Les cours du soja se maintiennent tandis que l’huile de soja recule après le report de l’EPA sur les biocarburants

Les cours du soja conservent une tonalité légèrement plus ferme malgré la pression exercée par une forte baisse de l’huile de soja, un colza plus faible et un pétrole en recul. Le soutien lié à la demande, porté par des exportations américaines robustes et des notations de culture seulement modérées, compense l’impulsion baissière liée au report par l’EPA des obligations de conformité pour les biocarburants. La structure de prix du complexe soja est devenue plus « deux vitesses » fin août. Les contrats à terme sur l’huile de soja au CBOT subissent une nette pression baissière, entraînant avec eux les références mondiales des huiles végétales comme le colza et l’huile de palme. Dans le même temps, le tourteau de soja et le soja en grain montrent une bonne résistance, soutenus par des flux d’exportation solides – incluant de nouveaux achats chinois – et par des notations de culture américaines qui s’érodent mais restent encore loin de niveaux de stress. Les offres physiques FOB montrent de modestes reculs récents en provenance de Chine et d’Ukraine, tandis que les offres de l’Inde restent stables. À court terme, le marché est pris entre l’amélioration des perspectives d’offre d’oléagineux et une demande toujours solide des tritureurs et des importateurs.

Prix

Au sein du complexe soja, les contrats à terme actuels au CBOT montrent une divergence : l’huile de soja corrige, le tourteau progresse légèrement et le soja en grain s’inscrit marginalement plus ferme sur la courbe à terme.

• Huile de soja CBOT : l’échéance rapprochée septembre 2026 cote dernièrement autour de 66,5 ct US/lb, en baisse d’environ 0,6 ct ou -0,9 % sur la séance, avec un repli similaire de 0,5–0,9 % sur la bande 2026/27. La courbe s’adoucit légèrement plus loin avec décembre 2028 autour de 61,7 ct/lb, signalant des anticipations de marges à long terme plus faibles.
• Tourteau de soja CBOT : ton légèrement plus ferme ; septembre 2026 traite près de 321 USD/t, en hausse de 0,9 USD (+0,3 %), les contrats différés 2027 dérivant vers le milieu des 330 USD/t, reflétant une pente modérément haussière.
• Soja en grain CBOT : les premières positions sont légèrement plus hautes, avec septembre 2026 autour de 1 218 ct US/bu et novembre 2026 autour de 1 225 ct/bu, chacune en hausse d’environ 0,1–0,2 %. Les mois ultérieurs en 2027/28 ne progressent que graduellement, traduisant des fondamentaux équilibrés.
• Marchés physiques FOB en USD/mt (conversion approximative en EUR à 1 USD ≈ 0,90 EUR) : ils indiquent des niveaux globalement stables à légèrement plus faibles : soja US n°2 près de Washington D.C. autour de 0,63 USD/kg (~567 EUR/t), soja jaune chinois à environ 0,74–0,76 USD/kg (~666–684 EUR/t) et soja ukrainien FOB Odessa autour de 0,36–0,39 USD/kg (~324–351 EUR/t).

*Conversion approximative en EUR à titre de comparaison uniquement.

Offre & Demande

Les derniers mouvements de marché sont dictés par une combinaison d’allègement sur le front de l’offre d’oléagineux et d’une demande soutenue pour les produits du soja.

• Pression du colza en provenance du Canada : le canola ICE Winnipeg a décroché en deux séances, le contrat novembre perdant près de 50 CAD/t à environ 770,6 CAD/t (~479 EUR/t). Cette correction liée à la récolte se répercute sur le colza européen et pèse sur l’ensemble du complexe des huiles végétales.
• Décision de l’EPA et impact sur l’huile de soja : l’agence américaine EPA a prolongé de 30 à 90 jours le délai accordé aux raffineurs pour prouver qu’ils respectent les obligations d’incorporation de biocarburants. Cela reporte effectivement à plus tard une partie de la demande de biodiesel en RINs et en huile de soja, déclenchant le vif repli des contrats à terme de l’huile de soja au CBOT et ajoutant une pression baissière sur le colza et l’huile de palme.
• Le pétrole brut comme vent contraire supplémentaire : une baisse notable du pétrole, liée à des informations faisant état d’un trafic de pétroliers accru dans le détroit d’Ormuz et d’une atténuation des craintes sur l’offre, dégrade encore les marges des biocarburants et la demande de matières premières pour les huiles végétales.

En dépit de ces vents contraires sur le segment des huiles, le soja en grain bénéficie d’une demande export soutenue.

• Exportations américaines robustes : les données USDA pour la semaine au 20 août font ressortir des expéditions de soja d’environ 420 900 t, en hausse de 43 % par rapport à la semaine précédente et près de 7 % au-dessus de la même semaine l’an dernier. L’Égypte, l’Indonésie et l’Italie figurent parmi les principales destinations, tandis que de nouveaux achats chinois ces derniers jours soutiennent également la demande à terme.
• Contexte sur l’ensemble de la campagne : les exportations cumulées sur la campagne 2025/26 sont estimées à environ 40,5 Mt, soit encore 18 % de moins que l’an passé, ce qui montre que, même si les flux hebdomadaires sont vigoureux, le rythme de la campagne reste en retard et laisse une certaine marge dans l’équilibre export.

Fondamentaux

Sur le plan de la production, les notations de culture américaines se sont affaiblies mais demeurent relativement confortables pour cette période de la saison.

• Conditions de culture : la dernière mise à jour USDA Crop Progress pour la semaine se terminant le 23 août fait état de 60 % des surfaces de soja américaines notées bon à excellent, un point en dessous de la semaine précédente et nettement sous les 67 % observés à la même période l’an passé. Cela confirme une détérioration graduelle mais l’absence de choc météo aigu.
• Stade de développement : environ 91 % des cultures ont atteint le stade de formation des gousses et près de 6 % ont commencé la chute des feuilles, signe que la culture a largement dépassé sa phase de floraison la plus sensible au rendement.
• Perspectives météorologiques : les prévisions à court terme pour le Midwest américain évoquent un régime de dorsale avec des précipitations proches à légèrement inférieures à la normale dans certaines parties du nord du Midwest, sans vague de chaleur extrême généralisée. Cela suggère un risque supplémentaire limité sur les rendements au cours de la semaine à venir, même si des poches de sécheresse locale pourraient limiter le potentiel de rendement maximal.

Sur l’équilibre des produits, la divergence de prix entre l’huile de soja et le tourteau souligne l’évolution des dynamiques de marge.

• Huile de soja vs. tourteau : la faiblesse de l’huile de soja, liée aux décisions politiques et aux marchés de l’énergie, contraste avec la fermeté du tourteau, soutenu par une demande protéique résiliente. Cela déplace légèrement la composition de la valeur de trituration en faveur du tourteau, ce qui peut maintenir l’attrait économique du broyage même si les prix de l’huile s’assouplissent.
• Concurrence mondiale des huiles végétales : les contrats à terme sur l’huile de palme malaisienne ont perdu plus de 1 %, mettant fin à un rallye de cinq séances, à mesure que la vague de ventes sur les huiles végétales et le pétrole se diffusait. Cela réduit la prime de prix que l’huile de soja peut exiger et pourrait limiter, à court terme, l’ampleur des rebonds techniques.

Perspectives 3–6 mois & Vision de trading

En regardant vers le T4 2026 et le début 2027, le complexe soja devrait être façonné par l’interaction entre une offre américaine bonne mais non record, les perspectives de semis en Amérique du Sud et l’évolution du cadre réglementaire des biocarburants.

• Orientation des prix : avec 60 % des surfaces de soja américaines notées bon/excellent et l’absence de choc météo immédiat, le scénario de base privilégie des prix du soja CBOT en range à légèrement plus faibles, en particulier si l’Amérique du Sud sème dans les temps et maintient des superficies élevées.
• Risque sur les huiles végétales : l’extension de la fenêtre de conformité décidée par l’EPA a introduit un plafond de court terme pour les prix de l’huile de soja. Un éventuel durcissement des obligations, ou un rebond du pétrole brut, pourrait rapidement resserrer à nouveau les bilans en huiles végétales et relever la part de l’huile dans la valeur de trituration.
• Points de vigilance côté demande : les achats chinois et moyen-orientaux – illustrés par les récentes expéditions soutenues vers l’Égypte, l’Indonésie et l’Italie – restent déterminants. Tout ralentissement de la demande en aliments du bétail en Asie ou une substitution vers d’autres tourteaux pèserait sur le tourteau de soja et, par ricochet, sur la graine.

Recommandations de trading (court à moyen terme)

• Tritureurs : envisager de sécuriser une partie des ventes de tourteau de soja aux niveaux actuels, légèrement plus fermes sur les contrats à terme, tout en laissant une part d’exposition sur l’huile de soja pour profiter d’éventuels rebonds liés à la politique ou à l’énergie.
• Importateurs : pour les acheteurs physiques de l’UE, de la région MENA et d’Asie, profiter de la stabilité actuelle des contrats à terme sur le soja CBOT et de la légère baisse des offres FOB en provenance de la mer Noire et de la Chine pour étaler la couverture T4–T1, tout en évitant une sur‑couverture compte tenu du potentiel toujours important d’offre mondiale.
• Producteurs : les agriculteurs américains et ukrainiens peuvent couvrir une part de leur production attendue 2026/27 en s’appuyant sur la fermeté actuelle du soja et du tourteau, tout en restant flexibles sur le prix des huiles végétales compte tenu de la forte incertitude réglementaire.

Perspectives directionnelles sur 3 jours (en EUR)

• Soja CBOT (converti en EUR) : évolution latérale à légèrement haussière, la demande export et des notations de culture seulement modérées compensant la pression exercée par la faiblesse des huiles végétales.
• Huile de soja CBOT (équivalent EUR) : biais légèrement baissier, avec une consolidation supplémentaire probable après la forte correction liée aux décisions politiques, sauf stabilisation du pétrole brut.
• Colza Euronext (EUR/t) : tendance baissière à latérale, le marché digérant encore la forte correction menée par le canola canadien, avec un soutien partiel venant de la fermeté du tourteau.