Nasiona rzepaku pod presją sprzedaży ropy i silnych prognoz sojowych pomimo stabilnych cen w EUR

Rynki rzepaku są pod presją z powodu gwałtownej sprzedaży ropy naftowej i słabszych cen olejów roślinnych, nawet gdy fizyczne oferty rzepaku w Europie i na Ukrainie pozostają stosunkowo stabilne w euro. Poprawione prognozy amerykańskiej uprawy soi i słabsze ceny kompleksu soi dodają niedźwiedziej warstwy do kompleksu nasion oleistych. Europejski rynek rzepaku reaguje bezpośrednio na zmieniające się oczekiwania dotyczące potencjalnej umowy pokojowej między USA a Iranem. Nadzieje na zawarcie rozejmu i ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz początkowo znacznie obniżyły ceny ropy, ciągnąc w dół oleje roślinne oraz rzepak na Euronext i ICE. Nocne amerykańskie naloty na Iran wznowiły nieco ryzyko geopolityczne, ale dominująca narracja nadal dotyczy malejących premii ryzyka na ropie oraz presji na związane z energią towary rolne. Jednocześnie solidne warunki upraw soi w USA i wolniejszy popyt na eksport soi ograniczają wzrost cen rzepaku, mimo stosunkowo napiętych dostaw starych zbiorów.

Ceny i różnice

Kontrakty futures na rzepak na Euronext (MATIF) są ogólnie stabilne po ostatnich stratach, z najbliższym kontraktem na sierpień‚26 handlującym ostatnio w okolicach 525 EUR/t, a listopadowym‚26 i luty‚27 blisko 528 EUR/t. Dalsze forwardy do listopada‚28 handlują w nieco niższym przedziale 485–500 EUR/t, odzwierciedlając oczekiwania na bardziej komfortowe dostawy w średnim terminie.

Na ICE, kontrakty futures na kanadyjski rzepak (canola) wzrosły wczoraj, z poziomem lipca‚26 przy około 751 CAD/t i listopada‚26 w okolicy 760 CAD/t, wzrastając około 1,8–2,0% w ciągu dnia, śledząc krótkoterminowy wzrost po dużych stratach związanych z słabością ropy na początku tygodnia.

Na rynku fizycznym francuski rzepak FOB Paryż ostatnio był wskazywany w okolicach 640 EUR/t (0,64 EUR/kg), w górę z około 600 EUR/t na początku maja, podczas gdy ukraiński rzepak zawierający 42% oleju FCA Kijów i Odessa oferowany jest w pobliżu 600 EUR/t (0,60 EUR/kg), nieco poniżej poziomów obserwowanych na koniec kwietnia. Umiarkowana struktura premii UE/Ukraina wspiera dalsze przepływy z Morza Czarnego do młynów w UE.

*Wskazany kurs EUR z CAD przy użyciu ostatnich kursów walutowych.

Czynniki makroekonomiczne i kompleks oleistych

Rzepak jest obecnie zdominowany przez sentyment napędzany przez makro i energię. Na początku tygodnia doniesienia medialne sugerowały, że USA i Iran są bliskie porozumienia, które mogłoby zakończyć działania wojenne i ponownie otworzyć Cieśninę Ormuz. To wywołało wyraźną sprzedaż ropy naftowej, a w konsekwencji także olejów roślinnych, co obniżyło ceny rzepaku na Euronext i ICE.

Pomimo późniejszych amerykańskich nalotów na Iran, które wznowiły niepewność co do szybkiej umowy pokojowej, wskaźniki ropy pozostają pod presją w porównaniu do szczytów z początku kwietnia. Analitycy podkreślają, że spadające premie ryzyka na Bliskim Wschodzie, jeśli ostatecznie dojdzie do umowy, usunęłyby kluczowe wsparcie dla powiązanych z energią rynków rolnych, mimo że fizyczne bilanse ropy pozostają napięte w krótkim okresie.

W ramach szerszego kompleksu oleistych, poprawiające się prognozy upraw soi w USA dodają niedźwiedzią presję. Ostatnie opady deszczu w amerykańskich rejonach uprawowych poprawiły warunki dla rozwoju soi, wzmacniając oczekiwania na solidne zbiory w sezonie 2026/27. Z tego powodu kompleks soi na Chicago Board of Trade znalazł się w trudnej sytuacji, co pośrednio wpływa na rzepak, ponieważ młyny i traderzy na nowo oceniają wartość względną w oleistych.

Fundamentalne i pozycjonowanie

Podaż strony popytowej, USDA niedawno zgłosiło prywatną sprzedaż eksportową 252 000 t paszy sojowej do nieznanych destynacji, podzieloną pomiędzy 2025/26 a 2026/27. Mimo że to wspiera średniookresowy popyt na pasze białkowe, nie zrekompensowuje w pełni ogólnych słabszych tendencji w przepływach handlowych soi.

W tygodniowych danych eksportowych USDA pokazano zobowiązania eksportowe soi w USA na poziomie 39,37 Mt w bieżącym sezonie, co oznacza spadek o 18% w porównaniu do roku ubiegłego i pokrywa tylko 95% prognoz USDA w porównaniu do typowych 98% o tej porze roku. Taki opóźniony tempo wskazuje na słabszy zewnętrzny popyt na amerykańską soję, co jest sygnałem niedźwiedzim, który przelewa się na ceny rzepaku poprzez oczekiwania względem marż kruszenia i substytucji oleistych.

Zgromadzenie spekulacyjne również staje się bardziej ostrożne: dane CFTC do 19 maja wskazują, że inwestorzy finansowi zmniejszyli swoją oczekiwaną pozycję długą w kontraktach futures i opcjach na soję o ponad 7 000 kontraktów do około 207 800 kontraktów. Ta redukcja długości w soi jest spójna z szerszą rotacją z oleistych, ponieważ ropa się cofa, a pogoda się poprawia, co ogranicza apetyt na sustained ralleys w rzepaku.

Podsumowanie pogody

Pogoda w kluczowych regionach upraw soi w Ameryce Północnej stała się bardziej korzystna, a poprawione opady deszczu złagodziły wcześniejsze obawy dotyczące suchości i wspierają potencjał plonów. Lepiej wygląda również outlook dla amerykańskiej uprawy soi zmniejsza prawdopodobieństwo nagłego wzrostu cen oleistych z powodu pogody w krótkim okresie, pośrednio obciążając wartości rzepaku.

W Europie i nad Morzem Czarnym, ostatnie oceny sugerują przeważnie odpowiednie warunki dla rzepaku, szczególnie na Ukrainie, gdzie doradcy prognozują solidne zbiory w 2026 roku. Pod warunkiem, że obecne wzorce pogodowe się utrzymają, region prawdopodobnie zapewni stałą dostępność nasion w nadchodzącym sezonie, wzmacniając delikatnie opóźniony krzywą forward na Euronext.

Prognoza handlowa

• Producenci (UE/Ukraina): Rozważ rozważenie stopniowego zabezpieczania hedgingu na wzrostach wracających w stronę górnych 530–540 EUR/t dla najbliższych kontraktów MATIF, ponieważ makroekonomiczne przeciwwagi od ropy oraz silne prognozy sojowe ograniczają potencjał wzrostu w krótkim okresie.
• Kruszarki: Obecne fizyczne różnice (premia UE nad Ukrainą) oraz słabsze poziomy futures oferują możliwości zabezpieczenia przyszłych pokryć nasion, szczególnie na Q4 2026–Q1 2027, przy zachowaniu pewnej elastyczności w przypadku wznowienia geopolitycznych skoków ceny ropy.
• Konsumenci i nabywcy paszy: Utrzymaj cierpliwą, stopniową strategię zakupową; rozważ dodanie pokrycia w przypadku spadków w kierunku 500 EUR/t na MATIF, ponieważ strukturalna ciasnota w popycie na biopaliwo i olej roślinny może nadal zapewniać wsparcie w późniejszym sezonie.
• Spekulanci: Z uwagi na wysoką zmienność geopolityczną, preferuj krótkoterminowe, strategię o ograniczonym zakresie z bliskimi kontrolami ryzyka, zamiast ukierunkowanych zakładów, wykorzystując ruchy ropy naftowej i aktualizacje pogodowe z USA jako główne wyzwalacze.

3-dniowe wskazanie cen (kierunkowe)

• Euronext Rzepak (sierpień‚26, listopad‚26): Łagodnie niedźwiedzie lub w bok; ropa pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka, ale ostatnie spadki ograniczają natychmiastową presję w dół bez nowych wstrząsów makroekonomicznych.
• ICE Canola (w pobliżu): W bok po niedawnym odbiciu; prawdopodobne, że będzie śledzić codzienne ruchy ropy i soi w stosunkowo wąskim zakresie.
• Rzepak fizyczny UE i Morza Czarnego: Stabilny do nieco słabszego, ponieważ słabość futures stopniowo filtruje się do ofert; zakłócenia logistyczne lub geopolityczne mogą nadal wywoływać krótkoterminowe skoki.