Les contrats à terme sur l’huile de palme se replient, mais El Niño et la politique de biodiesel maintiennent un plancher sous les prix

Les contrats à terme sur l’huile de palme négociés sur la bourse de dérivés malaisienne ont légèrement reculé, mais la courbe à terme reste ferme, les risques imminents liés à El Niño et la hausse de la demande de biodiesel limitant le potentiel de baisse. Les contrats de référence d’août 2026 à mai 2027 ont perdu environ 0,3–0,4 % le 17 juillet 2026, consolidant après les gains récents. Malgré ce repli, les prix se négocient toujours dans la partie haute de leur récente fourchette, soutenus par les anticipations d’un resserrement de l’offre 2026/27 en Malaisie et en Indonésie et par l’amélioration de la demande à l’exportation.

Prix

Le 17 juillet 2026, les contrats à terme sur l’huile de palme brute (CPO) du MDEX ont clôturé en baisse sur les premières échéances. L’échéance août 2026 a terminé à 4 517 MYR/t (≈903 EUR/t), septembre 2026 à 4 559 MYR/t (≈912 EUR/t) et octobre 2026 à 4 590 MYR/t (≈918 EUR/t), chacune en baisse d’environ 0,3–0,4 % par rapport à la veille. Les contrats plus éloignés, jusqu’au début 2027, présentent un léger contango, avec janvier 2027 à 4 687 MYR/t (≈937 EUR/t) et mars 2027 à 4 714 MYR/t (≈943 EUR/t), ce qui traduit des attentes de valeurs à terme légèrement plus élevées mais sans prime de risque marquée pour l’instant.

Les récents indicateurs externes de prix confirment une phase de consolidation : les références internationales de l’huile de palme ont progressé plus tôt dans la semaine sur la base d’estimations d’exportations de mi-juillet plus solides et d’un prix de référence malaisien plus élevé, mais les contrats proches du MDEX rendent désormais une partie de ces gains à mesure que les opérateurs réévaluent la vigueur de la demande à court terme et la hausse des stocks régionaux.

Offre & demande

Sur le front de l’offre, la Malaisie et l’Indonésie affichent toujours des niveaux de stocks relativement confortables après une production soutenue au premier semestre 2026 et un bref passage à vide des exportations. Les stocks de fin juillet en Malaisie ont récemment surpris à la hausse, signalant un début robuste de la tendance saisonnière ascendante de la production de juillet à décembre. Dans le même temps, la production indonésienne de mai a reculé en base mensuelle, mais la production cumulée depuis le début de l’année reste supérieure à celle de l’an dernier, tandis que les stocks nationaux ont dépassé 3 millions de tonnes, ce qui indique un marché encore bien approvisionné pour l’instant.

Cependant, les fondamentaux prospectifs se resserrent. L’USDA a révisé à la baisse la production 2026/27 de la Malaisie, à environ 19,7 millions de tonnes, invoquant des risques de sécheresse liés à El Niño et une expansion seulement marginale des superficies plantées. Les épisodes marqués d’El Niño par le passé ont réduit les rendements en huile de palme en Malaisie comme en Indonésie, et les prévisions actuelles laissent entrevoir un schéma similaire de stress hydrique jusqu’en 2027. Parallèlement, la décision de l’Indonésie de passer à un mandat de biodiesel B50 à partir de la mi-2026 devrait absorber des volumes supplémentaires, resserrant structurellement la disponibilité à l’exportation et soutenant les prix.

Fondamentaux & météo

Le léger contango entre les contrats proches et ceux de début 2027 sur le MDEX reflète deux forces opposées : des stocks à court terme allant d’adéquats à abondants, face à des inquiétudes croissantes concernant de futures pertes de production. Les analystes anticipent désormais un net ralentissement de la croissance de l’offre mondiale d’huile de palme en 2026/27 et, dans un scénario de fort El Niño, la production totale pourrait même se contracter par rapport à la tendance, impliquant un basculement de plusieurs millions de tonnes dans l’équilibre par rapport à une année normale.

Les modèles météorologiques indiquent une probabilité accrue de conditions sèches persistantes de type El Niño dans les principales régions productrices d’Indonésie et de Malaisie péninsulaire jusqu’à la fin 2026 et en 2027. Bien que les plantations reçoivent encore certaines précipitations et que l’amélioration des pratiques agronomiques puisse atténuer l’impact sur les rendements, des déficits hydriques prolongés devraient se traduire par une baisse des régimes de noix fraîches (FFB) à partir de la mi-2027. Cet impact différé sur la production, combiné à une demande soutenue en biodiesel et pour l’alimentation, sous-tend les prévisions des bureaux d’études d’un prix moyen de l’huile de palme brute autour de 4 450 MYR/t (≈890 EUR/t), voire légèrement au-dessus, en 2026, avec un assouplissement seulement modéré en 2027.

Perspectives de trading

• Producteurs / Vendeurs : Profiter des replis actuels des prix vers le bas de la zone 900 EUR/t sur les contrats proches du MDEX pour avancer la couverture de couverture 2026/27, en particulier pour les volumes exposés à d’éventuelles pertes de rendement liées à El Niño. Conserver une certaine participation à la hausse (par exemple via des options d’achat) compte tenu du risque de flambées des prix induites par la météo l’an prochain.
• Importateurs / Consommateurs : Envisager de lisser les achats de couverture sur les replis plutôt que d’attendre une correction plus profonde, car la courbe à terme et les fondamentaux suggèrent un potentiel de baisse limité sous environ 850–880 EUR/t en l’absence d’une nette amélioration des conditions météorologiques ou d’un choc de la demande.
• Traders / Spéculateurs : Le léger contango et les signaux mitigés à court terme plaident pour une approche tactique de trading en range dans les prochaines semaines, avec un biais structurel à l’achat sur les creux à moyen terme en cas de confirmation de conditions El Niño persistantes ou d’une hausse des prélèvements pour le biodiesel.

Perspectives directionnelles sur 3 jours (base EUR)

• MDEX (Malaisie) : Après la dernière correction de 0,3–0,4 %, une tendance globalement latérale à légèrement haussière est attendue sur les trois prochaines séances, les valeurs équivalentes proches devant fluctuer autour de 890–920 EUR/t, les données d’exportation et les nouvelles météorologiques pilotant la volatilité intraday.
• Rotterdam / Europe (marché physique, indicatif) : Les primes au MDEX devraient rester relativement stables à très court terme, les prix CAF suivant la tendance des contrats à terme mais restant soutenus par une demande régulière des raffineurs et des mélangeurs de biodiesel.