Pszenica pod presją: MATIF osłabia się, podczas gdy oferty z Morza Czarnego pozostają miękkie

Ceny pszenicy pozostają pod umiarkowaną presją spadkową, przy czym pszenica młynarska MATIF utrzymuje się w pobliżu ostatnich minimów, podczas gdy CBOT nieznacznie się obniża. Krzywa forwardowa nadal wykazuje łagodne przeniesienie na lata 2027–2028, odzwierciedlając komfortowe globalne zapasy i stłumione napięcia na rynku. Międzynarodowy rynek gotówkowy odzwierciedla tę miękkość: ostatnie oferty FOB z Francji, USA i Ukrainy są w dużej mierze płaskie tydzień do tygodnia, sygnalizując ograniczony popyt na rynku spot oraz silną konkurencję z krajów Morza Czarnego. Ryzyka pogodowe w kluczowych regionach produkcyjnych są monitorowane, ale na razie dodają jedynie umiarkowaną premię ryzyka, zamiast wywoływać trwały wzrost cen. Ogólnie ton rynku jest słaby do stabilnego, a spadki są ograniczone przez już skorygowane poziomy cen.

Ceny i struktura krzywej

Na Euronext (MATIF) pszenica młynarska na maj 2026 jest wskazywana na poziomie około EUR 191.5/t, z wrześniem 2026 na poziomie EUR 213.5/t i grudniem 2026 na poziomie EUR 222.75/t. Dalej, handel w marcu 2027 odbywa się w pobliżu EUR 228/t, a w maju 2027 wokół EUR 230.75/t, zanim nieco spadnie do EUR 227.5/t dla września 2027. Pasmo 2028–2029 utrzymuje się w stosunkowo wąskim zakresie EUR 233–239/t, potwierdzając łagodnie wzrastającą krzywą, a nie odwrócony rynek.

Na CBOT pszenica SRW na maj 2026 zamknęła się w okolicach 624.5 USc/bu, przy czym lipiec 2026 wynosił 634.75 USc/bu, a grudzień 2026 670.5 USc/bu. Po przeliczeniu na mniej więcej EUR, wartości CBOT w pobliżu wynoszą w niskich setkach EUR za tonę, w szerokim zakresie zgodnym z MATIF. Pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii jest nieco tańsza, z majem 2026 około GBP 188/t (około niskich setek EUR/t), podkreślając globalną konkurencyjność segmentu paszowego.

Podaż, Popyt i Sygnały Rynku Gotówkowego

Ostatnie wskazania gotówkowe potwierdzają miękki, ale nie załamujący się, rynek fizyczny. Francuska pszenica o zawartości białka 11.0% FOB Paryż jest wyceniana na około EUR 0.27/kg (≈ EUR 270/t), bez zmian pomiędzy 24 kwietnia a 1 maja. Amerykańska pszenica o zawartości białka 11.5% na podstawie CBOT, FOB Zatoka USA, wynosi około EUR 0.19/kg (≈ EUR 190/t), również stabilna w tym samym okresie. Ukraińska pszenica o zawartości 11.0–12.5% FOB Odesa handluje na poziomie EUR 0.17–0.18/kg (≈ EUR 170–180/t), utrzymując wyraźny dyskonto w porównaniu do pochodzenia z UE i USA.

Ceny FCA na Ukrainie (Kijów i Odesa) są równie stabilne, przy pszenicy o zawartości białka 9.5–11.5% w większości w przedziale EUR 0.23–0.25/kg. Taki wzór wskazuje na trwającą konkurencję eksportową z Morza Czarnego, gdzie duże zapasy i normalizacja logistyczna utrzymują oferty agresywne. W połączeniu z stłumionym popytem importowym w wielu rynkach docelowych, ogranicza to wzrosty na MATIF i CBOT oraz zachęca kupujących do kontynuowania zakupów na bieżąco, zamiast rozszerzania pokrycia agresywnie.

Podstawy i Kontekst Pogodowy

Struktura cenowa forward na MATIF - od EUR 191.5/t blisko do około EUR 230–239/t w latach 2027–2028 - sygnalizuje, że traderzy nie widzą nadchodzącego niedoboru, ale uwzględniają pewną długoterminową niepewność co do plonów i kosztów. Globalne bilanse pozostają komfortowe, a aktualna słabość pszenicy kontrastuje z silniejszymi ruchami w kukurydzy i soi, zauważonymi w ostatnich komentarzach rynkowych w Europie, podkreślając względną miękkość popytu na pszenicę.

Pogoda pozostaje istotnym punktem obserwacji, szczególnie w USA Plains i regionie Morza Czarnego. Najnowsze wskazówki USA na początek maja podkreślają epizody aktywności konwekcyjnej i lokalne silne opady w niektórych częściach Southern Plains i Lower Mississippi Valley, co może pomóc w uzupełnianiu wilgotności gleby, ale także opóźnić prace polowe w niektórych obszarach. Na razie te sygnały dodają jedynie umiarkowaną premię ryzyka, a kontrakty futures pozostają bardziej wrażliwe na makroodczucia i ruchy walutowe niż na konkretne zagrożenia związane z uprawami.

Krótkoterminowy Outlook i Pomysły na Handel

Z MATIF maja 2026 blisko EUR 191.5/t i widocznym przeniesieniem na późniejsze kontrakty, rynek wydaje się konsolidować na dolnym końcu swojego ostatniego zakresu. Ostatnia analiza wycen Euronext w okolicach EUR 194–196/t dla maja i tuż powyżej EUR 210/t dla września podkreśla, że obecne poziomy są miękkie, ale nie załamujące się, odzwierciedlając pauzę po wcześniejszych wzrostach pokrycia krótko.

• Importerzy (MENA, Azja): Rozważ stopniowe wydłużenie pokrycia na Q2–Q3 2026, podczas gdy MATIF i CBOT znajdują się blisko ostatnich minimów, a FOB z Morza Czarnego pozostaje w dyskoncie. Dzielenie wolumenów pomiędzy pochodzenia może hedować ryzyko logistyczne i geopolityczne.
• Eksporterzy (UE, Morze Czarne): Przy płaskich lub nieznacznie słabszych wartościach FOB i silnej konkurencji z Ukrainy, skoncentruj się na zarządzaniu podstawą i efektywności logistycznej, a nie na poziomach cenowych. Odkładane hedgingi na wyżej wycenianych kontraktach MATIF 2027–2028 mogą zapewnić lepsze marże.
• Producenci (UE, USA): Cenę bliską wydają się nieatrakcyjne do intensywnej sprzedaży. Strukturalne strategie (np. sprzedaż części w porównaniu do września/grudnia 2026 przy utrzymaniu możliwości poprzez opcje) mogą zrównoważyć bezpieczeństwo dochodów z udziałem w potencjalnym wzroście spowodowanym pogodą.
• Traderzy krótkoterminowi: Łagodnie wzrastająca krzywa i powtarzane niepowodzenia w przełamaniu się znacznie poniżej EUR 190/t sugerują skłonność do handlu w zakresie w krótkim okresie, z zalecanymi wąskimi stopami z uwagi na wrażliwość nagłówków wokół pogody i logistyki Morza Czarnego.

3-dniowa wskazówka cenowa (EUR)

W ciągu następnych trzech dni handlowych rynki pszenicy prawdopodobnie będą handlować w bok, z lekką tendencją spadkową, chyba że pojawią się nowe nagłówki dotyczące pogody lub geopolityki:

• Pszenica młynarska MATIF (frontowy miesiąc): Oczekiwane wahania w zakresie od około EUR 188–198/t.
• CBOT SRW (w pobliżu, w EUR/t): Prawdopodobnie utrzyma się w niskich setkach EUR/t, śledząc ruchy walutowe i aktualizacje pogody w USA.
• FOB Morze Czarne (11–12.5% białka): Wskazania oczekiwane w zakresie EUR 170–185/t, utrzymując konkurencyjną presję na pochodzenia z UE i USA.