à terme d’huile de palme en Malaisie s’assouplissent légèrement, les échéances rapprochées subissant une pression modérée tandis que la forte baisse des prix du pétrole brut réduit le soutien à la demande de biocarburants. De solides données d’exportations malaisiennes amortissent la baisse, mais la faiblesse des huiles concurrentes et un complexe énergétique plus mou limitent, pour l’instant, le potentiel de hausse. Le marché de l’huile de palme évolue dans une fourchette étroite et légèrement baissière, la liquidation sur le marché de l’énergie se répercutant sur le complexe des huiles végétales. Les contrats à terme malaisiens au 26 juin affichent un léger contango sur la courbe et une troisième séance consécutive de baisse sur l’échéance de septembre, la plus activement traitée. La baisse du pétrole brut à la suite d’une amélioration du trafic dans le détroit d’Ormuz a réduit l’attrait relatif des matières premières pour le biodiesel, tandis que les pertes sur l’huile de soja et d’autres huiles concurrentes créent des vents contraires supplémentaires. Des exportations malaisiennes robustes en juin et des fondamentaux généralement fermes pour les oléagineux empêchent une correction plus prononcée, mais le sentiment reste prudent.

Prices

Le strip d’huile de palme sur le MDEX au 26 juin 2026 a terminé légèrement en baisse sur le court terme, avec une pente modérément ascendante jusqu’au début 2027 avant de s’aplatir plus loin sur la courbe. Le contrat de septembre 2026 a clôturé à 4,568 MYR/t, en baisse de 11 MYR (-0,24 %) sur la séance, signant une troisième baisse quotidienne consécutive. L’échéance rapprochée de juillet 2026 a clôturé à 4,504 MYR/t (-0,20 %), tandis qu’août a terminé à 4,539 MYR/t (+0,09 %).

Plus loin sur la courbe, les contrats octobre–décembre 2026 ont gagné 8–12 MYR (environ +0,2 %), clôturant entre 4,591 et 4,631 MYR/t, ce qui indique un pessimisme limité au‑delà des mois rapprochés. Les positions début 2027 (janvier–juin) ont enregistré de petits gains de 6–8 MYR, tandis que les contrats à faible liquidité à partir de janvier 2028 se sont échangés à l’équilibre autour de 4,536 MYR/t, ce qui montre que le marché anticipe actuellement des niveaux de prix de long terme globalement stables.

*Conversion en EUR basée sur un taux indicatif de 1 EUR ≈ 5,12 MYR ; valeurs arrondies.

Supply & Demand

Les fondamentaux physiques restent globalement porteurs. Les chargements d’exportation de Malaisie entre le 1er et le 25 juin ont augmenté d’environ 10–11 % par rapport à la même période en mai, reflétant une demande étrangère plus vigoureuse, en particulier de la part de marchés sensibles aux prix. Des données d’enquête comparables indiquent également une hausse des exportations de quelques pourcents seulement d’un mois sur l’autre pour la période du 1er au 25 juin, ce qui confirme une tendance générale au raffermissement des exportations à l’approche de la fin du mois.

Du côté des oléagineux, l’Inde importe davantage de soja car les prix intérieurs du tourteau de soja sont élevés et la récolte locale est plus faible ; les importations de soja pour 2025/26 ont été révisées en hausse à 700 000 tonnes. Ce mouvement, bien que modeste en volume, souligne les tensions dans certaines parties du complexe des protéines et des huiles végétales. En Chine, de nouveaux achats de soja nouvelle récolte, incluant plus de 200 000 tonnes directement rapportées plus des volumes supplémentaires à destination d’acheteurs inconnus, signalent une demande prudente mais en amélioration qui soutient indirectement la consommation d’huiles végétales.

Cross‑Market & Energy Linkages

Le principal moteur à court terme est le marché de l’énergie. Le pétrole brut a fortement reculé à mesure que le trafic de pétroliers à travers le détroit d’Ormuz s’est amélioré à la suite des progrès dans les pourparlers de paix entre les États‑Unis et l’Iran, renvoyant le Brent vers, voire en dessous, de ses niveaux d’avant‑guerre. Le 26 juin, les contrats à terme sur le Brent se traitaient dans le bas à milieu de la fourchette des 70 USD/b après avoir perdu environ 15–20 % sur le mois, pesant sur l’ensemble du complexe des biocarburants et des huiles végétales.

Des prix plus bas des combustibles fossiles réduisent l’incitation économique au mélange de biodiesel, érodant la demande pour des matières premières comme l’huile de palme, le colza et l’huile de soja. Dans le même temps, les pertes sur les huiles végétales concurrentes au Dalian et au Chicago Board of Trade exercent une pression supplémentaire sur les contrats à terme d’huile de palme. Bien que la vigueur des exportations malaisiennes compense partiellement cette tendance, leur effet positif est jusqu’à présent insuffisant pour contrer le discours baissier issu du marché de l’énergie.

Weather & Production Outlook

Aucun nouveau choc majeur spécifique à l’huile de palme lié à la météo n’a émergé au cours des derniers jours, et les signaux de production en provenance de Malaisie laissent entrevoir un profil de production relativement stable à légèrement plus faible après que des données récentes ont montré une baisse d’un mois sur l’autre plus tôt en juin. Les schémas saisonniers suggèrent que la production d’huile de palme devrait augmenter progressivement au second semestre de l’année, mais toute anomalie de précipitations en Asie du Sud‑Est pourrait modifier cette trajectoire.

En Inde, l’incertitude liée à la mousson ajoute un risque pour la production locale d’oléagineux et a déjà contribué à la hausse des prix du tourteau de soja ainsi qu’à l’augmentation des importations de soja. Si la mousson s’avère insuffisante, la demande régionale en huiles végétales importées, y compris l’huile de palme, pourrait se raffermir plus tard dans l’année, compensant partiellement la faiblesse actuelle liée à l’énergie.

Trading Outlook

• Bias: Le ton à court terme est légèrement baissier à neutre, principalement sous l’effet d’un pétrole brut meilleur marché et d’huiles concurrentes plus faibles, malgré des flux d’exportation favorables.
• Producers: Envisager d’augmenter progressivement les couvertures sur les phases de hausse des contrats du T3 2026 autour du haut de la fourchette récente, la courbe intégrant encore une prime modeste sur la fin 2026 alors que les vents contraires liés à l’énergie persistent.
• Consumers: Les utilisateurs finaux peuvent étendre prudemment leur couverture jusqu’à fin 2026/début 2027 lors de replis des prix vers le bas de la bande actuelle de 4,500–4,600 MYR/t, en équilibrant le risque baissier lié à l’énergie et le potentiel haussier lié à la météo ou à des surprises sur la demande.
• Spread & arbitrage: La courbe à terme relativement plate au‑delà de mi‑2027 suggère une rémunération limitée pour les spreads de temps de long terme ; privilégier plutôt les spreads prompt contre rapproché, où les variations d’exportations et de stocks peuvent encore créer des opportunités de court terme.

3‑Day Directional View (EUR Basis)

• MDEX front‑month CPO (Malaysia): Légère tendance baissière à neutre sur les trois prochaines séances, l’amélioration des flux de pétrole brut et des prix de l’énergie bas étant susceptibles de maintenir les contrats à terme proches de l’équivalent actuel d’environ 870–900 EUR/t.
• European palm oil import market: Stable à légèrement plus faible en termes d’EUR, suivant le MDEX et le pétrole brut ; les mouvements de change face au MYR et au USD restent un facteur secondaire mais pertinent.

En l’absence d’un nouveau pic du pétrole brut ou d’un changement soudain concernant les exportations ou la météo, l’huile de palme devrait consolider dans une fourchette relativement étroite, le sentiment étant davantage ancré par les dynamiques macroénergétiques que par les fondamentaux propres à l’huile de palme à très court terme.