Mniejsze zbiory pszenicy w Argentynie zacieśniają globalny bilans, gdy nasilają się napięcia w basenie Morza Czarnego

Perspektywy argentyńskiej pszenicy zmieniły się z rekordowych w ubiegłym sezonie na wyraźnie słabsze, zacieśniając globalną dostępność eksportową w momencie zakłóceń dostaw z basenu Morza Czarnego. Przy mniejszych wysyłkach z Rosji i Ukrainy oraz gwałtownie wyższych kontraktach terminowych w Chicago importerzy wchodzą w sezon 2026/27 w warunkach wyższych cen. Choć argentyński kompleks zbóż może osiągnąć rekordowy poziom 157,9 mln ton w sezonie 2026/27 dzięki większym zbiorom soi i kukurydzy, pszenica jest wyraźnie słabym ogniwem. Giełda Zbóż w Buenos Aires prognozuje spadek produkcji pszenicy z 27,8 do 23,4 mln ton, zmieniając rolę Argentyny z czynnika zwiększającego wolumen na stabilizatora globalnego handlu pszenicą. W połączeniu z wojennymi ograniczeniami eksportu z basenu Morza Czarnego oraz ryzykiem pogodowym w kluczowych argentyńskich regionach upraw rynek pszenicy wchodzi w fazę mniejszej dostępności wysokiej jakości ziarna i wyższych poziomów basis, a nie bezwzględnego niedoboru.

Ceny

Notowania fizyczne wskazują na umocnienie, przy jedynie niewielkich ostatnich zmianach pomimo silnej zmienności kontraktów terminowych:

Oferty ukraińskiej pszenicy FOB z Odessy osłabły w ostatnich tygodniach (np. pszenica o zawartości białka 11,50% jest obecnie oferowana po 0.126–0.138 EUR FOB), co odzwierciedla dyskonta związane z frachtem i ryzykiem, jednak ogólny globalny trend pozostaje wzrostowy. Kontrakty terminowe na pszenicę w Chicago wzrosły o około 40% od czerwcowych minimów do najwyższego poziomu od trzech i pół roku, ponieważ wojna rosyjsko-ukraińska ogranicza dostawy z basenu Morza Czarnego, a importerzy przygotowują się na wyższe koszty odtworzenia zapasów.

Podaż i popyt

Historia argentyńskiego sektora zbóż jest zdominowana przez soję i kukurydzę, ale pszenica zmierza w przeciwnym kierunku. Giełda Zbóż w Buenos Aires oczekuje, że całkowita produkcja zbóż i roślin oleistych osiągnie rekordowe 157,9 mln ton w sezonie 2026/27, napędzana przez soję na poziomie 53,6 mln ton i kukurydzę na poziomie 66 mln ton. Prognozuje się jednak, że produkcja pszenicy spadnie do 23,4 mln ton z 27,8 mln ton w poprzednim sezonie, odwracając część ubiegłorocznych rekordowych wyników dla zbóż drobnoziarnistych.

Ta obniżka prognoz ma znaczenie, ponieważ Argentyna jest kluczowym eksporterem z półkuli południowej, pomagającym wypełnić lukę między zbiorami na półkuli północnej. Spadek produkcji o około 4,4 mln ton oznacza mniejszą nadwyżkę eksportową, zwłaszcza przy względnie stabilnym popycie krajowych młynów. Jednocześnie przepływy z basenu Morza Czarnego znajdują się pod presją: prognozuje się, że rosyjski eksport we wrześniu wyniesie około 1 mln ton wobec 5 mln ton rok wcześniej, a ukraińskie wysyłki osiągną około 1 mln ton, czyli mniej więcej połowę poziomu z września ubiegłego roku, ponieważ trwające ataki na infrastrukturę spowalniają logistykę.

Połączenie mniejszych zbiorów w Argentynie i ograniczonej dostępności z basenu Morza Czarnego zacieśnia pulę konkurencyjnie wycenianej pszenicy młynarskiej. Importerzy w Afryce Północnej, na Bliskim Wschodzie i w Azji, którzy odkładali zakupy, mierzą się obecnie z mniejszą liczbą ofert i podwyższonymi cenami płaskimi, szczególnie w przypadku ziaren o wyższej zawartości białka pochodzących z USA i UE. Rola Argentyny może zmienić się z dostawcy ograniczającego ceny w regionalnego stabilizatora, ale tylko jeśli warunki pogodowe pozwolą zrealizować prognozę 23,4 mln ton.

Fundamenty i pogoda

Argentyńska prognoza nie jest pozbawiona ryzyka. Choć oficjalna prognoza produkcji pszenicy na poziomie 23,4 mln ton już uwzględnia znaczny spadek rok do roku, regionalne raporty agronomiczne wskazują na narastający deficyt wilgoci. W głównym regionie upraw około 10% areału pszenicy — około 160 000 hektarów — jest obecnie oceniane jako będące w zaledwie „regularnym” stanie z powodu opadów we wrześniu poniżej normy, co zwiększa zależność od terminowych deszczy w miarę zbliżania się upraw do krytycznej fazy rozwoju.

Modele pogodowe krótkoterminowe sygnalizują wzrost temperatur w kierunku weekendu, a następnie przejście frontu z rozproszonymi, umiarkowanymi opadami, które mogą być miejscowe, a nie powszechne. Jeśli te opady okażą się niewystarczające, perspektywy plonów mogą spaść poniżej obecnych oczekiwań giełdy, odejmując kolejne tony od już ograniczonych bilansów pszenicy. Z drugiej strony dobre prognozy dla soi i kukurydzy oznaczają, że argentyńscy rolnicy zachowują wsparcie dochodowe, co powinno zapobiec załamaniu areału zasiewów pszenicy w kolejnych sezonach, ale niewiele zmienia w krótkoterminowym ograniczeniu eksportu.

Perspektywy na 2026/27 i pomysły handlowe

Pszenica wchodzi w sezon 2026/27 z mniejszym buforem, niż sugerują nagłówkowe dane globalne. Oczekiwane rekordowe zbiory zbóż w Argentynie maskują fakt, że pszenica — w przeciwieństwie do soi i kukurydzy — zmniejsza się. W połączeniu z wojennymi ograniczeniami w basenie Morza Czarnego oraz stabilnym popytem importowym w regionach wrażliwych cenowo wspiera to strukturalnie bardziej napięty rynek wysokiej jakości pszenicy młynarskiej, nawet jeśli ogólna dostępność zbóż pozostaje duża.

• Importerzy: Warto rozważyć wcześniejsze zabezpieczenie części potrzeb na IV kwartał 2026 – I kwartał 2027, szczególnie dla pszenicy o zawartości białka 11–12,5%, aby ograniczyć ryzyko dalszego wzrostu cen płaskich i basis, jeśli plony w Argentynie rozczarują.
• Eksporterzy z basenu Morza Czarnego i Argentyny: Warto zachować pewną elastyczność cenową; obecne poziomy sprzyjają sprzedaży, ale ryzyka logistyczne i pogodowe przemawiają za rozłożeniem sprzedaży w czasie, a nie pełnym przyspieszeniem.
• Odbiorcy pasz: Należy monitorować relatywne ceny względem kukurydzy i jęczmienia. Większa podaż kukurydzy z Ameryki Południowej w sezonie 2026/27 może ograniczyć wykorzystanie pszenicy paszowej tam, gdzie jakość jest wysoka i później w sezonie pojawiają się możliwości substytucji.

3-dniowa perspektywa cen i kierunku rynku

• Basen Morza Czarnego (Ukraina CPT/FOB): Stabilnie do nieznacznie mocniej w ciągu najbliższych trzech dni, ponieważ lokalne ceny CPT pozostają stabilne, ale premie za ryzyko w kosztach frachtu i ubezpieczenia są nadal podwyższone.
• UE (Niemcy EXW, Francja FOB): Umiarkowanie wspierający ton; krajowa niemiecka pszenica paszowa EXW pozostaje w pobliżu 0.242 EUR, podczas gdy francuskie wartości FOB spadły z wcześniejszych maksimów, lecz podążają za umocnieniem CBOT.
• USA (FOB, powiązane z CBOT): Zmiennie, ale z przewagą wzrostów, przy czym kontrakty terminowe pozostają wrażliwe na dalsze pogorszenie perspektyw w Argentynie lub w basenie Morza Czarnego.