Mercado de milho se estabiliza com exportações dos EUA firmes, mas colheita sul-americana limita altas

Os futuros de milho nos EUA estão subindo levemente devido à forte demanda por exportações do milho antigo e ao suporte de um mercado de trigo firme, enquanto o abundante fornecimento sul-americano e as importações europeias confortáveis estão limitando as altas para os contratos futuros.

No geral, o mercado global de milho está negociando em um modo estreito e limitado: os preços próximos reagem positivamente às notícias de exportação dos EUA e a um dólar mais fraco, mas as perspectivas de colheita melhoradas no Brasil e a disponibilidade ainda sólida de ração na UE limitam qualquer alta sustentada e mantêm a curva futura relativamente flat.

📈 Preços & Estrutura de Prazo

No Euronext, o milho próximo (junho de 2026) foi negociado por volta de EUR 204,75/t, com agosto de 2026 a EUR 206,25/t e novembro de 2026 ligeiramente abaixo a EUR 203,50/t, apontando para uma curva amplamente plana para o novo ano de comercialização. Mais adiante, março e junho de 2027 negociam próximos a EUR 206–208/t, com contratos externos de 2027/28 agrupados perto de EUR 208–209/t, sublinhando o limitado prêmio de risco para os anos distantes.

No CME, o milho do antigo cultivo de maio de 2026 está sendo negociado perto de 443 USc/bu (+0,7% no dia), implicando aproximadamente EUR 112–115/t FOB equivalente, enquanto dezembro de 2026 está em torno de 471–473 USc/bu, próximo a EUR 119–120/t. A leve inclinação ascendente na curva do CBOT contrasta com a estrutura relativamente plana do Euronext, refletindo um suporte mais forte impulsionado pelas exportações nos contratos próximos dos EUA em comparação com as posições futuras bem abastecidas da Europa.

Contrato / Produto	Localização / Prazo	Último preço (EUR/t)	Variação de 1 semana
Milho Euronext Jun 26	Futuros da UE	204,75	Lateral
Milho Euronext Nov 26	Futuros da UE	203,50	Lateral
Milho CBOT Mai 26*	Futuros dos EUA	≈113	+0,5–1%
Milho amarelo, FR FOB	Paris	≈220	Firme em relação ao anterior EUR 220
Milho amarelo para ração, UA FCA	Odesa	≈240	Estável

*Equivalente em EUR/t, com base em FX indicativo e conversão padrão.

🌍 Fatores de Oferta & Demanda

A demanda por exportações dos EUA é o principal fator altista de curto prazo. Vendas privadas recentes relatadas pelo USDA incluem 316.000 t de milho para o México (distribuídas entre 2025/26 e 2027/28) e mais 120.000 t para o ano de comercialização atual para destinos desconhecidos. Combinado com um dólar americano mais fraco, isso melhorou a competitividade das exportações dos EUA e empurrou os futuros do CBOT de milho antigo para cima de forma modesta.

Por outro lado, as perspectivas de produção na América do Sul continuam a melhorar. A CONAB do Brasil aumentou sua previsão total de colheita de milho para 139,6 milhões de t, de 138,3 milhões de t anteriormente. A chave segunda (safrinha) colheita é agora estimada em cerca de 109,1 milhões de t, com a primeira colheita também revisada para cima para 27,35 milhões de t. Essas atualizações sinalizam um fornecimento exportável abundante na segunda metade de 2026, colocando um teto nos contratos distantes do CBOT e reduzindo qualquer prêmio de risco forte.

Na Europa, as importações cumulativas de milho da UE desde julho de 2025 alcançaram 13,9 milhões de t até meados de abril, abaixo de 16,8 milhões de t um ano antes. O menor volume de importação aponta para uma disponibilidade confortável de grãos para ração doméstica e algum racionamento de demanda, mas também implica que a UE não está enfrentando uma escassez aguda. As exportações de cevada da UE, no entanto, aumentaram acentuadamente ano a ano, o que pode gradualmente apertar o equilíbrio mais amplo de grãos para ração mais adiante na temporada, caso o clima se torne menos favorável.

📊 Mercado Físico & Basis

As indicações de preços físicos confirmam amplamente a imagem dos futuros. O milho amarelo francês FOB Paris está atualmente ao redor de EUR 220/t, modestamente acima dos futuros próximos do Euronext, refletindo frete e manuseio mais um pequeno prêmio de origem. As ofertas de milho ucraniano continuam altamente competitivas, com milho padrão FOB Odesa perto de EUR 180/t e o milho amarelo de ração de maior qualidade FCA Odesa em torno de EUR 240/t, sublinhando o papel da Ucrânia como fornecedora que limita preços nos mercados do Mediterrâneo e da UE.

Em segmentos de nicho, o milho de pipoca do Brasil e da Argentina firmou ligeiramente, com cotações recentes na faixa de EUR 730–820/t (convertidas de indicações em EUR/kg), apoiadas pela demanda constante por lanches e custos logísticos mais altos. O amido de milho orgânico da Índia diminuiu marginalmente, com valores FOB flutuando de cerca de EUR 1.450/t para EUR 1.400/t, sugerindo algum recuo na demanda em níveis de preços anteriores. No geral, os níveis de basis permanecem competitivos para os compradores de ração, enquanto produtos especiais mostram firmeza seletiva.

⛅ Condições Meteorológicas & Perspectivas de Colheita

As condições climáticas na América do Sul são amplamente favoráveis à previsão revisada de maior colheita de milho safrinha do Brasil, não havendo estresse generalizado ameaçando as novas estimativas. Exceto por um choque climático no final da temporada, o Brasil está a caminho de oferecer mais um grande superávit de exportação para os mercados mundiais. Essa perspectiva é um fator chave por trás da suavidade nos contratos do CBOT diferidos.

No Hemisfério Norte, as condições de plantio nos EUA e na Europa se tornarão cada vez mais importantes como motores de preço nas próximas semanas. Por enquanto, não há evidências de grandes interrupções, e a atenção do mercado permanece focada no progresso semanal do plantio nos EUA e em quaisquer sinais de secura ou umidade excessiva emergentes. Enquanto o plantio inicial continuar próximo do normal, o mercado provavelmente permanecerá em um modo de espera e negociação em faixa.

📆 Perspectivas de Comércio & Estratégia

• Compradores de ração na UE: Use a atual curva flat do Euronext em torno de EUR 203–208/t e ofertas competitivas da Ucrânia para estender a cobertura modestamente para o Q4 de 2026, mas evite comprometer em excesso, dada a significativa oferta brasileira e o normal plantio no Hemisfério Norte até agora.
• Produtores com colheita de 2026/27: Considere a cobertura incremental em altas nos futuros próximos e novos, uma vez que a perspectiva brasileira aprimorada e a demanda de importação da UE mais suave limitam o espaço para aumentos sustentados de preços na ausência de um choque climático significativo.
• Operadores de curto prazo: Os contratos antigos do CBOT de milho podem manter uma leve inclinação positiva com mais vendas de exportação dos EUA e fraqueza do dólar, mas uma forte resistência é provável devido à oferta sul-americana; favoreça estratégias de negociação em faixa em vez de apostas longas direcionais.

📉 Indicação de Preço em 3 Dias (Direcional)

• Milho Euronext (Jun–Nov 26): Ligeiramente firme a lateral nos próximos 3 dias, com suporte de exportações dos EUA e trigo, mas limitado por notícias da colheita brasileira.
• Milho CBOT (Mai–Dez 26): Tendência modestamente ascendente enquanto os títulos de exportação dos EUA permanecerem positivos e o dólar continuar fraco, mas movimentos provavelmente limitados dentro de uma faixa estreita.
• Milho físico da UE & Mar Negro: Largamente estável; quaisquer movimentos de curto prazo esperados para acompanhar futuros e FX em vez de fundamentos locais.