Le Sugar No.11 rebondit depuis ses plus bas tandis que la courbe des nouvelles récoltes se raffermit

Les contrats à terme sur le sucre brut ICE No.11 ont progressé sur l’ensemble de la courbe le 3 août, avec l’échéance proche octobre 2026 en hausse de plus de 2 %, signalant un rebond à court terme depuis les récents plus bas et une structure à terme plus ferme. La courbe reste légèrement haussière jusqu’en 2028–29, reflétant des attentes de resserrement modéré mais sans choc aigu sur l’offre. Pour les acheteurs physiques et les producteurs, il s’agit d’un rebond dans un environnement de prix encore relativement bas par rapport aux précédents cycles haussiers. Les marchés de la canne à sucre et du sucre raffiné se stabilisent après des mois de pression, alors que les contrats à terme et les offres FOB brésiliennes progressent tous deux. Le premier contrat ICE No.11 (oct‑26) est repassé au‑dessus de 15 USc/lb, et les contrats plus lointains jusqu’à mars 2029 gagnent également du terrain, ce qui suggère un regain d’intérêt acheteur et une certaine revalorisation du risque du côté de l’offre. Les offres de sucre raffiné brésilien ICUMSA 45 ont augmenté progressivement ces dernières semaines, confirmant que le rebond des contrats à terme se répercute sur les indices physiques, même si les niveaux de prix en EUR restent historiquement modérés.

Prix

La courbe du sucre ICE No.11 s’est raffermie le 3 août 2026, avec une clôture en hausse d’environ 1,7–2,4 % pour tous les contrats listés.

• L’échéance oct. 2026 a clôturé à 15,01 USc/lb, en hausse de 0,35 USc (+2,33 %) sur la séance, après un plus bas intraday à 14,61 USc/lb.
• Les principaux contrats 2027 ont clôturé entre 15,69 et 15,98 USc/lb, chacun gagnant environ 2 %.
• Plus loin, les échéances mars 2028–mars 2029 ont traité jusqu’à 16,64–17,02 USc/lb, avec des gains journaliers de 1,7–1,8 %.

La courbe présente un léger contango jusqu’en 2029, ce qui indique une disponibilité globale adéquate mais avec une prime de risque liée aux incertitudes sur l’offre et la demande à plus long terme.

Remarque : les valeurs en EUR/t sont indicatives, basées sur les taux de change actuels et des approximations de conversion sucre brut en sucre blanc.

Offre & Demande

La courbe à terme plus ferme suggère que le marché commence à intégrer un possible resserrement en provenance des principales régions de canne (notamment le Brésil et l’Inde), mais sans preuve claire pour l’instant de déficits sévères.

• Les volumes sont les plus élevés sur les contrats de court terme (plus de 90 000 lots sur oct‑26), ce qui indique que la récolte actuelle et les anticipations de demande à court terme pilotent l’essentiel de l’activité.
• Le contango modéré jusqu’en 2028–29 pointe vers une offre structurellement suffisante mais avec des incertitudes liées à la météo, aux politiques d’exportation et à la concurrence de l’éthanol.
• Les offres de sucre raffiné en provenance du Brésil (ICUMSA 45 FOB São Paulo) se sont négociées fin 2024 autour de 0,51–0,53 EUR/kg, avec une légère tendance haussière, en ligne avec le rebond des contrats à terme observé aujourd’hui.

Fondamentaux & Météo

Les fondamentaux apparaissent actuellement équilibrés à légèrement porteurs. La hausse généralisée sur l’ensemble des contrats ICE No.11 indique des achats allant au‑delà du simple rachat de positions vendeuses et laisse entrevoir une amélioration des perspectives de demande ou une prime de risque météo.

• La solidité des contrats différés jusqu’en 2028–29 reflète des inquiétudes concernant la production future de canne et les risques de politique dans les principaux pays exportateurs.
• Les indices physiques de sucre raffiné au Brésil affichent des gains progressifs en termes d’EUR, ce qui suggère que le mouvement sur les contrats à terme est soutenu par la demande du marché réel.
• La météo dans les principales zones de production au cours des prochains jours sera suivie de près pour confirmer l’éventuelle apparition de stress sur les cultures susceptible de resserrer l’équilibre.

Dans l’ensemble, les fondamentaux ne signalent pas encore de pénurie aiguë, mais l’évolution des prix aujourd’hui indique que la phase de pression baissière persistante pourrait toucher à sa fin.

Perspectives de court terme & Idées de trading

• Producteurs : Profiter du rally actuel pour mettre en place des couvertures supplémentaires sur 2026/27 et début 2028, en particulier lorsque les marges sont désormais positives en EUR.
• Acheteurs industriels : Envisager de couvrir une partie des besoins 2026/27 prochainement ; le rebond quotidien marqué suggère un potentiel de baisse limité en l’absence de nouvelles baissières.
• Traders : Le léger contango offre des opportunités sur les spreads calendaires ; le biais devrait rester modérément haussier tant que les prix se maintiennent au‑dessus des récents plus bas intraday.

Le biais directionnel pour les trois prochaines séances est prudemment haussier pour l’ICE No.11 et les références FOB brésiliennes de sucre raffiné en EUR, avec une volatilité intraday probable à mesure que le marché teste des zones de résistance au‑dessus des niveaux actuels.