Les contrats à terme sur l’huile de palme se replient, entre prises de bénéfices et risques liés à la météo et aux stocks
Les contrats à terme sur l’huile de palme au MDEX se détendent après un récent rallye, les prises de bénéfices, des stocks élevés et des vents contraires à l’exportation s’opposant aux risques persistants sur l’offre liés à El Niño.
Prix
Le 10 septembre 2026, les contrats à terme sur l’huile de palme brute (CPO) au MDEX ont fléchi sur les mois les plus activement traités. L’échéance rapprochée septembre 2026 a clôturé à 4 660 MYR/tonne (-0,19 % j/j), tandis que le contrat clé novembre 2026 a terminé à 4 928 MYR/tonne (-0,77 % j/j). Plus loin sur la courbe, janvier 2027 a clôturé à 5 165 MYR/tonne (-1,06 % j/j) et mars 2027 à 5 293 MYR/tonne (-1,19 % j/j), confirmant une backwardation encore marquée de fin 2026 à 2027.
Ces niveaux sont globalement cohérents avec les récents règlements sur Bursa Malaysia, où novembre 2026 a clôturé à 4 966–4 978 MYR/tonne au cours des trois dernières séances, le marché s’assouplissant sous l’effet de prises de bénéfices après un rallye porté par la météo et l’énergie. Le prix physique spot CPO pour septembre Sud était dernièrement indiqué autour de 4 680 MYR/tonne. Convertis à environ 1 EUR = 5 MYR, ces niveaux impliquent des prix de référence des contrats à terme proches de 930–1 060 EUR/tonne, selon l’échéance.
Offre & Demande
Les données récentes de Malaisie et les commentaires des analystes indiquent une hausse des niveaux de stocks vers la fin de l’été. Les stocks de fin juillet du MPOB sont montés à environ 1,66 million de tonnes (+1 % m/m), portés par une forte hausse de 18 % de la production et des gains modérés à l’exportation. Le marché anticipe désormais une nouvelle progression des stocks de fin août vers 2,73–2,78 millions de tonnes, en hausse de 4–6 % par rapport à juillet, sur fond de demande plus faible des pays importateurs et d’exportations moins dynamiques.
La demande à l’exportation s’est tassée à mesure que l’écart de prix entre l’huile de palme et l’huile de soja s’est réduit, redirigeant une partie des achats vers les huiles végétales concurrentes. Parallèlement, la congestion dans les ports indiens et la forte utilisation des capacités de stockage retardent les opérations de déchargement et peuvent temporairement limiter les nouveaux achats du premier importateur mondial d’huiles végétales. Cette combinaison de stocks plus élevés et de goulets d’étranglement logistiques contribue à expliquer la récente pause du rallye de l’huile de palme malgré les préoccupations persistantes liées à la météo.
Fondamentaux & Météo
Les fondamentaux restent globalement porteurs malgré la correction actuelle des prix. Les analystes mettent en avant une demande sous-jacente solide, y compris pour les biocarburants, ainsi que des risques persistants du côté de l’offre, liés aux conditions chaudes et sèches associées à El Niño en Asie du Sud-Est, qui pourraient peser sur les rendements jusqu’en 2027. Le temps sec persistant dans les principales régions productrices est déjà cité comme un facteur de soutien pour les contrats à terme CPO, même si le rythme des exportations se modère à court terme.
À court terme, l’évolution des prix est fortement influencée par les flux spéculatifs et les marchés de l’énergie. La hausse des prix du pétrole brut et les gains de l’huile de soja sur les bourses de Dalian et du CBOT ont récemment soutenu l’huile de palme, en particulier le contrat de référence novembre 2026, qui avait auparavant atteint l’un de ses plus hauts niveaux de clôture de l’année avant la récente vague de prises de bénéfices. Avec des taxes à l’exportation malaisiennes et des prix de référence indonésiens appelés à être relevés si les prix de référence CPO demeurent élevés, la compétitivité relative entre origines sera un point de vigilance important pour les raffineurs et utilisateurs finaux.
Perspectives de marché
Le sentiment à court terme est légèrement baissier après le récent rallye, mais la structure de la courbe et le contexte fondamental continuent de plaider pour une vision constructive à moyen terme sur les prix de l’huile de palme.
- Producteurs / Vendeurs à l’origine : Profiter des replis actuels sur les échéances proches (autour de 930–980 EUR/t) pour mettre en place progressivement des couvertures supplémentaires pour le T4 2026, tout en conservant une part d’exposition afin de bénéficier de possibles pics liés à la météo ou à l’énergie.
- Raffineurs / Acheteurs finaux : Envisager de constituer des couvertures par paliers sur les creux pour fin 2026 et début 2027, la backwardation et les risques liés à El Niño déconseillant de s’en remettre uniquement aux achats au comptant si les stocks se resserrent plus vite que prévu après les données d’août.
- Traders / Fonds : Suivre de près le rapport du MPOB de jeudi ; une hausse des stocks conforme ou inférieure aux attentes, combinée à la poursuite de la fermeté du pétrole brut et de l’huile de soja, pourrait rapidement raviver le biais haussier après la phase actuelle de prises de bénéfices.
Vision directionnelle sur 3 jours (indicative, en EUR)
- MDEX échéance la plus proche (sep 2026) : Légère baisse à évolution latérale, autour de 910–950 EUR/t, les prises de bénéfices se poursuivant avant les nouvelles données du MPOB.
- Contrat de référence MDEX nov 2026 : Évolution latérale avec léger biais haussier, autour de 970–1 010 EUR/t, très sensible au niveau des stocks publié et aux mouvements externes sur les huiles végétales.
- CPO physique FOB Malaisie : Devrait suivre les contrats à terme avec une légère décote, globalement entre le haut de la fourchette 800 EUR et le bas de la fourchette 900 EUR/t, dans l’attente de signaux plus clairs sur la demande à l’export et les évolutions de la fiscalité.