Rynek pszenicy znajduje wsparcie w wysokich cenach ropy i USA, ale nadmiar starych zapasów obciąża

Rynki pszenicy umacniają się, wspierane przez rosnące ceny ropy i podwyższone notowania pszenicy w USA, podczas gdy duże zapasy starych upraw w Europie i ostrożny popyt importowy ograniczają wzrosty. Pieniądze spekulacyjne stały się znacząco bardziej bycze na pszenicę do mielenia Euronext, ale fizyczne przepływy eksportowe pozostają stłumione, ponieważ nabywcy liczą na złagodzenie napięć geopolitycznych w Zatoce Perskiej i niższe ceny. Europejski rynek gotówkowy dla starych upraw pszenicy jest w dużej mierze stabilny, odzwierciedlając obciążające zapasy i powracające sprzedaże z magazynów. W przeciwieństwie do tego, ceny nowych upraw znacząco się poprawiły: w Południowym Oldenburgu młyny paszowe płacą obecnie około 226 EUR/t za dostawę we wrześniu, co stanowi wzrost o 11 EUR/t w porównaniu z tygodniem poprzednim, poszerzając różnicę do maja do 21 EUR/t. Wyższe ceny w USA zaczynają otwierać okna arbitrażowe dla pszenicy pochodzącej z UE na wschodnim wybrzeżu USA i w Afryce Zachodniej, nawet podczas gdy ryzyko złych warunków pogodowych w USA i Australii utrzymuje globalne ryzyko cenowe w tendencji wzrostowej.

Ceny i Nastrój Rynkowy

Pszenica do mielenia Euronext nadal czerpie wsparcie z gwałtownie rosnących cen ropy i wyższego poziomu cen na rynku kontraktów terminowych w USA. Wystąpienie realizacji zysków pod koniec miesiąca wprowadziło pszenicę z Chicago (CBOT) w strefę ujemną w środę, ale giełdy w Kansas City i Minneapolis znów zamknęły się wyżej, podkreślając obawy dotyczące jakości i warunków pogodowych w kluczowych obszarach upraw pszenicy w USA.

W Niemczech ceny gotówkowe dla starych upraw pszenicy poruszają się bardzo niewiele. Duże zapasy na farmach i w handlu wielokrotnie wracają na rynek, generując presję sprzedażową na wzrosty. W przeciwieństwie do tego, ceny z przodu dla upraw na 2026/27 znacznie się poprawiły, a oferty pszenicy paszowej we wrześniu w Południowym Oldenburgu obecnie wynoszą około 226 EUR/t, o 11 EUR/t więcej niż tydzień temu, a rozpiętość między majem a wrześniem zwiększyła się z 12 EUR/t do 21 EUR/t w ciągu zaledwie jednego tygodnia.

Wskaznikowe Międzynarodowe Poziomy Cen (przeliczone na EUR/t)

Podaż, Popyt i Przepływy Handlowe

Po stronie podaży, duże zapasy starych upraw w UE wyraźnie obciążają rynki spotowe i spowalniają proces wyczerpywania zapasów. Niemniej jednak, krzywa terminowa sygnalizuje zaostrzenie: poprawione ceny dla pozycji nowych upraw odzwierciedlają zarówno ryzyko pogodowe, jak i perspektywę mniejszych eksportowych nadwyżek z kluczowych eksporterów.

Amerykańskie biura zagraniczne USDA prognozują znaczący spadek produkcji w sezonie 2026/27 w dwóch głównych eksporterach. Plony pszenicy w Australii szacowane są na 29 milionów ton, co oznacza spadek o 6 milionów ton w porównaniu z rokiem ubiegłym, podczas gdy Kanada szacuje się na 36,16 miliona ton, o 3,8 miliona ton poniżej ubiegłego sezonu. Te przewidywane cięcia zmniejszają globalną dostępność eksportu i wspierają wsparcie cen w średnim okresie pomimo obecnych obciążeń zapasów w UE.

Przepływy handlowe są w fazie przejściowej. Wysokie ceny pszenicy w USA czynią pszenicę z UE bardziej konkurencyjną na wschodnim wybrzeżu USA, co jest stosunkowo rzadkim arbitrażem, który może się aktywować w nadchodzących miesiącach. Jednocześnie poprawiają się możliwości eksportowe UE do Afryki Zachodniej po miesiącach, w których tańsza pszenica z USA zastępowała tradycyjne dostawy z UE. Niemniej jednak, ogólny popyt eksportowy pozostaje stłumiony, ponieważ importerzy opóźniają zakupy, licząc na to, że ewentualne złagodzenie napięć w Zatoce Perskiej oraz niższe koszty frachtu i energii obniżą ceny pszenicy.

Pozycjonowanie i Wskaźniki Makroekonomiczne

Pieniądze spekulacyjne stały się zdecydowanie bardziej bycze na pszenicę do mielenia Euronext. W tygodniu do 24 kwietnia fundusze inwestycyjne i instytucje finansowe przeszły z netto krótkiej pozycji 11 168 kontraktów do netto długiej pozycji 5 991 kontraktów, zgodnie z najnowszymi danymi giełdowymi. Hedgerzy handlowi przesunęli się w przeciwnym kierunku, przechodząc z netto długiej pozycji 19 695 kontraktów do niewielkiej netto krótkiej pozycji 1 553 kontraktów, co sygnalizuje bardziej aktywne hedging producentów w związku z wzrostem.

Rynki makroekonomiczne i energetyczne są kluczowym kontekstem. Ceny ropy znów wzrosły w tym tygodniu z powodu obaw o przedłużające się zakłócenia w podaży w Cieśninie Ormuz, przy cenę Brent powyżej 115 USD/bbl. Wyższe ceny energii podnoszą koszty produkcji, frachtu i nawozów, pośrednio wspierając zboża i oleiste. Obecny szok cenowy związany z ropą napędzanym konfliktem już jest określany przez instytucje międzynarodowe jako jeden z najsilniejszych w ostatnich latach, a skutki dla cen rolnych mają być silniejsze niż w przeszłych epizodach.

Dodatkowo, powracają obawy dotyczące pogody. Komentarze rynkowe podkreślają trwającą suszę i ryzyko plonów w niektórych częściach pasma pszenicy w USA i Australii, co przyczynia się do niedawnej siły globalnych kontraktów futures na pszenicę. W tym kontekście oczekiwany jest dzisiejszy cotygodniowy raport sprzedaży eksportowej USDA na tydzień do 23 kwietnia, który ma pokazać jedynie skromną sprzedaż pszenicy w USA: szacunki handlowe wahają się od 0–300 000 ton dla starych upraw i 0–200 000 ton dla nowych upraw, co podkreśla, że wzrost jest nadal napędzany bardziej przez podaż i premię ryzyka niż przez popyt.

Prognoza Pogody (Kluczowe Regiony Pszenicy)

Stany Zjednoczone: Krótkoterminowe prognozy wskazują na dalszą zmienność, z częściami środkowych i południowych Równin pozostającymi suchymi, co podnosi stres dla twardej pszenicy red winter. Północne obszary mogą zobaczyć trochę deszczu, ale jeszcze nie wystarczająco, aby w pełni złagodzić obawy dotyczące potencjału plonów.

Australia: Prognozy sezonowe utrzymują ryzyko poniżej średnich opadów w niektórych kluczowych regionach produkcji pszenicy, ponieważ sezon 2026 postępuje, wzmacniając oczekiwania USDA na mniejsze zbiory w porównaniu do roku ubiegłego.

Kanada: Warunki są mieszane, z ogólnie odpowiednią wilgotnością gleby w niektórych częściach Prerii, ale z utrzymującą się niepewnością co do postępów sadzenia i opadów latem. Z prognozą USDA zakładającą spadek o 3,8 miliona ton rok do roku, pogoda do końca wiosny będzie uważnie obserwowana.

Prognoza Handlowa i Strategia

• Producenci (UE): Rozważ wprowadzenie dodatkowych sprzedaży nowych upraw na obecnej sile, szczególnie tam, gdzie lokalne oferty we wrześniu (około 226 EUR/t w Północno-Zachodnich Niemczech) oferują atrakcyjne marże względem historycznych średnich, zachowując jednocześnie pewien potencjał wzrostu biorąc pod uwagę ryzyko geopolityczne i pogodowe.
• Konsumenci (młyny, producenci pasz): Utrzymuj przynajmniej częściowe pokrycie do początku 2026/27. Wykorzystaj wszelkie krótkoterminowe spadki cen wywołane realizacją zysków lub pozytywnymi informacjami z Zatoki Perskiej jako okazję do rozszerzenia pokrycia, szczególnie dla pszenicy o wyższym białku.
• Eksportujący: Uważnie monitoruj nowe okazje arbitrażowe na wschodnim wybrzeżu USA i w Afryce Zachodniej. Przy odzyskaniu konkurencyjności pszenicy z UE, elastyczna logistyka i zarządzanie bazą będą kluczowe, aby uchwycić krótkotrwałe okna.
• Uczestnicy spekulacyjni: Niedawna zmiana funduszy w stronę netto długiej pozycji na Euronext i nadal ostrożny popyt fizyczny sugerują wyższą zmienność w przyszłości. Ograniczone zarządzanie ryzykiem jest wskazane w kontekście nagłówków makroekonomicznych i raportów USDA.

3-Dniowy Kierunkowy Wykład

• Euronext (Pszenica do mielenia): Lekko bycze nastawienie. Wysokie ceny ropy i długość funduszy wspierają, ale zyski mogą być ograniczone przez ciężkie zapasy w UE i pozycjonowanie na koniec miesiąca.
• CBOT (pszenica SRW): Konsolidacja z tendencją wzrostową. Po niedawnej realizacji zysków rynki mogą się ustabilizować, z ryzykiem pogodowym w Równinach USA utrzymującym spadki na niskim poziomie.
• Gotówka UE (Północno-Zachodnia Europa): Wartości spot dla starych upraw widoczne na ogół stabilne; oferty nowych upraw prawdopodobnie pozostaną mocne lub lekko wyższe, tak długo jak ceny ropy pozostają na wysokim poziomie, a prognozy dla Australii i Kanady są mniej korzystne.