Futures kukurydzy stabilizują się, gdy eksport z Ukrainy gwałtownie rośnie, a sadzenie w USA zwalnia

Ceny kukurydzy nieznacznie rosną po ostatniej słabości, a futures po obu stronach Atlantyku stabilizują się, a bliskie kontrakty CBOT nieco rosną. Silne ukraińskie przepływy eksportowe i ogólnie komfortowe oczekiwania dotyczące światowych zapasów utrzymują wzrosty pod kontrolą, podczas gdy chłodne, wilgotne warunki w niektórych częściach środkowo-zachodnich USA wprowadzają pewne ryzyko pogodowe do wyceny nowej uprawy. Globalny rynek kukurydzy obecnie bilansuje obfite możliwości eksportowe z Morza Czarnego i oczekiwania na dużą powierzchnię kukurydzy w USA w 2026 roku w stosunku do lokalnych opóźnień pogodowych i nadal solidnego popytu na pasze. Ceny Euronext dla pasa 2026/27 pozostają ściśle ograniczone w zakresie EUR 210–216/t, sygnalizując rynek, który jest dobrze zaopatrzony, ale wrażliwy na wszelkie zmiany w prognozach plonów. W tym samym czasie Ukraina znacznie zwiększyła swoje potrzeby eksportowe kukurydzy w ostatnich tygodniach, wzmacniając konkurencję w odniesieniu do popytu ze strony UE i Morza Śródziemnego. To, jak szybko amerykańskie sadzenie dojdzie do siebie po zimno-wilgotnym okresie na początku maja, będzie kluczowe dla kierunku cen pod koniec maja.

Ceny i struktura futures

Futures kukurydzy (maize) na Euronext wykazują płaską do nieznacznie inwersyjną krzywą wokół obszaru EUR 210–216/t:

• Cze 2026: EUR 211.50/t (bez zmian 8 maja)
• Sie 2026: EUR 216.00/t
• Lis 2026: EUR 209.25/t
• Mar 2027: EUR 213.25/t

Na dalszym etapie, kontrakty 2027–2028 grupują się w pobliżu EUR 206.75–215.25/t, podkreślając oczekiwania na ogólnie komfortowe średnioterminowe zaopatrzenie.

Na CBOT, bliskie kontrakty nieznacznie wzmocniły się 9–11 maja, z lipcem 2026 na poziomie 473.50 USc/bu i grudniem 2026 na poziomie 496.50 USc/bu, oba wzrosły o około 0.5–0.6% dzień do dnia, ponieważ rynek dostosowuje się do chłodniejszej pogody w środkowo-zachodnich USA i przewiduje majowe prognozy zapasów WASDE.

Fizyczne oferty spot i bliskie spot w Europie i na Morzu Czarnym pozostają bardzo konkurencyjne w warunkach EUR (przeliczone z cen jednostkowych), wspierając agresywne ceny eksportowe:

Czynniki podaży i popytu

Przyspieszenie eksportu z Ukrainy

Ukraina znacznie zwiększyła wysyłki kukurydzy tej wiosny. W kwietniu całkowity eksport zboża i nasion oleistych z Ukrainy osiągnął 5.2 miliona ton, wzrastając o 39% w porównaniu z rokiem poprzednim, a eksport kukurydzy wyniósł 2.73 miliona ton, 1.5 raza więcej niż w kwietniu ubiegłego roku. To potwierdza, że Morze Czarne pozostaje wysoce konkurencyjnym źródłem dla nabywców pasz w UE, MENA i Turcji.

Aktywne korzystanie z ukraińskiego korytarza morskiego oraz silny popyt od Turcji w ramach jej kwoty importowej kukurydzy nadal wspierają to tempo eksportu. W rezultacie europejscy i śródziemnomorscy importerzy stają w obliczu intensywnej konkurencji między ofertami FOB Ukrainy wokół EUR 0.18/kg a ofertami FOB Francji wokół EUR 0.25/kg.

Pace sadzenia w USA i oczekiwania zapasów

Postęp w sadzeniu w USA jest ogólnie wyprzedzający średnią pięcioletnią na początku maja, z danymi USDA wykazującymi 38% zasianej kukurydzy i 13% wschodzącej w głównych stanach produkujących do 5 maja. Jednak chłodna, wilgotna pogoda w weekend matczynym spowolniła prace polowe w niektórych częściach Środkowego Zachodu, a niektórzy analitycy szacują, że postęp w sadzeniu obecnie wynosi około 6% poniżej typowego roku w najbardziej dotkniętych stanach.

Nadchodzące majowe WASDE ma przewidywać komfortowe zapasy końcowe w USA i na świecie na rok 2025/26, a konsensus analityków spodziewa się nieznacznego wzrostu zapasów w USA w porównaniu do kwietnia. Wczesne prognozy na 2026/27 opierają się na 95.3 miliona akrów kukurydzy oraz plonach trendowych na poziomie około 183 bu/akr, co sugeruje kolejny duży zbiór i wzmacnia średnioterminową tendencję spadkową, chyba że pogoda zmniejszy plony.

Podstawowe informacje i prognoza pogody

Pogoda w kluczowych regionach

• Środkowy Zachód USA: Temperatury 5–10°F poniżej normy i ostatnie przymrozki w Górnym Środkowym Zachodzie spowolniły sadzenie w Wisconsin i częściach Pasma Kukurydzianego, ale prognozy wskazują na stopniowy powrót do bardziej korzystnych warunków pod koniec maja, co powinno umożliwić uzupełnienie sadzenia, jeśli gleby wyschną.
• Ukraina i Morze Czarne: W ostatnich dniach nie odnotowano nowych szoków pogodowych, a ostatnie analizy nadal wskazują na ogólnie normalne warunki, wspierające silne tempo eksportu w regionie.

Regionalne sygnały cenowe

Płaska krzywa Euronext wokół EUR 210–216/t, w połączeniu z bardzo konkurencyjnymi poziomami FOB Ukrainy, wskazuje na rynek, w którym konkurencja eksportowa jest intensywna, a krajowe poziomy bazowe w Europie będą musiały wykonać większość pracy w celu przydzielenia lub pobudzenia przepływów. Nieduża inwersja od sierpnia 2026 do listopada 2026 sugeruje, że europejscy handlowcy nie widzą istotnego ryzyka niedoboru w roku marketingowym 2026/27.

W łańcuchu wartości różnicowane segmenty pokazują różne tendencje: organiczny krochmal kukurydziany FOB India nieznacznie zmniejszył się z EUR 1.35/kg do 1.33/kg, podczas gdy francuska żółta kukurydza FOB Paryż wzrosła z około EUR 0.23–0.24/kg w połowie kwietnia do 0.25/kg na 8 maja. Ukraińska ogólna kukurydza FOB Odesa również wzrosła nieznacznie z EUR 0.17 do 0.18/kg w tym samym okresie, odzwierciedlając silniejszy popyt eksportowy, ale nadal obniżając i naruszając EU jako źródło w szerokim zakresie.

Prognoza handlowa i widok na 3 dni

Rekomendacje handlowe (krótkoterminowe)

• Importerzy (kupujący pasze w UE i MENA): Wykorzystuj obecna stabilność futures Euronext wokół EUR 210–216/t do nieznacznego wydłużenia pokrycia na IV kw. 2026, zachowując elastyczność na wypadek potencjalnych spadków spowodowanych pogodą, jeśli sadzenie w USA przyspieszy później w maju.
• Producenci (rolnicy w UE): Rozważ zabezpieczenie części uprawy 2026 na kontrakcie Euronext listopad 2026 w pobliżu EUR 209–210/t, ponieważ silna konkurencja eksportowa z Ukrainy i wysokie prognozy powierzchni USA ograniczają potencjalny wzrost, chyba że pojawi się wyraźne zagrożenie pogodowe.
• Handlarze i pośrednicy: Wykorzystaj różnicę cen między FOB Ukrainą (około EUR 0.18/kg) a FOB Francji (około EUR 0.25/kg) przez arbitraż przeznaczenia, monitorując jednocześnie ryzyka logistyczne i polityczne na Morzu Czarnym, które mogą szybko zmienić dostępność eksportu.

Prognoza kierunkowa na 3 dni

• Kukurydza Euronext (Cze i Lis 2026): Nieznacznie twarda w EUR, z handlem prawdopodobnie ograniczonym do wąskiego zakresu wokół obecnych poziomów, gdy rynki oczekują pełnego wpływu pogody w USA i maja WASDE.
• Kukurydza CBOT (Lip i Gru 2026): Łagodnie wspierana, ale ograniczona w zakresie, z nagłówkami pogodowymi generującymi zmienność w ciągu dnia wokół strefy 470–500 USc/bu.
• Fizyczna kukurydza z Morza Czarnego (Ukraina FOB): Stabilna do nieznacznie twardszej w warunkach EUR, wspierana przez silne tempo eksportu w kwietniu oraz trwający popyt z Turcji i innych pobliskich nabywców.