Pszenica nieco wyższa na fali wzrostu cen ropy i ryzyku pogodowym przed kluczowym raportem USDA

Ceny pszenicy umacniają się, ponieważ wyższe ceny ropy naftowej i utrzymujące się zakłócenia w Cieśninie Hormuz podnoszą koszty produkcji i transportu, podczas gdy ryzyka suszy w niektórych częściach USA i mieszane warunki pogodowe w Europie utrzymują niepewność w plonach przed pierwszą prognozą USDA na 2026/27. Rynek pszenicy rozpoczyna tydzień z ostrożnym byczym nastawieniem. Kontrakty terminowe w USA przedłużyły piątkowe zyski na początku poniedziałku, co jest efektem wyższych cen ropy i nierozwiązanych napięć między USA a Iranem, które ograniczają transport przez Cieśninę Hormuz, zwiększając ryzyko kosztów w łańcuchu dostaw i logistyki. Jednocześnie oczekiwany raport WASDE prawdopodobnie pokaże jedynie umiarkowany spadek w stosunku do rekordowych zbiorów globalnych w bieżącym sezonie, pozostawiając komfortowe, ale nieco niższe zapasy końcowe. W Europie lepsze prognozy zbiorów i silniejszy euro ograniczają wzrosty, jednak gleby pozostają stosunkowo suche, a dodatkowy deszcz będzie potrzebny, aby w pełni zminimalizować ryzyko nowej uprawy.

Ceny & Spready

Kontrakty terminowe na pszenicę w USA zakończyły piątek na wyższym poziomie i kontynuowały wzrosty wczesnym poniedziałkiem, wspierane przez silniejszą ropę i premie ryzyka związane z ograniczeniami w transporcie przez Hormuz. Kontrakt CBOT na lipiec 2026 handluje wokół 623,50 USc/bu, z krzywą o nieznacznym nachyleniu wzrostowym w kierunku 2027, co odzwierciedla zarówno inflację kosztów, jak i ryzyko pogodowe. Na Euronext, wartości nowych upraw pozostają stosunkowo stonowane, a pszenica młynarska we wrześniu 2026 wynosiła ostatnio około 206–207 EUR/t, a grudnia 2026 blisko 216 EUR/t, co wskazuje na komfortowe, ale nie obciążające oczekiwania dotyczące dostaw w Europie.

*Wartości EUR szacunkowe przy użyciu aktualnych kursów rynkowych; zaokrąglone dla jasności.

Podaż, Popyt i Geopolityka

Fundamentalnie uwaga skupia się na wtorkowym raporcie WASDE, który dostarczy pierwszego oficjalnego bilansu pszenicy na 2026/27. Konsensus rynkowy oczekuje, że globalna produkcja spadnie z rekordowego poziomu 2025/26, ale nadal osiągnie drugie najwyższe zbiory w historii, co sugeruje jedynie umiarkowane zmniejszenie zapasów końcowych po silnej odbudowie w tym roku. Ta kombinacja utrzymuje komfortowy obraz strukturalny, ale zostawia miejsce na wzrosty, jeśli pogoda lub logistyka zaostrzy równowagę bardziej niż oczekiwano.

W USA popyt na eksport pozostaje solidny. Łączne zobowiązania eksportowe starych zbiorów wyniosły około 24,94 miliona ton, co stanowi 15% więcej niż w ubiegłym roku i około 102% celu USDA, z wysyłkami realizowanymi na poziomie 90% prognoz. To potwierdza poprawioną konkurencyjność pszenicy na światowym handel i pomaga wspierać ceny na giełdzie, nawet gdy tygodniowe sprzedaże wykazywały zmienność pod koniec kwietnia i na początku maja. W tym samym czasie zarządzane fundusze niedawno przeszły z netto długiej pozycji na netto krótką w pszenicy CBOT, co wskazuje, że ostatni wzrost cen zachodzi w kontekście stosunkowo niewielkiej długości spekulacyjnej, co może wzmocnić ruchy, jeśli fundusze powrócą na długą stronę.

Geopolitycznie nierozwiązany konflikt USA–Iran pozostaje głównym czynnikiem wpływającym na różne towary. Kontrakty terminowe na ropę utrzymują się na wysokich poziomach, ponieważ ruch przez Cieśninę Hormuz, korytarz dla około jednej piątej globalnej podaży ropy, pozostaje silnie ograniczony. To nie tylko podnosi bezpośrednie koszty energii dla rolników i dostawców logistyki, ale także wspiera ceny nawozów i stawki frachtowe, przenosząc presję inflacyjną na koszty produkcji zbóż i skutecznie podnosząc globalną minimalną cenę pszenicy.

Warunki atmosferyczne i plonów

Pogoda zapewnia mieszane, ale coraz ważniejsze tło. W całej Europie powszechne opady deszczu w zeszłym tygodniu złagodziły niedobory wilgoci, zwłaszcza w Niemczech, podczas gdy sumy były bardziej skromne w Polsce i Francji. Jednak Węgry pozostają w dużej mierze suche po kilku tygodniach bez istotnych opadów, a suchość utrzymuje się również w niektórych częściach Bułgarii i Rumunii. Ogólnie stan upraw się ustabilizował, ale gleby wciąż są stosunkowo suche, co oznacza, że dodatkowy deszcz w nadchodzących tygodniach jest potrzebny, aby w pełni zabezpieczyć potencjał plonów.

Prognozy na ten tydzień przewidują dalsze opady w większości Europy, co powinno przynieść korzyści kluczowym regionom produkującym w zachodnich i centralnych obszarach. Jeśli te deszcze się zrealizują, mogą one jeszcze bardziej poprawić prognozy zbiorów i wzmocnić obecny sufit cen MATIF. Niemniej jednak wszelkie przesunięcia w kierunku cieplejszych i suchszych warunków pod koniec maja lub czerwca szybko wprowadziłyby premie pogodowe, biorąc pod uwagę wciąż płytką wilgotność gleby w niektórych wschodnich państwach członkowskich.

W południowych równinach USA i innych obszarach pszenicy ozimej dotkniętych suszą, niedawne przelotne opady przyniosły pewną ulgę, ale były one nieregularne i prawdopodobnie zbyt późne oraz zbyt niewielkie, aby w pełni zrekompensować wcześniejsze stresy. Traderzy pozostają ostrożni, że nieodwracalne straty w plonach mogły już wystąpić w najsuchszych strefach. Prognozy krótkoterminowe pokazują dodatkowe, ale umiarkowane szanse na opady i rosnące temperatury, co może ustabilizować, ale nie dramatycznie poprawić perspektywy plonów, utrzymując niewielką premię ryzyka pogodowego w pszenicy futures w USA.

Pozycjonowanie rynkowe i fundamenty

Najświeższe dane CFTC podkreślają, jak pozycjonowanie ewoluuje wokół tych fundamentów. W kontraktach terminowych i opcjach na pszenicę w Chicago fundusze inwestycyjne przeszły z netto długiej pozycji na poziomie około 10 700 kontraktów do netto krótkiej na poziomie nieco poniżej 10 000 kontraktów. Ta zmiana sugeruje, że mimo wyższych cen, pieniądz spekulacyjny przyjął bardziej ostrożne, a nawet niedźwiedzie stanowisko, co może odzwierciedlać oczekiwania dotyczące dużych zapasów globalnych i zaufania do nadchodzących zbiorów.

Z drugiej strony, w pszenicy twardej czerwonej ozimej w Kansas City fundusze zwiększyły swoje netto długie ekspozycje do prawie 37 900 kontraktów, co wzmacnia ideę, że ryzyka jakości i regionalne w obszarach HRW są bardziej intensywne. Ta rozbieżność między CBOT a Kansas wskazuje na rynek coraz bardziej skoncentrowany na proteinach i spreads lokalnych, a nie na ogólnych brakach. Oznacza to również, że wszelkie pogorszenie warunków pogodowych lub logistyki w równinach USA może wywołać ostre ruchy w kontraktach HRW i lokalnych poziomach bazowych.

Perspektywy handlowe i 3‑dniowy widok

• Producenci (UE i USA): Wykorzystaj obecny wzrost i nadchodzący raport WASDE jako okazję do zwiększenia sprzedaży nowych zbiorów podczas wzrostów, zwłaszcza tam, gdzie lokalne warunki upraw są dobre. Niemniej jednak, zachowaj część ekspozycji na wzrosty poprzez strategie minimalnej ceny, biorąc pod uwagę niepewność geopolityczną i pogodową.
• Importerzy: Rozważ zabezpieczenie części pokrycia na 2026/27, podczas gdy futures pozostają ograniczone przez silne oczekiwania w zakresie podaży i mocne euro. Ryzyko dalszej inflacji kosztów związanego z energią przemawia za stopniowym rozszerzaniem pokrycia, a nie czekaniem na głębsze spadki.
• Traderzy/Fundusze: Kombinacja krótkiego pozycjonowania spekulacyjnego w CBOT, silnych eksportów starych zbiorów i utrzymujących się ryzyk związanych z Hormuz sprzyja kupowaniu spadków przed i bezpośrednio po WASDE, z rygorystycznym zarządzaniem ryzykiem wokół kluczowych poziomów wsparcia.

W ciągu następnych trzech dni handlowych oczekujemy:

• Pszenica CBOT: Lekko wyższa lub boczna, z umiarkowanym wzrostem, podczas gdy rynek pozycjonuje się przed WASDE i monitoruje warunki pogodowe w równinach USA.
• Pszenica MATIF: Zazwyczaj w zakresie, z łagodnym ryzykiem spadków, jeśli prognozy opadów w Europie się sprawdzą, a euro pozostanie mocne.
• Morze Czarne i fizyczne FOB-y: Stabilne lub nieznacznie wyższe w EUR, odzwierciedlające koszty frachtu i energii bardziej niż lokalne zmiany w podaży.