Ograniczona podaż orzechów włoskich starego zbioru, spokojny nowy zbiór: rynek przygotowuje się na opóźnienie USDA

Zapasy orzechów włoskich z Kalifornii szybko się kurczą wraz ze zbliżaniem się końca sezonu 2025-26; silny eksport łuskanego towaru i orzechów w łupinie pozostawia jedynie minimalne, nieskontraktowane ilości i utrzymuje cenowe wsparcie. Przy wciąż ograniczonym handlu nowym zbiorem i oficjalnej prognozie USDA przesuniętej na 1 października, rynek wchodzi w cykl 2026-27 w znacznie bardziej zrównoważonej sytuacji niż w poprzednich latach nadpodaży. Po miesiącach intensywnego ruchu rynek orzechów włoskich przechodzi z fazy oczyszczania nadwyżek starego zbioru do oceny wielkości i jakości nadchodzących zbiorów. Wzrost popytu eksportowego zarówno na orzechy w łupinie, jak i na łuskane wyraźnie ograniczył ryzyko wysokiego carry-out, dając plantatorom i przetwórcom większą siłę cenową, gdy nabywcy zaczynają kierować uwagę na zabezpieczenie nowego zbioru. Jednocześnie płaskie lub lekko silniejsze oferty łuskanego towaru z Chin oraz umiarkowane wzrosty cen orzechów ekologicznych sygnalizują stabilizację globalnego otoczenia cenowego. Pogoda oraz opóźniona aktualizacja prognozy produkcji w USA będą kluczowymi czynnikami kształtującymi nastroje w nadchodzących tygodniach.

Prices

Orzechy włoskie łuskane pochodzenia chińskiego na warunkach FOB Dalian są obecnie wskazywane w okolicach 3,30 EUR/kg dla jasnych ćwiartek, 2,85 EUR/kg dla jasnych kawałków 8–12 mm oraz 2,30 EUR/kg dla jasnych bursztynowych kawałków 8–12 mm. Ceny konwencjonalnego surowca z Chin pozostają zasadniczo stabilne od końca lipca, konsolidując się po niewielkich wahaniach z początku sierpnia. Ekologiczne jasne połówki wykazują mocniejszy ton; surowiec pochodzenia amerykańskiego wyceniany jest około 4,55 EUR/kg FOB Londyn, a pochodzenia indyjskiego w pobliżu 5,35 EUR/kg FOB Nowe Delhi, w obu przypadkach nieco powyżej poziomów z połowy sierpnia. Połączenie ciaśniejszych zapasów starego zbioru w Kalifornii i stabilnych azjatyckich ofert na łuskany towar wskazuje raczej na łagodnie wspierające nastawienie cenowe w krótkim terminie niż na odnowioną presję spadkową.

Supply & Demand

Wysyłki z Kalifornii od września 2025 do lipca 2026 osiągnęły około 1,485 mld funtów (w ekwiwalencie orzechów w łupinie), co oznacza silny, 25,6% wzrost wobec 1,183 mld funtów rok wcześniej. Skumulowane wysyłki orzechów w łupinie niemal się podwoiły, do 304,8 mln funtów, podczas gdy wysyłki łuskanego towaru wzrosły o 14,6%, do 501,6 mln funtów, co podkreśla szeroką odbudowę popytu we wszystkich segmentach produktu. Sam lipiec pozostał na tle rynku mocny – łączne wysyłki wzrosły rok do roku o 27,5%, do 85,7 mln funtów w przeliczeniu na orzechy w łupinie, pomimo 43,8% spadku bezpośrednich wolumenów w łupinie.

Sezon rozpoczął się z carry-in w wysokości 139,3 mln funtów i przyjęciami zbiorów rzędu 1,619 mld funtów, co dało łączną dostępną podaż blisko 1,758 mld funtów. Do końca lipca ilości wysłane i skommitowane stanowiły 97,5% tej dostępności, pozostawiając jedynie bardzo ograniczone nieskommitowane zapasy przed nowym rokiem marketingowym. Udział orzechów w łupinie w łącznych wysyłkach w ujęciu sezonu wyraźnie wzrósł, podczas gdy łuskany towar stanowi obecnie 79,5% wysyłek wobec 87,1% rok wcześniej, co odzwierciedla szczególnie silny wzrost skumulowanego eksportu w łupinie i zdrowszą globalną równowagę produktową.

Fundamentals

Szybkie zmniejszenie zapasów w Kalifornii to kluczowa zmiana strukturalna w porównaniu z poprzednimi sezonami, zdominowanymi przez znaczące nadwyżki. Otwarte zobowiązania na poziomie około 229,6 mln funtów na koniec lipca sygnalizują utrzymujący się popyt w okresie przejściowym i ograniczają wolumen orzechów wciąż dostępnych na transakcje spotowe. Produkt konwencjonalny nadal zdecydowanie dominuje, stanowiąc 98% przyjęć, podczas gdy segment ekologiczny pozostaje niewielką, lecz wrażliwą cenowo niszą na poziomie 2%, gdzie w ostatnich europejskich i indyjskich ofertach widać już umiarkowane umocnienie cen.

Struktura wysyłek w lipcu dodatkowo podkreśla zależność rynku od łuskanego produktu, który stanowił 96,8% miesięcznego ruchu wobec 92,8% rok wcześniej. Ta koncentracja popytu na łuskanym surowcu wspiera ceny lepszych klas pod względem barwy i kalibru, natomiast silny popyt na orzechy w łupinie w trakcie sezonu pomógł zrównoważyć relacje cenowe między kalibrami i jakością. Przy większości starego zbioru praktycznie ulokowanej, branża jest obecnie lepiej chroniona przed wyprzedażą wymuszoną rabatami i może przystępować do negocjacji na sezon 2026-27 z bardziej uporządkowanego punktu wyjścia.

New-Crop Outlook

Uwaga rynku coraz bardziej skupia się na zbiorze 2026-27, jednak handel pozycjami na nowy zbiór pozostaje ograniczony, ponieważ uczestnicy rynku czekają na jaśniejsze sygnały produkcyjne. Przesunięcie publikacji szacunku produkcji orzechów włoskich przez USDA na 1 października daje więcej czasu na ocenę rozwoju upraw w końcówce sezonu, ale jednocześnie wydłuża okres niepewności co do potencjalnych plonów i struktury kalibrów. W tym kontekście nabywcy z bliskoterminowymi potrzebami zabezpieczenia zaczynają selektywnie przedłużać pokrycie, podczas gdy większe, długoterminowe zobowiązania pozostają rzadkie.

Pogoda w końcowej fazie wypełniania orzechów i tuż przed zbiorem będzie pod ścisłą obserwacją, gdyż nawet niewielkie odchylenia od normy mogą istotnie wpłynąć na uzysk jąder i ich jakość w warunkach ciaśniejszych fundamentów rynkowych. Przy wyraźnie zredukowanym ryzyku wysokiego carry-out, każda negatywna niespodzianka w oficjalnej prognozie zbiorów lub niekorzystne warunki żniwne prawdopodobnie szybko przełożą się na wyższe oczekiwania cenowe, szczególnie dla najbardziej poszukiwanych klas łuskanego towaru oraz produktu ekologicznego.

Trading Outlook

• Nabywcy z potrzebami na IV kwartał 2026 powinni rozważyć zabezpieczenie przynajmniej częściowego pokrycia już teraz, biorąc pod uwagę bardzo ograniczone zapasy starego zbioru i bardziej zrównoważony punkt wyjścia dla sezonu 2026-27.
• Plantatorzy i przetwórcy mogą sobie pozwolić na odrzucanie agresywnych żądań rabatów na pozostałe wolumeny spotowe, koncentrując się zamiast tego na odpowiednim timingowaniu sprzedaży wokół prognozy USDA z 1 października i wczesnych sygnałów ze zbiorów.
• Nabywcom łuskanego towaru wrażliwym na barwę i kaliber zaleca się uprzednie wynegocjowanie opcji na dostawy z nowego zbioru, ponieważ premie jakościowe mogą się rozszerzyć, jeśli warunki zbiorów okażą się nierównomierne.

Short-Term Price Direction (3 Days)

W ciągu najbliższych trzech dni wskazania cen FOB na łuskany towar w Chinach powinny pozostać zasadniczo stabilne w ujęciu EUR, z jedynie niewielkimi, dziennymi korektami wynikającymi z ruchów walutowych i stawek frachtu. Europejskie i indyjskie oferty na orzechy ekologiczne łuskane prawdopodobnie utrzymają lekko mocniejszy ton, odzwierciedlając ograniczoną dostępność i poprawę popytu. Ogółem globalny rynek orzechów włoskich powinien handlować w wąskim, lecz wspieranym przedziale, podczas gdy uczestnicy czekają na jaśniejsze informacje dotyczące zbioru 2026-27 w USA.