Globalne zbiory pszenicy stają się coraz bardziej napięte, gdyż kontrakty terminowe się spłaszczają, a ryzyko pogodowe utrzymuje się

Globalne zbiory pszenicy na 2026/27 roku stają się nieznacznie napięte, z prognozowanym spożyciem, które ma przewyższać produkcję, a zapasy mają się zmniejszać, mimo że krzywe kontraktów terminowych na MATIF i CBOT handlują w stosunkowo płaskim, ustabilizowanym wzorcu. Światowe dostawy zboża i popyt pozostają ogólnie komfortowe, ale mniej obfite niż w zeszłym roku. Pszenica, w szczególności, przechodzi w delikatny niedobór: Międzynarodowa Rada Zbożowa (IGC) prognozuje, że globalna produkcja pszenicy na 2026/27 rok wyniesie 820 milionów ton, co stanowi 25 milionów ton mniej niż w poprzednim sezonie, podczas gdy zużycie wzrośnie do 827 milionów ton, co obniża zapasy o 6 milionów ton do 282 milionów ton. Równocześnie kontrakty terminowe na pszenicę młynarską na Euronext i pszenicę SRW na CBOT wykazują jedynie nieznaczny spadek w ostatnich sesjach, co sugeruje, że rynki w dużej mierze uwzględniły napięty bilans, ale czekają na wyraźniejsze sygnały pogodowe i plonowe.

Ceny i Krzywe

Kontrakty terminowe na pszenicę młynarską MATIF obecnie handlują w szerokim zakresie niskich–średnich 200 EUR za tonę. Kontrakt na wrzesień 2026 roku wynosi około 216 EUR/t, a krzywa łagodnie rośnie w kierunku około 235–236 EUR/t dla wygaśnięć w 2028 roku, co wskazuje na łagodny kontango i brak ostrych napięć dostaw w krótkim okresie. Pszenica SRW na CBOT znajduje się w podobnym zakresie wartości po przeliczeniu na EUR/t: lipiec 2026 około 646 USc/bu, a grudzień 2026 blisko 681 USc/bu, co odpowiada w przybliżeniu 220–235 EUR/t w zależności od kursu walutowego i frachtu.

Fizyczne oferty potwierdzają ten spokojny, ale stabilny ton. Pszenica FOB Morza Czarnego z Ukrainy, w zależności od zawartości białka, jest szeroko oferowana w okolicach 180–190 EUR/t, podczas gdy francuska pszenica o zawartości białka 11% FOB Rouen handluje po premii bliżej 290 EUR/t. Stabilne ceny FCA w Kijowie i Odessie w okolicy 230–250 EUR/t dla białka 9,5–11,5% sugerują, że mimo bardziej napiętych globalnych bilansów konkurencja między źródłami i komfortowa dostępność w najbliższym otoczeniu ograniczają wzrosty na razie.

Bilans Podaży i Popytu

Szerszy obraz zbóż na 2026/27 roku pokazuje powolną erozję nadwyżki. Łączna produkcja zbóż prognozowana jest na około 2 414 milionów ton, bez zmian w skali miesiąca, ale 64 miliony ton poniżej ubiegłego roku, podczas gdy ich wykorzystanie oczekiwane jest na poziomie 2 437 milionów ton. To implikuje obniżenie ogólnych zapasów zbóż do 615 milionów ton, co oznacza 23 miliony ton mniej niż w ubiegłym roku, sygnalizując stopniowe napięcie po rekordowych zbiorach w 2025/26 roku.

W tej złożonej sytuacji kluczowa jest rola pszenicy. Prognozowane zbiory pszenicy na poziomie 820 milionów ton pozostają historycznie wysokie, ale nie są już komfortowo powyżej popytu. Oczekiwane zużycie na poziomie 827 milionów ton pozostawia niedobór wynoszący 7 milionów ton do pokrycia z zapasów, co obniża światowe zapasy pszenicy do 282 milionów ton. Taki umiarkowany, ale ciągły spadek zapasów wspiera dno pod międzynarodowe ceny, szczególnie dla pszenicy młynarskiej wyższej jakości i głównych źródeł eksportowych.

Podstawy Krzyżowe Towarów

Inne główne zboża i oleje nasienne podkreślają tendencję do napięcia. Globalna produkcja kukurydzy na 2026/27 rok prognozowana jest na poziomie około 1,3 miliarda ton, co oznacza spadek o 29 milionów ton w porównaniu z poprzednim rokiem, podczas gdy zużycie wzrasta do około 1,316 miliarda ton. W rezultacie prognozowane zapasy kukurydzy mają spaść o 15 milionów ton do około 291 milionów ton, co utrzymuje rynki pasz na umiarkowanie stabilnym poziomie i pośrednio wspiera pszenicę stosowaną w paszach.

Soja zmierza w przeciwnym kierunku, jeśli chodzi o produkcję, ale nie zapasy. Światowa produkcja soi ma osiągnąć rekordowy poziom 442 milionów ton, co oznacza wzrost o 12 milionów ton w porównaniu z ubiegłym rokiem, podczas gdy zużycie wzrośnie do 446 milionów ton. Zapasy na koniec roku oczekiwane są na poziomie 76 milionów ton, co oznacza spadek o 2 miliony ton w porównaniu z rokiem ubiegłym. Ta kombinacja obfitych dostaw olejów nasiennych i nieco bardziej napiętych bilansów zbóż wskazuje na rotację powierzchni i przepływów handlowych, a nie na całkowity niedobór, jednak ogranicza to możliwość dużej korekty cen pszenicy.

Ryzyka Pogodowe i Regionalne

W nadchodzących tygodniach kluczowym punktem obserwacyjnym pozostaje pogoda w Europie. Ostatnie wzorce przyniosły wyraź barton niskich temperatur w niektórych częściach Europy, a ryzyko późnych przymrozków oraz temperatur poniżej normy niepokoi rolników w kilku regionach. Prognozy sugerują teraz przejście do cieplejszego i nieco bardziej suchego wzorca na początku czerwca dla większości Europy Zachodniej i Środkowej, podczas gdy region Morza Czarnego ma pozostać chłodniejszy z przelotnymi opadami, co może korzystnie wpłynąć na rozwój upraw, ale opóźnić prace polowe w niektórych obszarach.

W Ameryce Północnej nie ma obecnie dominującego dużego wydarzenia ekstremalnego, a sezon huraganowy na Atlantyku jeszcze się nie rozpoczął w pełni. Obraz w krótkim okresie sugeruje, że ryzyko pogodowe istnieje, ale nie jest jeszcze na tyle poważne, by usprawiedliwić silny wzrost premii za pogodę w kontraktach terminowych. Jednakże, przy spadających zapasach i strukturalnie silnym popycie, rynki prawdopodobnie szybko zareagują na jakiekolwiek nowe epizody upałów, suszy lub nadmiernych opadów w kluczowych regionach pszenicy podczas lata na półkuli północnej.

Prognoza Rynkowa i Handlowa

Biorąc pod uwagę obecny bilans, rynki pszenicy wydają się przechodzić od nadwyżki do umiarkowanego niedoboru, nie wchodząc w reżim niedoboru. Krzywe kontraktów terminowych sygnalizują wystarczające zapasy w najbliższym otoczeniu i komfortową logistykę, podczas gdy fundamentalny trend spadających zapasów w pszenicy i kukurydzy uzasadnia ostrożnie wspierający średnioterminowy pogląd na ceny. Główna niepewność teraz leży w plonach na półkuli północnej oraz wiarygodności dostaw eksportowych z Morza Czarnego i UE w miarę postępu sezonu 2026/27.

• Dla producentów: Rozważ stopniowe wprowadzanie zabezpieczeń na wzrostach w kierunku górnej granicy ostatnich zakresów MATIF/CBOT, ale unikaj nadmiernego zabezpieczania się przed kluczowymi kamieniami milowymi w zakresie pogody i plonów.
• Dla importerów/młynarzy: Wykorzystaj obecne płaskie kontrakty terminowe i konkurencyjne oferty z Morza Czarnego, aby nieco wydłużyć pokrycie na Q4 2026–Q1 2027, pozostawiając elastyczność w przypadku korzystnych wyników zbiorów.
• Dla spekulacyjnych traderów: Stopniowa erozja zapasów i ryzyko pogodowe sprzyjają umiarkowanej tendencji wzrostowej, ale strategie handlu w zakresie mogą być nadal odpowiednie do czasu uzyskania wyraźniejszego kierunkowego sygnału z warunków upraw.

Wskazanie Ceny Regionalnej w Krótkim Okresie (Następne 3 Dni)

• Pszenica młynarska MATIF (EUR/t): Prawdopodobnie utrzyma się w szerokim zakresie 210–225 EUR/t, z ograniczoną zmiennością w przypadku braku świeżych informacji pogodowych lub politycznych.
• Pszenica SRW CBOT (EUR/t, przeliczona): Oczekiwane jest handel w bok lub nieco słabiej w okolicach niskich–średnich 220 EUR/t, podążając za ogólnym sentymentem wobec zbóż i kursem FX.
• Fizyczne zboża z Morza Czarnego (Ukraina FOB, EUR/t): Wskazania gotówkowe w okolicach 175–190 EUR/t powinny pozostać w miarę stabilne, dopóki logistyka i pogoda są zarządzalne.